弘業(yè)期貨：鐵礦石夜盤延續(xù)反彈，短期內(nèi)維持區(qū)間震蕩

供應(yīng)方面，外礦發(fā)運大幅回升，到港量則明顯增加，供應(yīng)整體維持正常需求方面，日均鐵水產(chǎn)量222.86萬噸，環(huán)比減少0.66萬噸盤面回歸現(xiàn)實盡管目前鋼廠利潤有所修復(fù)，但高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)程依然緩慢，整體供強(qiáng)需弱，礦價有所承壓庫存方面，本周mysteel統(tǒng)計全國45港鐵礦庫存13892.68萬噸，環(huán)比增加289.29萬噸，日均疏港量293.07萬噸，環(huán)比增加23.42萬噸，港口庫存持續(xù)累庫盤面上看，主力05合約昨日探底回升，夜盤延續(xù)反彈，短期內(nèi)維持區(qū)間震蕩。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：情緒明顯好轉(zhuǎn)，鐵礦石盤面延續(xù)反彈

供應(yīng)方面，本期外礦發(fā)運小幅回落，到港量有所恢復(fù)，整體發(fā)運持穩(wěn)運行需求方面，日均鐵水產(chǎn)量240.48萬噸，環(huán)比上周減少3.06萬噸在粗鋼產(chǎn)量平控消息下，各地減產(chǎn)預(yù)期增加，成材價格受提振，疊加煤炭供應(yīng)收縮，黑色系整體氛圍明顯好轉(zhuǎn)，在期貨帶動下，鐵礦價格出現(xiàn)跟漲庫存方面，本周mysteel統(tǒng)計全國45港鐵礦庫存12736.28萬噸，環(huán)比減少150.71萬噸日均疏港量303.16萬噸，環(huán)比降21萬噸。

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦石情緒修復(fù)，反彈延續(xù)

鐵礦石：情緒修復(fù)，反彈延續(xù) 螺紋鋼：現(xiàn)貨成交改善，反彈延續(xù) 熱軋卷板：悲觀情緒充分釋放，反彈延續(xù) 硅鐵：政策低于預(yù)期 錳硅：持續(xù)偏弱震蕩 焦炭：現(xiàn)貨庫存降幅放緩 焦煤：下方空間有限 動力煤：追空謹(jǐn)慎

策略研究

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（6月23日-6月27日）

本周獨立焦企和鋼廠焦煤庫存均增加，顯示高鐵水下（242.29萬噸），上游有補庫動作周四開始，焦煤價格期貨價格大幅反彈焦煤供應(yīng)過剩壓力有所緩解，疊加鐵水仍較高，預(yù)計下周仍延續(xù)反彈態(tài)勢2）鐵礦，6月前兩周全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加5.6%，同比增加5.8%，鐵礦發(fā)運回升的同時，鐵水產(chǎn)量也在回升，鐵礦矛盾暫未激化2、宏觀方面，5月份美國新屋購買量降至七個月以來的最低點，上周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)躍升至2021年11月以來最高，低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加深了市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel月報：7月生鐵市場將維持底部震蕩

疊加原料端焦煤價格觸底，部分煤種小幅探漲，焦炭現(xiàn)貨成本支撐再現(xiàn)，預(yù)計7月主流焦企有進(jìn)一步提漲預(yù)期，但后續(xù)焦炭漲幅空間依舊需持續(xù)關(guān)注盤面走勢以及下游鋼廠高爐開工及利潤情況，預(yù)計有1-2輪反彈預(yù)期 鐵礦方面：月份鐵礦石庫存由隱性庫存向顯性庫存轉(zhuǎn)化（海漂累庫轉(zhuǎn)向港口累庫）同時，貿(mào)易商和鋼廠自二級市場的采購需求均有回落，市場流動性維持偏低水平，對價格形成抑制，鐵礦石價格延續(xù)下行趨勢，Mysteel62 指數(shù)價格均值預(yù)計降至 90~91 美金附近。

研究報告

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （6月23日-6月27日）

焦煤供應(yīng)過剩壓力有所緩解，疊加鐵水仍較高，預(yù)計下周仍延續(xù)反彈態(tài)勢2）鐵礦，6月前兩周全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加5.6%，同比增加5.8%，鐵礦發(fā)運回升的同時，鐵水產(chǎn)量也在回升，鐵礦矛盾暫未激化2、宏觀方面，5月份美國新屋購買量降至七個月以來的最低點，上周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)躍升至2021年11月以來最高，低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加深了市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期此外，特朗普宣布中美貿(mào)易協(xié)議已正式達(dá)成并簽署，關(guān)稅有望繼續(xù)緩和。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：西北熱軋板卷市場下半年走勢預(yù)測

