Mysteel：鋼市陷入震蕩僵局——“強成本”與“弱需求”間的博弈

其中，鐵礦石供應高度依賴進口，受海外礦山發(fā)運及價格波動影響較大，但其定價機制和供應鏈結構相對成熟，表現(xiàn)出一定的外部性和抗干擾特征相比之下，“雙焦”（焦煤、焦炭）的供應、庫存及價格政策更多受國內產業(yè)與環(huán)保政策調控，其價格波動對鋼廠成本及成材定價的影響更為直接因此，鋼價的行情走勢往往與雙焦價格表現(xiàn)高度聯(lián)動，呈現(xiàn)出明顯的趨同性 2025上半年在焦企生產政策寬松導致市場供過于求的背景下，焦煤價格進入下跌通道，于6月底跌至冰點，導致鋼材成本中樞明顯下移，鋼價從而迎來一輪順暢下跌。

主編視角

東南亞新興鋼鐵企業(yè)在產能過剩加劇背景下力爭實現(xiàn)綠色轉型

相比傳統(tǒng)高爐，該企業(yè)預計初期可實現(xiàn)二氧化碳減排70%，并最終實現(xiàn)完全使用綠氫的目標截止日前，此公司已與英美資源集團簽訂鐵礦石球團和塊礦的承購協(xié)議，用于生產綠色熱軋卷板（HRC） 馬來市場方面，Green Esteel在馬來西亞詩巫建成年產250萬噸的熱壓鐵塊（HBI）工廠日本貿易商阪和此前宣布將投資該工廠，獲得包括出口日本在內的HBI銷售權該HBI工廠目前使用天然氣還原，未來計劃增設更多DRI和鋼鐵生產設施。

產業(yè)資訊

[PVC]：隆眾早訊-周四版

國內電石市場烏海地區(qū)主流貿易價格報價在2200-2220元/噸區(qū)間 山東液氯價格漲50，執(zhí)行-150元出廠；山東區(qū)域來看，高濃度液堿價格再度上調后，企業(yè)庫存維持合理水平受主力下游采購量增加支撐，預計山東液堿價格將保持堅挺 大商所、鄭商所夜盤收盤，多數上漲燒堿漲超3%，鐵礦石、PX等漲超1%，塑料、PP等小幅上漲；純堿、豆粕等小幅下跌 李強在北京調研生物醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展時強調 加大高質量科技供給和政策支持 著力推動生物醫(yī)藥產業(yè)提質升級 國金證券：“十五五”內需主線將圍繞在“制造大國”的基礎上成長為“消費大國”展開 國金證券：“十五五”科技主線將以推進新質生產力的整體躍升為核心 財政部：規(guī)范PPP存量項目建設和運營 社論丨破除消費堵點 釋放內需潛能 支持民營經濟高質量發(fā)展 更多務實措施將出臺 并購重組新規(guī)助央企國企加速整合升級 多家中小銀行下調存款利率 最高降幅20個基點 鎢價持續(xù)攀升 部分鎢概念股估值較低 高盛：穩(wěn)定幣淘金熱剛開始 市場規(guī)模或達數萬億美元 美聯(lián)儲會議紀要：同意維持利率不變 經濟前景不確定性仍然較高 美聯(lián)儲會議紀要：7月會議上僅兩位官員支持降息 未獲其他與會者呼應 美聯(lián)儲觀察：9月維持利率不變的概率為18.1% 美聯(lián)儲會議紀要顯示 與會者對美國國債市場表示擔憂 。

早間提示

Mysteel指數評述：本周廢鋼價格震蕩運行，焦炭價格偏強運行，鐵礦石價格震蕩偏弱（7.28-8.1）

鐵礦石：本周鐵礦價格震蕩偏弱運行1）7月45港鐵礦到港量周均值2439萬噸，略高于均衡值2400萬噸，247家鋼廠日均鐵水產量穩(wěn)定在241萬噸左右鐵礦供需相對穩(wěn)定，鐵礦價格漲跌更多受預期擾動2）本周政治局會議將“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭”改為“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭”，用“重點行業(yè)產能治理”代替了“落后產能有序退出”，弱化了“反內卷”表述，市場情緒降溫，鐵礦價格跟隨回落。

