廢銅午評：精廢差繼續(xù)擴大 廢銅經濟屬性顯現

10月18日，上海市場現貨電解銅報75950元/噸（好銅），漲1945元/噸，好銅升水290元/噸，光亮銅上周五漲1000元/噸，今日精廢差為4026元/噸，擴大698元/噸 華南地區(qū)報價1#光亮銅67500-67600元/噸，銅價持續(xù)的大幅上漲，光亮銅本次上漲幅度達3800元/噸，持貨商庫存不斷減少，現貨庫存量較少，上午持貨商挺價明顯，尋求更高的成交價，出貨情況一般，下游廠家畏高謹慎采購，但基于精廢差的不斷擴大，廢銅經濟屬性優(yōu)勢擴大，需求量增加，上午廢銅成交一般。

行情簡評

Mysteel：近期銅價大幅波動 廢銅供需關系再度緊張

前言：受美國所謂“對等關稅”影響，近期全球大宗商品價格激烈波動，銅作為大宗商品金融屬性最強的品種，也不能例外，銅價下跌數千元，市場交易策略越發(fā)謹慎，對于廢銅而言，為本就供需緊張關系再添風霜廢銅供需關系再度緊張，據Mysteel小樣本調研顯示，上周20家廢銅廠家廢銅采購量為7401噸，環(huán)比上周減少1785噸，降幅19.43% 數據來源：Mysteel 廢銅挺價明顯，精廢差跌至合理價差之下 上周滬銅最低跌破71500元/噸，下半周回吐跌幅，重新回到75500元/噸上方，周內滬銅下跌超3000元/噸，廢銅（光亮）價格跟跌明顯，但國內廢銅持貨商庫存大幅虧損，在交易上，廢銅持貨商展現出極強的捂貨惜售情緒，市場廢銅價格格外堅挺，廢銅價格跌幅與滬銅跌幅并未亦步亦趨，導致精廢差持續(xù)收窄，跌至合理價差之下，截至到4月11日，精廢差為1265元/噸，低于合理價差183元/噸。

主編視角

Mysteel解讀：對等關稅對中國銅材外貿影響有限

概述：在中美所謂“對等關稅”政策背景下，中國銅產業(yè)鏈通過結構性調整實現風險抵御原料端進口以拉美地區(qū)為核心供應渠道，美國影響較小；廢銅貿易短期受阻，可通過擴展東南亞市場與提高國內再生資源利用率有效彌補缺口出口方面，中國銅材對美依賴度較低，高附加值產品具備技術壁壘優(yōu)勢長期看，海外礦產布局與再生技術升級持續(xù)增強產業(yè)鏈韌性，多元供應鏈體系下關稅沖擊整體可控，中國在全球銅產業(yè)鏈中的中樞地位保持穩(wěn)定 2025年一季度銅價呈現顯著波動特征，其運行軌跡可劃分為三個階段：1-2月受避險情緒與金融屬性推動的緩漲期、3月供需矛盾激化驅動的加速沖高期，以及4月2日起所謂“對等關稅”政策出臺引發(fā)的急速回調期。

熱點分析

Mysteel解讀：進口再生銅原料標準放開對國內再生銅市場影響

2、再生銅合金原料統(tǒng)一將銅及銅合金實物量調整為大于等于95%，夾雜物統(tǒng)一調整為小于等于0.8% 其中新增，進口的再生銅鋁原料應符合本公告要求，海關發(fā)現進口再生銅鋁原料疑似固體廢物的，可以委托專業(yè)機構開展屬性鑒別，并根據鑒別結論依法管理 數據來源：Mysteel 據海關數據統(tǒng)計，1-9月份廢銅累計進口量167.56萬噸，同比增加15.71%。

主編視角

Mysteel：精廢差大幅收窄 廢銅下游需求如何及后續(xù)預測

但從5月下旬開始，隨著冶煉企業(yè)檢修，陽極板庫存較高，供需關系開始反轉，廢銅制陽極加工利潤由盛轉衰，甚至出現利潤為負的情況，面對此情況，不少陽極加工企業(yè)適當減產或轉做其他產品，陽極板的產能利用率、產量開始下降 數據來源：Mysteel （2）再生銅桿價格回歸理性，但現貨訂單難有突破 由于廢銅制陽極和再生銅桿在產品工藝及屬性存在這一定的互補性，5月下旬開始，再生銅桿價格逐漸回歸理性，由前期貼水2000元/噸收窄至現在的貼水500元/噸。

