Mysteel半年報：2025上半年鉛市場供需雙弱 下半年鉛價或先揚后抑

但原料廢電瓶供應仍是制約再生鉛產(chǎn)出的主要因素，因此需持續(xù)關注產(chǎn)廢量以及生產(chǎn)利潤、產(chǎn)業(yè)政策對冶煉廠帶來的影響 需求端，國內(nèi)雖有以舊換新政策刺激，但整體市場受汽車、電動車市場增速限制，國內(nèi)市場需求承壓；關稅政策反復鉛蓄電池出口增速將放緩近年來，終端市場消費“旺季不旺”特征愈發(fā)明顯，加之以舊換新政策提前透支部分需求，同時連鑄連軋技術(shù)更新或延長替換周期，擠壓鉛蓄電池需求，預計下半年消費逐步回升后將再度走弱，預計鉛價維持區(qū)間震蕩，價格中心或在16000-18000元/噸，供應穩(wěn)中有增而需求趨弱情況下，上方壓力明顯。

主編視角

瑞達期貨：市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限

滬鉛夜盤上漲0.15%宏觀面：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時薪好于預期；美聯(lián)儲降息押注減少后續(xù)降息減少，美國內(nèi)亂將會不斷爆發(fā)，對于鉛需求將會有較大影響，供應端原生鉛煉廠受到鉛價格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑鉛價接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報價，廢電瓶價格本周持平隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鉛價格受到需求減弱影響繼續(xù)承壓下跌

滬鉛夜盤下跌0.09%宏觀面：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時薪好于預期；美聯(lián)儲降息押注減少后續(xù)降息減少，美國內(nèi)亂將會不斷爆發(fā)，對于鉛需求將會有較大影響，供應端原生鉛煉廠受到鉛價格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑鉛價接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報價，廢電瓶價格本周持平隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上漲0.15%

滬鉛夜盤上漲0.15%宏觀面：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時薪好于預期；美聯(lián)儲降息押注減少后續(xù)降息減少，美國內(nèi)亂將會不斷爆發(fā)，對于鉛需求將會有較大影響，供應端原生鉛煉廠受到鉛價格不明朗影響，開工率下滑，產(chǎn)量下滑鉛價接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴大，部分企業(yè)下調(diào)廢電瓶報價，廢電瓶價格本周持平隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限。

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瑞達期貨：鉛價接連下跌

昨日1#鉛價格較昨日持平，報16575元/噸，廢電瓶價格整體持穩(wěn)運行，個別煉企下調(diào)100元/噸需求端看，下游電池廠近期采購原料節(jié)奏變幅不大，維持剛需接貨為主市場成交表現(xiàn)偏淡庫存方面，海外庫存累庫，需求受到關稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅去庫，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間從鉛精礦加工角度來看，雖然沒有波動，但是依舊維持低位，因此對于后續(xù)再生鉛和原生鉛復工起到了部分影響從技術(shù)面看目前正在走三角形整理結(jié)構(gòu)，交易量開始減少，可以考慮做多期權(quán)波動率策略，操作上建議，逢高空為主。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤下跌0.15%

其中日內(nèi)湖南等煉企反映下游電池廠幾無詢價，市場成交表現(xiàn)偏淡庫存方面，海外庫存累庫，需求受到關稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅去庫，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間從鉛精礦加工角度來看，雖然沒有波動，但是依舊維持低位，因此對于后續(xù)再生鉛和原生鉛復工起到了部分影響操作上建議，逢高空為主

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Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（5月12日-5月16日）

周內(nèi)對鉛現(xiàn)貨報價升水小擴 鋅：本周鋅價內(nèi)盤小幅下跌鋅錠周度產(chǎn)量繼續(xù)小幅修復，但是水平依舊不高國內(nèi)鋅錠社會庫存周環(huán)比小幅增加，由于鋅期貨價的上漲，本周下游采買比較謹慎，且有進口鋅流入期貨價的上漲也導致了本周現(xiàn)貨升水出現(xiàn)了比較大幅度的下跌 碳酸鋰：本周期處于低位的碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌，當前價格水平下，部分一體化生產(chǎn)企業(yè)已面臨成本倒掛，下游企業(yè)多以剛需備庫為主，觀望情緒濃厚，整體市場供大于求，然而近期中美關稅調(diào)整，在關稅豁免的90天內(nèi)，可能增強儲能電池出口預期，增加鋰電消費需求，進而影響對碳酸鋰的長期需求。

