中原期貨：鐵礦石近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

同時(shí)，結(jié)合歷史價(jià)差波動(dòng)區(qū)間來(lái)看，下邊界多位于20元/噸附近，60～70元/噸是2月至3月價(jià)差波動(dòng)的上邊界，該位置存在一定壓力3月下旬至4月，若“金三銀四”需求持續(xù)走強(qiáng)，鐵礦石5月與9月合約價(jià)差或進(jìn)一步擴(kuò)大（作者單位：中原期貨）

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“權(quán)”力以赴，打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具

國(guó)際期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年上半年，中國(guó)鐵礦石期權(quán)成交量居全球金屬期權(quán)市場(chǎng)的首位 業(yè)內(nèi)相關(guān)專家表示，5年來(lái)鐵礦石期權(quán)與標(biāo)的期貨保持了良好的聯(lián)動(dòng)關(guān)系期權(quán)期貨成交比從2019年的2.21%提升至2024年的56.23%，期權(quán)期貨持倉(cāng)比從2019年的8.04%提升至2024年的55.50%期權(quán)主力系列隱含波動(dòng)率與標(biāo)的期貨歷史波動(dòng)率保持同步變化，鐵礦石期權(quán)波動(dòng)率及不同合約間的價(jià)差也處于合理范圍，實(shí)值合約價(jià)格總體高于虛值合約，遠(yuǎn)月合約價(jià)格高于近月合約，期權(quán)定價(jià)合理有效。

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打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理新支點(diǎn)

國(guó)際期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年上半年鐵礦石期權(quán)成交量居全球金屬期權(quán)市場(chǎng)首位 相關(guān)專家對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，5年來(lái)鐵礦石期權(quán)與標(biāo)的期貨保持了良好的聯(lián)動(dòng)關(guān)系期權(quán)期貨成交比從2019年的2.21%提升至2024年的56.23%，期權(quán)期貨持倉(cāng)比從2019年的8.04%提升至2024年的55.50%期權(quán)主力系列隱含波動(dòng)率與標(biāo)的期貨歷史波動(dòng)率保持同步變化，鐵礦石期權(quán)波動(dòng)率及不同合約間的價(jià)差也處于合理范圍，實(shí)值合約價(jià)格總體高于虛值合約，遠(yuǎn)月合約價(jià)格高于近月合約，期權(quán)定價(jià)合理有效。

鋼材

中原期貨：基建施工力度是終端改善的關(guān)鍵

鐵礦石作為黑色煉鋼領(lǐng)域最核心的原材料，6月以來(lái)，其主力合約價(jià)格累計(jì)最大漲幅近40%，明顯高于同期螺紋鋼主力合約價(jià)格約15%的漲幅，這也導(dǎo)致高爐利潤(rùn)持續(xù)壓縮，部分鋼廠陷入虧損四季度在秋冬環(huán)保限產(chǎn)的背景下，鐵水恐難繼續(xù)維持高位，鐵礦石供需有望逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，原料端壓力將有所增?目前，“金九銀十”已然過(guò)半，臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)支撐鐵礦石價(jià)格再創(chuàng)下半年新高，廠內(nèi)原料庫(kù)存歷史低位也成為此輪價(jià)格推升的重要原因。

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中原期貨：鐵礦石估值偏高，螺礦比將回歸

第二種合約價(jià)值配比保證了兩方向頭寸數(shù)量在開倉(cāng)時(shí)等價(jià)值，收益主要取決于兩者強(qiáng)弱關(guān)系，這是目前市場(chǎng)主流的配比方式，但缺點(diǎn)在于具體配比數(shù)量根據(jù)每日螺紋鋼與鐵礦石價(jià)格漲跌不同，該比例可能在不斷地變化，較難確定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn) 綜合以上判斷，目前鐵礦石價(jià)格估值偏高；螺礦比為4.76，接近歷史運(yùn)行區(qū)間的下邊界；鋼廠利潤(rùn)目前也處于盈虧邊緣，下方空間有限，因此建議考慮做多螺礦比策略，即按照合約價(jià)值配比進(jìn)行多螺紋空鐵礦的套利策略。

