Mysteel：焦煤和鐵礦價格韌性對比探因

本文為Mysteel大客戶服務部專項分析文章，原文已于6月14日發(fā)出 2021年以來，山西低硫主焦煤價格最高漲幅超過250%，同樣作為鋼鐵生產的主要原料鐵礦的漲幅遠不及焦煤漲幅原因何在？短期來看，中國對澳煤的禁令、俄烏沖突等改變了國際焦煤貿易的流向，“超產入刑”、煤礦環(huán)保檢查趨嚴等政策亦是焦煤產量增長放緩的重要原因。

觀點

Mysteel：原料拉升擠壓利潤，優(yōu)特鋼廠經(jīng)營由盈轉虧

這使得鋼廠的生產成本得以有效降低與此同時，鋼材價格雖有波動，但整體降幅小于原料端，因此鋼廠的盈利狀況得到了明顯改善，利潤空間處于相對較高水平這一階段，鋼廠生產積極性較高六月底，隨著宏觀預期轉暖及自身供需結構的調整，鐵礦石和焦炭市場率先開啟反彈行情，價格持續(xù)走強，鋼廠的生產成本線也快速上移 二、 成材跟漲不足，盈利轉虧 與原料漲勢形成鮮明對比的是，鋼材成品價格的漲幅遠不及成本漲幅，且漲價速度緩慢。

結構鋼

大商所：2025年國慶節(jié)、中秋節(jié)假期調整相關品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平

各會員單位： 根據(jù)《大連商品交易所風險管理辦法》，經(jīng)研究決定，我所將在2025年國慶節(jié)、中秋節(jié)休市前后對各品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平做如下調整： 自2025年9月29日（星期一）結算時起，鐵礦石品種期貨合約漲跌停板幅度調整為11%，交易保證金水平調整為13%；焦炭品種期貨合約漲跌停板幅度調整為11%，交易保證金水平維持不變；焦煤品種期貨合約漲跌停板幅度調整為11%，交易保證金水平調整為15%；黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、玉米、線型低密度聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯品種期貨合約漲跌停板幅度調整為8%，交易保證金水平調整為9%；棕櫚油、雞蛋、乙二醇、苯乙烯和液化石油氣品種期貨合約漲跌停板幅度調整為9%，交易保證金水平調整為10%；玉米淀粉和粳米品種期貨合約漲跌停板幅度調整為7%，交易保證金水平調整為8%；生豬品種期貨合約漲跌停板幅度調整為9%，交易保證金水平調整為11%；純苯品種期貨合約漲跌停板幅度調整為10%，交易保證金水平調整為11%；原木品種期貨合約漲跌停板幅度調整為8%，交易保證金水平調整為10%；纖維板和膠合板品種期貨合約漲跌停板幅度調整為7%，交易保證金水平維持不變。

原料

Mysteel：什么條件下，鐵礦價格才會下跌？

近期鐵礦價格異常堅挺，為了挖掘鐵礦下跌需要具備哪些條件，我們對近一年鐵礦價格進行回溯，力求找到可以借鑒的經(jīng)驗規(guī)律9月24日以來，鐵礦出現(xiàn)三次較為明顯的下跌： 第一次：10.8-11.15 價格：下跌1個月，跌幅13%； 宏觀：9.24會議預期降溫； 供應：45港到港量穩(wěn)定在2400萬噸；’ 需求：247家鋼廠盈利率57.6%；日均鐵水235.9萬噸； 庫存：45港鐵礦庫存同比增36.1%，鋼廠庫存穩(wěn)定在9000萬噸； 第二次：12.12-1.8 價格：下跌3個星期，跌幅10%； 宏觀：12月政治局會議落地； 供應：45港到港量穩(wěn)定在2400萬噸；’ 需求：247家鋼廠盈利率50.7%；日均鐵水224.4萬噸； 庫存：45港鐵礦庫存同比增18.9%，鋼廠冬儲補庫進行時； 第三次：2.21-6.22 價格：下跌3個月，跌幅18.1% 宏觀：越南對華熱卷反傾銷+貿易沖突升級； 供應：45港到港量穩(wěn)定在2400萬噸； 需求：247家鋼廠盈利率59.3%；日均鐵水242萬噸； 庫存：45港鐵礦庫存同比下降16.6%，鋼廠庫存穩(wěn)定在9000萬噸； 對比三組數(shù)據(jù)可以得出以下結論： 結論一、對鐵礦石價格影響最大的因素是宏觀環(huán)境，起絕對的主導作用。

