Mysteel解讀：進口鐵礦石春節(jié)補庫成色如何？

摘要：1、12月國內(nèi)重要會議已落幕，鋼廠補庫心理價位在盤面01合約750-780、青島港PB粉現(xiàn)貨730-760附近；2、盡管當前鋼廠進口礦庫消比距離去年農(nóng)歷同期尚有7天的補庫空間，但鋼廠盈利水平下滑以及鐵水減產(chǎn)持續(xù)或限制實際補庫量；3、今年部分鋼廠的補庫力度弱于去年；4、補庫以人民幣現(xiàn)貨為主，補庫時間集中在未來4周。

主編視角

Mysteel解讀：補庫周期對鐵礦石成色幾何

近期鐵礦石價格擾動因素-市場交易補庫周期 進入4月份以來，在推漲鐵礦石價格的驅(qū)動力分析方面，市場上開始提及中美雙補庫，這個視角類似于去年底炒作的美國的再通脹（這個話題我們已經(jīng)寫過專題，詳見Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？）。

主編視角

每日鋼市：鐵礦石漲2%，期螺沖高回落，鋼價或難續(xù)漲

近兩個交易日，建筑鋼材成交量突破11萬噸，“金九”需求有所改善，但回暖勢頭不穩(wěn)固同時，隨著唐山高爐復產(chǎn)，鋼廠鐵水產(chǎn)量或高位運行此外，近期原燃料價格走勢分化，焦煤、焦炭價格偏弱，鐵礦石價格偏強 9日，鐵礦石期貨領漲黑色系，帶動部分鋼材市場止跌反彈，短期或未擺脫震蕩格局，仍要關注“金九”需求成色，供需基本面是否實質(zhì)性改善

觀點

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：鋼價“壓力測試”——上行之路與需求“試金石”

周初市場傳西芒杜鐵礦項目被幾內(nèi)亞政府要求建立加工廠方能出口的新聞，加速了正因國慶前鋼廠補庫預期而回升的礦價速度但隨著新聞被證偽，以及螺紋表需超預期回落，價格出現(xiàn)回調(diào) 從近幾周價格走勢來看，礦價走勢并未擺脫“低漲高跌”的邏輯，青島港PB粉始終在765-800元內(nèi)區(qū)間震蕩一方面是鐵礦石基本面保持緊平衡，整體變化較小，不具備驅(qū)動礦價突破上漲或下跌的動力；另一方面也是市場重點圍繞著旺季需求成色博弈，當前局勢尚不明朗前，價格仍以震蕩為主。

觀點

螺紋鋼期貨沖高回落，鋼價或漲跌反復

近兩個交易日，建筑鋼材成交量突破11萬噸，“金九”需求有所改善，但回暖勢頭不穩(wěn)固同時，隨著唐山高爐復產(chǎn)，鋼廠鐵水產(chǎn)量或高位運行此外，近期原燃料價格走勢分化，焦煤、焦炭價格偏弱，鐵礦石價格偏強 今日鐵礦石期貨領漲黑色系，帶動部分鋼材市場止跌反彈，短期或未擺脫震蕩格局，仍要關注“金九”需求成色，供需基本面是否實質(zhì)性改善

期評

Mysteel鋼鐵市場月度觀察：九月鋼市——需求修復筑支撐，高產(chǎn)延續(xù)掣上行

但鐵礦石因鐵水產(chǎn)量始終維持在日均240萬噸的高位水平，以及市場圍繞著淡季鋼廠利潤收縮的邏輯博弈，62%澳粉指數(shù)在100美金附近高位盤整，八月青島港PB粉*均價774元/噸，較七月上漲19元 展望九月，鐵礦價格將圍繞著旺季需求成色和鐵水產(chǎn)量走勢進行博弈，當前局勢并不明朗的情況下，價格將寬幅震蕩運行但鐵水產(chǎn)量預計維持在高位的可能性較大：一方面，盡管螺紋交割庫存預期較大，擠壓鋼廠利潤重回到盈虧邊緣附近，但熱卷等其他鋼材噸鋼毛利潤仍有百元以上，鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)預期不強；另一方面，近期工地資金到位率連續(xù)三周回升，旺季需求發(fā)力或如期而來，同時鋼廠廠內(nèi)庫存壓力并不大，仍會繼續(xù)維持正常生產(chǎn)。

觀點

每日鋼市：期鋼跌超1%，鋼坯降20元，鋼價延續(xù)弱勢

現(xiàn)貨市場報價穩(wěn)中趨弱，市場交投氛圍謹慎，成交偏弱從供給端來看，近期中板鋼廠打折發(fā)貨現(xiàn)象普遍，導致市場部分資源緊缺，疊加社會庫存延續(xù)降庫，加劇規(guī)格短缺壓力，短期內(nèi)供給難以實現(xiàn)有效放量，對價格底部有所支撐從需求端來看，市場避險情緒加重，下游采購積極性不高，投機性需求較差，傳統(tǒng)“金三銀四”成色不足預計9日全國中厚板價格延續(xù)弱勢震蕩運行 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：4月8日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日弱勢下行，累計下跌17-20。