主編視角

Mysteel數據：華東金屬城廢舊金屬指數周度運行報告（5.27-6.2）

山東臨沂華東金屬城廢不銹鋼周度成交量28541噸，較上期減少1349噸，跌幅4.5%目前來看，不銹鋼期貨盤面震蕩偏弱運行，現貨價格有所回調，商家出貨節(jié)奏較為緩慢，預計廢料價格短期震蕩運行為主 五、Mysteel下周預測 廢銅方面：市場利空因素增加，在避險屬性等影響下資金投資青睞度減少，觀望情緒增加，短期內銅價將維持震蕩格局，下周廢銅貿易量區(qū)間在24000-28000噸。

主編視角

廣州金控期貨：基本面利多，銅價易漲難跌

3月中旬至今，國內外大宗商品走勢出現分化，其中有色金屬價格一枝獨秀，銅價“一飛沖天”，與黃金一樣代表金融屬性的回歸4月15日，LME銅3月合約盤中一度突破9600美元/噸，COMEX銅5月合約一度沖高至4.39美元/磅的近兩年新高 我們認為銅價還有可能再創(chuàng)新高供應端，銅礦供給偏緊，需要廢銅供應放量來支撐銅冶煉廠保持較高的產出；需求端，新能源轉型帶來的新需求基數不斷抬升，就算增速放緩，但絕對增量依舊可觀。

國內資訊

Mysteel周報：精銅桿提貨表現有所好轉 再生銅桿貿易商接貨為主（3.1-3.8）

后市來看，銅價走高對于市場消費影響逐步顯現出來，對于高銅價精銅桿市場逐步表現出對高價格的抵觸，但在另一方面，再生銅桿得益于價格上漲后精廢銅桿價差的擴大，再生銅桿的交易屬性逐步提升，市場青睞度有所增加，但原料價格堅挺的問題或將成為后續(xù)生產的隱患。

周報

Mysteel周報：市場假期氛圍濃 銅桿企業(yè)產銷表現低迷（2.2-2.9）

同時，絕大多數再生銅桿廠家跟隨停爐，或安排設備檢修為節(jié)后市場回暖做足準備，周內市場報價者寥寥，區(qū)域內貨物發(fā)運也已暫停，年后交貨訂單也已按暫停接單僅極少部分的貿易商與銅桿廠仍在運轉，而部分在崗的企業(yè)反饋，雖本周銅價重心呈現下移趨勢，但未見終端客戶有明顯節(jié)前備貨動作，日均僅錄得零星數車成交 數據來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差持續(xù)下跌 但市場交易熱度不高 數據來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差持續(xù)收窄，最低點跌破500元/噸，市場再生銅桿經濟屬性較低，不過目前正處于市場低產銷階段，因此對實際交易影響有限。

周報

Mysteel周報：精銅桿檢修期陸續(xù)結束 再生銅桿原料采購難度加大（1.1-1.5）

綜合來看，多數銅桿企業(yè)及貿易商周內日均成交量在100-200噸不等 數據來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差、倒扣值雙雙收窄再生銅桿交易屬性一般 數據來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差環(huán)比變化小幅收窄，不過近期再生銅桿的產銷表現一直不理想，因此對實際的再生銅桿的需求影響有限。

周報

Mysteel周報：精銅桿高加工費回落 再生銅桿成交不盡人意(12.4-12.8）

【總結】 本周國內各主流市場8mm精銅桿加工費下調明顯，各地價差也有明顯收窄；精銅桿高加工費回落，市場訂單有所回升；再生銅桿市場成交表現平平，貿易商低價貨源成交為主；精廢銅桿價差收窄，對期銅倒掛貼水收縮，再生銅桿交易屬性下滑。

周報

Mysteel周報：精銅桿加工費快速上行 精廢銅桿價差明顯擴大(11.13-11.17）

【總結】 本周國內各主流市場8mm精銅桿加工費上漲明顯，華東一帶漲幅明顯；銅現貨高升水抬升精銅桿加工費，新增訂單表現不佳；再生銅桿市場多圍繞低價交易，市場訂單表現平平；精廢銅桿價差修復明顯，對期銅倒掛表現變化有限，再生銅桿交易屬性并不突出。

周報

Mysteel周報：精銅桿階段性訂單回升 再生銅桿回升趨勢受阻(11.6-11.10）

據悉，除個別銅廠反饋生產受限，絕大多數銅廠目前均恢復正常生產，且近期上游廢銅現貨流通性增強，銅廠廢銅收料情況有所改善但市場消費環(huán)境逐漸冷淡，由于銅價盤面高位震蕩運行，市場終端觀望情緒濃厚，貿易商及終端客戶接貨意愿不高，即便是市場偏低價貨源成交反饋仍較為一般，較多銅桿企業(yè)反饋日均成交量在6車內水平 數據來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差、倒扣值環(huán)比基本持平 再生銅桿交易屬性表現一般 數據來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差環(huán)比基本持平，近來精廢銅桿價差持續(xù)穩(wěn)定在1000-1100元/噸，處于一個僵持的狀態(tài)，市場的精廢替代的表現并不多見，少部分固定需求為主。

