國(guó)內(nèi)港口鐵礦石基差貿(mào)易氛圍漸濃

當(dāng)前，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易模式是國(guó)內(nèi)外相關(guān)大宗商品貿(mào)易常用的定價(jià)模式近年來，伴隨著國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨功能持續(xù)有效發(fā)揮，經(jīng)過相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期培育和服務(wù)，基差貿(mào)易已在國(guó)內(nèi)港口鐵礦石貿(mào)易中日漸興起 機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)港口鐵礦石人民幣貿(mào)易總量的10%~15%通過基差貿(mào)易完成，業(yè)內(nèi)約30家龍頭貿(mào)易企業(yè)已在鐵礦石貿(mào)易中應(yīng)用基差貿(mào)易模式隨著基差貿(mào)易的深入普及，期貨市場(chǎng)在優(yōu)化鐵礦石定價(jià)機(jī)制、服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展上的作用將愈發(fā)凸顯。

爐料

Mysteel早報(bào)：鐵礦石港口庫(kù)存增加 預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)無縫管價(jià)格盤整運(yùn)行

【價(jià)格回顧】 無縫管：11月14日臨沂市場(chǎng)108*4.5mm無縫管價(jià)格穩(wěn)，聊城市場(chǎng)108*4.5mm無縫管價(jià)格穩(wěn)，Mysteel無縫管價(jià)格指數(shù)為4,723.47，環(huán)比上一工作日上漲1.1 管坯：11月14日山東熱軋管坯廠提價(jià)穩(wěn)，Φ50-130鋼廠直發(fā)含稅：鋼投特鋼3950，天鋼3950，魯麗3940（貨少）（元/噸） 鋼坯：11月14日調(diào)價(jià)：午后唐山遷安普方坯資源出廠含稅下調(diào)30，報(bào)3600。

每日分析

Mysteel早報(bào)：預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)無縫管價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整 港口鐵礦石繼續(xù)累庫(kù)

【價(jià)格回溯】 無縫管：7月19日臨沂市場(chǎng)108*4.5mm無縫管價(jià)格穩(wěn)，聊城市場(chǎng)108*25mm無縫管價(jià)格下跌50元/噸，Mysteel無縫管價(jià)格指數(shù)為5386.54，環(huán)比下跌23.01 管坯：7月19日山東熱軋管坯廠提價(jià)上漲40元/噸，Φ50-130鋼廠直發(fā)含稅：魯麗3970元/噸（缺貨參考），天鋼3970元/噸，臨沂江泉3970元/噸（缺貨參考）。

每日分析

【北京悟源資產(chǎn)管理有限公司】預(yù)計(jì)明年海外鐵礦石達(dá)到平衡 國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存維持高位

鐵礦石供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)G4產(chǎn)量+2400萬噸，在2022年掉期均價(jià)維持在$100的前提下，非G4產(chǎn)量維持0%增長(zhǎng)，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口-2450萬噸，基于上述預(yù)期下，海外鐵礦石能夠達(dá)到平衡，并且國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存維持2021年底1.55億水平 公司簡(jiǎn)介： 北京悟源資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱悟源資產(chǎn)）成立于2014年7月，由譽(yù)為期貨行業(yè)黃埔軍校的北京物資學(xué)院知名校友發(fā)起組建公司致力于資本市場(chǎng)專業(yè)投資運(yùn)作，以“悟本思源”為投資研究理念和企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念，凝聚行業(yè)資源，共建金融投資和專業(yè)交流平臺(tái)。

鐵礦石

Mysteel解讀：國(guó)內(nèi)港口鐵礦石貿(mào)易礦庫(kù)存連創(chuàng)新高，后期累庫(kù)趨勢(shì)仍將持續(xù)

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 四、總結(jié) 按照當(dāng)前的供需格局來看，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求仍有進(jìn)一步回落的空間，而供應(yīng)端礦山在四季度依舊存在季末財(cái)年末雙沖量的可能，國(guó)內(nèi)鐵礦石供需過剩的格局難以改變，鐵礦石港口庫(kù)存將持續(xù)累庫(kù)。

