廣發(fā)期貨：下半年粗鋼產(chǎn)量平控抑制鐵礦需求，關(guān)注多鋼廠利潤(rùn)策略

【現(xiàn)貨】62%鐵礦石指數(shù)218.2美元,-4.6美金港口進(jìn)口礦價(jià)格跌20-33元不等PB粉1490元，楊迪粉1195元，超特粉1056元，日成交環(huán)比+6萬噸至76萬噸 【基差】基差整體收斂，環(huán)比窄幅波動(dòng) 【需求】日均鐵水產(chǎn)量上升，環(huán)比+13至229萬噸鋼廠復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)回升，但考慮到下半年粗鋼產(chǎn)量平控，上方空間不大 【供給】發(fā)運(yùn)下降和到港環(huán)比增加。

策略研究

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價(jià)或環(huán)比下跌

需求端成材直接出口或同環(huán)比下滑，同時(shí)以價(jià)換量不變的策略下對(duì)成材價(jià)格難以支撐；疊加內(nèi)需季節(jié)性走弱，鐵水高點(diǎn)已過，下半年會(huì)逐步下降，同比或?qū)p少供給端，下半年鐵礦石供給繼續(xù)發(fā)力，一方面新礦山供給產(chǎn)能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現(xiàn)有礦山成本線多在85美元以下，目前的價(jià)格波動(dòng)對(duì)這部分供給影響不大最終反映庫(kù)存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會(huì)明顯增加，預(yù)計(jì)下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購(gòu)心態(tài)持穩(wěn)，當(dāng)下局勢(shì)不會(huì)進(jìn)行額外補(bǔ)庫(kù)，甚至可能繼續(xù)壓縮庫(kù)存，過剩庫(kù)存積壓在貿(mào)易商庫(kù)存中，助跌風(fēng)險(xiǎn)加大。

年報(bào)

星瀚涂鍍攜彩涂板 鍍鋅板技術(shù)亮相2025山東金屬薄板產(chǎn)業(yè)大會(huì) 引領(lǐng)金屬薄板行業(yè)高質(zhì)發(fā)展新趨勢(shì)

焦煤過剩加劇，價(jià)格領(lǐng)跌黑色，鐵礦則在供應(yīng)偏緊格局下跌幅較小鋼價(jià)下跌主要由煤焦?fàn)縿?dòng)煤焦價(jià)格繼續(xù)下跌空間不大，但下半年鐵礦石供應(yīng)明顯過剩，礦價(jià)下跌預(yù)計(jì)繼續(xù)帶動(dòng)鋼價(jià)走弱，鋼材利潤(rùn)繼續(xù)改善并給出采取低庫(kù)存策略、建議生產(chǎn)企業(yè)積極采取期貨工具進(jìn)行套保、在即時(shí)利潤(rùn)相對(duì)可觀時(shí)，及時(shí)鎖住利潤(rùn)；行政限產(chǎn)如果落地，鋼價(jià)將階段性上漲、持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策變動(dòng)以及對(duì)中國(guó)商品出口的實(shí)際影響的經(jīng)營(yíng)建議和風(fēng)險(xiǎn)提示。

會(huì)員動(dòng)態(tài)