一季度受春節(jié)淡季、終端開工延遲及國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)偏弱影響，需求釋放不足，市場價格震蕩下行進(jìn)入二季度，隨著專項債發(fā)行提速、部分基建項目啟動及制造業(yè)溫和復(fù)蘇，需求邊際改善同時，鐵礦石、焦炭等原料價格企穩(wěn)反彈，成本支撐增強(qiáng)，價格自4月開啟小幅反彈，但后續(xù)仍受需求壓制，價格延續(xù)下行根據(jù)我網(wǎng)數(shù)據(jù)，西北區(qū)域三大主流城市4.75*1500*C熱軋板卷上半年均價約為3479元/噸，同比2024年上半年下降約11.8%。

北京鋼聯(lián)聚焦

瑞達(dá)期貨：鋼材日內(nèi)短線交易

夜盤I2509合約震蕩偏強(qiáng)供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運和到港量增加，國內(nèi)港口庫存下滑；鋼廠高爐開工率和鐵水產(chǎn)量止跌反彈，鐵礦需求暫獲支撐整體上，以伊沖突出現(xiàn)緩和跡象，國際油價大跌將拖累大宗商品價格技術(shù)上，I2509合約1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向上走高操作上，日內(nèi)短線交易，注意節(jié)奏和風(fēng)險控制 夜盤RB2510合約延續(xù)反彈宏觀方面，杭州推出住房公積金直付購房首付款業(yè)務(wù)，在杭州市購買的新建商品房，可使用公積金直接直付購房首付款。

機(jī)構(gòu)

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：黑色商品仍處于“慢跌”通道

但即便如此，鐵礦價格仍延續(xù)下行，反映出估值壓力正在主導(dǎo)市場走勢無論是基于鋼材需求超預(yù)期、鋼廠利潤走擴(kuò)的邏輯，還是預(yù)期中的鋼廠減產(chǎn)與成本下移邏輯，鐵礦石前期相較雙焦跌幅明顯偏小，估值偏高，因此在黑色系中率先成為調(diào)整幅度最大的品種 短期來看，伊以地緣沖突升級，若原油價格持續(xù)反彈，或為鐵礦帶來短暫情緒修復(fù)動能，疊加當(dāng)前價格已回落至階段性低位，不排除出現(xiàn)小幅反彈但從中期趨勢判斷，鐵礦下行壓力仍將加劇：一方面，海外發(fā)運持續(xù)增長，港口到貨維持高位；另一方面，隨著7月進(jìn)入鋼廠例行檢修密集期，鐵水產(chǎn)量預(yù)計逐步回落，供需錯配將進(jìn)一步放大。

觀點

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)廢鋼價格繼續(xù)探底

分月度來看，1月份電弧爐陸續(xù)停產(chǎn)放假，且鋼廠冬儲量較往年減少，廢鋼價格震蕩下跌；2月因部分鋼廠存在節(jié)后補庫需求，加上期螺上行，帶動廢鋼價格小幅拉漲，但隨著加征關(guān)稅等利空消息的釋放，拖累廢鋼價格在月底出現(xiàn)回落；隨后國內(nèi)宏觀市場延續(xù)悲觀情緒，鋼材需求低迷，鐵水成本下移，廢鋼市場價格整體下行，不過，3月下旬隨著電弧爐的大面積復(fù)產(chǎn)，廢鋼需求提升，導(dǎo)致廢鋼價格強(qiáng)于螺紋等相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)4月廢鋼價格雖保持下跌趨勢，但因上旬價格跌幅過大，多數(shù)市場出現(xiàn)惜售情緒，導(dǎo)致中下旬出現(xiàn)超跌反彈走勢，廢鋼價格小幅回漲；5月、6月在終端用鋼需求持續(xù)低迷，鐵礦石、焦炭等相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)下行的影響下，廢鋼市場延續(xù)弱勢震蕩態(tài)勢，但由于廢鋼資源供應(yīng)緊張，同時，鐵水成本持續(xù)位于高位，電弧爐開工率、產(chǎn)能利用率均高于去年同期，廢鋼需求韌性較強(qiáng)等因素的綜合作用下，廢鋼價格下跌幅度十分有限。

