Mysteel調(diào)研：廢銅價(jià)格高企 下游企業(yè)畏高接貨意愿弱（6.14-6.20）

對(duì)于廢銅加工端，市場(chǎng)廢銅價(jià)格偏高，吞沒(méi)加工企業(yè)的加工利潤(rùn)，采購(gòu)議價(jià)空間有限，陽(yáng)極冶煉端，本周江西陽(yáng)極料采購(gòu)扣減為5500元/噸，環(huán)比上周下調(diào)200元/噸，也反映出適價(jià)廢銅難采的現(xiàn)狀，部分長(zhǎng)單交付完成的企業(yè)，有停產(chǎn)停爐的跡象對(duì)于再生銅桿加工企業(yè)，本周銷(xiāo)售依舊乏力，銷(xiāo)售價(jià)格扣減擴(kuò)大，且受原料采購(gòu)難、價(jià)格高的影響，也有企業(yè)停減產(chǎn)整體來(lái)看，本周廢銅供需均有所減弱 預(yù)測(cè)：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次暫停降息，中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，對(duì)于銅價(jià)的短期波動(dòng)率依然存在明顯的影響，但宏觀依然未對(duì)價(jià)格形成持續(xù)的引導(dǎo)性行情。

主編視角

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩偏強(qiáng)交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開(kāi)工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買(mǎi)情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存因需求走弱原因而小幅積累。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開(kāi)工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買(mǎi)情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存因需求走弱原因而小幅積累。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開(kāi)工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買(mǎi)情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存因需求走弱原因而小幅積累。

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價(jià)沖高回落 廢銅成交環(huán)比增加（6.7-6.13）

對(duì)于下游加工企業(yè)而言，兩級(jí)分化，對(duì)于再生銅材加工企業(yè)，當(dāng)前廢銅市場(chǎng)價(jià)格偏高，精廢差窄，沒(méi)有加工利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)，再生銅材加工企業(yè)高價(jià)接貨意愿一般，且隨著終端的加工淡季來(lái)臨，消費(fèi)訂單表現(xiàn)平平但對(duì)于再生銅冶煉端，需求依舊強(qiáng)勁，即使加工利潤(rùn)薄，但面對(duì)長(zhǎng)單需執(zhí)行，再生銅陽(yáng)極加工企業(yè)采購(gòu)廢銅需求好，采購(gòu)扣減值差異大，說(shuō)明采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)也大 預(yù)測(cè)：當(dāng)前宏觀對(duì)銅價(jià)影響較大，不論是關(guān)稅的后續(xù)影響還是動(dòng)蕩的地緣局勢(shì)，都對(duì)銅價(jià)存在一定的影響，價(jià)格波動(dòng)率預(yù)計(jì)仍將延續(xù)本周相對(duì)動(dòng)蕩的狀態(tài)。

主編視角

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)逢低短多交易

基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負(fù)值區(qū)間運(yùn)行，供給偏緊趨勢(shì)仍在，但國(guó)內(nèi)方面由于港口庫(kù)存處較充足區(qū)間，加之中美貿(mào)易關(guān)系緩和以后，廢銅進(jìn)口或逐步恢復(fù)對(duì)銅精礦起到一定補(bǔ)充作用，故短期內(nèi)國(guó)內(nèi)冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足供給方面，由于原料供給暫顯穩(wěn)定，加之銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)處較優(yōu)位置，冶煉廠整體生產(chǎn)意愿仍積極，整體供給量或?qū)⒈３址€(wěn)增態(tài)勢(shì)需求方面，下游部分銅材加工企業(yè)，訂單增速逐漸放緩，行業(yè)消費(fèi)逐漸向偏淡時(shí)點(diǎn)過(guò)度，令產(chǎn)業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅積累。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：銅精礦TC指數(shù)仍處低位負(fù)值區(qū)間運(yùn)行

基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負(fù)值區(qū)間運(yùn)行，供給偏緊趨勢(shì)仍在，但國(guó)內(nèi)方面由于港口庫(kù)存處較充足區(qū)間，加之中美貿(mào)易關(guān)系緩和以后，廢銅進(jìn)口或逐步恢復(fù)對(duì)銅精礦起到一定補(bǔ)充作用，故短期內(nèi)國(guó)內(nèi)冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足供給方面，由于原料供給暫顯穩(wěn)定，加之銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)處較優(yōu)位置，冶煉廠整體生產(chǎn)意愿仍積極，整體供給量或?qū)⒈３址€(wěn)增態(tài)勢(shì)需求方面，下游部分銅材加工企業(yè)，訂單增速逐漸放緩，行業(yè)消費(fèi)逐漸向偏淡時(shí)點(diǎn)過(guò)度，令產(chǎn)業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅積累。