研究報(bào)告

Mysteel：鐵礦石庫(kù)存研究——當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口壓港現(xiàn)狀

具體來看，主流中高品澳粉（MNPJ）占比除5月份有所增加外，其他月份均在下降，較5月份累計(jì)下降3個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，主流澳塊趨勢(shì)與主流中高品澳粉相同，且連續(xù)兩個(gè)月下降，累積下降2個(gè)百分點(diǎn)；主流中低品澳粉，主要包括混合粉、超特粉及楊迪粉，整體呈M型走勢(shì)增加，至7月份達(dá)到13%，累計(jì)增加2個(gè)百分點(diǎn) 三、后期港口壓港量仍將維持在高位水平 當(dāng)前壓港較為嚴(yán)重的港口其壓港量合計(jì)約1931萬噸，占全國(guó)壓港量的83%左右，為研究后期壓港量走勢(shì)情況，特將該類港口近兩周到港量均值與其最大單周入庫(kù)量整理對(duì)比如下： 由表一中數(shù)據(jù)可以看出，在近兩周高位到港的情況下，除日照港、北侖港、大連港之外，多數(shù)港口鐵礦石到港量與其今年最大卸貨量相比仍有不少差距；后期來看，國(guó)內(nèi)港口到港量仍將居高難下，當(dāng)這些港口卸貨能力恢復(fù)后，按照最大卸貨能力計(jì)算，多數(shù)港口在2-5周內(nèi)壓港能有所緩解；而像日照港、北侖港、大連港這樣的其到港量大于卸貨能力的港口，如果后期超額的到港量能轉(zhuǎn)向相鄰港口的話，預(yù)計(jì)這些港口壓港完全消除大約需要5-6周時(shí)間。

研究報(bào)告

Mysteel月報(bào)：10月份國(guó)內(nèi)帶鋼價(jià)格或弱勢(shì)震蕩

9月份鋼材出口量有望保持高位水平，但同比或依舊面臨回落壓力10月受貿(mào)易政策限制以及東南亞市場(chǎng)反傾銷政策影響，整體出口或繼續(xù)承壓，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在累積 六、10月份國(guó)內(nèi)帶鋼價(jià)格或弱勢(shì)震蕩運(yùn)行 （一）、成本面 原料方面，節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)焦炭需求支撐偏強(qiáng)，價(jià)格較為堅(jiān)挺，10月即將進(jìn)去采暖季，煤炭需求或有所增加，因此價(jià)格仍有支撐鐵礦石10月發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)季節(jié)性下滑，綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫(kù)存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計(jì)表現(xiàn)為環(huán)比小幅減少，同比增加，港口庫(kù)存或小幅累庫(kù)趨勢(shì)，月度鐵礦石均價(jià)或環(huán)比下跌。

研究報(bào)告

Mysteel朱克東：10月份負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)加劇 價(jià)格震蕩走低

10月份鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行邏輯： 宏觀層面：1、當(dāng)前股市價(jià)格偏強(qiáng)，10月份中上旬依舊是政策空檔期；下旬需要關(guān)注11月份經(jīng)濟(jì)會(huì)議前市場(chǎng)情緒的變化；2、固投數(shù)據(jù)連續(xù)創(chuàng)十年歷史同期新低，預(yù)計(jì)10月份公布的9月份數(shù)據(jù)仍是同期歷史新低水平； 鐵礦石基本面：供給端來看隨著9月份沖量結(jié)束10月份海運(yùn)鐵礦石發(fā)運(yùn)環(huán)比有所回落，但同比仍屬于高位水平；而由于前期發(fā)貨的高位，10月份到港端或?qū)⒊掷m(xù)維持絕對(duì)高位水平；需求端高爐鐵水或?qū)⒕S持240左右的水平，節(jié)后鋼廠雖有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但整體影響較小，市場(chǎng)流動(dòng)性弱于9月份的水平；國(guó)內(nèi)鐵礦石供強(qiáng)需弱，港口庫(kù)存有望明顯增加。