爐料

焦煤利潤(rùn)回升帶動(dòng)價(jià)格反彈

焦煤受需求邊際好轉(zhuǎn)的影響，短期價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)有反彈不過(guò)，從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，焦煤價(jià)格依然偏高同時(shí)，隨著供應(yīng)逐步回升，基本面寬松格局將進(jìn)一步顯現(xiàn)，中期價(jià)格重心料逐步回落 焦煤估值依然偏高6月中旬開始，黑色系普跌，鋼材、鐵礦石價(jià)格已經(jīng)回落到2021年之前的正常水平，但焦煤價(jià)格依然偏高，螺紋鋼與焦煤的比值、鐵礦石與焦煤的比值依舊處在歷史高位2021年之前，焦煤期貨主力合約價(jià)格普遍在1500元/噸以下，長(zhǎng)期價(jià)格中樞在1100—1200元/噸。

爐料

鐵礦石期貨價(jià)格中期面臨明顯下行壓力

最近兩周，鐵礦石期貨價(jià)格連續(xù)上漲，鐵礦石主力I2209合約價(jià)格刷新了今年初以來(lái)高點(diǎn)不過(guò)，從中期來(lái)看，鐵礦石市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)需求下行、供應(yīng)增加的轉(zhuǎn)變，鐵礦石期貨價(jià)格面臨回調(diào)壓力 鐵礦石需求將呈下行之勢(shì) 不可否認(rèn)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)鐵礦石的需求依然旺盛從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，5月份，我國(guó)生鐵產(chǎn)量為8049萬(wàn)噸，生鐵日均產(chǎn)量為259.65萬(wàn)噸左右，創(chuàng)歷史新高。

爐料

今年鐵礦石期貨價(jià)格頂部或已出現(xiàn)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存自2月中旬最高1.6億噸以上下降至5月中旬的1.4億噸以下，累計(jì)減少2000萬(wàn)噸以上 再次，期貨大幅貼水也構(gòu)成鐵礦石期貨價(jià)格的支撐因素鐵礦石基差變化反映的是鐵礦石期貨與現(xiàn)貨之間的估值比較從歷史來(lái)看，在臨近交割時(shí)，鐵礦石期貨價(jià)格和鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格必然靠攏以現(xiàn)貨PB粉價(jià)格為比較基準(zhǔn)，鐵礦石期貨2205合約價(jià)格在3月初較現(xiàn)貨貼水200元/噸以上3月份以后，鐵礦石期貨2205合約持續(xù)震蕩上行，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格的牽引力是重要?jiǎng)恿χ弧?/p>

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Mysteel：預(yù)計(jì)節(jié)后海鹽工業(yè)線材價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)

原因是：2021的節(jié)前成交慘淡，節(jié)后由于通脹預(yù)期的情緒影響，原油、銅等大宗商品價(jià)格大幅上漲，順勢(shì)帶動(dòng)鋼材價(jià)格沖高3-4月份各地陸續(xù)發(fā)布了限產(chǎn)減排措施的通知，5月份受中澳關(guān)系影響鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，5月中旬期貨主力合約價(jià)格創(chuàng)下了歷史新高第二階段是5月中旬-9月，工業(yè)線材價(jià)格寬幅震蕩階段為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并穩(wěn)定大宗商品價(jià)格，保證市場(chǎng)供應(yīng)，交易所多次調(diào)整手續(xù)費(fèi)和鐵礦石交割規(guī)則，有關(guān)管理部門針對(duì)大宗商品價(jià)格問(wèn)題多次談話主要企業(yè)并發(fā)布會(huì)議指導(dǎo)，市場(chǎng)行情在過(guò)熱后降溫回落。

