Mysteel解讀：5月廢銅進口下滑 美國廢銅出口下降對中國進口的影響逐漸明顯

美國廢銅出口量減少主要是受貿(mào)易摩擦政策影響，疊加comex與lme價差的不斷擴大，美國廢銅出口價格高于市場定價，導(dǎo)致美國廢銅出口減少這也變相的減少了美國廢銅去往泰國、馬來西亞、日本的廢銅量，整體一條進出口鏈條國家的廢銅貿(mào)易量減少 但以歐洲為代表的英國、西班牙等國家的出口量增加，彌補部分主要廢銅出口國的下降體量 進口比價優(yōu)勢回歸 從5月廢銅進口量數(shù)據(jù)與2023、2024年同期對比發(fā)現(xiàn)，2025年廢銅進口量高于2023年5月，低于2024年5月，在近幾年單月進口數(shù)據(jù)對比來看，仍處于較高的水平。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動下的銅供需格局

銅原料進口高企，中國精煉銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高2025年1-4月國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量56.42萬噸，同比增長4%；2025年1-4月進口銅精礦1003萬實物噸，同比增長7.8%；港口銅精礦庫存從去年12月的最高98萬噸下滑至6月初的54萬噸，庫存消化44萬噸；廢料方面，1-4月進口77.7萬噸，同比減少0.57萬噸，國內(nèi)家電以舊換新政策利于回收體系完善，國產(chǎn)廢銅提量明顯，而特朗普威脅對銅產(chǎn)業(yè)鏈加征關(guān)稅驅(qū)動Comex-LME價差走擴抑制了美國廢銅流出，美國每年有75-95萬噸廢銅出口，其中約半數(shù)來中國，這會抑制全年全球廢銅特別是我國進口廢銅的數(shù)量。

宏觀分析

Mysteel：2025年五一期間國內(nèi)廢銅市場運行情況

價格方面：五一假期期間廢銅現(xiàn)貨市場并未隨國內(nèi)盤休市而停止交易，五一假期廢銅價格受LME價格漲跌而變化，五一假期期間LME 銅價呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢，相對節(jié)前上漲0.23%，截至到5月5日國內(nèi)廢銅現(xiàn)貨價格相對節(jié)前基本持平 供應(yīng)方面：五一假期期間多數(shù)廢銅貨商有2-3天休假的安排，市場流通量較小，另外據(jù)了解，五一前國內(nèi)廢銅持貨商存在降庫避險的動作，五一期間廢銅現(xiàn)貨成交氛圍較差，供應(yīng)流通量偏緊。

主編視角

Mysteel解讀：關(guān)稅干擾4月制造業(yè)PMI 5月銅鋅庫存將保持去化

1-4月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計為434.14萬噸，同比增加11.44%4月銅價從高位回落，且精廢價差收窄以及廢銅貨商庫存成本較高導(dǎo)致廢銅供應(yīng)有限，電銅使用替代廢銅，因此4月電解銅社會庫存出現(xiàn)了明顯的減少截至2025年4月30日，電解銅社會庫存為13.27萬噸，月環(huán)比減少20.67萬噸后續(xù)電解銅社庫或繼續(xù)慣性下跌，一方面廢銅供應(yīng)恢復(fù)尚需時日，高升水也限制電解銅交倉，另一方面LME與COMEX銅價的高價差維持，導(dǎo)致中國進口銅數(shù)量也難以增長。

主編視角

Mysteel解讀：3月廢銅進口環(huán)比下滑 主要進口來源國下滑明顯

另外定價機制上，隨著LME-COM價差持續(xù)擴大，以comex廢銅銷售定價機制被打破，廢銅進口虧損擴大，且后市走勢多存在不確定性，多數(shù)廢銅進口貿(mào)易商謹(jǐn)慎對待，2025年1-3月從美國進口量從3.8到2.2萬噸逐漸下降，二季度可能更少 東南亞主要廢銅出口國同樣紛紛擾擾 泰國是國內(nèi)廢銅進口量第三大的來源國，一季度泰國受環(huán)保檢查等影響，廢銅貿(mào)易、加工量呈現(xiàn)下降趨勢，出口到我國的廢銅量也在減少。

主編視角

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強 五一節(jié)后能否延續(xù)

然由于目前銅精礦TC價格延續(xù)下行趨勢，部分冶煉廠仍面臨虧損狀態(tài)，加之目前廢銅供應(yīng)較為緊張，后續(xù)冶煉廠生產(chǎn)仍受兩個核心原料偏緊局面干擾，產(chǎn)量預(yù)計維持下滑 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 同時由于目前CME-LME價差仍高位運行，短期來自于非洲、智利以及秘魯?shù)鹊指鄣酱浽措y有明顯增量，進口銅流入補充或相對有限，但考慮到目前保稅區(qū)市場庫存相對高位，若后續(xù)進口比價改善，前期冶煉廠出口貨源預(yù)計有所回流至國內(nèi)補充市場，現(xiàn)貨升水階段性或表現(xiàn)有所承壓。