2025鋼鐵中國(guó)?第二屆山東區(qū)域金屬薄板產(chǎn)業(yè)大會(huì)圓滿落幕

焦煤過剩加劇，價(jià)格領(lǐng)跌黑色，鐵礦則在供應(yīng)偏緊格局下跌幅較小鋼價(jià)下跌主要由煤焦?fàn)縿?dòng)煤焦價(jià)格繼續(xù)下跌空間不大，但下半年鐵礦石供應(yīng)明顯過剩，礦價(jià)下跌預(yù)計(jì)繼續(xù)帶動(dòng)鋼價(jià)走弱，鋼材利潤(rùn)繼續(xù)改善同時(shí)建議企業(yè)采取低庫(kù)存策略；建議生產(chǎn)企業(yè)積極采取期貨工具進(jìn)行套保；在即時(shí)利潤(rùn)相對(duì)可觀時(shí)，及時(shí)鎖住利潤(rùn) 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 金屬產(chǎn)業(yè)研究中心 總監(jiān) 張釗 隨后，“202年鋼鐵中國(guó)第二屆山東區(qū)域金屬薄板產(chǎn)業(yè)大會(huì)”晚宴活動(dòng)正式開始，晚宴由山東冠洲股份有限公司獨(dú)家贊助。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel鐵礦石分析師朱克東：供應(yīng)端競(jìng)爭(zhēng)加劇 礦價(jià)重心下移

同時(shí)指出一季度全球鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)“倒N型”走勢(shì)，受天氣擾動(dòng)、非主流礦山供給超預(yù)期及鋼廠低庫(kù)存策略等多重因素影響，礦價(jià)重心持續(xù)下移 接著，朱克東先生預(yù)測(cè)2025年鐵礦石市場(chǎng)將經(jīng)歷“前緊后松”的供需格局，全年價(jià)格重心或進(jìn)一步下移供需面來看，供應(yīng)端增量釋放，競(jìng)爭(zhēng)加??；需求端再分化，中國(guó)鋼廠面臨減產(chǎn)壓力朱克東先生指出價(jià)格走勢(shì)將表現(xiàn)為短期反彈與長(zhǎng)期承壓并存，一季度供需緊平衡下，復(fù)工復(fù)產(chǎn)或推動(dòng)礦價(jià)階段性反彈；但下半年供應(yīng)過剩壓力加劇，礦價(jià)下行壓力加大。

會(huì)議報(bào)道

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)12月3日

黑色：預(yù)期強(qiáng)化，黑色反彈宏觀面：海外宏觀：美元指數(shù)回調(diào)，順周期商品上漲（美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議）；國(guó)內(nèi)宏觀：中央加杠桿通過貨幣和財(cái)政雙驅(qū)動(dòng)，使得通脹溫和回升（政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)期）；基本面：鋼材需求淡季不淡，疊加鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期后期繼續(xù)關(guān)注需求韌性和國(guó)內(nèi)政策驅(qū)動(dòng)策略上：鐵礦2505-2509正套低估值待驅(qū)動(dòng)；鐵礦供給有季節(jié)性因素，上半年受到澳洲颶風(fēng)和巴西強(qiáng)降雨影響鐵礦石供給偏低、但國(guó)內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn)，所以鐵礦多呈現(xiàn)去庫(kù)格局；下半年相反，供給增加、需求減少、庫(kù)存累積。

晨報(bào)速遞

Mysteel解讀：當(dāng)前是2011至2015年的重演？

（3）鐵礦石價(jià)格已靠近21年低點(diǎn) 就鐵礦石而言，如果鋼廠大規(guī)模檢修持續(xù)，無疑是利空原料的，這一點(diǎn)可以參考2021年下半年成材與鐵礦石的價(jià)格表現(xiàn)差異；但即使如此，當(dāng)時(shí)的62%澳粉指數(shù)也基本在90美元附近觸底；而當(dāng)時(shí)的45港口的進(jìn)口礦庫(kù)存也在1.56億噸的高位，匯率以及鋼廠采購(gòu)策略在兩個(gè)階段有較大差異（PS：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要投機(jī)庫(kù)存，我們要從市場(chǎng)的角度思考問題而不是其它）。

主編視角

Mysteel半年報(bào)：2024年下半年鋼材價(jià)格或先抑后揚(yáng)

2023年以來鋼企長(zhǎng)期維持低庫(kù)存策略，鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)最低僅15天，焦炭?jī)H10天，鐵礦石庫(kù)存一度創(chuàng)歷史新低，焦炭庫(kù)存也處于歷史偏低水平；目前鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)為20天，焦炭10.6天，在往年均屬于偏低水平，且原料庫(kù)存水平較成材更低，一旦下游補(bǔ)庫(kù)周期開啟，原料較成材率先補(bǔ)庫(kù) 3、下半年鋼鐵市場(chǎng)預(yù)測(cè) 預(yù)計(jì)2024年下半年鋼價(jià)或先抑后揚(yáng)，整體重心小幅下移。