工業(yè)線材

Mysteel解讀：對(duì)鐵礦石經(jīng)濟(jì)交割品種多樣化以及新交割規(guī)則對(duì)交割利潤(rùn)影響的邏輯分析

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，9月初截止到11月底，鐵礦石港口現(xiàn)貨月均價(jià)格下降了約27%，而期貨主力合約價(jià)格僅下降21%圖1顯示，鐵礦石經(jīng)濟(jì)交割品的利潤(rùn)從9月初的-150元/噸上升到接近盈虧平衡點(diǎn)，交割利潤(rùn)明顯改善 一、鐵礦石現(xiàn)貨基本面弱勢(shì)運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度整體大于期貨價(jià)格 由于鐵礦石供需結(jié)構(gòu)的變化，導(dǎo)致鐵礦石中國(guó)港口庫(kù)存從6月中下旬保持持續(xù)累庫(kù)的趨勢(shì)，截止12月3日，中國(guó)45港口鐵礦石庫(kù)存超1.54億噸（圖2），再次突破歷史新高，鐵礦石供應(yīng)短期不該過(guò)剩局面，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格仍面臨下行壓力。

研究報(bào)告

BDI創(chuàng)11年新高，大宗商品“要變天”？

”陳臻說(shuō) 鐵礦石下跌會(huì)否“絆倒”BDI 鐵礦石、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品等都是干散貨中的主要品種從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，BDI指數(shù)與鐵礦石價(jià)格走勢(shì)之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)性，但7月以來(lái)兩者開始出現(xiàn)背離數(shù)據(jù)顯示，大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約價(jià)格7月以來(lái)累計(jì)下跌25.93%，同期BDI指數(shù)則上漲13.30% 東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰指出，近期鐵礦石價(jià)格下跌主要由于需求減弱，7月國(guó)內(nèi)粗鋼和生鐵產(chǎn)量同比降幅均超過(guò)8%，而四季度壓減粗鋼產(chǎn)量可能性較大。

爐料

大宗商品供需兩旺 “周期?！蹦茏叨噙h(yuǎn)？

”一德期貨黑色事業(yè)部李博雅表示 數(shù)據(jù)顯示，截至10日收盤，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)黑色系品種價(jià)格多數(shù)漲停：螺紋鋼、鐵礦石、熱卷、線材、焦煤、玻璃期貨主力合約價(jià)格均報(bào)漲停，全部創(chuàng)歷史新高 不僅僅是黑色系品種，隨著全球新冠肺炎疫苗接種快速推進(jìn)，主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）高速增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈，拉動(dòng)全球進(jìn)出口規(guī)模爆發(fā)有著“全球經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱的BDI日前創(chuàng)近11年新高。

鋼材

【中國(guó)證券報(bào)】期市“鋼鐵俠”狂飆 創(chuàng)近十年新高

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，曹軼認(rèn)為，此前鋼材價(jià)格上漲更多的是依托成本和預(yù)期，在快速上漲后，目前市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)“恐高”情緒，獲利套現(xiàn)情況增多。后期，區(qū)域和品種走勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)分化，存在小幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，從需求端情況來(lái)看，目前終端才開始釋放，3、4月本來(lái)就是全年需求旺季，加上鋼廠目前積極地推漲行情，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格依舊易漲難跌，近期會(huì)繼續(xù)維持上漲趨勢(shì)。

媒體報(bào)道

期市“鋼鐵俠”狂飆 創(chuàng)近十年新高

3月3日，鋼鐵期貨“一馬當(dāng)先”，領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)商品期市數(shù)據(jù)顯示，3日鋼鐵板塊指數(shù)創(chuàng)下2011年9月以來(lái)新高（126.90點(diǎn)），全天上漲2.91%，在9個(gè)商品板塊指數(shù)中位列第一 分品種來(lái)看，螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格創(chuàng)出2011年8月以來(lái)新高，達(dá)到4924元/噸；鐵礦石期貨主力合約價(jià)格最高上探至1178元/噸，距2月創(chuàng)下的歷史新高1180元/噸僅一步之遙；熱卷、線材期貨價(jià)格也創(chuàng)出上市以來(lái)新高，分別達(dá)到5088元/噸、5277元/噸。