觀點

福能期貨：需求逐步見頂，鐵礦石回升高度受限

雖然此消息仍有待證實，但粗鋼壓減的擾動持續(xù)存在，將限制鐵礦石的需求預期 從全球角度來看，歐美等經(jīng)濟體在高通脹、加息的壓力下，工業(yè)生產(chǎn)和鋼材需求下降，導致生鐵總產(chǎn)量下降2月全球高爐鋼廠生鐵產(chǎn)量9705萬噸，同比下降2.6%海外需求疲弱，難以提振鐵礦石價格 整體來看，終端需求成色不足將導致鐵水產(chǎn)量上行空間受限，鐵礦石需求處于逐步見頂?shù)倪^程中，增速將開始放緩，預期偏弱 供應依舊寬松 3月在澳洲颶風擾動結束后，鐵礦石發(fā)運重回高位，3月全球鐵礦石發(fā)運1.25億噸，同比增加509萬噸。

原料

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月17日-3月21日）

鐵水產(chǎn)量為236.26萬噸，同比增加14.87萬噸，增幅6.7%，處于高位品種方面，建筑鋼材需求較去年農(nóng)歷同期下降51萬噸，處于近四年低位板材需求好于去年，但面臨外需下降壓力未來鋼材需求下降壓力大鋼材需求成色不足，而供應偏高，基本面將轉(zhuǎn)弱2）需求成色不足將導致鐵水上行空間受限，原料價格仍有下跌空間本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬噸，短暫支撐原料價格但未來鋼材需求成色不足，鐵水回落風險較大原料供應方面，一季度鐵礦發(fā)運受天氣影響大，二季度發(fā)運將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運目標較去年提升1000萬噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導致我國粗鋼減量，未來鐵礦石供強需弱壓制價格。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月17日-3月21日）

本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬噸，短暫支撐原料價格但未來鋼材需求成色不足，鐵水回落風險較大原料供應方面，一季度鐵礦發(fā)運受天氣影響大，二季度發(fā)運將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運目標較去年提升1000萬噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導致我國粗鋼減量，未來鐵礦石供強需弱壓制價格雙焦方面，焦煤供應寬松局面仍難以緩解，雙焦價格中長期仍有下跌空間 展望后市，預計鋼材需求成色不足，鐵水產(chǎn)量回落風險較大，需求端和成本對均面臨壓力，預計未來價格仍以偏弱運行為方向。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏弱運行，預計近期內(nèi)鋼價以偏弱運行為主（3.17-3.21）

本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬噸，短暫支撐原料價格但未來鋼材需求成色不足，鐵水回落風險較大原料供應方面，一季度鐵礦發(fā)運受天氣影響大，二季度發(fā)運將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運目標較去年提升1000萬噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導致我國粗鋼減量，未來鐵礦石供強需弱壓制價格雙焦方面，焦煤供應寬松局面仍難以緩解，雙焦價格中長期仍有下跌空間 展望后市，預計鋼材需求成色不足，鐵水產(chǎn)量回落風險較大，需求端和成本對均面臨壓力，預計未來價格仍以偏弱運行為方向。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價震蕩運行，預計近期內(nèi)鋼價震蕩運行為主（3.24-3.28）

2）鋼材需求不佳，市場信心不足本周五大材表觀消費量為919.7萬噸，周環(huán)比增12.9萬噸，年同比下降35.6萬噸建筑鋼材表觀消費量為338.4萬噸，年同比下降54.7萬噸，是鋼材消費拖累項鋼材需求成色不佳，市場信心依然偏悲觀，鋼價回調(diào)3）原料價格上漲，鋼材利潤收縮噸鋼利潤在100-200元/噸，鋼廠正處于復產(chǎn)中，原料補庫需求增加，鐵礦石價格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預計近期鋼材價格震蕩運行，未來仍以偏弱運行為方向。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月24日-3月28日）

噸鋼利潤在100-200元/噸，鋼廠正處于復產(chǎn)中，原料補庫需求增加，鐵礦石價格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預計近期鋼材價格震蕩運行，未來仍以偏弱運行為方向運行邏輯在于：1）鋼材需求成色不足，供應壓力增加，基本面邊際轉(zhuǎn)弱截止2025年3月28日，五大材產(chǎn)量869.5萬噸，周環(huán)比增4.1萬噸，年同比增13.8萬噸；鋼材需求正處于回升階段，庫存持續(xù)去化但與去年相比，鋼材消費仍在持續(xù)下降，且?guī)齑嫒セ俣嚷谌ツ?，而供應較去年持續(xù)偏高，鋼材基本面邊際轉(zhuǎn)弱。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：3月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為54.1% 5個月以來第一次站在榮枯線以上