產(chǎn)業(yè)分析

關(guān)注多成材空原料套利策略

從供需格局看，鐵礦石尚未出現(xiàn)高庫(kù)存、高供給的下行壓力，而且遠(yuǎn)端需求修復(fù)預(yù)期尚未證偽，礦價(jià)高位回落后，資金更愿意博弈下半年需求向上的彈性預(yù)計(jì)短期礦價(jià)將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，后期重點(diǎn)關(guān)注成材淡季累庫(kù)情況和政府專項(xiàng)債券發(fā)行加速后實(shí)物需求改善情況操作上，考慮到鐵礦石價(jià)格仍受高庫(kù)存的壓制，疊加節(jié)能降碳政策預(yù)期，投資者可關(guān)注多成材空原料的套利策略

鋼材

【印度貿(mào)易商A】節(jié)后鐵礦石市場(chǎng)不確定中的平穩(wěn)與波動(dòng)

同時(shí)，巴西和澳大利亞市場(chǎng)的進(jìn)口商可能會(huì)面臨價(jià)格上漲的挑戰(zhàn)我預(yù)測(cè)，鐵礦石的價(jià)格可能會(huì)在下半年出現(xiàn)下降趨勢(shì)這一判斷部分基于中東局勢(shì)的不穩(wěn)定，因?yàn)榈鼐壵蔚牟▌?dòng)可能對(duì)全球鐵礦產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較大的影響投資者需要密切關(guān)注全球形勢(shì)的發(fā)展，及時(shí)調(diào)整投資策略，以更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化

鐵礦石大家說市場(chǎng)

“金九銀十”成色不足，鋼企如何破局？

當(dāng)前鋼廠對(duì)爐料普遍采用低庫(kù)存策略，隨用隨買，爐料市場(chǎng)一旦出現(xiàn)突發(fā)事件導(dǎo)致供給收縮或有收縮預(yù)期，就容易導(dǎo)致供需錯(cuò)配，比如煤礦安全監(jiān)管、4.3米焦?fàn)t提前淘汰、鐵礦石港口累庫(kù)速度偏慢等 另外，他補(bǔ)充說，需求下滑更多體現(xiàn)在房建上制造業(yè)是回暖的，上半年板材需求好于預(yù)期，出口端消化了大量庫(kù)存，利潤(rùn)并未向下“打”到鋼廠的主動(dòng)減產(chǎn)線不過，下半年以來，出口和家電、汽車需求下滑，板材利潤(rùn)收縮，目前鋼廠盈利率已經(jīng)接近前期低位，主動(dòng)減產(chǎn)勢(shì)在必行。

鋼材

姚林：預(yù)計(jì)下半年鐵礦石供應(yīng)還可能進(jìn)一步寬松

基于上述理念，去年公司成立后，我們積極與國(guó)際礦山企業(yè)和國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)溝通交流，成功推出鐵礦石長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口代理采購(gòu)模式，得到供需雙方的共同認(rèn)可，并在大家的支持下取得初步成效目前，我們正在與各方探索現(xiàn)貨采購(gòu)合作路徑，也希望能繼續(xù)得到大家的支持 《中國(guó)冶金報(bào)》：您如何看待2023年下半年鋼鐵行業(yè)發(fā)展形勢(shì)？您對(duì)下半年鐵礦石供需形勢(shì)、市場(chǎng)走勢(shì)有怎樣的判斷？對(duì)下半年鋼企鐵礦石采購(gòu)策略，您有什么建議？ 姚林：今年以來，隨著疫情影響的消散，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體開始回升，下半年隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施落地見效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望繼續(xù)向好，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)粗鋼需求總體保持平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)上繼續(xù)有所分化，供應(yīng)端隨著鋼鐵行業(yè)環(huán)保和產(chǎn)能的不斷規(guī)范，粗鋼產(chǎn)量可能環(huán)比下行，行業(yè)利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)。