原料指數評述

[PVC]：隆眾早訊-周三版

山東液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行-100元出廠；短期山東省內液堿市場呈穩(wěn)中弱行態(tài)勢當前供需面波動有限，省內裝置開工率已升至90%以上，供應端充裕；而非鋁領域需求未見明顯提振，氧化鋁等主力下游采購積極性一般，市場支撐力度不足，預計省內液堿價格將呈現(xiàn)偏弱調整走勢 國內期貨主力合約漲跌不一焦煤漲超3%，焦炭漲超1%，菜粕漲近1%跌幅方面，鐵礦石跌超0.5% 金融支持新型工業(yè)化路徑明確！優(yōu)化資金供給結構 提供貸款、債券、股權等融資支持 利率債失去“免稅光環(huán)” 存量券受青睞 資金配置或分流 光伏玻璃龍頭帶頭減產 中國機電商會也發(fā)聲 多地對國企下半年工作劃重點 改革攻堅與產業(yè)升級成主要發(fā)力方向 經濟日報金觀平：宏觀政策要持續(xù)發(fā)力適時加力 激發(fā)消費潛能、市場活力 銀行積極響應貸款貼息政策 聚焦重點領域和薄弱環(huán)節(jié) 結構性貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)力 社論丨財政金融協(xié)同 釋放消費潛力 人民時評：讓更多人租上好房子 《柳葉刀》雜志警示：塑料污染每年造成損失超1.5萬億美元 中信建投：家電行業(yè)維持高景氣度 看好龍頭企業(yè)配置機會 。

早間提示

西非貨運量占比飆升，幾內亞成新焦點

投行Jefferies分析師指出，今年以來，西非地區(qū)的海岬型散貨船運輸量同比增長31%分析師強調，幾內亞將于11月投產的“西非第一礦”--西芒杜鐵礦石項目將帶來更多來自西非的遠距離海岬型散貨船運輸，從而進一步加劇運力緊張局面 與此同時，AXSMarine數據顯示，2025年上半年中國沿海的鋁土礦到港量達到1.067億噸，與2024年同期相比增加了2250萬噸，其中三分之二由海岬型散貨船和紐卡斯爾型散貨船運輸。

船舶

Mysteel：鋼坯出口創(chuàng)紀錄增長 ——內需疲弱下的成本套利與產業(yè)隱憂

另一方面，綠色轉型阻力加大鋼坯大量出口意味著高爐—轉爐長流程持續(xù)高負荷運轉，鐵礦石資源消耗更多、碳排放更高，且國內部分深加工產能閑置，整體資源配置效率降低這與鋼鐵行業(yè)“減碳增效”的戰(zhàn)略方向背道而馳，若缺乏有效政策引導，將對“雙碳”目標構成現(xiàn)實壓力 展望下半年，中國鋼坯出口規(guī)模仍有望維持在相對高位，但增速面臨邊際放緩的風險一方面，東南亞等主要市場從6–8月進入施工淡季，需求或階段性走弱；另一方面，部分鋼廠雖已將出口訂單延續(xù)至三季度末，但更多出于對沖國內需求疲軟的保守策略，難以支撐持續(xù)的外需高增速。

觀點

Mysteel日報：西南鋼管價格明日或震蕩上行

黑色期貨方面，各品類上漲，多機構鐵礦石震蕩運行市場方面，高溫、多雨天氣影響下，淡季效應明顯，盡管今日期貨市場上漲，但成交量較去年同期仍舊偏低，商家多持謹慎態(tài)度，市場價格漲幅不大今日西南鋼管整體價格整體穩(wěn)中偏強運行預計明日西南地區(qū)焊管、鍍鋅管價格明日或震蕩上行 無縫管：今日國內28個主流城市無縫管價格持穩(wěn)運行，全國無縫管均價較上個工作日無變化原料管坯價格多數上漲，管廠出廠價格不變近期，期螺跟隨情緒面上漲，但無縫管市場更多是是生產端由于成本上升價格上漲，各消費市場無縫管價格未變，市場成交不溫不火，貿易商并無漲價“主動權”，市場報價仍是以出貨為主，期螺持續(xù)上漲或帶動管廠上調出廠價格。

每日分析

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環(huán)比下跌

國內供應：上半年國內精粉產量受前期事故影響減弱，環(huán)比有所好轉，春節(jié)后礦山復產速度較快，但整體來看仍未達到去年同期的高位水平1-5月國產精粉產量同比已下降607萬噸左右下半年按照當前礦山生產進度來看，與五六月份的產量基本相似，同時個別礦山投產，預計下半年332家礦山國產精粉同比將有700萬噸的增量，全年處于持穩(wěn)微增的狀態(tài) 全球需求：全球鐵礦石需求全年同比微增500萬-1000萬噸 國內需求：對于下半年的鐵礦石需求推算，需要重點考慮兩個方面內容，其一是國內地產需求乏力，傳統(tǒng)基建項目空間受限，較難提供更多鋼需增量，汽車、家電需求等制造業(yè)鋼需下半年增速或放緩；其二是國內上半年高出口已透支部分需求，下半年鋼材直接出口和間接出口量在關稅、反傾銷壓力下難以維持增量，鐵水產量將出現(xiàn)下行壓力。

