Mysteel：精廢差大幅收窄 廢銅下游需求如何及后續(xù)預(yù)測(cè)

精廢差預(yù)測(cè)：下半年難有大幅走擴(kuò)的機(jī)會(huì)，或維持低位運(yùn)行 經(jīng)過(guò)上半年高銅價(jià)刺激，國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)隱性庫(kù)存慢慢減少，且三季度是國(guó)內(nèi)廢舊物資報(bào)廢、拆解的淡季，在巨大的廢銅需求潛力下，下半年廢銅供應(yīng)或?qū)⒊?yīng)緊張的格局發(fā)展，后續(xù)廢銅市場(chǎng)的溢價(jià)成交現(xiàn)象或成為常態(tài)，限制精廢差的大幅走擴(kuò)，下游消費(fèi)也將出現(xiàn)精銅替代現(xiàn)象。

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Mysteel：春節(jié)后廢銅市場(chǎng)基本面分析及預(yù)測(cè)

基本面，銅現(xiàn)貨庫(kù)存偏低，TC指數(shù)走低，市場(chǎng)預(yù)測(cè)一季度銅原料或?qū)⑹站o，疊加春節(jié)之后，或迎來(lái)消費(fèi)小陽(yáng)春，市場(chǎng)心態(tài)普遍對(duì)節(jié)后看漲 四、總結(jié)及預(yù)測(cè) 綜上所述，2024年1月份廢銅市場(chǎng)供需狀況總體較弱，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季需求走弱，貨商大部分以寄售方式變現(xiàn)，市場(chǎng)實(shí)際成交維持冷清狀態(tài) 春節(jié)將至，預(yù)計(jì)春節(jié)前后市場(chǎng)表現(xiàn)： 1.供給方面：鑒于當(dāng)前庫(kù)存低位及宏觀因素有利于銅價(jià)上漲，預(yù)測(cè)節(jié)后銅價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)一定程度的回升。

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Mysteel：四季度中后期廢銅市場(chǎng)預(yù)測(cè)

精廢價(jià)差方面 時(shí)至11月，精廢價(jià)差開(kāi)始谷底拉升，但這種趨勢(shì)能否延續(xù)，個(gè)人預(yù)測(cè)四季度精廢價(jià)差很難長(zhǎng)時(shí)間保持在2000元/噸以上，其一，廢銅供應(yīng)緊張問(wèn)題還未解決，短期供應(yīng)寬松是因?yàn)殂~價(jià)上漲而導(dǎo)致流通性有所改善，而并未實(shí)質(zhì)性的改變廢銅供應(yīng)緊張格局，且冬季來(lái)臨，廢銅拆解速度放緩，廢銅供應(yīng)量季節(jié)性下滑。

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Mysteel：預(yù)測(cè)2023年第四季度廢銅供應(yīng)增速或?qū)⒎啪?/a>

Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：廢銅供需錯(cuò)配 預(yù)測(cè)節(jié)后精廢差低位運(yùn)行

廢銅進(jìn)口方面，9月大部分的時(shí)間，廢銅進(jìn)口廢銅處于虧損的狀態(tài)，疊加國(guó)慶長(zhǎng)假影響，10月廢銅到港清關(guān)量或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊懀?em class='keyword'>預(yù)測(cè)9、10月廢銅進(jìn)口量相較于前兩月難有大幅增量綜合廢銅國(guó)內(nèi)供應(yīng)、進(jìn)口來(lái)預(yù)測(cè)，四季度初廢銅供應(yīng)整體仍是偏緊格局 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 從廢銅需要方面分析。

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Mysteel解讀：“金九”驅(qū)動(dòng)需求 預(yù)測(cè)9月廢銅進(jìn)口量小幅增加

