【新湖期貨】鐵礦石供需確定性較強(qiáng)，關(guān)注宏觀預(yù)期變化

受訪人信息：新湖期貨 研究所黑色研究員 肖雨茜（Z0021597） 客戶觀點(diǎn)： 與往年相比，今年鐵礦石港口高庫存逐漸常態(tài)化，市場投機(jī)情緒明顯減弱，鋼廠冬儲補(bǔ)庫以剛需為主，基本無超補(bǔ)、多補(bǔ)意向，貿(mào)易商主動降庫存和套保意愿強(qiáng)烈。

鐵礦石市場大家說

廣發(fā)期貨：需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，鐵礦石價(jià)格承壓運(yùn)行

【現(xiàn)貨】 現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌日照港PB粉-5至751元/噸，巴混粉-5至758元/噸 【基差】 夜盤基差小幅走強(qiáng)PB粉和巴混粉倉單成本分別為795.3元和776.1元PB粉夜盤基差43.3元/噸左右 【需求】 鐵水產(chǎn)量結(jié)束連續(xù)兩周的下降，環(huán)比+1.88至235.94萬噸，高爐產(chǎn)能利用率+0.71至88.58%未來幾周鐵水產(chǎn)量有小幅下降預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度。

機(jī)構(gòu)

港信期貨：從品種屬性看鐵礦石市場運(yùn)行規(guī)律

以鐵水產(chǎn)量見頂之后的6月21日收盤價(jià)為基點(diǎn)、9月12日為終點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，螺紋鋼主力期貨下跌約11%，而鐵礦石期貨僅下跌13%同時(shí)，螺紋鋼期貨在9月9日最低點(diǎn)時(shí)跌破了過去6年的所有低點(diǎn)，回到了2017年6月的水平但鐵礦石期貨本輪低點(diǎn)僅跌至2023年低點(diǎn)附近，距離2017年6月的價(jià)格區(qū)間還有30%~40%的距離 鐵礦石價(jià)格為何這么“鐵”？通過分析鐵礦石品種的理化屬性和市場交易元素，我們可以得出一個(gè)大致的結(jié)論，即鐵礦石在多數(shù)時(shí)間內(nèi)，鐵礦石品種確實(shí)存在一些抗跌屬性，因而在熊市中會減緩其跌幅。

原料

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格彈性承壓

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面小幅上漲日照港PB粉+16至775元/噸，巴混粉+16至786元/噸【基差】夜盤基差走強(qiáng)PB粉和巴混粉倉單成本分別為821.6元和806.2元PB粉夜盤基差35.6元/噸左右 【需求】鋼廠即時(shí)利潤回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但近期鐵水產(chǎn)量增幅逐漸縮小，本周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.33至235.69萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.5至88.48%，高爐開工率+0.46至82.14%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格彈性承壓

【現(xiàn)貨】 現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲日照港PB粉+7至760元/噸，金布巴粉+19至706元/噸 【基差】 夜盤基差走強(qiáng)PB粉和金布巴粉倉單成本分別為805.2元和805.8元PB粉夜盤基差51.2元/噸左右 【需求】 近期鋼廠即時(shí)利潤回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.48至87.99%，高爐開工率+0.89至81.68%。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格彈性承壓

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌日照港PB粉-11至790元/噸，金布巴粉-14至724元/噸 【基差】夜盤基差小幅走強(qiáng)PB粉和金布巴粉倉單成本分別為838.1元和825.2元PB粉夜盤基差40.6元/噸左右 【需求】近期鋼廠利潤持續(xù)回升，鋼廠復(fù)產(chǎn)有加速跡象，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+5.1至233.1萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.9至87.51%，高爐開工率+1.22至80.79%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀情緒擾動反復(fù)，鐵礦石盤面或存在回調(diào)可能性

【現(xiàn)貨】青島港口卡粉環(huán)比+3至1103元/噸，PB粉環(huán)比+8至1006元/噸，超特粉環(huán)比+4至873元/噸 【基差】當(dāng)前港口卡粉、PB粉與超特粉倉單成本分別為1045.1、1075.5及1178.6元/噸卡粉夜盤基差與基差率為62.6元/噸與6.4% 【需求】需求端日均鐵水環(huán)比-3.25至235.47萬噸，折合周度需求量29萬噸鋼廠庫存環(huán)比+0.53%，日耗環(huán)比-1.21%，庫消比+0.54%。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鐵礦石現(xiàn)貨需求仍存韌性

