曾健輝：2025年中國(guó)銅加工市場(chǎng)運(yùn)行分析及未來(lái)展望

1、2025年國(guó)內(nèi)冶煉增速影響量在于冶煉廠的“減產(chǎn)力度”，不過(guò)環(huán)比增長(zhǎng)的趨勢(shì)依然在延續(xù)，短期內(nèi)（未來(lái)三個(gè)月）大力度的減產(chǎn)可能性較低；新投項(xiàng)目不確定性較大廢銅的表現(xiàn)預(yù)期不低，可能還是過(guò)剩的狀態(tài)，但還是要擔(dān)憂(yōu)價(jià)格的下跌會(huì)影響出貨情緒 2、終端消費(fèi)環(huán)比有回升的趨勢(shì)，關(guān)鍵的增長(zhǎng)時(shí)機(jī)在二季度中后段，因?yàn)槔谜叩尼尫怕涞氐椒答伒浇K端消費(fèi)是需要時(shí)間的 3、二、三季度有超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，尤其是現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)，可能會(huì)有階段性的缺貨情況，存在高升水、高價(jià)差的預(yù)期，back可能達(dá)到500元以上。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel解讀：新年伊始 1月電解銅產(chǎn)量或?qū)h(huán)比下滑

廢銅的表現(xiàn)預(yù)期不低，可能還是過(guò)剩的狀態(tài)，但還是要擔(dān)憂(yōu)價(jià)格的下跌會(huì)縮量

主編視角

加工費(fèi)下跌，銅冶煉廠處境艱難

事實(shí)上，國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）估計(jì)，今年前九個(gè)月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩40.2萬(wàn)噸 明年，印度尼西亞和剛果民主共和國(guó)的冶煉廠將投入使用，這將減少這些國(guó)家的礦精礦出口 ICSG預(yù)測(cè)明年礦山供應(yīng)量增幅將加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以滿(mǎn)足冶煉廠的需求 許多中國(guó)冶煉廠調(diào)整其投入結(jié)構(gòu)，從開(kāi)采精礦轉(zhuǎn)向廢銅2024年前10個(gè)月，中國(guó)銅精礦進(jìn)口量?jī)H增長(zhǎng)3.2%，而可回收廢料進(jìn)口量卻增長(zhǎng)了16%。

行業(yè)資訊

Mysteel數(shù)據(jù)：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運(yùn)行報(bào)告（10.21-10.27）

五、Mysteel下周預(yù)測(cè) 廢銅方面：近期整體維持剛需采購(gòu)策略，目前廠家原料庫(kù)存低位運(yùn)行，市場(chǎng)廢銅供應(yīng)緊張，采購(gòu)難度加大，預(yù)計(jì)下周廢銅貿(mào)易量區(qū)間在11000-15000噸廢鋁方面，受近期高價(jià)影響，企業(yè)觀望情緒較濃，維持小批量剛需采購(gòu)，預(yù)計(jì)下周成交區(qū)間17000-20000噸廢不銹鋼方面，供應(yīng)過(guò)剩壓力下，商戶(hù)延續(xù)謹(jǐn)慎備庫(kù)心態(tài)，臨近月末市場(chǎng)將以促成交謹(jǐn)慎運(yùn)行的心態(tài)為主導(dǎo)，預(yù)計(jì)成交區(qū)間23000-27000噸。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2024年7月山東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪(fǎng)調(diào)研報(bào)告

銅桿端利潤(rùn)比較微薄，主要給聊城、東營(yíng)、青島等地電線(xiàn)電纜廠下游在銅價(jià)下跌時(shí)更愿意訂貨，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，需求未能匹配 未來(lái)預(yù)期：對(duì)銅價(jià)觀點(diǎn)偏向于走弱格局，下游庫(kù)存低，從接單上反饋，銅價(jià)跌破70000元/噸，貿(mào)易商和下游會(huì)采購(gòu)提升，壓力體現(xiàn)在價(jià)格破70000元/噸，激發(fā)觀望情緒消費(fèi)出現(xiàn)下降 廢銅貿(mào)易商D 貿(mào)易情況：月銷(xiāo)2000噸，年銷(xiāo)2-3萬(wàn)噸。