年報

新形勢下我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展格局分析與研究

鋼鐵雖“冷”，其背后的博弈卻很“熱” 基于以上考慮，筆者對新形勢下我國鋼鐵行業(yè)高質量發(fā)展提出以下幾點建議 第一，堅持改革開放并堅定不移地推進高質量共建“一帶一路”作為全球的制造中心，我國每年貢獻全球粗鋼產量的53%作為鋼鐵生產的主要原料資源，鐵礦石的安全保供不能單靠國內資源實現(xiàn)，必須通過深化改革開放，為戰(zhàn)略性礦產資源保障和經濟發(fā)展注入更多活水要堅定不移推進高質量共建“一帶一路”，與投資國就合作機制、稅收、文化、法律等方面進行全面溝通，避免海外投資過程中文化、宗教、法律、財稅方面的矛盾和沖突，實現(xiàn)互惠互利、共同發(fā)展、綠色發(fā)展。

鋼材

Mysteel指數評述：本周廢鋼價格先揚后抑，焦炭價格第四輪提降，鐵礦石價格震蕩偏弱運行（6.16-6.20）

截止6月20日，焦企焦炭庫存116萬噸，同比增加88.2%，焦炭承壓運行 鐵礦石：本周鐵礦價格偏弱運行1）截止6月13日，鐵礦45港到港量2385萬噸，重新降至2400萬噸均衡值以內，表明鐵礦供應格局相對穩(wěn)定，暫未出現(xiàn)明顯變化本周247家鋼廠日均鐵水產量止跌企穩(wěn)，環(huán)比增0.6萬噸，略超市場預期客觀來講，鐵礦短期供需狀態(tài)略微改善2）本周鐵礦價格下跌，更多受資金行為影響。

原料指數評述

Mysteel：負反饋正釀疊加成本松動 成材價格承壓運行

焦炭三輪提降落地且第四輪預期已經在路上，焦化利潤壓縮至盈虧線，但尚未觸發(fā)大規(guī)模減產這一背景下，爐料端壓力向鐵礦傳導的路徑逐漸清晰若焦煤下跌出現(xiàn)抵抗，且鋼材需求端并未好轉，爐料端負反饋的壓力將在鐵礦石的價格上會有更多的分攤鐵礦基本面環(huán)比有所弱化，發(fā)運環(huán)比增加，在季節(jié)性高位，去庫可能放緩轉向小幅累庫，所以鐵礦石價格補跌風險將持續(xù) 2）、震蕩主因矛盾未充分釋放 近期來說，黑色出現(xiàn)階段性反彈是因為宏觀預期炒作。

北京鋼聯(lián)聚焦

上海鋼聯(lián)與阿格斯合作推出鐵礦石混合指數

該服務還將包含AM61指數——雙方對61%品位鐵礦石價格新評估結果的月度均價61%品位指標更貼近澳大利亞出口至中國鐵礦石的實際品位，這源于西澳礦區(qū)多年來礦石品位自然下降的趨勢 上海鋼聯(lián)董事長兼創(chuàng)始人朱軍紅表示：”此次與全球知名的大宗商品價格評估機構阿格斯達成戰(zhàn)略合作，及時響應了國內外用戶的需求雙方將共同構建更符合產業(yè)需求的定價體系，為鐵礦石產業(yè)和衍生品參與者提供更多的價格指數解決方案。

鋼聯(lián)動態(tài)

Mysteel國際鋼鐵熱點一周回顧：全球鋼市震蕩整理 半成品穩(wěn)中趨強成品材漲跌互現(xiàn)（5.9-5.16）

其中對意大利出口額為3.74億美元，同比提升25%，成為同期出口增量的核心來源之一更多>> CSN 2025年一季度板坯產量下滑 鐵礦石業(yè)務保持增長 巴西鋼鐵與礦業(yè)企業(yè)國家鋼鐵公司（CSN）于2025年5月8日晚間發(fā)布第一季度業(yè)績報告。