年報

2025 鋼鐵中國·第十六屆安徽黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈大會圓滿落幕

盡管庫存絕對低位（安徽社庫同比降65.3%）及電爐虧損減產(chǎn)（利潤-50~0元/噸）形成短期支撐，但需求端基建“以舊換新”為主、地產(chǎn)投資同比降14.1%，疊加鐵礦石港口庫存回升削弱成本支撐，價格反彈動能不足中長期看，粗鋼壓減政策執(zhí)行力度與專項債資金落地效率將主導(dǎo)市場走向，若需求復(fù)蘇不及預(yù)期或原料價格進(jìn)一步下探，鋼價或延續(xù)磨底態(tài)勢需警惕房企債務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)及政策傳導(dǎo)滯后對市場信心的壓制 上海鋼聯(lián) 首席分析師 汪建華 上海鋼聯(lián)首席分析師汪建華闡明，2025年中國鋼鐵市場面臨“五難”局面：格局難改、機(jī)會難得、周期難調(diào)、鋼鐵難好、壓力難減。

會展信息

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格震蕩運行，區(qū)間參考700-745

鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-171.15至8754.33萬噸，鋼廠日耗小幅下降，庫存環(huán)比下滑，減量集中在大型鋼廠 【觀點】昨日鐵礦09合約震蕩反彈，主要由于焦煤反彈帶來情緒修復(fù)基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比大幅增長，巴西部分港口恢復(fù)發(fā)運，非主流發(fā)運低位回升，到港量開始走強(qiáng)需求端，鐵水延續(xù)回落態(tài)勢，受下游需求面臨淡季邊際走弱影響，鋼廠盈利情況亦有小幅回落庫存方面，疏港量維持歷史同期高位水平同時近幾周到港量偏低，港口庫存維持去化，鋼廠庫存去庫顯著，減量集中在大型鋼廠。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行，短期鐵礦石價格震蕩偏弱運行（5.26-5.30）

鋼廠盈利狀況較上周轉(zhuǎn)弱，鐵水延續(xù)下行通道，需求邊際轉(zhuǎn)弱，限產(chǎn)傳聞進(jìn)步一利空原料鐵礦石價格周中黑色系價格企穩(wěn)回升而后繼續(xù)下行，其中鐵礦石價格探漲意愿較強(qiáng)，雖然鐵水維持下行通道，但是下行速度緩慢，仍處于歷年同期偏高位置，鋼廠的整體盈利狀況尚可并且受到宏觀層面美國聯(lián)邦法院裁決特朗普對等關(guān)稅無效消息和鋼聯(lián)成材數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好影響，周中鋼礦價格小幅反彈 1.價格：本周鐵礦石價格持跌運行 本周鐵礦石價格持跌運行，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)96.75美元/噸，周環(huán)比下跌2.1美元/噸，跌幅2.12%。

進(jìn)口礦周評

廣發(fā)期貨：鐵礦短期震蕩運行為主

鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+2.18至8961.16萬噸，本周日耗小幅下降，鋼廠庫存環(huán)比基本持平 【觀點】昨日鐵礦09合約維持震蕩態(tài)勢，價格波動繼續(xù)收窄基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量大幅增長，國內(nèi)到港量環(huán)比下行，后續(xù)澳洲部分礦山將進(jìn)入財年沖量，鐵礦石供應(yīng)仍有增長預(yù)期預(yù)估本周鋼廠檢修量環(huán)比繼續(xù)增長，鐵水產(chǎn)量或小幅下滑，但整體仍有望維持高位成材數(shù)據(jù)來看，韌性仍存，熱卷及螺紋表需反彈回升，整體延續(xù)去庫格局，冷軋壓力依舊偏大，短期成材低庫存及需求韌性維持，矛盾有限。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠檢修增加，鐵水高位回落

鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+2.18至8961.16萬噸，本周日耗小幅下降，鋼廠庫存環(huán)比基本持平 【觀點】昨日鐵礦09合約維持震蕩態(tài)勢，主力合約小幅上漲基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量大幅增長，國內(nèi)到港量環(huán)比下行，后續(xù)澳洲部分礦山將進(jìn)入財年沖量，鐵礦石供應(yīng)仍有增長預(yù)期預(yù)估本周鋼廠檢修量環(huán)比繼續(xù)增長，鐵水產(chǎn)量或小幅下滑，但整體仍有望維持高位成材數(shù)據(jù)來看，韌性仍存，熱卷及螺紋表需反彈回升，整體延續(xù)去庫格局，冷軋壓力依舊偏大，短期成材低庫存及需求韌性維持，矛盾有限。

機(jī)構(gòu)