主編視角

中州期貨：鋼材建議暫且觀望

1-7規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.7%1-8月鋼材出口同比增加10%2025年1-8月挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比增21.5%1-8月進(jìn)口鐵礦石同比下降1.6%1-8月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計(jì)同比下降5%左右 ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量和消費(fèi)回升，總庫(kù)存開始去化高爐鐵水高位且繼續(xù)回升，鐵礦港口庫(kù)存累積地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材出口韌性較強(qiáng)但面臨部分國(guó)家貿(mào)易保護(hù)，成材總庫(kù)存低位，壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期；1-8月進(jìn)口鐵礦石和國(guó)產(chǎn)鐵礦同比均下降；螺紋交割壓力巨大。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：華東地區(qū)鋼絞線價(jià)格偏弱運(yùn)行（9.23）

一、市場(chǎng)總結(jié) 華東鋼絞線價(jià)格偏弱，供需兩端均顯平淡，成交乏力 原料端，華東 B 鋼盤條價(jià)格震蕩微幅調(diào)整 華東地區(qū)焦炭市場(chǎng)首輪提漲落地，焦企利潤(rùn)有上升預(yù)期，產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)整體活躍度轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)鐵礦到港有所上升，港口庫(kù)存小幅增長(zhǎng)鐵水產(chǎn)量顯著回升，對(duì)焦炭和鐵礦石需求形成較強(qiáng)支撐，下游有節(jié)前補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。

每日分析

鐵礦石工作會(huì)議在京召開

9月18日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)鐵礦石工作委員會(huì)在北京組織召開鐵礦石工作會(huì)議，分析當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)形勢(shì)，研究近期主要工作，圍繞北京鐵礦石交易中心即將推出的進(jìn)口鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)進(jìn)行了安排部署 國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和鐵礦石貿(mào)易企業(yè)鐵礦石采購(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人參加會(huì)議

資訊

瑞達(dá)期貨：鋼材震蕩偏空，輕倉(cāng)過節(jié)

夜盤I2601合約減倉(cāng)整理宏觀方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮與國(guó)會(huì)兩院領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面，就避免政府停擺進(jìn)行磋商，但是未達(dá)成協(xié)議，將面臨政府停擺局面供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)增加，到港量則下滑，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增；鋼廠高爐開工率、產(chǎn)能利用率和鐵水產(chǎn)量上調(diào)整體上，下游剛需依存，但關(guān)稅擾動(dòng)影響市場(chǎng)情緒技術(shù)上，I2601合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸下方操作上，短線交易，輕倉(cāng)過節(jié) 夜盤RB2601合約反彈承壓。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：建材成交微增，鋼材震蕩運(yùn)行

1-7規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.7%1-8月鋼材出口同比增加10%2025年1-8月挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比增21.5%1-8月進(jìn)口鐵礦石同比下降1.6%1-8月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計(jì)同比下降5% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量下降，消費(fèi)回升，總庫(kù)存累積高爐鐵水高位且繼續(xù)回升，鐵礦港口庫(kù)存去化地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材出口韌性較強(qiáng)，成材總庫(kù)存低位，壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期；1-8月進(jìn)口鐵礦石和國(guó)產(chǎn)鐵礦同比均下降；螺紋交割壓力巨大。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鐵礦石震蕩偏空，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制

上周五夜盤I2601合約震蕩偏弱宏觀方面，德國(guó)《商報(bào)》稱歐盟計(jì)劃對(duì)中國(guó)鋼鐵及相關(guān)產(chǎn)品加征25%-50%的關(guān)稅供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)減少，到港量則增加，同時(shí)國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增；鋼廠高爐開工率、產(chǎn)能利用率和鐵水產(chǎn)量上調(diào)整體上，關(guān)稅擾動(dòng)影響市場(chǎng)情緒，疊加下游長(zhǎng)假補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，礦價(jià)或承壓技術(shù)上，I2601合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下走弱，綠柱放大操作上，震蕩偏空，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鋼材震蕩偏強(qiáng)