今年國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)供給雙降，市場基本達成共識，壓減消息傳聞甚囂塵上，導致鐵礦石價格有所下跌，煤炭供應充足，導致焦炭價格并不堅挺，第11輪焦炭提降落地是明顯例證，廢鋼價格下跌，導致電爐鋼廠成本微降30元/噸左右，整個原燃料價格水平有所下降 專家觀點： 對于2025年3月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI數(shù)據(jù)，從鋼材現(xiàn)貨市場來看，供給端：鋼廠利潤水平尚可，接單情況較好，紛紛加大復產(chǎn)增產(chǎn)力度，壓減傳聞擾動市場心態(tài)；需求端：傳統(tǒng)的“金三”成色不足，需求尚未證偽，仍有延遲發(fā)力的預期，但是今年需求水平較去年低位運行已成行業(yè)共識。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（3月24日-3月28日）

2）鋼材需求不佳，市場信心不足本周五大材表觀消費量為919.7萬噸，周環(huán)比增12.9萬噸，年同比下降35.6萬噸建筑鋼材表觀消費量為338.4萬噸，年同比下降54.7萬噸，是鋼材消費拖累項鋼材需求成色不佳，市場信心依然偏悲觀，鋼價回調(diào)3）原料價格上漲，鋼材利潤收縮噸鋼利潤在100-200元/噸，鋼廠正處于復產(chǎn)中，原料補庫需求增加，鐵礦石價格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預計近期鋼材價格震蕩運行，未來仍以偏弱運行為方向。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月10日-3月14日）

鐵礦石，3月開始，鐵礦石發(fā)運明顯放量，本周全球鐵礦石發(fā)運量同比增加1.22%（前兩周分別+8.63%和17.8%），預計下周開始，鐵礦到港量將明顯增加供需雙增，且受控產(chǎn)消息擾動，預計鐵礦價格近期震蕩運行，中長期偏弱雙焦，焦企平均虧損27元/噸，減產(chǎn)力度較小蒙煤口岸庫存脹庫，礦山庫存同比增加33%，焦煤供應過剩局面仍未緩解2）鋼材需求成色不足，限制價格上行本周鋼材表消較去年農(nóng)歷同期降73萬噸結合水泥出庫量和混凝土發(fā)運量同比下降30%-40%，鋼材消費不容樂觀。

產(chǎn)業(yè)分析

冬儲開啟，黑色系商品期貨緣何“不買賬”

因此，整個煉焦煤市場供給過剩難題較難解決 冬儲成色幾何 從歷史情況來看，往年11月中下旬至春節(jié)期間，下游企業(yè)通常會對原材料進行補庫，以應對冬季極端天氣及假期因素對運輸?shù)挠绊?，此舉也被稱為冬儲 楊輝表示：“目前冬儲已經(jīng)開啟，特別是原料端，下游已經(jīng)開始對焦煤、焦炭、鐵礦石進行小幅度補庫，而在鋼材方面，部分鋼廠也已發(fā)布了冬儲政策。

鋼材

國泰君安期貨黑色觀點9月27日

鐵礦石：估值抬升后關注需求成色 螺紋鋼：政策提振，偏強震蕩 熱軋卷板：政策提振，偏強震蕩 硅鐵：盤面震蕩，小幅調(diào)整 錳硅：小幅震蕩

機構

國泰君安期貨黑色觀點9月26日

鐵礦石：估值抬升后關注需求成色 螺紋鋼：政策提振，偏強震蕩 熱軋卷板：政策提振，偏強震蕩 硅鐵：宏觀預期已至短期或?qū)⒎磸?錳硅：宏觀預期已至短期或?qū)⒎磸?焦炭：二輪提漲落地，偏強震蕩 焦煤：偏強震蕩 動力煤：大秦線檢修在即，震蕩偏強

機構

東海期貨：減產(chǎn)范圍擴大，8月鋼價繼續(xù)下跌空間有限

電爐鋼停產(chǎn)、檢修范圍也受虧損影響擴大“故鋼材供應已經(jīng)接近頂部區(qū)域” 基于此，東海期貨判斷，8月份鋼材市場可能會逐步企穩(wěn)，但能否反彈仍取決于需求旺季得成色品種上面，螺紋走勢或強于熱卷 另從鐵礦石方面看，劉慧峰補充說，6-7月份鐵水產(chǎn)量并未出現(xiàn)下降，當下依然維持在239萬噸的高位，表明礦石需求依然偏強同時，目前100美元的礦石價格水平已經(jīng)接近非主流礦成本，下方存在一定支撐。

鋼材