宏觀擾動&供需轉(zhuǎn)弱，6月鋼材價格怎么走？

回顧5月鋼鐵市場，價格延續(xù)震蕩偏弱的運行格局五一小長假過后，市場受南方、華東雨季影響，整體需求疲軟，現(xiàn)貨價格松動；月中，中美雙方宣布大幅降低雙邊關(guān)稅水平，市場信心有所提振，期、現(xiàn)貨市場價格小幅反彈不過月末市場在供給維持高位、需求韌性不足的基本面矛盾加劇背景下，鋼價運行邏輯由宏觀強(qiáng)預(yù)期切換為基本面弱現(xiàn)實主導(dǎo)，現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱 即將迎來六月份，短期宏觀政策節(jié)奏表現(xiàn)如何？供應(yīng)寬松下鐵礦石價格走勢幾何？焦煤成本支撐在哪里？錳礦供應(yīng)增量，硅錳遠(yuǎn)期成本支撐如何？長材與板材市場走勢幾何？ 5月30（周五）14點，八位行業(yè)大咖將做客Mysteel直播間，聊一聊宏觀、雙焦、廢鋼、鐵礦石、鐵合金以及建筑鋼材、熱軋板卷等多個品種短期面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

觀點

廣發(fā)期貨：鐵礦石短期震蕩運行為主

鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+2.18至8961.16萬噸，本周日耗小幅下降，鋼廠庫存環(huán)比基本持平 【觀點】昨日鐵礦09合約震蕩運行基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量大幅增長，國內(nèi)到港量環(huán)比下行，后續(xù)澳洲部分礦山將進(jìn)入財年沖量，鐵礦石供應(yīng)仍有增長預(yù)期預(yù)估本周鋼廠檢修量環(huán)比繼續(xù)增長，鐵水產(chǎn)量或小幅下滑，但整體仍有望維持高位成材數(shù)據(jù)來看，韌性仍存，熱卷及螺紋表需反彈回升，整體延續(xù)去庫格局，冷軋壓力依舊偏大，短期成材低庫存及需求韌性維持，矛盾有限。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦短期震蕩運行為主

鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+2.18至8961.16萬噸，本周日耗小幅下降，鋼廠庫存環(huán)比基本持平 【觀點】昨日鐵礦09合約震蕩運行基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量大幅增長，國內(nèi)到港量環(huán)比下行，后續(xù)澳洲部分礦山將進(jìn)入財年沖量，鐵礦石供應(yīng)仍有增長預(yù)期鐵水日均產(chǎn)量見頂回落，疏港量小幅回升，預(yù)計短期鐵水仍將維持高位成材數(shù)據(jù)來看，韌性仍存，熱卷及螺紋表需反彈回升，整體延續(xù)去庫格局，冷軋壓力依舊偏大，短期成材低庫存及需求韌性維持，矛盾有限。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：需求疲軟 6月華中市場焊管價格或震蕩走弱

同時焦炭首輪提降落地，且提降預(yù)期尚存，原料端整體對焊管價格支撐減弱 四、政策與宏觀環(huán)境 5月，中美關(guān)稅互降，央行降準(zhǔn)降息落地實施，這些對市場情緒有短暫性的修復(fù)，使得焊管價格出現(xiàn)短暫反彈然而，這種反彈并未持續(xù)，焊管現(xiàn)貨市場?需求未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)??，甚至于貿(mào)易商銷量嚴(yán)重下滑的情形下，采取暗降出貨，市場信心不足，市場最終還是回歸到弱勢震蕩的格局? 五、后市展望 供需方面：供給收縮，管廠主動控產(chǎn)，庫存壓力可控；需求表現(xiàn)乏力，淡季效應(yīng)漸顯 成本方面：鐵礦石弱勢，焦炭提降預(yù)期尚存，成本支撐不足 政策方面：國內(nèi)外宏觀利好對市場情緒稍有提振，但需求未有實質(zhì)性改善 綜上，5月華中焊管市場呈現(xiàn)“低供應(yīng)、低需求、低庫存”三低特征，價格缺乏單邊驅(qū)動，預(yù)計6月延續(xù)震蕩筑底行情。

市場分析

Mysteel鐵礦石月報—— 五月鐵礦石由緊平衡過渡至寬松，進(jìn)口鐵礦石價格先揚后抑

而后在關(guān)稅戰(zhàn)發(fā)展到白熱化階段，市場情緒略有退散，對關(guān)系緩和有所期待，另外產(chǎn)業(yè)層面日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢，突破240萬噸/天，宏觀和產(chǎn)業(yè)因素共筑鐵礦石價格小幅反彈中下旬鐵礦石價格維持區(qū)間震蕩，主要是宏觀層面關(guān)稅政策反復(fù)、五一黃金周節(jié)前補庫、重要會議召開、五大材數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳等多空因素交織 展望5月份，中國鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供應(yīng)向上空間大于需求。

月報