鋼材

焦炭期價(jià)深度回調(diào)，拐點(diǎn)來(lái)了嗎？

在春節(jié)長(zhǎng)假之后，黑色系期貨品種整體偏強(qiáng)，螺紋鋼主力合約價(jià)格突破了2020年12月的高點(diǎn)，熱軋、鐵礦石主合約更是刷新了歷史價(jià)格高點(diǎn)焦炭成為黑色產(chǎn)業(yè)鏈上最薄弱的一環(huán)，隨著節(jié)后現(xiàn)貨提降窗口打開，期貨價(jià)格在短暫沖高后便持續(xù)下探，截至目前，盤面價(jià)格低點(diǎn)已較2020年年初高點(diǎn)下跌了700元/噸左右 春節(jié)后焦炭庫(kù)存超預(yù)期累積是焦炭持續(xù)下跌的直接原因根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1—2月大量投放的新增焦化產(chǎn)能并未對(duì)當(dāng)前供應(yīng)形成壓力，但隨著山西等主產(chǎn)地焦化產(chǎn)能淘汰暫告一段落，去年新增的部分焦化產(chǎn)能開始釋放產(chǎn)量，Mysteel樣本焦化企業(yè)周度焦炭產(chǎn)量自今年年初觸底后穩(wěn)步回升。

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待“需”而動(dòng)，預(yù)期能否照進(jìn)現(xiàn)實(shí)引領(lǐng)黑色系走勢(shì)

螺紋鋼總庫(kù)存環(huán)比減少0.31萬(wàn)噸至1258.41萬(wàn)噸，高于去年同期庫(kù)存水平50.7個(gè)百分點(diǎn)從當(dāng)前庫(kù)存絕對(duì)高位水平來(lái)看庫(kù)存消化難度還是較大的，庫(kù)存壓力能否有效緩解需看”金九銀十“的實(shí)際情況 鐵礦石、廢鋼價(jià)格堅(jiān)挺，為鋼價(jià)提供成本支撐 近一個(gè)月以來(lái)，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格均持續(xù)維持高位振蕩，鐵礦石2101合約基差和62%連鐵價(jià)差均處于歷史高位水平線，9月3日按金布巴粉測(cè)算的連鐵2101合約基差約150元/噸，按PB粉測(cè)算的連鐵2101合約基差約173元/噸，62%與連鐵2101合約價(jià)差約182元/噸。

鋼材

Mysteel：9月份國(guó)內(nèi)鐵合金市場(chǎng)高位整理

9月利空的主要因素有： 一是現(xiàn)貨鋼價(jià)已連續(xù)上漲4個(gè)月，在歷史上算比較長(zhǎng)的連續(xù)上漲了，尤其是跨越所謂的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季在過(guò)去9年里，9月螺紋期貨價(jià)格也是2漲7跌，平均跌幅達(dá)到5%，這或許會(huì)在一定程度上影響做多的市場(chǎng)的心態(tài)； 二是9月中旬鐵礦石期貨交割結(jié)束后，2101鐵礦石合約價(jià)格或許有回調(diào)壓力，進(jìn)而有可能會(huì)拖累成材價(jià)格表現(xiàn)； 三是如果9月需求表現(xiàn)不及預(yù)期，甚至被證偽，或供給超預(yù)期，基本面得不到好轉(zhuǎn)，將極大地影響市場(chǎng)信心的回暖。

研究報(bào)告

汪建華：9月鋼鐵市場(chǎng)還有上漲空間

9月利空的主要因素有： 一是現(xiàn)貨鋼價(jià)已連續(xù)上漲4個(gè)月，在歷史上算比較長(zhǎng)的連續(xù)上漲了，尤其是跨越所謂的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季在過(guò)去9年里，9月螺紋期貨價(jià)格也是2漲7跌，平均跌幅達(dá)到5%，這或許會(huì)在一定程度上影響做多的市場(chǎng)的心態(tài)； 二是9月中旬鐵礦石期貨交割結(jié)束后，2101鐵礦石合約價(jià)格或許有回調(diào)壓力，進(jìn)而有可能會(huì)拖累成材價(jià)格表現(xiàn)； 三是如果9月需求表現(xiàn)不及預(yù)期，甚至被證偽，或供給超預(yù)期，基本面得不到好轉(zhuǎn)，將極大地影響市場(chǎng)信心的回暖。

市場(chǎng)評(píng)述