主編視角

行業(yè)人士：銅價(jià)重心有望上移

新能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)銅消費(fèi)增量已經(jīng)接近50萬(wàn)噸金國(guó)強(qiáng)表示，在全球沒(méi)有發(fā)生嚴(yán)重衰退的情況下，2024年全球銅消費(fèi)增量大約在70萬(wàn)噸結(jié)合供應(yīng)端的預(yù)期，2024年精銅供需平衡出現(xiàn)30萬(wàn)噸左右的過(guò)剩 展望后市，薛麗冰認(rèn)為，全球多個(gè)礦山產(chǎn)量下調(diào)、汽車(chē)行業(yè)及風(fēng)電光伏行業(yè)用銅量增長(zhǎng)樂(lè)觀，電纜行業(yè)及空調(diào)行業(yè)將逐步入市布局，長(zhǎng)單采購(gòu)用銅量，疊加廢銅及精煉銅成本對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定支撐，全球庫(kù)存從累積轉(zhuǎn)去化，2024年銅價(jià)重心將上移，全年的走勢(shì)總體將呈現(xiàn)“兩頭高，中間低”的特征。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：銅廠原料庫(kù)存較充足 廢銅市場(chǎng)供需有所減弱（12.4-12.8）

需求：弱需求限制下游銅廠廢銅采購(gòu)量 廢紫銅方面，下游銅廠成交量環(huán)比有所回落，多數(shù)廠家趁銅價(jià)上行時(shí)大量收攏貨源，故目前廠家廢銅原料庫(kù)存充足，加之鑒于終端消費(fèi)乏力，成品端更是圍繞低價(jià)成交，進(jìn)而抑制了其采購(gòu)需求且由于國(guó)內(nèi)廢銅現(xiàn)貨價(jià)格較堅(jiān)挺，使得近日有部分廠家轉(zhuǎn)向?qū)で筮M(jìn)口廢銅 廢黃銅方面，成品銅棒近期受行情波動(dòng)影響，銷(xiāo)售情況略有好轉(zhuǎn)，但終端消費(fèi)發(fā)力的問(wèn)題始終未能解決，產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致成品銅材價(jià)格難有起勢(shì)，因此利潤(rùn)較低，生產(chǎn)廠家也無(wú)法過(guò)多采購(gòu)高價(jià)廢黃銅原料，轉(zhuǎn)而需求其他原料代替。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：本周銅價(jià)重心下移 銅板帶市場(chǎng)交易熱度尚可(12.4-12.8）

而進(jìn)口銅方面，利潤(rùn)倒掛幾乎貫穿全年，進(jìn)口貿(mào)易商也不敢過(guò)多從國(guó)外調(diào)貨，難以及時(shí)補(bǔ)充國(guó)內(nèi)需求缺口 需求：廢紫銅方面，下游銅廠成交量環(huán)比有所回落，多數(shù)廠家趁銅價(jià)上行時(shí)大量收攏貨源，故目前廠家廢銅原料庫(kù)存充足，加之鑒于終端消費(fèi)乏力，成品端更是圍繞低價(jià)成交，進(jìn)而抑制了其采購(gòu)需求且由于國(guó)內(nèi)廢銅現(xiàn)貨價(jià)格較堅(jiān)挺，使得近日有部分廠家轉(zhuǎn)向?qū)で筮M(jìn)口廢銅廢黃銅方面，成品銅棒近期受行情波動(dòng)影響，銷(xiāo)售情況略有好轉(zhuǎn)，但終端消費(fèi)發(fā)力的問(wèn)題始終未能解決，產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致成品銅材價(jià)格難有起勢(shì)，因此利潤(rùn)較低，生產(chǎn)廠家也無(wú)法過(guò)多采購(gòu)高價(jià)廢黃銅原料，轉(zhuǎn)而需求其他原料代替。

周報(bào)

