瑞達(dá)期貨：滬銅基本面或處于供需偏弱局面

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲貨幣政策報告：通脹“略高”，就業(yè)市場“狀況良好”政策已做好等待更明確經(jīng)濟(jì)前景的充分準(zhǔn)備國內(nèi)方面，據(jù)證券日報，今年以來，我國宏觀政策精準(zhǔn)調(diào)控，經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性與活力2025年上半年，我國GDP實現(xiàn)5%以上增長目標(biāo)基本無虞，二季度增速或達(dá)5.3%左右 基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內(nèi)港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產(chǎn)檢修計劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

制造業(yè)景氣水平改善，在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力背景下，二季度我國經(jīng)濟(jì)運行有望延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢但經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固，政策有望進(jìn)一步加力 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，國際銅精礦供應(yīng)仍維持緊張局面，但國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿(mào)易關(guān)系緩和后，美國廢銅進(jìn)口有望重新開啟，原料替代品有所增加供給方面，在國內(nèi)原材料及替代品相對充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報價仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng) 國際方面，特朗普認(rèn)為沒有任何紅線會改變關(guān)稅政策美國財長：首筆貿(mào)易協(xié)議可能最早在本周或下周達(dá)成，印度或是首批之一國內(nèi)方面，發(fā)改委：我國將出臺實施穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動高質(zhì)量發(fā)展的若干舉措；將建立實施育兒補(bǔ)貼制度，定向增發(fā)購車指標(biāo)常態(tài)化、敞口式做好政策預(yù)研儲備 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，銅精礦供給偏緊問題仍在發(fā)酵，加之中美貿(mào)易互征高額關(guān)稅原因令美國廢銅進(jìn)口供應(yīng)停止，銅冶煉原料供應(yīng)皆有所趨緊。

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Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

從原料結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)冶煉企業(yè)主要依賴原生銅（國產(chǎn)銅礦、進(jìn)口銅礦和進(jìn)口粗銅）和廢銅（國產(chǎn)廢雜銅和進(jìn)口廢雜銅）兩大來源 二、美國對中國銅精礦進(jìn)口形勢影響較低 據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)，過去十年間，我國銅精礦（銅礦砂及其精礦）進(jìn)口從2015年1323萬噸增至2024年的2811萬噸，進(jìn)口規(guī)模翻倍2024年，銅精礦進(jìn)口總金額達(dá)4821億元，同比增長13.1%。

熱點分析

【證券時報】助力中國制造業(yè)加速邁向中高端，系列舉措支持關(guān)鍵設(shè)備能源資源進(jìn)口

其中，有色金屬冶煉原料的供應(yīng)缺口較為明顯，尤其是鋁釩土、銅礦石等在此背景下，完善再生銅鋁原料等產(chǎn)品進(jìn)口政策，引進(jìn)廢銅、廢鋁等再生資源，有助于補(bǔ)充重工業(yè)原料的不足，解決原料缺口問題 上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師曾健輝在接受證券時報記者采訪時表示，近年來，隨著經(jīng)濟(jì)社會快速發(fā)展，我國銅鋁消費量不斷增加，消費占比全球一半以上。

媒體報道

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2024年5月銅產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析

另外，4月份，我國再生銅進(jìn)口量為22.6萬噸，同比增長55.6%，環(huán)比增長3.6%4月份，再生銅進(jìn)口量再創(chuàng)新高，主要受精銅價格走高影響，一方面，冶煉廠生產(chǎn)意愿較高，疊加銅精礦短缺，冶煉廠調(diào)整投爐原料比例，對再生銅需求增多；另一方面，精廢價差在4月份逐漸走擴(kuò)，最高至3600元/噸左右，廢銅對精銅替代性增強(qiáng)，下游利廢企業(yè)對廢銅的需求提高整體廢銅進(jìn)口積極性較高 初步預(yù)計，中國銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正?！眳^(qū)間運行。

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中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2024年4月銅產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析

進(jìn)入3月份以來，人民幣匯率呈現(xiàn)升值趨勢，利于進(jìn)口，月內(nèi)精銅進(jìn)口虧損在百元附近徘徊，加之節(jié)后下游銅加工企業(yè)多復(fù)工，銅價漲幅可觀，市場存在需求恢復(fù)的預(yù)期，導(dǎo)致3月份精銅進(jìn)口環(huán)比、同比均有所增加 另外，3月份，我國進(jìn)口再生銅（實物量）21.8萬噸，同比增長22.9%，環(huán)比增長43.1%，當(dāng)月中國廢銅進(jìn)口量不僅刷新了市場預(yù)期，更創(chuàng)下了自2018年12月份以來的最高紀(jì)錄究其原因，除春節(jié)假期因素影響以外，還應(yīng)有2個方面：其一，在銅價高漲、精廢價差走闊、廢銅對精銅的替代優(yōu)勢展現(xiàn)的情況下，陽極板生產(chǎn)企業(yè)以及部分銅加工企業(yè)對廢銅的青睞度提高，積極采買廢銅；其二，在銅精礦緊張預(yù)期下，冶煉廠增加廢銅投爐比例以保證精銅產(chǎn)量，提升企業(yè)利潤。

