鐵礦石RMB遠(yuǎn)期小結(jié)04/14：PBF、SSF基差持穩(wěn)，遠(yuǎn)月基本平水結(jié)構(gòu)，詢報(bào)盤存在較大差異，交投情緒一般，成交冷清。

PBF、SSF基差持穩(wěn)，遠(yuǎn)月基本平水結(jié)構(gòu)，詢報(bào)盤存在較大差異，交投情緒一般，成交冷清

MCS行情

Mysteel調(diào)研：9月鋼鐵PMI維持收縮區(qū)間，產(chǎn)出減弱與需求修復(fù)緩慢并行

焦炭端則延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整9月焦炭綜合指數(shù)回落至1378.9，環(huán)比下跌5.24%，同比大幅下降15.87%，與前期高位形成鮮明反差230家獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存回升至856.23萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.92%，顯示焦煤端供應(yīng)充裕、需求轉(zhuǎn)弱后補(bǔ)庫(kù)被動(dòng)增加整體來看，鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺與焦炭回落形成成本結(jié)構(gòu)分化：礦價(jià)高企使原料端支撐依舊存在，而焦炭?jī)r(jià)格下行則階段性緩解了部分成本壓力但原材料采購(gòu)價(jià)格指數(shù)62仍遠(yuǎn)高于成品材出廠價(jià)指數(shù)43.2，剪刀差維持在18.8，利潤(rùn)空間依舊受限，鋼廠成本端的高位震蕩態(tài)勢(shì)短期難以徹底改善。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel解讀：印度粗鋼產(chǎn)量變化對(duì)中國(guó)鐵元素供應(yīng)消費(fèi)格局的影響

據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，1-8月，印度鐵礦石進(jìn)口量約830萬(wàn)噸，同比去年增加約500萬(wàn)噸水平；出口端1-8月，印度鐵礦石出口量約1740萬(wàn)噸，同比去年減少1100萬(wàn)噸水平 二． 印度鐵礦石進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致對(duì)中國(guó)鐵礦石基本面的影響 高低品礦價(jià)差明顯收窄 基于目前印度的鐵礦石需求將持續(xù)處于擴(kuò)張狀態(tài)，且隨著25年的鐵礦競(jìng)拍量有所下滑，以及每年6-9月雨季的供應(yīng)季節(jié)性影響較大，階段性印度國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象有所顯露。

觀點(diǎn)

Mysteel：資源減少 江西市場(chǎng)9月型鋼價(jià)格解析

2025年下半年鋼材原料價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)整體呈現(xiàn)低位震蕩、階段性反彈的態(tài)勢(shì)也可能會(huì)出現(xiàn)底部抬升行情，但上行空間有限 鐵礦石方面，5月份鐵礦石原礦產(chǎn)量同比下降，后期粗鋼政策執(zhí)行后，鐵水易降難增，原料端整體承壓考慮到粗鋼限產(chǎn)政策等因素，供給將長(zhǎng)期處于相對(duì)低位，對(duì)價(jià)格有一定支撐 四、九月預(yù)測(cè)，區(qū)間震蕩與結(jié)構(gòu)差異 基于當(dāng)前市場(chǎng)狀況，9月江西型鋼價(jià)格預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel參考丨結(jié)構(gòu)性調(diào)整與供需博弈加劇下的冷軋市場(chǎng)