Mysteel參考丨2023年四季度中國(guó)銅市場(chǎng)展望

另外，因價(jià)格優(yōu)勢(shì)，今年陽(yáng)極板產(chǎn)能新增明顯，利廢企業(yè)對(duì)廢銅的需求較大 供應(yīng)偏緊、需求增加，預(yù)計(jì)四季度廢銅價(jià)格依舊維持較高水平，精廢價(jià)差仍偏低，廢銅經(jīng)濟(jì)性減弱對(duì)精銅價(jià)格存一定支撐 海外精銅供應(yīng)開(kāi)始寬松，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量維持高位 據(jù)ICSG數(shù)據(jù)顯示，2023年1-8月全球精煉銅產(chǎn)量為1772.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)80.38萬(wàn)噸，增幅4.75%，而消費(fèi)量為1758.83萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44.42萬(wàn)噸，增幅2.59%，過(guò)剩13.69萬(wàn)噸，而去年同期為短缺22.27萬(wàn)噸。

Mysteel參考

Mysteel日?qǐng)?bào)：成交量?jī)r(jià)穩(wěn)中下調(diào) 廢銅交投氛圍難繼

六、預(yù)測(cè) 宏觀面，從數(shù)據(jù)上看當(dāng)前美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)呈走弱跡象，美元指數(shù)難以持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)銅價(jià)壓力有所緩解國(guó)內(nèi)方面，政策持續(xù)推出但經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依舊疲弱，難以給價(jià)格帶來(lái)持續(xù)驅(qū)動(dòng)基本面，國(guó)內(nèi)精銅維持高產(chǎn)，但廢銅供應(yīng)彈性較大，依舊會(huì)根據(jù)價(jià)格的波動(dòng)去調(diào)節(jié)整體銅供應(yīng)，預(yù)計(jì)供需面難有明顯過(guò)剩總體上看，銅價(jià)延續(xù)溫和反彈走勢(shì)，相對(duì)10月價(jià)格重心或?qū)⑸弦?。

日?qǐng)?bào)

Mysteel調(diào)研：華東有色金屬城廢舊金屬成交量增加44.37%（10.9-10.15）

市場(chǎng)方面：截止10月15日，廢料市場(chǎng)價(jià)格震蕩回落，周內(nèi)臨沂地區(qū)304廢不銹鋼市場(chǎng)價(jià)下調(diào)300元/噸至10500元/噸，周內(nèi)鋼水新價(jià)持續(xù)下跌至10500元/噸，市場(chǎng)看空心態(tài)濃烈；316方面，伴隨鉬鐵產(chǎn)量過(guò)剩，價(jià)格接連大跌，部分主流鋼廠暫停收購(gòu)，帶動(dòng)廢料行情下滑，各地商家普遍避險(xiǎn)去庫(kù)存為主，貿(mào)易商拋貨操作明顯增多，外省到貨量增加，金屬城整體成交量較上周大幅上漲 五、Mysteel下周預(yù)測(cè) 廢銅方面：下進(jìn)口貿(mào)易雖有所好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)貨源緊缺，預(yù)計(jì)下周廢銅貿(mào)易量區(qū)間在18000-20000噸。

主編視角

大陸期貨：銅價(jià)或繼續(xù)向下調(diào)整尋找支撐

廢銅偏緊引起的價(jià)差低位，利好精銅從需求端來(lái)看，海外需求受制于經(jīng)濟(jì)前景不甚樂(lè)觀，影響投資信心和部分出口國(guó)內(nèi)“金九銀十”旺季目前來(lái)看落空概率較大，需求上的增量仍集中于新能源汽車(chē)和風(fēng)光新領(lǐng)域方面 綜上所述，整體宏觀情緒逐步轉(zhuǎn)弱，銅價(jià)9月底已有所反饋，目前來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)還未完全釋放基本面過(guò)剩預(yù)期對(duì)價(jià)格形成拖累，預(yù)計(jì)四季度銅價(jià)將繼續(xù)向下調(diào)整尋找支撐，滬銅年內(nèi)低點(diǎn)62600元/噸附近將面臨考驗(yàn)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：再生銅制品優(yōu)勢(shì)缺失 市場(chǎng)供需呈現(xiàn)雙弱格局（8.7-8.11）