主編視角

美國銅業(yè)喊話特朗普：勿征收進口關(guān)稅，建議限制出口扶持本土產(chǎn)能

美國銅金屬行業(yè)的主要企業(yè)呼吁美國總統(tǒng)特朗普不要對銅進口征收關(guān)稅，而是通過限制銅礦石和廢銅的出口來推動本土生產(chǎn) 今年2月時，特朗普簽署行政命令，要求美國商務(wù)部針對美國進口銅的情況進行“232調(diào)查”，意味著美國“關(guān)稅大棒”可能已瞄向進口銅 這一舉動打亂了全球市場，使美國銅價相較國際基準(zhǔn)LME的銅價大幅溢價，并引發(fā)全球范圍的“搶銅潮”，企業(yè)紛紛趕在潛在關(guān)稅生效前將銅運往美國。

國際資訊

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

美國或?qū)︺~進口征收25%的關(guān)稅，疊加嘉能可智利冶煉廠停產(chǎn)，加劇供應(yīng)緊張，comex飆漲拉到lme銅、滬銅上漲，廢銅市場交易火熱，國內(nèi)貿(mào)易商逢高出貨積極，但隨后銅價下跌，回吐漲幅，廢銅市場遇冷，貨源流通情況收緊另外據(jù)國內(nèi)廢銅貿(mào)易商反饋，目前市場廢銅庫存已經(jīng)下降了，銅價下跌，持貨商不愿意低價出貨，本周后半段出貨意愿不強對于廢銅加工廠家采購而言，出現(xiàn)一定的差異化，高銅價抑制了終端消費，銅材加工企業(yè)采購情緒一般，但廢銅冶煉端企業(yè)，本周采購情緒已經(jīng)高漲，陽極冶煉利潤突破800元/噸，采購溢價空間較大，周內(nèi)廢銅流入廢銅冶煉企業(yè)居多。

主編視角

Mysteel解讀：1-2月廢銅進口超預(yù)期 但在情理之中

其次泰國、俄羅斯、越南等國家廢銅出口到中國體量增速明顯，或能一定程度上彌補美國預(yù)期的減量 預(yù)測：預(yù)期3月廢銅進口量不會很樂觀開年之后銅價持續(xù)上漲，尤其是C0MEX銅價受關(guān)稅預(yù)期，使得LME-C0MEX價差持續(xù)拉大，從美國進口廢銅虧損持續(xù)擴大，進而2月份從美國出口廢銅持續(xù)下降，考慮船期影響，預(yù)計3月份我國從美國進口廢銅下降其次是泰國的環(huán)保檢查風(fēng)波、馬來西亞的滯港問題，均會造成國內(nèi)廢銅進口量的減少。

主編視角

Mysteel周報：廢銅價格大幅下挫 市場貨源供應(yīng)收緊（3.28-4.3）

銅礦供應(yīng)緊張，但廢銅補充緩解短缺，國內(nèi)煉廠虧損由副產(chǎn)品價格上漲彌補，精銅產(chǎn)量超預(yù)期，減產(chǎn)推遲至5月，供應(yīng)端支撐減弱需求端，高銅價抑制下游消費，國內(nèi)去庫存放緩，進口精銅補充減少，預(yù)計4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場去庫存支撐銅價總體而言，關(guān)稅沖突升級，市場避險情緒高，預(yù)期中國將加速出臺刺激政策短期內(nèi)，宏觀環(huán)境偏空，銅價弱勢整理

周報

Mysteel周報：本周銅價大幅下行 銅板帶現(xiàn)貨市場交易量明顯提高（3.28-4.3）

銅礦供應(yīng)緊張，但廢銅補充緩解短缺，國內(nèi)煉廠虧損由副產(chǎn)品價格上漲彌補，精銅產(chǎn)量超預(yù)期，減產(chǎn)推遲至5月，供應(yīng)端支撐減弱需求端，高銅價抑制下游消費，國內(nèi)去庫存放緩，進口精銅補充減少，預(yù)計4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場去庫存支撐銅價總體而言，關(guān)稅沖突升級，市場避險情緒高，預(yù)期中國將加速出臺刺激政策短期內(nèi)，宏觀環(huán)境偏空，銅價弱勢整理 五、銅板帶下周情況預(yù)測 本周銅價大幅下跌，整體市場成交量明顯增長，從需求端來看，銅價大跌明顯刺激終端補庫需求，近期宏觀市場擾動頗多，因此市場變化較快，但短期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，預(yù)計下周銅板帶現(xiàn)貨價格或?qū)⒄鹗庍\行為主。