但進(jìn)口量難有大幅增量，其一，比價(jià)虧損問(wèn)題依舊是困擾當(dāng)前進(jìn)口企業(yè)的難題，海外廢銅定價(jià)較高，國(guó)內(nèi)企業(yè)謹(jǐn)慎采購(gòu)；其二海關(guān)查驗(yàn)嚴(yán)格，疊加比價(jià)虧損，部分生產(chǎn)、貿(mào)易型企業(yè)有意轉(zhuǎn)向東南亞建廠(chǎng)，東南亞地區(qū)吸引了從歐洲、美洲廢銅體量，從而削減了原本到中國(guó)的體量 預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)9月廢銅進(jìn)口量小幅增加，國(guó)內(nèi)金九銀十傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，雖然從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，9月國(guó)內(nèi)或?qū)⒊霈F(xiàn)旺季不旺的局面，但近期Mysteel對(duì)再生企業(yè)節(jié)前備庫(kù)調(diào)研了解，再生企業(yè)對(duì)廢銅原料存在一定的備庫(kù)需求，且9月訂單量相較8月有小幅增加的表現(xiàn)，意味著市場(chǎng)對(duì)廢銅的需求依舊強(qiáng)勁，但國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)不足的背景下，尋求進(jìn)口廢銅量作為補(bǔ)充是符合市場(chǎng)邏輯。

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Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：低精廢差限制節(jié)后廢銅需求的突破

其一受限于今年財(cái)稅40號(hào)的影響，潛在稅務(wù)成本的提高，地方執(zhí)行層面存在一定的不確定性，部分利廢企業(yè)避險(xiǎn)選擇壓低產(chǎn)量，而當(dāng)前這個(gè)影響因素還存在此外還受訂單、疫情、廢銅原料采購(gòu)價(jià)格偏高等影響，均對(duì)今年利廢企業(yè)產(chǎn)能利用率產(chǎn)生不小影響 預(yù)測(cè)：綜合精廢差與產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)慶之后短期會(huì)因?yàn)槔麖U企業(yè)經(jīng)過(guò)國(guó)慶消耗，存在補(bǔ)庫(kù)的需求，短期需求有增加的可能性，但隨著補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作的完成，廢銅需求將重新回到平淡期。

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Mysteel周報(bào)：廢銅適價(jià)貨源難尋 利廢企業(yè)原料庫(kù)存緊張（8.1-8.8）

成交：降幅8.19% Mysteel廢銅團(tuán)隊(duì)對(duì)20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購(gòu)量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬(wàn)噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為9629噸，環(huán)比上周減少859噸，降幅8.19%，廢銅庫(kù)存為7210噸，減少480噸（不含在途） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 預(yù)測(cè) 宏觀上，美元走弱，對(duì)于金屬有支撐，但特朗普正對(duì)印度、瑞典等繼續(xù)揮動(dòng)關(guān)稅大棒，海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增加。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格小幅波動(dòng) 貨源獲取難度加大

五、市場(chǎng)觀點(diǎn) 上游貨商方面因盈利空間并未打開(kāi)，加之市場(chǎng)現(xiàn)貨貨源獲取困難，故而大多持貨觀望后續(xù)行情走向，出貨積極性普遍不高下游銅廠(chǎng)方面，鑒于當(dāng)前精廢價(jià)差依舊呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì)，多數(shù)銅廠(chǎng)對(duì)廢銅原料的采購(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此以剛需采購(gòu)為主 六、預(yù)測(cè) 宏觀方面，美日印關(guān)稅貿(mào)易摩擦升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，美聯(lián)儲(chǔ)高層人數(shù)變動(dòng)影響美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的概率，目前美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率超過(guò)90%，美元指數(shù)承壓低位震蕩支撐銅價(jià)行情。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：廠(chǎng)家加價(jià)意愿偏弱 廢銅流向高價(jià)地區(qū)