冷熱價(jià)差與毛利的傳導(dǎo)機(jī)制反映出冷軋的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，熱軋成本剛性、冷軋需求彈性、加工溢價(jià)能力喪失由于鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，熱軋成本居高不下，而冷軋需求增速放緩，使得熱軋成本支撐強(qiáng)于冷軋需求支撐，導(dǎo)致加工溢價(jià)能力下降疊加鋼廠直供比例提升（如鞍鋼冷軋直供終端占比達(dá)55%），貿(mào)易商環(huán)節(jié)利潤(rùn)被擠壓，市場(chǎng)價(jià)格內(nèi)卷化越來越激烈，鋼廠資源品牌效應(yīng)減弱，貿(mào)易商經(jīng)營(yíng)被迫轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)、低利潤(rùn)模式，市場(chǎng)流動(dòng)性下降 二、庫(kù)存呈波動(dòng)增加趨勢(shì) 去庫(kù)壓力仍存 圖3：近三年全國(guó)冷軋社會(huì)庫(kù)存情況（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 可以看出在去年累庫(kù)壓力下，進(jìn)入2025年之后，市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制使得庫(kù)存慢慢進(jìn)入一個(gè)平衡狀態(tài)，但整體庫(kù)存有波動(dòng)增加趨勢(shì)，8月庫(kù)存約130萬(wàn)噸，處于年內(nèi)相對(duì)高位。

Mysteel參考

黑色系企業(yè)的期市“成長(zhǎng)記”

過去幾年，在國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化、境內(nèi)外供求結(jié)構(gòu)調(diào)整、疫情暴發(fā)等背景下，鋼鐵原燃料市場(chǎng)波動(dòng)加劇以2022年為例，受澳煤進(jìn)口受阻、下游需求較好等因素影響，一季度焦煤價(jià)格延續(xù)2021年的漲勢(shì)但進(jìn)入二季度，在國(guó)內(nèi)“保供穩(wěn)價(jià)”要求下，焦煤供應(yīng)持續(xù)增加，4月中旬后煤價(jià)高位回落對(duì)身處產(chǎn)業(yè)鏈中游的貿(mào)易企業(yè)而言，其在原料采購(gòu)時(shí)擔(dān)心價(jià)格上漲，銷售時(shí)又不愿意價(jià)格下跌，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求較為迫切 山東惠聯(lián)集團(tuán)成立于2017年，是濟(jì)寧市國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司的全資子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括橡膠、煤炭、鐵礦石、建材等產(chǎn)品貿(mào)易，鐵礦石年貿(mào)易量約6萬(wàn)噸，經(jīng)營(yíng)模式是以“低買高賣”的方式賺取差價(jià)，在經(jīng)營(yíng)過程中面臨雙向風(fēng)險(xiǎn)敞口——采購(gòu)時(shí)價(jià)格上漲會(huì)增加成本，采購(gòu)后在港庫(kù)存又存在貶值風(fēng)險(xiǎn)。

鋼材

每日鋼市：期鋼下跌，鋼坯降20，鋼價(jià)或漲跌有限

南北價(jià)差收窄，區(qū)域資源流動(dòng)性疲軟，北方因流通材受限、南方因需求不足及資源結(jié)構(gòu)性問題，導(dǎo)致價(jià)差驅(qū)動(dòng)失效，市場(chǎng)到貨規(guī)模有限目前對(duì)后市仍偏謹(jǐn)慎，淡季終端需求暫無起色，鋼廠接單一般綜合來看，預(yù)計(jì)近期中厚板價(jià)格或小幅盤整運(yùn)行 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：8月8日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日小幅波動(dòng)。

觀點(diǎn)

朱克東：2025年鐵礦石供需寬松成定局 礦價(jià)重心將持續(xù)下移

綜合來看，下半年鐵礦石供需過剩格局將凸顯，預(yù)計(jì)庫(kù)存累庫(kù)超3000萬(wàn)噸，且主要集中于海漂和港口庫(kù)存需警惕行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 最后，朱克東指出鐵礦石存在塊礦球團(tuán)需求差異導(dǎo)致其價(jià)格出現(xiàn)分化的品種矛盾今年以來，塊礦與球團(tuán)溢價(jià)呈現(xiàn)“反向走勢(shì)”，球團(tuán)溢價(jià)自1月高點(diǎn)后持續(xù)下滑，而塊礦溢價(jià)則穩(wěn)步上漲這一差異源于需求結(jié)構(gòu)變化——塊礦性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，替代效應(yīng)增強(qiáng)；同時(shí)歐洲鋼廠持續(xù)減產(chǎn)導(dǎo)致球團(tuán)需求整體下滑明顯，兩者庫(kù)存也因此分化。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel早報(bào)：黑龍江建筑鋼材早盤價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