周報

美國搶銅將引發(fā)全球“銅荒”？金屬市場正發(fā)生前所未遇一幕

全球銅價在年內(nèi)迄今其實已經(jīng)歷了大幅上漲——LME銅今年以來已上漲12%受關(guān)稅威脅推動，Comex期銅價格更是已接近歷史高位盡管若貿(mào)易摩擦引發(fā)全球經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂成為現(xiàn)實，那么所有對銅價飆升的預(yù)測可能落空但摩科瑞對這一風(fēng)險并不擔(dān)心 該機構(gòu)預(yù)測今年全球銅需求將超過供應(yīng)32萬噸，再加上庫存向美國的轉(zhuǎn)移，美國以外地區(qū)的庫存可能會大量流失 此外，關(guān)稅威脅已導(dǎo)致美國廢銅出口枯竭，這一點也至關(guān)重要——全球銅產(chǎn)量的約三分之一來自廢銅，廢銅的流動往往起到市場緩沖的作用，在價格高時上升，在價格低時下降。

國際資訊

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預(yù)測

據(jù)公開資料，2024年，中國自美國進口廢銅43.9萬實物噸，同比大幅增長21.3%由于廢銅進口多以COMEX銅 折扣價作為計價基準(zhǔn)，伴隨著C0MEX-LME溢價明顯上升，中國廢銅進口從美國進口廢銅成本大增，這可能導(dǎo)致未來1-2個月國內(nèi)廢銅進口受到明顯影響 除此之外，精銅方面，目前電解銅進口仍處于虧損狀態(tài)，截止3月19日，電解銅進口單噸虧損714元/噸，這也使得精銅進口難以放量增長。

熱點分析

Mysteel：廢銅價格一路向北 “銀四”如何接棒

再觀中下旬，成交出現(xiàn)明顯頹勢，一方面前期庫存清出后，貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存難以補進，一方面，下游銅廠高價抵觸心理漸起，重回理智后，也多進入按需采購節(jié)奏，整月成交量先抑后揚 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 與之相關(guān)的精廢價差，在三月中同樣呈現(xiàn)震蕩走擴的態(tài)勢，無疑進一步激發(fā)了利廢企業(yè)生產(chǎn)積極性，不過受限于再生銅桿價格同步上漲，提貨難度加大，好在中下旬銅陽極產(chǎn)能異軍突起，迅速完成高低轉(zhuǎn)換，接力因高銅價帶來的需求缺失，另外，國內(nèi)進口廢銅窗口遲遲難以打開，其中COMEX與LME銅期貨價差不斷走擴，致使近期LME銅庫存中可在COMEX市場交割注冊品牌倉單持續(xù)注銷轉(zhuǎn)移之美國市場，本該發(fā)往亞洲市場的非洲以及南美貨源開始運輸至北美。

主編視角

Mysteel：成本支撐與美聯(lián)儲鴿派立場共振 有色金屬整體偏強

LME亞洲倉庫源源不斷的庫存彈藥，則主要來自中國一方面，Mysteel統(tǒng)計的銅精礦現(xiàn)貨TC價格在0以下持續(xù)刷新歷史底價，礦端的高成本壓力迫使國內(nèi)煉廠改變經(jīng)營策略，一方面采取來料加工貿(mào)易方式緩解成本壓力，另一方面則主動采取減產(chǎn)措施來應(yīng)對而作為中國最大進口廢銅進口來源國的美國，在特朗普政府銅關(guān)稅威脅之下，可以預(yù)料到的廢銅進口成本上升，也可能對國內(nèi)銅冶煉的原料端供給形成壓制 鋅方面，目前鋅的供需端矛盾和銅相比要緩和許多。

主編視角

Mysteel調(diào)研：政策困擾抵不住需求趨動 再生銅陽極行業(yè)指數(shù)向好

政府兩條路，第一推反向開票，但500萬額度不夠第二可從回收公司過渡下，3750萬的額度； 5、后續(xù)看法： 目前江西產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)形成了，即使公平競爭條例實施后，也不會對其有太大影響，更希望落地公平競爭條例，對企業(yè)有利另外下半年或計劃新增陽極產(chǎn)線 企業(yè)B： 1、產(chǎn)能：20萬噸，4個150噸/天的反射平爐； 2、去年產(chǎn)量：15萬噸左右，產(chǎn)能利用率75%； 3、原料構(gòu)成：進口25%，國產(chǎn)75%； 4、主要銷售：國內(nèi)各大冶煉廠，以江西及附近的冶煉廠居多，500 公里以外的公司必須到廠自提； 5、春節(jié)前后情況：春節(jié)前貨比較多，囤積了 8000噸 到 10000噸 原料，節(jié)后原料逐步緊張，進口廢銅扣減從2.2%，降到 1.7% 再降到 1.5%； 為應(yīng)對原料緊張開始大量采購美國廢銅，雖然現(xiàn)在虧損嚴(yán)重，但扣減已到 40-50 美分/磅，目前已采購幾千噸，等待 comex 與 LME 的比值回歸； 6、面臨的問題：稅收政策不明朗，反向開票問題面臨額度不夠的困難，企業(yè)綜合稅負(fù)在 6% 左右； 7、后市看法：政策優(yōu)勢不比周邊省市，但靠近主要消費地，銷售端壓力小。