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瑞達(dá)期貨：預(yù)計后續(xù)銅價或?qū)⒈３指呶徽鹗庍\行

美聯(lián)儲官員整體態(tài)度偏鷹國內(nèi)方面，4月份我國社會消費品零售總額同比增長2.3%，較上月回落2.4%；環(huán)比增長0.03%，同比增速的下降主要受基數(shù)回升影響市場延續(xù)改善趨勢，擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)顯效 基本面上，國內(nèi)銅精礦港口庫存有所提升，銅精礦報價仍繼續(xù)上揚，礦端偏緊基本面未有明顯改善供給方面，前期因TC費用持續(xù)走低礦端價格上漲冶煉廠利潤受影響導(dǎo)致的減產(chǎn)預(yù)期，由于粗銅、廢銅的替代性價比開始顯現(xiàn)，精廢價差走擴(kuò)，致使減產(chǎn)未達(dá)預(yù)期。

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Mysteel年報：2023年國內(nèi)廢銅市場回顧與2024年展望

需求端：廢銅供小于求的局面短時間內(nèi)很難被決絕，不管是國內(nèi)還是海外，對廢銅需求增長速度大于廢銅供應(yīng)的增長速度首先從我國對廢銅的需求來看，隨著產(chǎn)業(yè)政策不斷的優(yōu)化，安徽、湖北、四川等地產(chǎn)業(yè)政府扶持力度加大，廢銅加工產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，主要產(chǎn)品有再生銅桿、陽極冶煉，板帶加工等，預(yù)計將在2024年下半年集中投產(chǎn)，預(yù)測2024年對廢銅的追逐程度不減另外從海外需求來看，傳統(tǒng)的歐美國家隨著技術(shù)的不但改進(jìn)，疊加節(jié)能減排理念的驅(qū)動下，廢銅直接使用比例提高，東南亞國家對廢舊金屬的需求量因經(jīng)濟(jì)發(fā)展而增加。

年報

Mysteel：預(yù)計2024年廢銅供應(yīng)缺口擴(kuò)大

需求端：廢銅供小于求的局面短時間內(nèi)很難緩解，不管是國內(nèi)還是海外，對廢銅需求增長速度大于廢銅供應(yīng)的增長速度首先從我國對廢銅的需求來看，隨著產(chǎn)業(yè)政策不斷的優(yōu)化，安徽、湖北、四川等地產(chǎn)業(yè)政府扶持力度加大，廢銅加工產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，主要產(chǎn)品有再生銅桿、陽極冶煉，板帶加工等，預(yù)計將在2024年下半年集中投產(chǎn)，預(yù)測2024年對廢銅的追逐程度不減另外從海外需求來看，傳統(tǒng)的歐美國家隨著技術(shù)的不但改進(jìn)，疊加節(jié)能減排理念的驅(qū)動下，廢銅直接使用比例提高，東南亞國家對廢舊金屬的需求量因經(jīng)濟(jì)發(fā)展而增加。

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中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：11月銅行業(yè)運行特點及形勢分析

10月份，國內(nèi)冶煉廠精銅產(chǎn)量下降，在需求增加而供給減少的前提下，精銅供需存在一定缺口，疊加進(jìn)口窗口開啟，本月精銅進(jìn)口量上升據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10月份，我國精銅進(jìn)口量同、環(huán)比均有所上漲，進(jìn)口量35.5萬噸，同比上升33.8%，環(huán)比上升3.0% 10月份，再生銅進(jìn)口量為15.5萬噸，同比增長37.7%，環(huán)比下降8.8%10月份，廢銅進(jìn)口量環(huán)比減少是受假期影響，但同比增幅較大，主要因為當(dāng)月精廢價差基本處于倒掛狀態(tài)，國內(nèi)廢銅流通收緊，再生銅桿等原料采購難度增大，而廢銅進(jìn)口盈利窗口開啟，企業(yè)適量進(jìn)口廢銅彌補(bǔ)原料短缺，帶動10月份廢銅進(jìn)口同比增加。

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期貨日報：進(jìn)口銅持續(xù)流入，滬銅保持空頭思路

供需偏緊預(yù)期，將使四季度銅精礦TC/RC加工費仍存下降空間 雖然白銀有色和中條山有色10月點火投料，但因廢銅供給緊張或使國內(nèi)10月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降而供給預(yù)期偏緊國內(nèi)10至11月或分別僅有3家和1家銅冶煉廠檢修，但非洲銅或因四季度物流緊張緩解而發(fā)貨增加，疊加滬倫銅比值高于近5年均值而打開進(jìn)口窗口，或使我國電解銅10月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比略降（增加）而供給預(yù)期趨松 進(jìn)口銅和國產(chǎn)銅集中到貨，但出口量亦較大使我國電解銅社會庫存量較上周減少，但是歐洲經(jīng)濟(jì)中制造業(yè)表現(xiàn)低迷使倫金所電解銅庫存量持續(xù)增加。