1-7規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.7%1-8月鋼材出口同比增加10%2025年1-8月挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比增21.5%1-8月進(jìn)口鐵礦石同比下降1.6%1-8月433家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量累計(jì)同比下降5% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量下降，消費(fèi)回升，總庫(kù)存累積高爐鐵水高位且繼續(xù)回升，鐵礦港口庫(kù)存去化地產(chǎn)銷售、開工、施工和竣工數(shù)據(jù)仍較差鋼材出口韌性較強(qiáng)，成材總庫(kù)存低位，壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期；1-8月進(jìn)口鐵礦石和國(guó)產(chǎn)鐵礦同比均下降；螺紋交割壓力巨大。

策略研究

瑞達(dá)期貨：熱卷短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制

夜盤I2601合約窄幅整理宏觀方面，今年第二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比按年率計(jì)算增長(zhǎng)3.8%，較此前公布的修正數(shù)據(jù)上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少，到港量回升，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降；鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用率繼續(xù)上調(diào)，鐵水維持240萬噸上方整體上，鐵水高位運(yùn)行，長(zhǎng)假下游補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，行情或陷區(qū)間整理技術(shù)上，I2601合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸附近。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鐵礦石短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制

夜盤I2601合約窄幅整理宏觀方面，特朗普向阿拉伯領(lǐng)導(dǎo)人提出加沙和平大綱，俄美外長(zhǎng)會(huì)晤重申尋求和平解決烏克蘭危機(jī)，歐盟與美國(guó)達(dá)成關(guān)稅協(xié)議供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少，到港量回升，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降；鋼廠高爐開工率、產(chǎn)能利用率上調(diào)，鐵水產(chǎn)量維持240萬噸上方整體上，鐵水高位運(yùn)行，同時(shí)假期前存囤貨預(yù)期，但黑色板塊陷入震蕩技術(shù)上，I2601合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下調(diào)整，綠柱縮小。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鐵礦石震蕩偏多，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制

上周五夜盤I2601合約高開高走供需情況，澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量增加，到港量減少，同時(shí)國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降；鋼廠高爐開工率、產(chǎn)能利用率繼續(xù)上調(diào)，鐵水產(chǎn)量維持240萬噸上方整體上，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行，國(guó)慶假期前囤貨預(yù)期，或支撐鐵礦期現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行技術(shù)上，I2601合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方操作上，震蕩偏多，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制 上周五夜盤RB2601合約減倉(cāng)反彈。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：華東地區(qū)鋼絞線價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行（9.24）

B 鋼盤條價(jià)格延續(xù)震蕩調(diào)整節(jié)奏，未出現(xiàn)明顯單邊走勢(shì)，區(qū)域內(nèi)報(bào)價(jià)保持小幅波動(dòng) 焦炭市場(chǎng)陷入 “現(xiàn)貨微調(diào)與提漲預(yù)期” 的博弈中：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨價(jià)較前一日小幅下行，不過在首輪提漲落地后，已有部分焦企啟動(dòng)第二輪提漲當(dāng)前焦企出貨渠道順暢，庫(kù)存呈現(xiàn)去化態(tài)勢(shì)，供需面支撐提漲訴求 鐵礦石市場(chǎng)供需雙強(qiáng)格局持續(xù)，港口庫(kù)存較上周有所下降，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求為現(xiàn)貨價(jià)格提供支撐，但受國(guó)內(nèi)到港量環(huán)比增加影響，短期價(jià)格進(jìn)入震蕩整理階段。

每日分析

瑞達(dá)期貨：鋼材建議短線交易

夜盤I2601合約窄幅整理宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，即便在上周降息之后，他仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)目前的貨幣政策立場(chǎng)是“適度限制的”，這意味著如果決策者繼續(xù)判斷近期勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟比通脹反彈更值得擔(dān)憂，那么今年還有進(jìn)一步降息的余地供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少，到港量回升，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降；鋼廠高爐開工率、產(chǎn)能利用率上調(diào)，鐵水產(chǎn)量維持240萬噸上方整體上，鐵水產(chǎn)量維持高位運(yùn)行，同時(shí)國(guó)慶假期前有囤貨預(yù)期，但鋼價(jià)承壓亦拖累礦價(jià)。

機(jī)構(gòu)