產業(yè)分析

Mysteel早報：黑龍江建筑鋼材早盤價格預計穩(wěn)中偏弱

一、宏觀＆行業(yè)熱點回顧 9月8日，全國主港鐵礦石成交114.00萬噸，環(huán)比減22.3%；237家主流貿易商建筑鋼材成交11.27萬噸，環(huán)比減0.5% 北京土拍收金33.46億元 詳情>> 合肥城建：擬與中房合肥共同投資設立合肥啟城置業(yè)有限公司 詳情>> 二、 市場價格回顧 1、昨日夜盤螺紋主力合約收盤價3125元/噸，期現(xiàn)價差-15元/噸 2、 品種價差對比 截止到今日早盤，哈爾濱市場中厚板與螺紋價差在490元/噸，價差較上一工作日擴大20元/噸、熱軋板卷與螺紋價差在260元/噸，價差較上一工作日擴大30元/噸 三、 今日市場預測 昨日期貨盤面呈現(xiàn)先弱后強的走勢，市場價格早盤小幅下探，午后期貨盤面小幅回升，但市場價格上漲較為乏力，周末部分需求延后至周一，終端有部分采購計劃，成交情況較昨日有所轉好，預計今日早盤市場價格或將穩(wěn)中偏弱運行。

早評

Mysteel：建筑鋼材“金九”較難實現(xiàn) 但“銀九”可期

與需求疲軟形成對比的是，鋼材供應仍保持相對高位8月樣本鋼廠鐵水產量維持高位穩(wěn)定，達到日均240萬噸以上近期焦炭價格偏強，鐵礦石價格窄幅震蕩，在鋼廠利潤面尚可的情況下，原料端剛需同樣有所保證而8月28日Mysteel全國高爐企業(yè)生產成本監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示全國高爐螺紋鋼平均成本為3120元/噸，平均利潤為51元/噸，較此前利潤有所收縮，但鋼廠仍有較高的生產積極性 同時不難預測，在九月鋼廠生產維持高位的情況下，庫存大幅下降的概率有所降低，往年金九銀十、供需錯配導致價格上行的行情或僅在個別區(qū)域體現(xiàn)，難以在全國范圍內普及。

熱點資訊

印度鋼鐵業(yè)轉向“廢鋼+DRI”模式 謀求綠色與穩(wěn)定雙贏

去年，印度DRI產能已從4200萬噸增至5000萬噸，部分生產商已在生產中將DRI配比提高至40–50%印度強化DRI生產的策略與孟加拉等國形成對比——后者正積極推動廢鋼進口來源多元化，包括從日本、新加坡、澳大利亞和新西蘭等地采購 印度DRI產能增加主要得益于印度本土鐵礦石資源豐富，馬哈拉施特拉邦錢德拉普爾和加德奇羅利新礦區(qū)的開發(fā)進一步降低了DRI生產成本除經(jīng)濟效益外，這一原料戰(zhàn)略也反映出鋼鐵企業(yè)傾向于采購本地資源，以增強供應鏈安全性。

產業(yè)資訊

Mysteel：供需雙弱，河北工業(yè)線材市場情況分析

但與往年庫存量對比來看，當前庫存壓力不大整體看，8月市場受需求弱化和宏觀波動主導，價格缺乏持續(xù)上漲動力 四、總結 8月份河北工業(yè)線材受需求疲軟和宏觀波動主導震蕩運行 需求方面，終端采購疲軟，受傳統(tǒng)淡季和工地停工預期影響，商戶出貨量未顯著增加供給方面，總體庫存處于低位，壓力尚可宏觀方面，美國PPI數(shù)據(jù)超預期導致降息預期回落，影響市場情緒，國內政策舉措提供托底支撐成本方面，焦炭多輪提漲落地增強成本支撐，鐵礦石價格下跌但供應減少。