產(chǎn)業(yè)分析

瑞達期貨：滬鉛夜盤下跌0.03%

滬鉛夜盤下跌0.03%宏觀面：中美雙方會談取得階段性進展，市場情緒有所修復昨日1#鉛價格漲125元/噸，報16750元/噸，廢電瓶價格穩(wěn)中有漲，部分企業(yè)上調(diào)20~150元/噸隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調(diào)開工率需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限庫存方面，海外庫存去庫，但幅度較小，需求受到關稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅增加，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上漲0.54%

滬鉛夜盤上漲0.54%宏觀面：中美雙方會談取得階段性進展，市場情緒有所修復基本面：供應端原生鉛煉廠此前基本恢復生產(chǎn)，開工率上漲，產(chǎn)量上漲隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調(diào)開工率需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限庫存方面，海外庫存去庫，但幅度較小，需求受到關稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅增加，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間。

期貨公司評論

正極材料早間提示（20250520）

一、關注點 1、比亞迪（002594.SZ）旗下弗迪電池對兩輪、三輪車展開攻勢。

早間提示

規(guī)上有色金屬工業(yè)企業(yè)一季度利潤同比增長40.7%

盡管工業(yè)硅、電池級碳酸鋰、鎳、鈷等新能源金屬價格比去年同期回落，但主要金屬品種銅、鋁、鉛、鋅等基本金屬，以及黃金、鎢、鉬、錫、銻、鎵、鍺等稀有金屬的國內(nèi)市場價格走勢偏強 一是十種有色金屬生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度，規(guī)模以上有色工業(yè)增加值增速同比增長6.6%，略高于全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速十種有色金屬產(chǎn)量1985.1萬噸，同比增長2.0%。

國內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯(lián)儲 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

一季度，常用金屬與新能源金屬市場表現(xiàn)分化明顯，多數(shù)有色金屬價格延續(xù)上漲趨勢國內(nèi)現(xiàn)貨市場中，銅均價77222元/噸，同比上漲11.4%；鋁均價20449元/噸，同比上漲7.3%；鉛均價17067元/噸，同比上漲5.9%；鋅均價24020元/噸，同比上漲14.8%；受避險需求影響，國內(nèi)黃金價格均價657.9元/克，同比上漲41.0%新能源金屬價格則處于底部震蕩階段國內(nèi)現(xiàn)貨市場中，工業(yè)硅均價1.1萬元/噸，同比下跌26.8%；電池級碳酸鋰均價7.6萬元/噸，同比下跌25.9%；鎳均價12.8萬元/噸，同比下跌3.3%；鈷均價17.8萬元/噸,同比下跌20.8%。

行情簡評

Mysteel周報：銻價“意外”回暖，市場情緒轉(zhuǎn)變（4.25-4.30）

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委常委、副會長兼新聞發(fā)言人陳學森通報一季度中國有色金屬工業(yè)經(jīng)濟運行情況，并與相關部室負責人一同回答媒體記者和企業(yè)代表的提問陳學森表示，一季度，有色金屬行業(yè)延續(xù)年初的良好發(fā)展態(tài)勢，生產(chǎn)保持增長，規(guī)模以上企業(yè)收入及利潤比去年同期有所提高，主要資源進口量較去年增加盡管工業(yè)硅、電池級碳酸鋰、鎳、鈷等新能源金屬價格比去年同期回落，但主要金屬品種銅、鋁、鉛、鋅等基本金屬，以及黃金、鎢、鉬、錫、銻、鎵、鍺等稀有金屬的國內(nèi)市場價格走勢偏強。

周報

Mysteel：關稅政策持續(xù)發(fā)酵 鉛價下挫后基本面仍存支撐

原料供應緊張問題難緩解 目前原料供應緊張問題依然是困擾再生鉛冶煉的關鍵，一季度廢鉛蓄電池價格持續(xù)攀升，3月31日廢電動含稅價格報10275元/噸，為近5年來同期高位近年來一直有新投產(chǎn)能釋放，市場競爭加劇，但原料供應偏緊，也限制再生鉛的產(chǎn)出 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 我國廢鉛蓄電池產(chǎn)廢量下降主要原因：1、近兩年國內(nèi)消費增速放緩，新舊電池置換量減少；2、新能源、鋰電池、鈉電池等其他電池的替代，導致鉛蓄電池市場占有率稍有下滑且替換周期拉長；3、近年新電池出口量情況尚可，但廢鉛蓄電池被歸類為“洋垃圾”禁止進口，導致廢鉛蓄電池原料的流失。