產業(yè)資訊

山鋼經營業(yè)績持續(xù)向好

萊鋼集團嚴格績效考核，實行剛性兌現(xiàn) 4月末，山鋼集團有息負債規(guī)模連續(xù)4個季度環(huán)比降低，通過置換高息融資，新增融資平均成本大幅降低，債務結構持續(xù)優(yōu)化；采購端跑贏市場指數，進口礦采購成本跑贏鐵礦石指數，出口簽約量保持較高水平，“出?！辈季殖尚С躏@，拿下更多終端客戶訂單數智化轉型同步提速，標財系統(tǒng)、人力資源系統(tǒng)、司庫系統(tǒng)等12項重點項目穩(wěn)步推進，AI（人工智能）技術應用場景加速落地，為效率提升注入新動能。

經營管理

Mysteel指數評述：本周廢鋼價格震蕩運行，焦炭價格偏穩(wěn)運行，鐵礦石價格震蕩偏弱運行（5.6-5.9）

高鐵水背景下，焦企出貨順暢，高庫存壓力暫未顯現(xiàn)（總庫存同比增加16%），焦炭價格尚能維持穩(wěn)定 鐵礦石：本周鐵礦價格震蕩偏弱1）鐵礦全球發(fā)運維持穩(wěn)定，到港量處于中高位水平截止5月2日，45港鐵礦到港量2450萬噸而247家鋼廠日均鐵水產量小幅回升，增至245.6萬噸高消耗、高疏港背景下，鐵礦矛盾暫不突出；2）鐵礦壓力更多來自于鐵水回落預期，加之下半年鐵礦投產項目增多，供應逐漸寬松的預期也逐漸增強，進而壓制鐵礦價格。

鋼材指數評述

山鋼非鋼多元產業(yè)第1季度利潤總額同比增長44.51%

山鋼國貿聚力保供與出口，第1季度，該公司進口礦采購成本跑贏鐵礦石指數，出口簽約量保持較高水平，特別是萊鋼國貿出口簽約超挑戰(zhàn)指標4.21萬噸“出海”布局成效初顯，拿下更多終端客戶訂單未來“山鋼制造”將借力數字貿易——鋼材出口跨境電商平臺走向全球 面對新形勢、新任務，山鋼資本主動出擊，搶抓市場機遇，第1季度實現(xiàn)利潤總額2.63億元，成為山鋼集團經營業(yè)績的強支撐、非鋼多元產業(yè)的創(chuàng)效龍頭。

其它動態(tài)

Mysteel解讀：基于不同減產節(jié)奏下螺礦比、螺焦比走勢變化分析

由于目前鋼材供需矛盾較大，減產勢在必行通過兩種減產節(jié)奏的情景推演，得出若鋼廠主動減產，鋼材可以承接更多的利潤，焦炭持續(xù)讓利的情況或得到一定的改善，在鋼材利潤走擴的同時礦焦比有所收窄；若內外需同時回落引發(fā)的負反饋邏輯開始進行時，鋼廠被動減產，鋼材利潤繼續(xù)收縮，螺礦比、螺焦比維持分化走勢但由于雙焦價格底部獲得礦產開采成本端強支撐（焦煤900元）理論上無法繼續(xù)讓利時，鐵礦不得不開始讓利，螺礦比開始回升，且由于目前鐵礦石較差的基本面還未被完全計價，而長期下跌焦煤即將獲得開采成本端的支撐，鐵礦，雙焦基本面強弱或在二季度發(fā)生反轉，礦焦比預計開始收窄。

觀點

Mysteel：春市啟幕 靜待全國焊管市場拐點

3月熱軋帶鋼價格亦呈現(xiàn)出小幅下跌的態(tài)勢，且目前市場缺乏更多驅動，價格仍然承壓，帶鋼價格的弱勢走向繼續(xù)拖累焊管價格短期內，鐵礦石價格在鐵水產量的增加和需求不足的博弈中或呈現(xiàn)持穩(wěn)運行走勢，焦炭在不久前的提降之后再次提降的可能性很小，故帶鋼價格或將窄幅震蕩運行，原料對成材價格底部支撐仍尚存 三、供需維持弱平衡 4月份，焊管市場供需或繼續(xù)維持弱平衡態(tài)勢，海外加征關稅等宏觀因素擾動較為明顯。

鋼管調研

每日鋼市：期鋼上漲，需求不溫不火，鋼價或漲跌有限

商家多采取保守策略，不敢貿然囤貨或大幅調整價格，更多是隨行就市出貨，以降低庫存風險近期中板鋼廠檢修停產增多，使得中板產量下降，市場資源到貨轉緩個別區(qū)域普板資源規(guī)格出現(xiàn)短缺情況，市場加價明顯，普錳價差收窄綜合來看，預計13日中厚板價格窄幅震蕩為主 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：3月12日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日小幅下跌，累計下跌2-3。

觀點