一、宏觀＆行業(yè)熱點(diǎn)回顧 7月4日，全國(guó)主港鐵礦石成交93.40萬(wàn)噸，環(huán)比減0.8%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交9.61萬(wàn)噸，環(huán)比減10.7% 住建部：持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì) 詳情>> 報(bào)告：下半年“好城市+好房子”仍具結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 詳情>> 二、 市場(chǎng)價(jià)格回顧 1、昨日夜盤螺紋主力合約收盤價(jià)3081元/噸，期現(xiàn)價(jià)差99元/噸。

早評(píng)

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年山東管坯價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行

成本結(jié)構(gòu)：鐵礦石指數(shù)月環(huán)比降3.52點(diǎn)至113.44，鎳價(jià)月環(huán)比降2393元/噸，但鉻和鉬等合金價(jià)格上升，成本端支撐不穩(wěn)熱卷期貨價(jià)格月環(huán)比降104元/噸，進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)空間 利潤(rùn)減少導(dǎo)致部分鋼廠調(diào)整策略，釋放低價(jià)資源以緩解庫(kù)存壓力 五、結(jié)論與展望 2025年上半年山東管坯市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“供增需減”格局，價(jià)格下行、區(qū)域價(jià)差擴(kuò)大和利潤(rùn)萎縮成為主基調(diào)。

每日分析

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：預(yù)期未暖、現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)弱——鋼市陷入雙重壓制

市場(chǎng)預(yù)期快速回歸謹(jǐn)慎，黑色系價(jià)格自周二起重新承壓回落 短期來看，五一節(jié)后存在一定的需求回補(bǔ)窗口，加之鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)出相對(duì)抗跌特征，期現(xiàn)價(jià)格尚未形成同步下行截至5月9日，鐵礦石期現(xiàn)基差擴(kuò)大至58元/噸，螺紋鋼基差上升至148元/噸，雙雙刷新年內(nèi)新高，反映出現(xiàn)貨堅(jiān)挺與期貨承壓的結(jié)構(gòu)性矛盾但隨著需求進(jìn)入季節(jié)性淡季、鐵水產(chǎn)量或臨近峰值回落，鋼市此前“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的博弈格局或?qū)⒀葑優(yōu)椤叭醅F(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的雙重壓制局面：或加快鋼材價(jià)格下跌速度，進(jìn)一步擠壓鋼廠利潤(rùn)。

觀點(diǎn)

Mysteel早報(bào)：黑龍江建筑鋼材早盤價(jià)格預(yù)計(jì)弱勢(shì)運(yùn)行

一、宏觀＆行業(yè)熱點(diǎn)回顧 3月18日，全國(guó)主港鐵礦石成交108.70萬(wàn)噸，環(huán)比增13.7%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交9.93萬(wàn)噸，環(huán)比減1.3% Mysteel：2025經(jīng)濟(jì)開局“內(nèi)需支撐、外需承壓、結(jié)構(gòu)分化” 詳情>> 10.2萬(wàn)/平！北京樓面價(jià)紀(jì)錄被刷新，中海豪擲75億斬獲海淀單價(jià)地王 詳情>> 二、 市場(chǎng)價(jià)格回顧 1、昨日夜盤螺紋主力合約收盤價(jià)3170元/噸，期現(xiàn)價(jià)差110元/噸。

早評(píng)

中原期貨：鐵礦石近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

近年來，黑色系受地產(chǎn)拖累，需求轉(zhuǎn)弱，供需結(jié)構(gòu)處于長(zhǎng)期寬松的弱現(xiàn)實(shí)格局同時(shí)，政策預(yù)期不斷加強(qiáng)，期貨走勢(shì)強(qiáng)于現(xiàn)貨，合約價(jià)格往往出現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的Contango結(jié)構(gòu)相對(duì)而言，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，基差雖較過去幾年明顯收窄，但依舊保持正值基于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，鐵礦石遠(yuǎn)月合約整體弱于近月合約，多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，合約之間存在正向套利機(jī)會(huì) 正向套利趨勢(shì)明顯 相比螺紋鋼等其他黑色系品種，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格更為堅(jiān)挺。