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饒勇平：再生銅桿行業(yè)現(xiàn)狀以及未來發(fā)展趨勢

我國作為銅資源貧乏國，高度依賴銅進(jìn)口未來，廢銅循環(huán)回收利用將成為解決銅資源來源的重要渠道之一我國進(jìn)口廢銅量呈逐年下降趨勢，但隨著國內(nèi)廢銅資源回收利用的逐步發(fā)展，再生銅市場規(guī)模相對保持穩(wěn)定未來隨著國家放開進(jìn)口廢銅限制，預(yù)計再生銅產(chǎn)量將保持平穩(wěn)增長2020年我國冶煉銅產(chǎn)量1003萬噸，再生銅的穩(wěn)定增長將進(jìn)一步滿足我國銅下游市場需求現(xiàn)階段我國再生金屬資源的回收利用率較低，2020年再生銅消費占比超過30%。

會議報道

趙偉：再生銅原料在銅加工領(lǐng)域的經(jīng)驗實踐

《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實施方案》中提到：到2025有色金屬行業(yè)力爭率先實現(xiàn)碳達(dá)峰，2040年力爭實現(xiàn)減碳40%與原生銅生產(chǎn)相比，以廢雜銅為原料冶煉銅可以節(jié)能87%，與精銅制桿相比，廢銅再生直接利用生產(chǎn)1噸銅桿可以減少0.637噸碳排放，節(jié)能53%其次銅加工企業(yè)直接利用，更有助于銅循環(huán)再生體系又快、又好的形成我國是一個嚴(yán)重缺銅的國家，銅資源自給率不足20%，使用再生銅原料，能夠極大的緩解我國銅資源保有量低、長期依賴進(jìn)口的問題。

會議報道

Mysteel：碳達(dá)峰背景下中國銅冶煉原料結(jié)構(gòu)調(diào)整-西南銅產(chǎn)業(yè)調(diào)研報告

調(diào)研背景： 2021年銅精礦加工費持續(xù)下行，銅價卻不斷向上突破至十年高位，在這一背景下上游企業(yè)是否在尋求新的機(jī)遇？目前我國銅礦山運行情況如何？銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)狀況如何？在碳達(dá)峰和碳中和背景下，銅冶煉企業(yè)在環(huán)保方面是否做出新的改變？針對上述問題，我們組織考察團(tuán)隊于2021年5月對西南地區(qū)銅產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)研 · 從長遠(yuǎn)期來看，增加城市礦山的原料使用是未來的趨勢，但是在原料結(jié)構(gòu)的調(diào)整過程中，我們需要解決廢銅檢測困難的問題。

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我的有色：記5月湖北地區(qū)銅產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研報告

前言 五月以來，金融市場震蕩加劇，大宗商品創(chuàng)新高后，短期高位調(diào)整如約而至面對短期銅價巨幅“過山車”，湖北地區(qū)作為我國中部銅產(chǎn)業(yè)加工大省，尤其在廢銅加工方面持續(xù)擴(kuò)張，當(dāng)前形勢下銅加工行業(yè)目前的狀況如何？ 在此背景下，針對市場關(guān)注銅下游加工及再生行業(yè)實際情況，2021年5月17日至5月21日國信期貨聯(lián)合我的有色在上海期貨交易所的大力支持下組織策劃了湖北銅產(chǎn)業(yè)專項調(diào)研活動，重點面向銅冶煉廠、銅桿加工企業(yè)、再生資源企業(yè)及下游線纜企業(yè)展開實地調(diào)研活動，與當(dāng)?shù)匦袠I(yè)龍頭及有代表性企業(yè)面對面交流，探討湖北地區(qū)銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與后期趨勢，并與相關(guān)企業(yè)就銅相關(guān)現(xiàn)貨及期貨衍生品的實際運用互相探討，本文對行業(yè)企業(yè)自身敏感信息做了相關(guān)處理。

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我的有色：銅三大原料冶煉利潤解析—銅精礦冶煉已現(xiàn)盈利空間

從近三年數(shù)據(jù)來看，銅精礦原料占比仍呈現(xiàn)上升趨勢，粗銅以及廢銅原料占比小幅下滑因國內(nèi)廢銅回收利用行業(yè)發(fā)展仍處于初級階段，且進(jìn)口廢料受“禁廢”政策調(diào)控供應(yīng)受到限制，再加上國內(nèi)環(huán)保政策管控，廢銅冶煉占比短期難見提升粗銅中間品市場增長較快，但由于基數(shù)較低，占比提升緩慢因此，我國銅冶煉廠仍主要依賴進(jìn)口銅精礦原料 從全球冶煉廠產(chǎn)能投放來看，近幾年新擴(kuò)建冶煉產(chǎn)能基本集中在中國，且以原生冶煉為主。

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