主編視角

Mysteel：2025年春節(jié)期間國內(nèi)廢銅市場供需雙弱

價格方面：春節(jié)假期期間，國內(nèi)一片祥和，全國各族人民沉浸于春節(jié)的喜悅中，國內(nèi)廢銅市場處于休市狀態(tài)，市場廢銅供應(yīng)商、貿(mào)易商、下游需求方均處于放假狀態(tài)，無成交價格，但春節(jié)期間外盤銅價受美國關(guān)稅政策影響，Lme銅價呈現(xiàn)下跌趨勢 供需方面：節(jié)前調(diào)研情況顯示，國內(nèi)廢銅供貨商多在小年前（1月22日）放假，復(fù)工時間預(yù)計正月初八后（2月5日），近半個月時間廢銅流通收緊，且今年春節(jié)前國內(nèi)廢銅供貨商對節(jié)后落地的反向開票政策有所擔(dān)憂，春節(jié)前備貨量低于往年。

主編視角

Mysteel: 2024年9月3日銅產(chǎn)業(yè)早讀

庫存方面繼續(xù)延續(xù)去庫，主要因為近期到貨比較少，8月底的進口銅這邊也有延期一周，然后國產(chǎn)到貨也比較少后續(xù)有貿(mào)易商計劃從LME倉庫拉貨回來直接進口，預(yù)計對于市場仍有一定沖擊，所以現(xiàn)貨升水上漲高度還是會比較受限 廢銅：昨日銅價小幅下跌，上游寧波持貨商反饋目前市場活躍度較低，且?guī)齑嫖恢闷?，黃銅目前仍有庫存；有空單者市場報價偏高，及時收攏貨源，對后市仍持觀望態(tài)度；下游部分銅廠成品銷量欠佳，以按需補庫以及耗庫為主。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：近期主要矛盾仍未解決 廢銅采購量難有突破（8.17-8.23）

綜合供應(yīng)、需求等問題，當(dāng)前廢銅市場表現(xiàn)相對偏弱后續(xù)需多關(guān)注政策動向、供需回暖 預(yù)測：隨著市場情緒近期逐步從此前的悲觀狀態(tài)中恢復(fù)，宏觀情緒暫時來到階段性的溫和期，等待下一步宏觀數(shù)據(jù)或是重要事件的引導(dǎo)基本面上，近期國內(nèi)庫存的連續(xù)去庫表現(xiàn)尚在延續(xù)，下周或許依然會是一個去庫表現(xiàn)，但進口銅的流入以及消費近期的減弱，可能會對庫存的下滑有所影響，去庫幅度相對有限一些，因此現(xiàn)貨升水的支撐也有所減弱；然而近期供應(yīng)端的影響依然存在，冶煉廠的減產(chǎn)、檢修等依然存在，對于遠(yuǎn)期市場供應(yīng)的預(yù)期有所減弱，加之9、10月旺季將近，后續(xù)供需狀態(tài)或有調(diào)整，繼而國內(nèi)期貨結(jié)構(gòu)或?qū)⑾騜ack結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；不過目前LME庫存高企，國內(nèi)現(xiàn)貨市場供應(yīng)還是有較大的不確定性。

主編視角

Mysteel日報：市場貨商心態(tài)糾結(jié) 廢銅采銷操作變形

多數(shù)貿(mào)易商對于后市持看跌心態(tài)，補庫意愿較弱，市場觀望情緒濃厚下游停產(chǎn)觀望廠家增多，導(dǎo)致廢銅需求也隨之大幅縮減，成交遭遇寒流 六、預(yù)測 海外經(jīng)濟多空矛盾，美國在制造業(yè)指數(shù)持續(xù)低于50榮枯線，房地產(chǎn)開工和銷售均出現(xiàn)回落，但其二季度GDP超預(yù)期增長2.8%，降低美國經(jīng)濟衰退預(yù)期英國首相辦公室稱國家已經(jīng)“破產(chǎn)”，加劇了市場緊張的情緒，夜盤LME跌破9000美元/噸，銅價繼續(xù)承壓下行。

日報