原料

Mysteel解讀：鐵礦石跨期正套或?qū)ⅰ巴跽邭w來”

展望2025年，目前鐵礦弱現(xiàn)實(shí)已經(jīng)被計(jì)價(jià)由于外礦投產(chǎn)周期將至，鐵礦供給將更加寬松，需求端，國(guó)內(nèi)在粗鋼壓減以及化債的大背景下，對(duì)于用鋼增量增長(zhǎng)有限遠(yuǎn)月價(jià)格壓力遠(yuǎn)大于近月，2025年的5-9正套以及9-1正套邏輯順暢，且目前遠(yuǎn)月合約貼水程度較往年相比處于低位，套利空間較大，關(guān)注鐵礦正套投資機(jī)會(huì) 正文： 鐵礦跨期正套邏輯推演 鐵礦跨期正套從往年統(tǒng)計(jì)來看邏輯相對(duì)順暢，其主要原因大致概括為4點(diǎn)： 1. 粗鋼壓減政策以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)期下，對(duì)于遠(yuǎn)月鐵礦石的需求呈現(xiàn)下滑預(yù)期； 2. 前些年粗鋼產(chǎn)量增加逐步轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在的廢鋼供應(yīng)增加，對(duì)鐵礦石形成替代作用； 3. 從基差角度來看，鐵礦石遠(yuǎn)月合約經(jīng)常有較大的貼水，而后期貨深貼水的狀態(tài)會(huì)向現(xiàn)貨價(jià)格修復(fù)，導(dǎo)致期貨價(jià)格上漲引發(fā)正套賺錢。

觀點(diǎn)

【一德期貨】節(jié)后鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格不應(yīng)過分悲觀

宏觀上會(huì)先經(jīng)歷地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，3月份會(huì)議即使有提前預(yù)告，利多影響也會(huì)晚于利空影響出現(xiàn)但從交易的角度看，因?yàn)榇嬖诒茈U(xiǎn)情緒且市場(chǎng)態(tài)度偏謹(jǐn)慎，所以節(jié)前價(jià)格下跌后，也會(huì)透支節(jié)后的利空風(fēng)險(xiǎn)影響，而整個(gè)一月份又會(huì)考驗(yàn)鐵礦石供給的變化，所以對(duì)春節(jié)后不應(yīng)該過分悲觀 當(dāng)下是拿美金貨置換成本的好時(shí)間，如果此時(shí)有采購(gòu)現(xiàn)貨，那么可以稍等一下落地，或者至少再等一周發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)博弈溢價(jià)的變化對(duì)于已經(jīng)形成庫(kù)存的主流品種會(huì)等等期貨價(jià)格反彈，再入場(chǎng)保賣出值，短期基差仍是走擴(kuò)的，價(jià)差結(jié)構(gòu)和價(jià)格水平都不太利于當(dāng)下保值。

鐵礦石市場(chǎng)大家說

Mysteel月報(bào)：一月春節(jié)補(bǔ)庫(kù)弱支撐，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑

供應(yīng)端方面，日均到港量稍弱于上月需求端方面，12月高爐鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比下降，宏觀利好政策趨動(dòng)轉(zhuǎn)弱，需求進(jìn)入淡季，鋼廠盈利狀況轉(zhuǎn)差，鋼廠盈利率從11月底的51.95%降至48.48%，整體盈利率小幅回落部分鋼廠臨近年底，陸續(xù)對(duì)高爐進(jìn)行年檢，并且以中大型的高爐為主，預(yù)春節(jié)前或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)生從鐵礦石庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化來看，鋼廠鐵礦石總庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)；12月份 47港到港總量環(huán)比小幅回落，鐵礦石港口庫(kù)存表現(xiàn)為小幅去庫(kù)。