鋼材

廣發(fā)期貨：鐵礦石跨期價(jià)差9-1正套為主

限產(chǎn)方案?jìng)髀勗倨穑帐袌?chǎng)傳聞工信部發(fā)文到省要求嚴(yán)格限產(chǎn)，全年粗鋼產(chǎn)量或在去年基礎(chǔ)上再壓減2000萬噸，壓減幅度高于預(yù)期，鐵礦石基本面面臨逆轉(zhuǎn)；全年需求下降幅度有增加預(yù)期，上半年鐵水同比+1263.8萬噸，下半年壓減壓力較大，但考慮到限產(chǎn)于9月后落地的可能性較大，目前鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行，鋼廠庫(kù)存處在偏低水平，疊加臨近交割月，近月合約修復(fù)基差可能性較大，平控政策預(yù)期更多兌現(xiàn)在遠(yuǎn)月合約上操作上，跨期價(jià)差9-1正套為主，跨品種套利關(guān)注01合約多熱卷空鐵礦策略機(jī)會(huì)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel半年報(bào)：2023年下半年國(guó)產(chǎn)鐵礦石供強(qiáng)需弱

在原料端始終保持降本和低庫(kù)存的策略，這種形勢(shì)也將延續(xù)至下半年在需求端，在進(jìn)口礦供應(yīng)增長(zhǎng)和潛在的粗鋼平控壓力下，下半年鐵礦石價(jià)格中樞環(huán)比或?qū)⑾乱埔虼藘?nèi)外礦價(jià)差預(yù)計(jì)仍將保持在低位，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)外礦供給同時(shí)增長(zhǎng)，但總需求下降情況下，鋼廠對(duì)國(guó)內(nèi)礦配比的提升不過海外如今年新投產(chǎn)的FMG鐵橋項(xiàng)目，可能帶來進(jìn)口鐵精粉供應(yīng)的持續(xù)增加，或進(jìn)一步打壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的精粉溢價(jià)，從而抑制國(guó)產(chǎn)鐵精粉溢價(jià)的擴(kuò)大而國(guó)產(chǎn)球團(tuán)礦受制于產(chǎn)能過剩和鋼廠微利的局面，需求難有較大改觀。

月報(bào)

大咖說鋼市：鋼材供強(qiáng)需弱矛盾顯現(xiàn)，5月鋼價(jià)整體承壓運(yùn)行

螺紋10合約3660應(yīng)該是底，低位己見；電爐鋼及長(zhǎng)流程鋼廠都檢修減產(chǎn)、自律限產(chǎn)五月份中下旬明顯見效；鐵礦石由于05合約的交割后，09合約會(huì)有修復(fù)驅(qū)動(dòng)，焦炭在第五輪提降后也終會(huì)止步；貿(mào)易商一直在去庫(kù)存中社庫(kù)明顯在降；下半年宏觀政策面偏利好；五月上旬鋼材開啟弱反彈，在振蕩中底部慢慢提高，下旬會(huì)加速到3900左右，淡季不淡不是夢(mèng)！ 代理商近期還是降庫(kù)存操作策略，在降庫(kù)存的過程中鋼廠接單量低，鋼價(jià)如果有反彈，反彈的空間有限。

生產(chǎn)企業(yè)

黑色期貨早報(bào)：各品種多數(shù)下跌，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩運(yùn)行

下半年再根據(jù)實(shí)施情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整、總量控制具體政策尚需等待國(guó)家相關(guān)部門出臺(tái)文件 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)4月17日10家期貨機(jī)構(gòu)操作策略，其中多數(shù)機(jī)構(gòu)建議螺紋鋼震蕩運(yùn)行，建議鐵礦石震蕩偏弱，焦煤、焦炭震蕩偏弱。