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：廢銅市場(chǎng)貿(mào)易利差收窄 出貨情緒冷清（5.17-5.23）

下游需求端，不管是再生銅桿還是陽(yáng)極冶煉均較為僵持，面對(duì)市場(chǎng)貨源下降，市場(chǎng)廢銅成交價(jià)格被迫抬升，下游利廢企業(yè)加工利潤(rùn)收窄或呈現(xiàn)負(fù)數(shù)情況，對(duì)于市場(chǎng)高價(jià)貨源望而生畏，采取謹(jǐn)慎采購(gòu)策略，僅少部分企業(yè)存在高價(jià)接貨的情況另外近期聽(tīng)聞，部分地區(qū)開(kāi)始針對(duì)再生企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)倒查，補(bǔ)繳稅款的情況，再次抑制再生銅市場(chǎng)交易氛圍 4月廢銅進(jìn)口超預(yù)期，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)顯示，4月份中國(guó)銅廢碎料進(jìn)口量為20.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.9%，同比下降9.5%，1-4月中國(guó)銅廢碎料進(jìn)口量77.7萬(wàn)噸，同比下滑0.8%。

主編視角

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國(guó)際方面，標(biāo)普全球公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月制造業(yè)PMI升至三個(gè)月高點(diǎn)52.3服務(wù)業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)下兩個(gè)月新高新訂單增速達(dá)到一年多來(lái)最快，價(jià)格指標(biāo)升至近三年最高，制造業(yè)出口訂單連續(xù)第二個(gè)月收縮，就業(yè)指標(biāo)亦下降國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院副總理何立峰會(huì)見(jiàn)美國(guó)摩根大通集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙時(shí)指出，中國(guó)歡迎美資企業(yè)深化對(duì)華互利合作，推動(dòng)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展 基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負(fù)值區(qū)間運(yùn)行，供給偏緊趨勢(shì)仍在，但國(guó)內(nèi)方面由于港口庫(kù)存處較充足區(qū)間，加之中美貿(mào)易關(guān)系緩和以后，廢銅進(jìn)口或逐步恢復(fù)對(duì)銅精礦起到一定補(bǔ)充作用，故短期內(nèi)國(guó)內(nèi)冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2025年五一期間國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)運(yùn)行情況

需求方面：據(jù)了解，五一前部分下游需求企業(yè)（再生銅材加工）受廢銅原料緊張，廢銅冶煉企業(yè)則受限于加工虧損，廢銅原料庫(kù)存緊張等影響，在五一期間，多數(shù)利廢加工企業(yè)選擇減產(chǎn)、檢修，假期間對(duì)廢銅的采購(gòu)需求積極性不高，即時(shí)個(gè)別企業(yè)五一假期期間采購(gòu)報(bào)價(jià)正常，但實(shí)際成交寥寥無(wú)幾 預(yù)測(cè)：節(jié)后下游利廢加工企業(yè)將有一波原料補(bǔ)庫(kù)潮，節(jié)前調(diào)研得知，利廢企業(yè)原料庫(kù)存少，或增加其節(jié)后原料補(bǔ)庫(kù)需求。

主編視角

Mysteel調(diào)研：中美貿(mào)易摩擦緩和 銅價(jià)上漲刺激廢銅流出交易（5.10-5.16）

對(duì)于下游需求端來(lái)看，本周積極的進(jìn)行原料補(bǔ)庫(kù)，原料庫(kù)存水平環(huán)比增加再生銅陽(yáng)極端，隨著銅價(jià)上漲，加工利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，利好產(chǎn)能利用率上漲，采購(gòu)溢價(jià)空間擴(kuò)大，加之市場(chǎng)貨源增多，本周廢銅流向陽(yáng)極冶煉的量增加對(duì)于再生銅桿加工而言表現(xiàn)一般，本周銷(xiāo)售貼水?dāng)U大，下游提貨積極性變慢，加工企業(yè)多為剛需采買(mǎi) 中美日內(nèi)瓦聯(lián)合聲明，暗示中美貿(mào)易關(guān)系緩和，也是再生銅進(jìn)口企業(yè)看到一定希望。