周報

Mysteel周報：銅價下跌提振市場采購熱情 精銅桿訂單明顯轉好(9.18-9.22）

數據來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差不斷收縮，再生銅桿交易屬性逐步減弱 數據來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差呈不斷縮窄態(tài)勢，截至本周五，精廢桿價差收已收縮至740元/噸，周內低至650元/噸，處于合理價差水平之下，本周整體訂單表現一般。

周報

Mysteel日報：廠商報價持平 廢銅貿易拉鋸

貿易商表示市場上現貨緊缺，補庫困難，部分持有空單者加價收購也只有少量成交下游廠家跟據生產計劃按需采購原料，受限于廢銅貨源流通有限以及廢銅價格堅挺，采買進展不順 六、預測 宏觀上，市場認為美聯儲九月份暫停加息板上釘釘，在流動性預期改善下，銅的金融屬性主導下，底部支撐明顯國內穩(wěn)增長政策不斷乏力，房地產扶持力度不減，各地陸續(xù)啟動“認房不認貸”，積極釋放樂觀情緒，提振市場信心。

日報

Mysteel周報：精銅桿成交環(huán)比未見提升 再生銅桿廠家交付壓力尚在(7.24-7.28）

數據來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差、倒掛值環(huán)比變化不大，再生銅桿交易屬性一般 數據來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差環(huán)比變化并不明顯，不過目前整體處于近期階段性低點，市場再生銅的替代表現一般，僅有在零星時段有明顯的轉采再生銅桿以替代消費的情況。

周報

Mysteel周報：銅桿成交表現未見好轉 后續(xù)廠家成品庫存值得關注(7.17-7.21）

數據來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差擴大貼水加深 再生銅桿交易屬性提升 數據來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差有所回調，一度達到近兩月最低值，但依然有一定的價差優(yōu)勢。

周報

Mysteel周報：精銅桿加工費連續(xù)數周下跌 再生銅桿生產未見明顯提升(7.10-7.14）

直至周四、周五，因銅價大幅上漲，上游廢銅貨商積極變現出貨，銅桿生產企業(yè)及時收料，及時緩解了原料短缺的壓力，補足了銅桿企業(yè)接單的信心，市場交易熱度迅速升溫，但多為貿易商接貨，終端線纜企業(yè)消費表現一般 數據來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差擴大貼水加深 再生銅桿交易屬性提升 數據來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差有所回升，尤其是在后兩個交易日，精廢銅桿價差有明顯回升，因此再生銅桿消費表現也隨之提升。

周報

Mysteel周報：精銅桿企業(yè)假期生產下滑 再生銅桿產出依然不足(6.19-6.25）

【總結】 本周國內各主流市場8mm精銅桿加工費多數下跌，僅華中一帶逆勢上漲；精銅桿訂單較為集中，多為下游剛需拿貨；再生銅桿交易環(huán)比略有下滑，市場多圍繞市場低價貨源成交；精廢銅桿價差、再生銅桿對期銅貼水延續(xù)近期較強表現，再生銅桿交易屬性仍存；后市來看，下周進入半年度末前最后一交易日，個別市場的資金緊張問題仍將保持較為突出的狀態(tài)，市場交易熱度可能有所減弱，加之一些精銅桿企業(yè)成品庫存高，生產積極性有限，精銅桿端的交易預計難有提升；再生銅桿的交易屬性依然不錯，但目前再生銅桿廠家開工不足的問題依然存在，因此短期的訂單交付和現貨供應或許有緊張的可能。

周報

Mysteel周報：結算期前精銅桿交易平淡 再生銅桿延續(xù)低價交易(6.26-6.30）

【總結】 本周國內各主流市場8mm精銅桿加工費繼續(xù)下跌，華南市場再度領跌市場；精銅桿訂單表現平淡，個別企業(yè)進入月度常規(guī)檢修；再生銅桿企業(yè)生產仍不穩(wěn)定，低價貨源交易為主；精廢銅桿價差、再生銅桿對期銅貼水有所所收窄，但再生銅桿消費屬性仍處高位；后市來看，下周進入7月后市場需求有望得到提升，市場有望隨著終端訂單的釋放，精銅桿企業(yè)產出進入穩(wěn)步提升的狀態(tài)，但預計并不會達到前期高位水平，高月差、高升水的影響依然存在；再生銅桿端問題依然明顯，原料以及下游消費增長均有隱患，因此再生銅桿端預計成交提升相對困難一些，不過由于前期投機商存貨較多，后續(xù)步伐再生銅桿企業(yè)或面臨一定的交付壓力。

周報