五、市場(chǎng)觀點(diǎn) 廢銅價(jià)格上調(diào)，中小散戶(hù)出貨意愿有所提升，出貨節(jié)奏仍受限于下游采購(gòu)謹(jǐn)慎性，加之市場(chǎng)貨源整體較為緊俏，市場(chǎng)交易量并無(wú)明顯增長(zhǎng)，成交價(jià)格一度被抬高下游銅廠(chǎng)面臨采購(gòu)成本上升的壓力，采購(gòu)策略趨于謹(jǐn)慎，詢(xún)價(jià)積極性減弱，轉(zhuǎn)向按需采購(gòu)或?qū)で箅娊忏~替代，壓價(jià)意愿增強(qiáng)，成交以中小單為主 六、預(yù)測(cè) 宏觀方面，中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明：自2025年8月12日起再次暫停實(shí)施24%的關(guān)稅90天，美國(guó)7月CPI同比上漲2.7%低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)端對(duì)于單筆5萬(wàn)元以上的消費(fèi)，以5萬(wàn)元消費(fèi)額度為上限進(jìn)行貼息，宏觀面對(duì)于市場(chǎng)交易活躍度均有提振，利好銅價(jià)。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)活力缺失 廢銅交投有限

六、預(yù)測(cè) 宏觀上，美元走弱，對(duì)于金屬有支撐，但特朗普正對(duì)印度、瑞典等繼續(xù)揮動(dòng)關(guān)稅大棒，海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增加基本面礦端，銅精礦TC費(fèi)用仍處于負(fù)值區(qū)間，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)去化，銅礦供應(yīng)緊張對(duì)銅價(jià)的成本支撐邏輯仍在，近期銅價(jià)持續(xù)小幅震蕩，加劇了國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)流通緊張另外國(guó)內(nèi)政策上對(duì)有色行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)行引導(dǎo)，部分產(chǎn)能或面臨逐步整改調(diào)控需求方面，下游銅材加工仍處消費(fèi)淡季，但淡季向旺季過(guò)渡，消費(fèi)預(yù)期或逐步轉(zhuǎn)好。

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Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心回落 滬粵升水價(jià)差拉大(7.25-8.1)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 宏觀面，美國(guó)6月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比2.8%，創(chuàng)4個(gè)月新高，美元指數(shù)短線(xiàn)拉升逾10點(diǎn)，創(chuàng)兩個(gè)月新高美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部現(xiàn)30年未見(jiàn)的立場(chǎng)分歧，鮑威爾重申謹(jǐn)慎立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)"尚未就9月會(huì)議做出決定，將依據(jù)未來(lái)數(shù)據(jù)謹(jǐn)慎決策"，進(jìn)一步降溫市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期，沖擊資本市場(chǎng)情緒，加之美國(guó)宣布只對(duì)銅材等半成品加關(guān)稅，不涉及陰極銅和廢銅等原料，紐約銅深跌。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅市場(chǎng)迅速降溫 日內(nèi)價(jià)格多次下調(diào)

六、預(yù)測(cè) 宏觀上，中美互相暫停加征關(guān)稅繼續(xù)延期，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期概率升高，海外多個(gè)銅礦生產(chǎn)或運(yùn)輸存在擾動(dòng)基本面上，臨近8.1，市場(chǎng)等待美國(guó)232關(guān)稅的細(xì)節(jié)，智利表示希望獲得關(guān)稅豁免國(guó)內(nèi)方面，廢銅緊張加劇，精廢價(jià)差持續(xù)倒掛，精銅替代效應(yīng)重現(xiàn)而消費(fèi)整體表現(xiàn)疲弱弱，銅價(jià)小漲后廠(chǎng)家方面采購(gòu)減少，但整體到貨緊張令貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)因此，短期來(lái)看，隨著反內(nèi)卷熱度的消退，銅價(jià)或小幅回落。

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Mysteel調(diào)研：國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)流通收緊 精廢差持續(xù)走低（7.26-8.1）