主編視角

Mysteel解讀：4月社融信貸情況分化 5月末有色金屬去庫(kù)預(yù)計(jì)放緩

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，4月30日電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存為13.27萬(wàn)噸，較3月31日下降20.67萬(wàn)噸4月初期美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整對(duì)大宗商品價(jià)格施加較大下行壓力，銅價(jià)大幅下降，下游企業(yè)逢低積極補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)交易量明顯上漲此外，由于持貨商挺價(jià)，電解銅現(xiàn)貨升水較高使得月內(nèi)冶煉廠發(fā)往倉(cāng)庫(kù)貨源減少加之比價(jià)改善有限情況下，進(jìn)口銅清關(guān)流入較少，以及廢銅供應(yīng)有限，因此4月電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存大幅下降。

主編視角

Mysteel：2025年4月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：BHP招標(biāo)后加工費(fèi)下降幅度較大，冶煉企業(yè)接貨意愿較低，貿(mào)易商反饋6月貨物與三季度貨打包銷(xiāo)售，部分冶煉企業(yè)接受度相對(duì)較高 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)區(qū)間震蕩運(yùn)行為主，早間市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)升160-220元/噸，庫(kù)存表現(xiàn)小幅下降，部分持貨商繼續(xù)挺價(jià)出貨，但高價(jià)貨源難以成交，加之盤(pán)面月差維持高位運(yùn)行，下游企業(yè)入市采購(gòu)情緒不高，五一節(jié)備庫(kù)基本結(jié)束，整體交投氛圍較為有限 再生銅：昨日銅價(jià)小幅上揚(yáng)，廢銅價(jià)格維持堅(jiān)挺。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年4月29日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：昨日上海市場(chǎng)成交相對(duì)尚可，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運(yùn)行為主，臨近五一節(jié)假，加之銅價(jià)重心下移，下游企業(yè)仍存逢低備貨情緒；近期社會(huì)庫(kù)存再度維持大幅去庫(kù)，BACK結(jié)構(gòu)月差拉大，且持貨商挺價(jià)惜售情緒仍存后續(xù)來(lái)看，由于冶煉廠貨源到貨仍稍顯有限，且進(jìn)口銅流入量難有明顯增量，后續(xù)現(xiàn)貨升水有走強(qiáng)預(yù)期，短期或區(qū)間運(yùn)行于升150~250元/噸 再生銅：昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行，廢銅市場(chǎng)成交謹(jǐn)慎上游貨商心態(tài)分化，部分輕倉(cāng)過(guò)節(jié)，部分囤貨待漲，推動(dòng)現(xiàn)貨流通尚可且價(jià)格堅(jiān)挺。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：避險(xiǎn)情緒明顯升溫 廢銅尋求高價(jià)成交

再觀下游銅廠，近期采銷(xiāo)意愿持續(xù)低迷，備庫(kù)意愿同樣不佳，更有甚者，早早停產(chǎn)放假，廢銅需求表現(xiàn)下滑 五、市場(chǎng)觀點(diǎn) 上游貿(mào)易商反饋成交不多，部分成交多為溢價(jià)收貨；隨著假期臨近，貿(mào)易商輕倉(cāng)過(guò)節(jié)意愿提升，下游部分銅廠反饋收料情況有所改善，但原料短缺問(wèn)題仍存，終端補(bǔ)庫(kù)備貨情緒一般，整體成交有限 六、預(yù)測(cè) 宏觀面對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)暫時(shí)削弱，基本面上，國(guó)內(nèi)超預(yù)期的去庫(kù)表現(xiàn)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)可能出現(xiàn)的精銅現(xiàn)貨供應(yīng)收緊預(yù)期增強(qiáng)，現(xiàn)貨升水整體水平抬升，供給端，再生銅市場(chǎng)尚處于明顯溢價(jià)的狀態(tài)，再生銅加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)難度較大，冶煉廠對(duì)于再生銅的需求同樣較高，原料端整體對(duì)于價(jià)格的支撐仍然明顯；需求表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，逢低采買(mǎi)和假期備貨的需求對(duì)于市場(chǎng)同樣有所支撐，基本面表現(xiàn)對(duì)銅價(jià)的支撐依然存在。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：銅社庫(kù)維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進(jìn)入4月，行業(yè)機(jī)構(gòu)表示冶煉廠有檢修計(jì)劃，另外，雖然目前銅精礦供應(yīng)緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開(kāi)始降低銅精礦的投料量，但通過(guò)增加廢銅和陽(yáng)極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關(guān)稅政策 4月15日?qǐng)?bào)道，美國(guó)銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過(guò)限制銅精礦和廢料出口提振國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實(shí)施進(jìn)口關(guān)稅。