廢黃銅方面，目前需求復(fù)蘇緩慢，成品銅棒出口貿(mào)易依舊受限，而內(nèi)銷(xiāo)部分難以消化過(guò)剩的銅棒產(chǎn)能，積壓的成品銅棒使得供過(guò)于求，影響下游銅棒廠家的利潤(rùn)空間，這讓廠家不得不將成本風(fēng)控做到極致，因而報(bào)價(jià)較低，采購(gòu)也比較乏力 成交：環(huán)比降幅50.9% Mysteel廢銅團(tuán)隊(duì)對(duì)二十家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購(gòu)量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬(wàn)噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為10815噸，環(huán)比減少11227噸，下降幅度50.9%，廢銅庫(kù)存為12300噸，減少2600噸（不含在途）。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：精銅桿逢低成交表現(xiàn)尚可 再生銅桿現(xiàn)貨緊張局面加劇(8.7-8.11）

后市來(lái)看，由于再生銅桿目前產(chǎn)出遲遲不見(jiàn)提升，而交付壓力愈發(fā)明顯，后續(xù)或許精廢銅桿價(jià)差將有所收窄，不排除部分再生銅桿訂單會(huì)交由部分低價(jià)無(wú)氧銅桿貨源來(lái)交付；精銅桿的的生產(chǎn)預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)，不過(guò)市場(chǎng)依然會(huì)有局部區(qū)域供應(yīng)過(guò)剩的情況，需要多提防可能出現(xiàn)的低價(jià)甩貨的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)情況

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：月初終端采購(gòu)量尚可 本周銅板帶市場(chǎng)供需小幅增加（8.7-8.11）

此外，不少進(jìn)口廢銅貿(mào)易商表示，現(xiàn)在進(jìn)口廢黃銅利潤(rùn)倒掛，并不會(huì)過(guò)多采購(gòu) 需求：廢紫銅方面，本周下游銅廠由于精廢價(jià)差大幅收窄，廠家成品優(yōu)勢(shì)減弱，利潤(rùn)空間被壓縮，甚至有部分廠家被迫停產(chǎn)檢修，故廠家調(diào)價(jià)意愿相對(duì)有限，淡季市場(chǎng)影響下，需求未見(jiàn)明顯增量，對(duì)于高價(jià)貨源接受度不高，本周整體成交較為慘淡廢黃銅方面，目前需求復(fù)蘇緩慢，成品銅棒出口貿(mào)易依舊受限，而內(nèi)銷(xiāo)部分難以消化過(guò)剩的銅棒產(chǎn)能，積壓的成品銅棒使得供過(guò)于求，影響下游銅棒廠家的利潤(rùn)空間，這讓廠家不得不將成本風(fēng)控做到極致，因而報(bào)價(jià)較低，采購(gòu)也比較乏力。

周報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2023下半年國(guó)內(nèi)銅桿消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期較低

”——河南某再生銅桿企業(yè) “現(xiàn)貨市場(chǎng)電銅偏緊依舊存在，總體銅需求穩(wěn)定、小幅增長(zhǎng)情況下，因粗煉產(chǎn)能受限，重點(diǎn)看冶煉廠檢修復(fù)產(chǎn)及進(jìn)口情況能否改觀，從而改善供需結(jié)構(gòu)，并對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定壓制，刺激精銅桿消費(fèi)總體感覺(jué)銅價(jià)會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行，廢銅桿替代效應(yīng)較強(qiáng)，精銅桿因產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，下半年扣減升貼水的加工費(fèi)，仍將處于低位，但市場(chǎng)總體產(chǎn)量會(huì)有所提高。