本期鐵礦石港口庫存繼續(xù)回落,同時(shí)低于去年同期 1413 萬噸,受天氣因素影響供應(yīng)減少，但隨著影響因素減弱，鐵礦石現(xiàn)貨存增加預(yù)期需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率小幅走高，鐵礦石現(xiàn)貨需求仍存韌性最后，近期宏觀面利好提振的樂觀情緒有所減弱，鋼價(jià)回調(diào)，鋼廠利潤收縮或擠壓爐料價(jià)格操作上建議，I2309 合約 800-850 區(qū)間低買高拋，止損 10元/噸

周報(bào)回顧

廣發(fā)期貨：鐵礦石近月合約修復(fù)基差可能性較大

【現(xiàn)貨】 青島港口PB粉環(huán)比+12元/噸至883元/噸，超特粉環(huán)比+10元/噸至755元/噸 【基差】 當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為967.1和943.7元/噸超特粉夜盤基差與基差率為81.7元/噸和8.65% 【需求】 需求端日均鐵水產(chǎn)量基本持平，環(huán)比-0.1萬噸至244.3萬噸鋼廠庫存維持去庫，環(huán)比-1.41%至8402.4萬噸，庫消比環(huán)比-0.43%至28.27%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材產(chǎn)量韌性仍存，鐵礦石盤面或向上修復(fù)基差

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+27元至790元/噸，超特粉環(huán)比+18元至660元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為850.9元/噸和840.4元/噸超特粉夜盤基差與基差率為113.4元/噸和13.49% 【需求】需求延續(xù)下行趨勢，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-1.2萬噸至239.3萬噸，日耗環(huán)比-1.11萬噸至290.77萬噸鋼廠主動去庫，鋼廠庫存下降幅度大于日耗下降幅度，進(jìn)口礦庫存環(huán)比-1.42%，日耗環(huán)比-0.37%，庫消比-0.32%。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵礦石短期內(nèi)或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性反彈

供應(yīng)方面，本期外礦發(fā)運(yùn)有所回升，到港量小幅增加，短期供應(yīng)逐步恢復(fù)增長需求方面，日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸，環(huán)比上周減少0.82萬噸目前鋼廠利潤虧損增加，出現(xiàn)大面積減產(chǎn)，鐵礦石需求減弱，但節(jié)前部分鋼廠仍有采購需求，且隨著市場情緒釋放，市場有所回穩(wěn)庫存方面，本周mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港鐵礦庫存13034.54萬噸，環(huán)比增加123.03萬噸日均疏港量320.18萬噸，環(huán)比增0.95萬噸港口庫存止跌回升，鋼廠進(jìn)口礦庫存低位運(yùn)行，維持剛性采購需求。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：需求季節(jié)性上行，鐵礦石短期9-1正套對待

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+6元/噸至885元/噸，超特粉745元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為956.1元/噸與932.8元/噸超特粉夜盤基差與基差率為149.3元/噸和16.00% 【需求】需求端日均鐵水環(huán)比+1.63萬噸至246.70萬噸節(jié)后第十一周，在需求季節(jié)性上升格局下，庫消比持續(xù)下探，鋼廠補(bǔ)庫意愿偏低，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比上升-0.22%，日耗環(huán)比+0.40%，庫消比環(huán)比-0.19%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鐵礦石價(jià)格有韌性震蕩運(yùn)行

①發(fā)運(yùn)增加，到港略減，港口累庫澳巴發(fā)運(yùn)2454.9萬噸（+296.6），全球發(fā)運(yùn)2799.6萬噸（+226.6）45港到港量2365.2萬噸（-68.8），在港船舶108條（+4），45港庫存13911.29萬噸（+185.46） ②鐵水產(chǎn)量增加，港口成交一般，鋼廠進(jìn)口礦庫存微減進(jìn)口礦周消耗1952.09萬噸（+4.48），以疏港量推算的鐵礦石需求為1845.69萬噸（+89.88），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1589.28萬噸（+3.29），鋼廠鐵礦石庫存9220.27萬噸（-8.02）。

機(jī)構(gòu)

福能期貨：鐵礦石需求仍具韌性

隨著淡季來臨，鋼材表觀消費(fèi)連續(xù)回落，螺紋鋼庫存繼前一周廠庫止跌回升后，上周首次出現(xiàn)廠庫、社庫雙增，共環(huán)比增加18.31萬噸，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格在供需雙弱格局下提漲困難焦炭二輪提漲落地，鋼廠利潤面臨再次收縮，當(dāng)下鐵礦石價(jià)格運(yùn)行至高位，持續(xù)上漲存在較大阻力，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格高位振蕩為主 短期政策對于地產(chǎn)用鋼需求的實(shí)際提振較為有限，終端進(jìn)入季節(jié)性淡季，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格承壓導(dǎo)致鐵礦石繼續(xù)提漲空間受限，期貨貼水得到修復(fù)，短期上漲動能減弱。