預(yù)測(cè)：宏觀面，美國(guó)6月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比2.8%，創(chuàng)4個(gè)月新高，美元指數(shù)短線(xiàn)拉升逾10點(diǎn)，創(chuàng)兩個(gè)月新高美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部現(xiàn)30年未見(jiàn)的立場(chǎng)分歧，鮑威爾重申謹(jǐn)慎立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)"尚未就9月會(huì)議做出決定，將依據(jù)未來(lái)數(shù)據(jù)謹(jǐn)慎決策"，進(jìn)一步降溫市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期，沖擊資本市場(chǎng)情緒，加之美國(guó)宣布只對(duì)銅材等半成品加關(guān)稅，不涉及陰極銅和廢銅等原料，紐約銅深跌基本面，行業(yè)反內(nèi)卷與穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)持續(xù)釋放，及低庫(kù)存為銅價(jià)提供高位支撐，但當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)仍處于淡季，銅材加工產(chǎn)能利用率走弱。

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Mysteel解讀：冶煉需求驅(qū)動(dòng) 6月廢銅進(jìn)口超預(yù)期表現(xiàn)

據(jù)Mysteel調(diào)研，2024-2025年國(guó)內(nèi)再生銅陽(yáng)極產(chǎn)能增加，約在180萬(wàn)噸，這兩年再生銅陽(yáng)極產(chǎn)量也是呈現(xiàn)增加的趨勢(shì)，對(duì)于廢銅需求較大在面對(duì)國(guó)內(nèi)廢銅需求增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，進(jìn)口廢銅即使比價(jià)虧損，但廢銅進(jìn)口量依舊保持較高的水平 預(yù)測(cè)：7月廢銅進(jìn)口預(yù)期環(huán)比小幅下降 但依舊保持高水平 與美國(guó)的貿(mào)易摩擦仍存，10%的進(jìn)口關(guān)稅難以通過(guò)市場(chǎng)行為消除，此外美國(guó)宣布對(duì)銅進(jìn)口征收50%的關(guān)稅，導(dǎo)致Lme與comex價(jià)差再度升高，美國(guó)廢銅出口定價(jià)體系被打亂，短期美國(guó)廢銅出口運(yùn)行不暢。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格小幅下調(diào) 現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)平緩

下游銅廠(chǎng)基本重新進(jìn)入生產(chǎn)節(jié)奏，一方面精廢價(jià)差有所修復(fù)，一方面旺季來(lái)臨預(yù)期提前，成品訂單高看一眼，廢銅需求進(jìn)一步提升 五、市場(chǎng)觀點(diǎn) 上游持貨商反饋市場(chǎng)散戶(hù)出貨狀態(tài)尚可，庫(kù)存位置一般，部分貿(mào)易商庫(kù)存位置較低，有一定的采購(gòu)意愿；下游銅廠(chǎng)訂單銷(xiāo)量欠佳，故而僅采購(gòu)每日所需用量即可，加價(jià)意愿不強(qiáng) 六、預(yù)測(cè) 近期市場(chǎng)情緒高漲，眾多商品上漲明顯，銅在此次的上漲中表現(xiàn)相對(duì)“冷漠”一些，但絕對(duì)價(jià)格依然呈現(xiàn)環(huán)比上漲趨勢(shì)；但8月1日將近，美國(guó)對(duì)銅征收關(guān)稅的計(jì)劃即將來(lái)臨，市場(chǎng)交易較為謹(jǐn)慎。

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Mysteel：下半年廢銅供應(yīng)有樂(lè)觀預(yù)期 對(duì)于銅供需平衡起重要作用

另外從價(jià)格成本對(duì)國(guó)產(chǎn)廢銅的刺激來(lái)分析，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于下半年銅價(jià)多為樂(lè)觀預(yù)期，尤其是四季度，預(yù)測(cè)下半年是一個(gè)先抑后仰的走勢(shì)，那么對(duì)于國(guó)內(nèi)廢銅持貨商而言，前期庫(kù)存成本能有效的拉低，后期高價(jià)位的時(shí)候能有效出貨，市場(chǎng)廢銅流通性能夠穩(wěn)定 最后是相對(duì)于2024年下半年國(guó)內(nèi)廢銅低基數(shù)的前提，2025年下半年同比增長(zhǎng)幅度將擴(kuò)大，綜上對(duì)于2025年下半年國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)持樂(lè)觀預(yù)期。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格小幅調(diào)整 市場(chǎng)成交降溫