研究報(bào)告

Mysteel周報(bào)：供需兩弱局面加劇 廢銅市場(chǎng)交投維持低迷（5.20-5.26）

廢黃銅方面，由于終端市場(chǎng)消費(fèi)乏力，下游再生黃銅棒廠大部分都面臨著產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，為求存而低價(jià)出售成品銅材的情況屢見(jiàn)不鮮，這使得下游廠家利潤(rùn)持續(xù)收緊，面對(duì)高價(jià)原料，廠家在原料采購(gòu)方面的支出只能一再縮減加之不少企業(yè)訂單情況未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，原料采購(gòu)意愿萎靡，或是需求其他原料代替 成交：環(huán)比減少31.08% Mysteel廢銅團(tuán)隊(duì)對(duì)二十家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購(gòu)量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬(wàn)噸，本周二十家企業(yè)廢銅成交量為7782噸，環(huán)比減少3510噸，降幅31.08%，樣本企業(yè)廢銅庫(kù)存減少2480噸至5320噸（不包括在途）。

周報(bào)

金瑞期貨：供應(yīng)向好，銅市基本面壓力增大

第一，基本面的壓力主要來(lái)自于供應(yīng)端3月份后銅供應(yīng)增量預(yù)期較好，一是廢銅原料供應(yīng)好轉(zhuǎn)，粗銅供應(yīng)緊張局面明顯改善，利于產(chǎn)量增量釋放去年銅礦過(guò)剩未能如期轉(zhuǎn)化為電銅環(huán)節(jié)過(guò)剩，主要原因是粗煉環(huán)節(jié)原料不足，形成了生產(chǎn)瓶頸今年春節(jié)后，廢料供應(yīng)顯著改善，因此粗煉原料供應(yīng)出現(xiàn)改善，傳導(dǎo)至粗銅供應(yīng)逐步增加廢料供應(yīng)改善一方面是由于疫情對(duì)廢銅貿(mào)易的影響消散，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)度明顯恢復(fù)，廢銅成交更加活躍另一方面是由于銅價(jià)保持高位后，廢銅持貨商出貨意愿較強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美失業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈 避險(xiǎn)情緒升溫 有色金屬多收跌

預(yù)計(jì)到2024年年底，銅礦供應(yīng)量將在2021年的基礎(chǔ)上提升約12%不僅是原生銅礦供應(yīng)量會(huì)增加，廢銅的供應(yīng)量預(yù)計(jì)也會(huì)增加 必和必拓：預(yù)計(jì)2023年的鎳市場(chǎng)整體將再次出現(xiàn)供過(guò)于求的局面，但過(guò)剩量預(yù)計(jì)較2022年有所收窄不銹鋼的市場(chǎng)需求將復(fù)蘇，電動(dòng)汽車(chē)電池的市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將再次大幅增加考慮到二級(jí)鎳供應(yīng)量，將在多年來(lái)首次出現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)（2020/21/22年度分別增長(zhǎng)10%/10%/12%），預(yù)計(jì)鎳供應(yīng)量總計(jì)將盈余約20萬(wàn)噸。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：終端接貨意愿弱 節(jié)后銅消費(fèi)不及預(yù)期

B企業(yè)，再生銅加工企業(yè) 產(chǎn)能利用率：兩條產(chǎn)線(xiàn)，一條在開(kāi)，但斷斷續(xù)續(xù)，預(yù)計(jì)目前25% 訂單：訂單一般，但終端企業(yè)拿貨少，多為貿(mào)易商套利下訂單 庫(kù)存情況：原料庫(kù)存少，1-2天的生產(chǎn)庫(kù)存成品庫(kù)存較多，基本是貿(mào)易商先前下的訂單，未提貨導(dǎo)致的 觀點(diǎn)：當(dāng)?shù)卣邇?yōu)惠力度相對(duì)周邊省市無(wú)優(yōu)勢(shì)，原料、銷(xiāo)售在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)地位，對(duì)于近幾年再生銅加工企業(yè)的產(chǎn)能不斷增加，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，廢銅供應(yīng)一直處于緊張的局面，企業(yè)利潤(rùn)空間狹窄，處于虧損的邊緣，目前企業(yè)艱難維持，等待市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)。

主編視角