主編視角

Mysteel日報：鉛價繼續(xù)下探 鉛蓄電池企業(yè)接貨謹慎

其中濟源貨源持貨商對滬鉛2505報升水30-50元/噸出廠，湖南煉企對均價報升水80元/噸出廠，江西市場煉企對均價報升水100元/噸出廠； 再生鉛市場：再生精鉛含稅價格集中報16550元/噸出廠，表現(xiàn)倒掛，并表示虧損情況加劇 三、市場預測 近期市場情緒偏弱，部分電池企業(yè)出口訂單下滑，疊加國內(nèi)消費進入淡季，企業(yè)反饋成品電池銷售一般并有累庫；對于原料鉛錠的接貨積極性亦不高，關注市場鉛錠供應縮減情況和鉛價變動節(jié)點，預計電池廠后半周或下周拿貨情緒方能有改善。

日報

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月7日-4月11日）

本周鋁價重心下移，市場情緒得到一定修復，但氧化鋁市場現(xiàn)貨流通仍處于偏寬松狀態(tài)，氧化鋁價格繼續(xù)下探，削弱成本端支撐供應端，本周電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)小幅上升，運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工企業(yè)開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內(nèi)鋁錠社庫加速去化終端電網(wǎng)近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，空調(diào)箔及電池箔需求強勁國內(nèi)旺季需求端韌性較強，工廠逢低補庫積極性較高 因受所謂“對等關稅” 政策影響下，本周鉛價大幅下挫偏弱運行，下游維持逢低接貨補庫，煉企端發(fā)貨交長單為主，整體鉛錠社會庫存表現(xiàn)下滑。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月24日-3月28日）

氧化鋁供應過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價格承壓下行，噸鋁利潤可觀，抑制價格上行空間基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空，導致本周鋁價震蕩偏弱 鉛：本周鉛價重心下移，下游電池廠開工整體暫穩(wěn)，剛需接貨，整周市場交投一般，煉企現(xiàn)貨報價方面變化不大廣東市場冶煉廠鉛現(xiàn)貨價升水上調(diào)較為明顯，主要原因是該地區(qū)煉企反饋散單現(xiàn)貨較少，報價稍顯堅挺，且存有企業(yè)檢修影響部分產(chǎn)量安徽、山東、內(nèi)蒙、云南、青海市場等企業(yè)維持長單交付，散單現(xiàn)貨少有報價。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月17日-3月21日）

氧化鋁出口窗口關閉，國內(nèi)氧化鋁承壓下行，削弱電解鋁成本支撐 鉛：本周鉛價震蕩運行，電池廠散單拿貨積極性尚可，倉單提貨積極性較差，鉛錠社會庫存增加，并逐漸運行至高位需求端下游電池廠開工暫穩(wěn)，原料入市維持剛需接貨為主 鋅：本周鋅價震蕩下跌市場預期國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量存在增量，海外地緣政治沖突加劇，避險情緒上升，利空鋅價，但是LME鋅注銷倉單增加至9萬噸以上，對價格存在支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（3月24日-3月28日）

國內(nèi)社庫從月初89.8萬噸降至周內(nèi)新低81.3萬噸，庫存去化數(shù)據(jù)加速光伏、新能源汽車需求強勁，近期鋁線纜企業(yè)需求開始攀升，電網(wǎng)新增訂單助力去庫海外關稅威脅不斷，市場聚焦“對等關稅”政策落地市場擔憂全球經(jīng)濟放緩，抑制市場情緒疊加美聯(lián)儲降息預期反復，美元波動對鋁價形成壓力氧化鋁供應過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價格承壓下行，噸鋁利潤可觀，抑制價格上行空間基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空，導致本周鋁價震蕩偏弱 本周鉛價重心下移，下游電池廠開工整體暫穩(wěn)，剛需接貨，整周市場交投一般，煉企現(xiàn)貨報價方面變化不大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月17日-3月21日）

本周鉛價震蕩運行，電池廠散單拿貨積極性尚可，倉單提貨積極性較差，鉛錠社會庫存增加，并逐漸運行至高位需求端下游電池廠開工暫穩(wěn)，原料入市維持剛需接貨為主 本周鋅價震蕩下跌市場預期國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量存在增量，海外地緣政治沖突加劇，避險情緒上升，利空鋅價，但是LME鋅注銷倉單增加至9萬噸以上，對價格存在支撐由于鋅價下跌，國內(nèi)鋅錠消費有所改善，但是幅度有限鋅錠社會庫存停止增加并小幅減少，現(xiàn)貨升貼水有所上漲。

產(chǎn)業(yè)分析