周報(bào)

Mysteel解讀：對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國(guó)銅材外貿(mào)影響有限

從原料結(jié)構(gòu)看，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)主要依賴(lài)原生銅（國(guó)產(chǎn)銅礦、進(jìn)口銅礦和進(jìn)口粗銅）和廢銅（國(guó)產(chǎn)廢雜銅和進(jìn)口廢雜銅）兩大來(lái)源 二、美國(guó)對(duì)中國(guó)銅精礦進(jìn)口形勢(shì)影響較低 據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，過(guò)去十年間，我國(guó)銅精礦（銅礦砂及其精礦）進(jìn)口從2015年1323萬(wàn)噸增至2024年的2811萬(wàn)噸，進(jìn)口規(guī)模翻倍2024年，銅精礦進(jìn)口總金額達(dá)4821億元，同比增長(zhǎng)13.1%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：一季度廢銅市場(chǎng)回顧及二季度展望

受限銅精礦供應(yīng)緊張問(wèn)題，國(guó)內(nèi)冶煉廠對(duì)廢銅原料的需求日益增加，驅(qū)使海外廢銅大量流入國(guó)內(nèi) 4. 需求：再生銅制陽(yáng)極消費(fèi)優(yōu)于再生銅桿行業(yè) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 一季度，再生銅桿企業(yè)受反向開(kāi)票政策及春節(jié)因素影響，平均產(chǎn)能利用率維持在30%以下，同比處于歷史低位。

主編視角

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價(jià)沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

美國(guó)或?qū)︺~進(jìn)口征收25%的關(guān)稅，疊加嘉能可智利冶煉廠停產(chǎn)，加劇供應(yīng)緊張，comex飆漲拉到lme銅、滬銅上漲，廢銅市場(chǎng)交易火熱，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商逢高出貨積極，但隨后銅價(jià)下跌，回吐漲幅，廢銅市場(chǎng)遇冷，貨源流通情況收緊另外據(jù)國(guó)內(nèi)廢銅貿(mào)易商反饋，目前市場(chǎng)廢銅庫(kù)存已經(jīng)下降了，銅價(jià)下跌，持貨商不愿意低價(jià)出貨，本周后半段出貨意愿不強(qiáng)對(duì)于廢銅加工廠家采購(gòu)而言，出現(xiàn)一定的差異化，高銅價(jià)抑制了終端消費(fèi)，銅材加工企業(yè)采購(gòu)情緒一般，但廢銅冶煉端企業(yè)，本周采購(gòu)情緒已經(jīng)高漲，陽(yáng)極冶煉利潤(rùn)突破800元/噸，采購(gòu)溢價(jià)空間較大，周內(nèi)廢銅流入廢銅冶煉企業(yè)居多。

主編視角

Mysteel：美國(guó)銅關(guān)稅威脅對(duì)全球銅跨地區(qū)套利交易影響

3月為傳統(tǒng)檢修旺季，國(guó)內(nèi)外多家冶煉廠計(jì)劃或已開(kāi)始檢修，涉及產(chǎn)能體量較大例如，國(guó)內(nèi)某大型銅冶煉企業(yè)部分冶煉廠的檢修屬于“計(jì)劃外”，反映出加工費(fèi)低迷已超出企業(yè)承受能力 此外，受美銅關(guān)稅政策影響，國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口或受到一定程度的影響，這可能加劇國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)的壓力，廢銅的短缺也可能倒逼國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn) 2024年12月中國(guó)銅廢料進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)25%，達(dá)到21.75萬(wàn)噸，其中來(lái)自美國(guó)的進(jìn)口量為4.39萬(wàn)噸，環(huán)比增加30%。

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