月報(bào)

Mysteel參考丨2024年焊管基本面淺析及后市展望

僅從供需結(jié)構(gòu)來看，原燃料價(jià)格大幅上漲并沒有足夠的支撐力，在周期規(guī)律上與鋼材價(jià)格或存在時(shí)間差，鋼材基本面轉(zhuǎn)弱，鐵水見頂預(yù)期增強(qiáng)，焦炭、鐵礦石價(jià)格近期或有看降預(yù)期目前帶鋼整體供應(yīng)維持穩(wěn)定，當(dāng)前供需處于弱平衡狀態(tài) 供應(yīng)方面：11月中旬，管廠生產(chǎn)節(jié)奏有所放緩，廠內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)探底，市場(chǎng)供應(yīng)壓力較小。

Mysteel參考

Mysteel月報(bào)：汽車行業(yè)月報(bào)（2024-11）

一方面，成本端對(duì)價(jià)格有一定的支撐鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格的波動(dòng)會(huì)影響冷軋的生產(chǎn)成本，若原材料價(jià)格保持穩(wěn)定或上漲，將對(duì)冷軋價(jià)格形成一定的支撐另一方面，需求端的表現(xiàn)仍將是影響價(jià)格的關(guān)鍵因素10月冷軋市場(chǎng)的供應(yīng)整體較為穩(wěn)定，但也存在一定的結(jié)構(gòu)性變化從產(chǎn)能方面來看，鋼廠的生產(chǎn)基本保持正常，部分鋼廠根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行了一些生產(chǎn)節(jié)奏的調(diào)整11月冷軋的供應(yīng)可能會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定而目前冷軋板卷的庫(kù)存水平相對(duì)較高，此外，不同地區(qū)的庫(kù)存水平也存在差異，一些消費(fèi)量大的地區(qū)庫(kù)存下降相對(duì)較快，而一些消費(fèi)相對(duì)較弱的地區(qū)庫(kù)存積壓較為明顯。

汽車

Mysteel月報(bào)：家電行業(yè)月報(bào)（2024-11）

一方面，成本端對(duì)價(jià)格有一定的支撐鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格的波動(dòng)會(huì)影響冷軋的生產(chǎn)成本，若原材料價(jià)格保持穩(wěn)定或上漲，將對(duì)冷軋價(jià)格形成一定的支撐另一方面，需求端的表現(xiàn)仍將是影響價(jià)格的關(guān)鍵因素10月冷軋市場(chǎng)的供應(yīng)整體較為穩(wěn)定，但也存在一定的結(jié)構(gòu)性變化從產(chǎn)能方面來看，鋼廠的生產(chǎn)基本保持正常，部分鋼廠根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行了一些生產(chǎn)節(jié)奏的調(diào)整11月冷軋的供應(yīng)可能會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定而目前冷軋板卷的庫(kù)存水平相對(duì)較高，此外，不同地區(qū)的庫(kù)存水平也存在差異，一些消費(fèi)量大的地區(qū)庫(kù)存下降相對(duì)較快，而一些消費(fèi)相對(duì)較弱的地區(qū)庫(kù)存積壓較為明顯。

家電

Mysteel早報(bào)：黑龍江建筑鋼材早盤價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)中小幅上漲

一、宏觀＆行業(yè)熱點(diǎn)回顧 8月27日，全國(guó)主港鐵礦石成交115.30萬(wàn)噸，環(huán)比增25.3%；237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交13.12萬(wàn)噸，環(huán)比減12.1% 上海優(yōu)化新出讓商品住房用地套型供應(yīng)結(jié)構(gòu) 詳情>> 綠城中國(guó)回應(yīng)毛利率走勢(shì)，上半年計(jì)提資產(chǎn)減值大幅增加 詳情>> 二、 市場(chǎng)價(jià)格回顧 1、昨日夜盤螺紋主力合約收盤價(jià)3263元/噸，期現(xiàn)價(jià)差7元/噸。

早評(píng)