爐料

中州期貨：高爐生產(chǎn)積極性改善，鐵礦石需求支撐高位震蕩

①發(fā)運(yùn)減少，到港增加，港口累庫澳巴發(fā)運(yùn)2426.7萬噸（-186.5），全球發(fā)運(yùn)2936.7萬噸（-231.2）45港到港量2408.4萬噸（+89.8），在港船舶89條（-14），45港庫存13398.78萬噸（+14.16） ②鐵水產(chǎn)量微增，港口成交較好，鋼廠進(jìn)口礦庫存小增進(jìn)口礦周消耗1926.33萬噸（+5.74），以疏港量推算的鐵礦石需求為2170.35萬噸（+47.6），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1560.16萬噸（+12.04），鋼廠鐵礦石庫存9239.22萬噸（+57.53）。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鐵礦價(jià)格有韌性高位震蕩

①發(fā)運(yùn)增加，到港增加，港口去庫澳巴發(fā)運(yùn)2613.3萬噸（+98.5），全球發(fā)運(yùn)3180.6萬噸（+360.5）45港到港量2318.7萬噸（+58.3），在港船舶91條（-10），45港庫存13277.81萬噸（-206.83） ②鐵水產(chǎn)量微增，港口成交尚可，鋼廠進(jìn)口礦庫存小增進(jìn)口礦周消耗1937.18萬噸（+8.47），以疏港量推算的鐵礦石需求為2096.99萬噸（+110.11），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1559.67萬噸（+1.75），鋼廠鐵礦石庫存9148.13萬噸（+50.16）。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鐵礦石價(jià)格有韌性短期震蕩

①發(fā)運(yùn)增加，到港減少，港口累庫澳巴發(fā)運(yùn)2667.3萬噸（+308.6），全球發(fā)運(yùn)3062.9萬噸（+242）45港到港量2293.3萬噸（-265.6），在港船舶104條（+23），45港庫存13319.04萬噸（+60.27） ②鐵水產(chǎn)量下降，港口成交一般，鋼廠進(jìn)口礦庫存下降進(jìn)口礦周消耗1953.63萬噸（-25.55），以疏港量推算的鐵礦石需求為2048.34萬噸（-16.9），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1573.95萬噸（-13.72），鋼廠鐵礦石庫存9067.08萬噸（-247.73）。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：資金和情緒改善，鐵礦石盤面階段性反彈

①發(fā)運(yùn)略減，到港減少，港口累庫澳巴發(fā)運(yùn)2624.9萬噸（-42.6），全球發(fā)運(yùn)3103.2萬噸（-123）45港到港量2274.9萬噸（-291.8），在港船舶83條（-10），45港庫存13193.46萬噸（+249.24） ②鐵水產(chǎn)量下降，港口成交一般，鋼廠進(jìn)口礦庫存低位進(jìn)口礦周消耗2025.94萬噸（-24.01），以疏港量推算的鐵礦石需求為2013.34萬噸（-142.24），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1629.74萬噸（-24.92），鋼廠鐵礦石庫存9375.09萬噸（-38.36）。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：剛性需求支撐，鐵礦石盤面區(qū)間震蕩

供應(yīng)方面，10月17日-10月23日Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2511.6萬噸，環(huán)比增加39.7萬噸澳洲發(fā)運(yùn)量1817.3萬噸，環(huán)比增加24.6萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量1579.7萬噸，環(huán)比減少11.4萬噸巴西發(fā)運(yùn)量694.2萬噸，環(huán)比增加15.0萬噸全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2901.0萬噸，環(huán)比減少42.6萬噸中國47港到港總量2464.8萬噸，環(huán)比增加212.7萬噸；中國45港到港總量2368.4萬噸，環(huán)比增加255.9萬噸；北方六港到港總量為1246.5萬噸，環(huán)比增加282.5萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：燒結(jié)限產(chǎn)階段性抑制鐵礦石需求

燒結(jié)限產(chǎn)階段性抑制需求基本面上，供應(yīng)環(huán)比修復(fù)到港量環(huán)比上升，均值同比上升；發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，但均值處在中等偏高水平海外非主流礦山運(yùn)作不暢，Kumba鐵礦生產(chǎn)及運(yùn)輸均受工會罷工影響，預(yù)計(jì)影響全球供應(yīng)量20萬噸/日國產(chǎn)礦供應(yīng)受炸藥停供影響，精粉產(chǎn)量環(huán)比下降，但庫存處在歷史高位，預(yù)計(jì)影響有限需求端日均鐵水產(chǎn)量基本持平，疏港量環(huán)比上升，港口庫存環(huán)比上升 燒結(jié)限產(chǎn)涉及河北、山西鋼廠，限產(chǎn)范圍略有擴(kuò)大，需求受到階段性影響，后續(xù)持續(xù)關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)政策。

機(jī)構(gòu)