工業(yè)線材

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格緩穩(wěn)運行（8.15）

原料市場方面，鐵礦石主力合約當日下跌 1.08%，港口庫存持續(xù)維持高位，鋼廠受利潤收縮影響采購積極性不足，短期內價格仍面臨下行壓力；與之形成對比的是，焦煤主力合約當日上漲 0.33%，環(huán)保限產預期持續(xù)增強，焦炭供應偏緊的局面短期難以扭轉，對鋼材成本的支撐作用依然存在，成本端 “一弱一強” 的分化特征進一步凸顯 四、下游開工 華東鋼絞線下游行業(yè)需求復蘇節(jié)奏持續(xù)放緩，盡管臺風 “楊柳” 影響逐漸減弱，但鋼絞線實際使用量未出現(xiàn)明顯增加。

每日分析

Mysteel日報：唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交較少 價格小幅上漲

【今日市場回顧】 今日唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨價格小幅上漲，市場成交較少具體來看，貿易商報盤積極性尚可，挺價意向較強，報價較上一工作日上漲5-10元/濕噸；本地鋼廠采購意向一般，詢貨比較謹慎，按需采購為主；整體市場交投氛圍偏冷清 【成交情況】 成交量較上一工作日小幅增加，成交價格整體較上一工作日上漲3-5元/濕噸，截止發(fā)稿，唐山地區(qū)了解到部分成交： 【明日預測】 供應端，本周唐山兩港港口庫存繼續(xù)小幅累庫，且目前港上各品種可貿易資源相對比較充足，但由于貿易商成本較高，挺價意愿較強；需求端，唐山地區(qū)鋼廠盈利處于高位水平，保持較高的生產積極性，鐵礦石需求尚可，但由于鐵礦價格上漲，采購比較謹慎，多按需采購為主。

進口礦區(qū)域日評

4日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

具體來看，貿易商報盤積極性尚可，挺價意向較強，報價較上一工作日上漲5-10元/濕噸；本地鋼廠采購意向一般，詢貨比較謹慎，按需采購為主；整體市場交投氛圍偏冷清 【成交情況】 成交量較上一工作日小幅增加，成交價格整體較上一工作日上漲3-5元/濕噸，截止發(fā)稿，唐山地區(qū)了解到部分成交： 【明日預測】 供應端，本周唐山兩港港口庫存繼續(xù)小幅累庫，且目前港上各品種可貿易資源相對比較充足，但由于貿易商成本較高，挺價意愿較強；需求端，唐山地區(qū)鋼廠盈利處于高位水平，保持較高的生產積極性，鐵礦石需求尚可，但由于鐵礦價格上漲，采購比較謹慎，多按需采購為主。

成交報告

Mysteel：宏觀預期尚存 煤焦礦強勢能否延續(xù)？

上半年鐵礦石的估值是相對比較低的，畢竟去年同期鐵水產量在240萬噸左右時鐵礦石的價格是比今年同期要高的，數(shù)據(jù)顯示截至2025年6月27日，鐵水產量是242.29萬噸，日照港PB粉價格是707元/噸；而2024年6月28日，鐵水產量是239.44萬噸，日照港PB粉價格是821元/噸。

熱點資訊

Mysteel：鐵廢價差縮小，廢鋼性價比回升

截止7月17日，mysteel 統(tǒng)計的廢鋼價格指數(shù)對比6月底僅上漲0.69元/噸，漲幅0.03%，而其余產品除焦炭小幅下跌外漲幅均在20-120元/噸之間，年同比來看，廢鋼跌幅為15.22%，僅次于焦炭與生鐵 鐵廢價差有所收縮 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 近期廢鋼漲勢偏弱，而鐵礦石表現(xiàn)較為強勢，鐵廢價差開始收縮，廢鋼相較鐵水性價比劣勢有所好轉。

熱點聚焦

新天鋼聯(lián)合特鋼部署7月份“六緊盯”重點任務

動力廠要重點關注發(fā)電、制氧設備運行狀態(tài)，保障設備設施高效運行，全力實現(xiàn)煤氣零放散，同時充分利用明渠回收雨水，降低用水綜合成本財務處要牽頭做好對標交流工作，強化數(shù)據(jù)對比分析，通過數(shù)據(jù)找差距、通過差距找問題 緊盯市場趨勢，抓節(jié)點、增效益在燃料方面，要在漲價前積極組織上貨，適當提高整體庫存量；鐵礦石方面，按照“低庫存”戰(zhàn)略的要求，把握好庫存節(jié)點控制關于廢鋼的使用，煉鋼廠要結合財務處加強成本測算，在保證生產使用量的同時，確保最大邊際貢獻。