期評(píng)

Mysteel晚報(bào)：31家上市公司發(fā)布限電停產(chǎn)公告 無縫管均價(jià)持穩(wěn)運(yùn)行

中方將繼續(xù)關(guān)注法案的實(shí)施情況，必要時(shí)采取有力措施維護(hù)自身合法權(quán)益（國(guó)是直通車） ◎【碧桂園程光煜：下半年市場(chǎng)還是在筑底，但情況不會(huì)更差了】 碧桂園發(fā)布盈利預(yù)告，并于午間召開投資者溝通會(huì)常務(wù)副總裁程光煜表示，下半年市場(chǎng)還是在筑底的過程基本是認(rèn)為不會(huì)比上半年的情況更差了，但也不會(huì)有很大的反轉(zhuǎn)，是一個(gè)在底部盤整，城市有分化的過程這個(gè)市場(chǎng)是我們不能改變的，但是要有策略（澎湃） 【金融市場(chǎng)】 ◎截至8月18日收盤，螺紋鋼2210收4041元/噸，跌1.13%；熱卷2210收3916元/噸，跌1.83%；鐵礦石2301收678.5元/噸，跌3.96%。

每日分析

礦業(yè)巨頭淡水河谷下調(diào)年度產(chǎn)量預(yù)期，鐵礦石市場(chǎng)有望受提振

由于經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂打擊工業(yè)大宗商品，鐵礦石價(jià)格自3月份達(dá)到峰值以來已下跌了約三分之一 高盛最近下調(diào)了下半年鐵礦石價(jià)格目標(biāo)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)3500萬噸的供給過剩該行將今年下半年高品位鐵礦石的價(jià)格目標(biāo)下調(diào)了約15%，至每噸100美元，對(duì)鐵礦石價(jià)格的三個(gè)月預(yù)測(cè)目前為每噸90美元 包括ChristopherLaFemina在內(nèi)的杰富瑞（Jefferies）分析師團(tuán)隊(duì)近日表示，在鐵礦石價(jià)格跌破每噸100美元之后，淡水河谷正在踐行“價(jià)格高于數(shù)量”的策略，這對(duì)于鐵礦石市場(chǎng)來說肯定是一個(gè)明顯的利好。

爐料

上半年業(yè)績(jī)整體低迷，行業(yè)變局考驗(yàn)鋼企應(yīng)對(duì)智慧

從成本端來看，下半年鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比將明顯收縮，對(duì)于鐵礦石、焦炭需求將有所減弱，疊加國(guó)家對(duì)原料資源方面保供穩(wěn)價(jià)各項(xiàng)政策推進(jìn)，成本端有繼續(xù)下移可能，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將呈現(xiàn)底部震蕩回升的局面，屆時(shí)鋼企盈利或?qū)⒂忻黠@恢復(fù) 鋼企多舉措應(yīng)對(duì)下行壓力 面對(duì)當(dāng)前行業(yè)困境，不少鋼企通過調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略、降本增效等方式積極應(yīng)對(duì) “雖然左右不了市場(chǎng)，但我們可以通過自身的努力對(duì)沖市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

鋼材

螺紋鋼需求偏弱，中期將繼續(xù)探底

原料基本面偏弱，鋼材成本延續(xù)下移 原料基本面的弱勢(shì)正在從預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)鐵水產(chǎn)量的見頂回落表明下半年原料需求難有增長(zhǎng)空間，近期鋼廠對(duì)于原料一直采用去庫(kù)策略，主要鋼廠鐵礦石庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)4周下降，累計(jì)降幅819萬噸，雙焦庫(kù)存水平則一直處于低位而供應(yīng)端一直處于邊際回升的狀態(tài)，6月份澳洲沖量結(jié)束后，鐵礦石發(fā)貨量有所回落，但到港量在持續(xù)回升，全國(guó)45港鐵礦石到港量已經(jīng)連續(xù)兩周回升，累計(jì)回升653萬噸。

鋼材