下游銅廠(chǎng)的表現(xiàn)也各有不同，隨著近期廢銅現(xiàn)貨貨源有所增加，部分銅廠(chǎng)加大了采購(gòu)力度，試圖補(bǔ)充此前因供應(yīng)緊張而消耗的庫(kù)存，然而，多數(shù)銅廠(chǎng)仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度，以剛需采購(gòu)為主 六、預(yù)測(cè) 滬銅震蕩偏弱，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)基本面礦端,銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅回升但仍運(yùn)行與負(fù)值區(qū)間，港口庫(kù)存略有增加，近期銅價(jià)回落拖拽銅礦報(bào)價(jià)小幅下移供應(yīng)端，由于近期原料仍較為充足，加之治煉廠(chǎng)副產(chǎn)品硫酸價(jià)格較好，治煉廠(chǎng)生產(chǎn)意愿維持偏積極，國(guó)內(nèi)供給量或?qū)⒎€(wěn)定小增。

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Mysteel調(diào)研：精廢差低位運(yùn)行 廢銅溢價(jià)空間狹窄（7.12-7.18）

對(duì)于下游需求端，仍出現(xiàn)領(lǐng)域分化的情況，再生銅材加工端受限于加工費(fèi)虧損，虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大，因此對(duì)廢銅的采購(gòu)熱度低，不愿高價(jià)接貨，再生銅材產(chǎn)能利用率下移對(duì)于冶煉端，需求仍較為強(qiáng)勁，但也面臨采購(gòu)成本過(guò)高的問(wèn)題，與持貨商交易、談價(jià)較為僵持，廢銅采購(gòu)量也呈現(xiàn)下降，及時(shí)周五銅價(jià)有300-400元/噸的上漲幅度，但依舊難以提振持貨商出貨的意愿 預(yù)測(cè)：近期宏觀層面的影響有所擴(kuò)大，市場(chǎng)情緒受此影響，銅價(jià)也進(jìn)入偏弱的局勢(shì)之中，但是隨著情緒的緩和后，銅價(jià)存在轉(zhuǎn)變的可能。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格接連上調(diào) 市場(chǎng)交投急劇放量

下游廠(chǎng)家隨著精廢價(jià)差走擴(kuò)，廢銅采購(gòu)情緒有所修復(fù)，今日?qǐng)?bào)價(jià)上漲幅度不一，貨源多流向價(jià)格優(yōu)勢(shì)地區(qū) 六、預(yù)測(cè) 近期宏觀層面的影響有所擴(kuò)大，市場(chǎng)情緒受此影響，銅價(jià)也進(jìn)入偏弱的局勢(shì)之中，但是隨著情緒的緩和后，銅價(jià)存在轉(zhuǎn)變的可能基本面上，近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存變化反反復(fù)復(fù)，盡管處于供應(yīng)高產(chǎn)期和下游淡季，但銅價(jià)下跌帶來(lái)了不少新增訂單，下游甚至有回升的表現(xiàn)，這對(duì)價(jià)格底部的支撐顯得尤為明顯；但國(guó)內(nèi)正處于高產(chǎn)出階段，且隨著關(guān)稅問(wèn)題的影響，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)進(jìn)口預(yù)期有所提升，供應(yīng)預(yù)期開(kāi)始回升，對(duì)價(jià)格的上漲形成制約，銅價(jià)再度進(jìn)入到區(qū)間震蕩的局面之中，不過(guò)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在當(dāng)前供需預(yù)期的調(diào)整下開(kāi)始變化，近月再度進(jìn)入contango結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨的影響或許更為明顯一些。

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