經(jīng)營管理

宏觀經(jīng)濟與產業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價格突圍邏輯在哪？

截至目前，五大鋼材品種大部分進入我們所定義的累庫周期，其中冷軋庫存已持續(xù)增加至往年同期高位，螺紋、熱卷庫存壓力相對可控但維持累庫周期（庫存變化速度與往年同期對比） 2、原料端：鐵水高位回落與供應寬松共振 ? 鐵礦石：前期受高鐵水（245萬噸/日）支撐，鐵礦價格表現(xiàn)較強，供需方面并沒有出現(xiàn)較大問題。

主編視角

Mysteel：杭州優(yōu)特鋼市場階段性分析-淡季承壓，震蕩趨弱

這使得鋼廠生產優(yōu)特鋼的利潤空間較為可觀，生產積極性較高而回顧去年，同期由于鐵礦石、雙焦價格居高不下，導致鋼廠利潤空間被擠壓，導致去年4、5月份螺棒價格幾乎持平同期利潤對比來看，加速推動了今年普轉優(yōu)進程目前六安、徐鋼普圓、碳圓已經(jīng)穩(wěn)定供應，聯(lián)鑫普圓已經(jīng)投放市場，有待反饋，六月底麗水一普轉優(yōu)鋼廠也將量產普圓，優(yōu)特鋼低端品種的競爭將愈演愈烈 資源投放增加： 高利潤驅動下，鋼廠生產動力不減。

結構鋼

Mysteel：鐵廢價差繼續(xù)拉大，廢鋼價格難有好轉

截止6月4日，mysteel 統(tǒng)計的廢鋼價格指數(shù)同比5月下跌56.76元/噸，跌幅2.34%，同為原料端的鐵礦石跟焦炭月同比跌幅分別為3.42%與7.5%，下跌幅度明顯強于廢鋼；從年同比與2025年內價格數(shù)據(jù)來看，原料端鐵礦石跌幅略小于廢鋼，焦炭與生鐵跌幅均大于廢鋼 鐵廢價差繼續(xù)縮擴大 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 近期廢鋼相較焦炭、鐵礦石跌幅較小，鐵廢價差進一步擴大，截止6月4日，廢鋼價格對比鐵水成本倒掛132元/噸，與上周同期倒掛128元相比上升4元/噸，與5月初倒掛62元相比上升70元/噸，與去年同期倒掛35元/噸的鐵廢差對比，廢鋼性價比明顯低于去年同期，目前廢鋼相較鐵水性價比劣勢已經(jīng)達到2024年5月份以來的峰值。

熱點聚焦

Mysteel數(shù)據(jù)：進口鐵礦石港口庫存調查統(tǒng)計（20250610）

Mysteel統(tǒng)計中國47港進口鐵礦石庫存總量14427.33萬噸，較上周四（6月5日）數(shù)據(jù)增加27.02萬噸；45港庫存總量13846.94萬噸，較上周四增加20.25萬噸 （因上周一端午假期暫無47港數(shù)據(jù)，本期數(shù)據(jù)變化均對比上周四數(shù)據(jù)） 。

港口庫存

Mysteel日報：山東國產鐵礦石市場持穩(wěn)運行 交投一般

鋼廠壓價心態(tài)明顯，欲等大礦調降后補庫，看降后市 有市場參與者稱：目前礦山庫存普遍增高，鋼廠高價接貨意愿低，伴隨個別鋼廠高爐檢修，需求減弱，礦山庫存增加，主導大礦恐有下調基價風險 綜合來看，雖今日鐵礦石盤面小幅上行，但對比港口原料價格，國產精粉價格偏高，鋼廠采購意愿偏低，預計短期山東國產礦市場偏弱運行

國產礦區(qū)域日評

Mysteel:淺談五月螺紋鋼價格走勢變化

鐵礦石指數(shù)跌至97.2美元/噸，較年初下降超11% 回顧期貨螺紋價格走勢歷史，除此次以外， 還有兩次跌破3000元/噸，一次是在2014年8月22日，螺紋鋼期貨首次跌破3000元/噸，隨后繼續(xù)下跌至2015年初，最低價格1618元/噸，價格跌破3000元/噸后又繼續(xù)下跌了近50%第二次是在2024年9月份，但價格跌破3000元/噸 圖一：期螺、現(xiàn)貨螺紋主流市場價格對比走勢圖 由圖一可清晰見最近兩次期貨探底3000元/噸以下。

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