嘉能可削減10億美元成本并提高交易目標

嘉能可（GlencorePlc）宣布，將通過優(yōu)化礦山與冶煉廠來削減約10億美元成本，相關措施預計2026年底前全面落地同時，該公司自2017年以來首次上調大宗商品貿易部門長期利潤預期 作為兼具大型生產與第三方貿易雙重屬性的企業(yè)，嘉能可當前面臨煤炭等核心大宗商品價格下跌、精煉業(yè)務加工費創(chuàng)紀錄低位等壓力此次成本削減細節(jié)將在下周財報中進一步披露 目前全球礦業(yè)巨頭普遍承壓于鐵礦石、煤炭等高價大宗商品價格下滑，英美資源、力拓等同行均在推進降本與業(yè)務精簡。

上游企業(yè)

Mysteel：鐵廢價差縮小，廢鋼性價比回升

截止7月17日，mysteel 統(tǒng)計的廢鋼價格指數對比6月底僅上漲0.69元/噸，漲幅0.03%，而其余產品除焦炭小幅下跌外漲幅均在20-120元/噸之間，年同比來看，廢鋼跌幅為15.22%，僅次于焦炭與生鐵 鐵廢價差有所收縮 數據來源：鋼聯數據 近期廢鋼漲勢偏弱，而鐵礦石表現較為強勢，鐵廢價差開始收縮，廢鋼相較鐵水性價比劣勢有所好轉。

熱點聚焦

寶城期貨：鐵礦石低位震蕩為主

6月以來，鐵礦石期現價格呈低位震蕩走勢鐵礦石價格指數最低跌至92.75美元/噸，青島港PB粉價格下跌33元/噸，二者均創(chuàng)下年內新低受此影響，近期期價貼水顯著修復 供應居高不下 現階段，鐵礦石供應端壓力凸顯截至6月22日當周，全球19港鐵礦石發(fā)運量為3506.70萬噸，環(huán)比增加154萬噸；6月發(fā)運量持續(xù)處于高位，累計發(fā)運量環(huán)比大增917.89萬噸。

原料

Mysteel月報：7月份吉林省建筑鋼材價格或將延續(xù)弱勢

原料端鐵礦石跌幅放緩，月底價格迎來小幅反彈，但雙焦價格仍較為弱勢，成材端低迷的價格走勢難以改善，市場形勢較往年更加嚴峻，具體情況如下： 6月長春市場價格整體來看趨穩(wěn)運行，波動幅度較小，螺紋以西林HRB400EΦ22為例，從月初的3170元/噸下跌至3110元/噸，跌幅60元/噸，盤螺以HRB400EΦ8為例，從月初的3390元/噸上漲至3540元/噸，漲幅90元/噸。

市場月報

Mysteel半年報：2025下半年華北區(qū)域焊管價格或將存在轉機

銷量下滑導致庫存消化緩慢，商家采購難度加大截至6月27日，天津地區(qū)4寸*3.75mm焊管報3340元/噸，同規(guī)格鍍鋅管報3920元/噸鍍鋅管價格已低于2024年9月低點，處于近7年最低水平由圖一可見，2017年天津鍍鋅管最低價為3760元/噸，2025年最新價格與之相比僅低160元/噸然而，8年間原料、用工等成本已顯著上升僅以鐵礦石為例，2017年進口礦港口現貨價格指數最低為435元/濕噸，而2025年6月27日為722元/濕噸，原料價格跌幅遠小于成材，在原料成本高企的背景下，成材價格進一步下跌空間有限。

熱點資訊

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環(huán)比下跌

同比下跌3元/噸，跌幅9.3% 分析：年初至 3 月，價格整體表現出下跌趨勢，價差走縮主要原因在于江陰港PB粉跌幅大于青島港PB粉跌幅，在此期間江陰港PB粉庫存出現累庫，青島港PB粉庫存則大幅去庫，兩港港差走縮進入3月后，庫存趨勢轉向，江陰港PB粉開始持續(xù)去庫至年內低位，青島港PB粉則進入累庫階段，兩港港差逐步恢復至正常水平 1.3成本利潤：生鐵成本較年初降幅13%，鋼廠持續(xù)處于盈利狀態(tài) 數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據 截至6月27日，Mysteel生鐵成本測算模型結果為1987元/噸，較年初2287元/噸下降300元/噸，降幅13%，鋼廠利潤出現快速修復，江蘇螺紋鋼即期毛利為174元/噸，較年初擴大80元/噸，增幅85.1%。

年報

宏觀經濟與產業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價格突圍邏輯在哪？

但隨著鐵水產量高位回落以及鐵礦到港持續(xù)高位，階段性鐵礦供需壓力有所上升可能會抑制鐵礦價格表現不過我們認為在三季度鐵礦石供需矛盾累積不明顯，真正的壓力可能在四季度顯現，全球新增的供給將會逐步釋放 ? 雙焦（焦煤、焦炭）持續(xù)弱勢：今年焦煤繼續(xù)供應充足，進口焦煤價格持續(xù)下跌（蒙煤價格已跌至878元），港口現貨價跌至1150元/噸（網價），較年初下滑17.8%；焦炭價格在成本下移壓力下，整體大幅提降，全國焦炭生產企業(yè)仍處于盈虧平衡線附近。

主編視角

Mysteel早報：福建建筑鋼材早盤價格預計弱穩(wěn)為主

（元/噸） 國家統(tǒng)計局：1-4月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額21170.2億元，同比增長1.4%，較1-3月加快0.6個百分點其中，1-4月鋼鐵行業(yè)盈利169.2億元原料端，5月19日-5月25日，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1417.4萬噸，環(huán)比增加41.1萬噸，呈現小幅累庫態(tài)勢，當前庫存絕對量已達年初以來的最大值 期螺夜盤下跌0.57%，早盤趨弱，預計今日福建市場建筑鋼材價格或弱穩(wěn)為主。

日報

5月19日FFA成交報告

FFA

淡水河谷一季度凈利潤扭虧

同期，淡水河谷公司調整后息稅前利潤（EBIT）由2024年四季度的29.92億美元環(huán)比大幅減少19.4%至24.11億美元，與2024年一季度的27.24億美元相比也大幅下降11.5%；調整后EBIT率由2024年四季度的29.6%小幅提高0.1個百分點至29.7%，但低于2024年一季度的調整后EBIT率（32.2%）；調整后息稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）由2024年四季度的37.94億美元環(huán)比大幅下滑17.9%至31.15億美元，這主要是受2025年一季度鐵礦石粉礦和球團礦銷量環(huán)比大幅減少，船用燃料成本下降，以及鐵礦石生產成本環(huán)比大幅提高等因素共同影響，與2024年一季度的34.38億美元相比也回落9.4%，主要是由于鐵礦石粉礦和球團礦銷售價格同比大幅下跌；調整后EBITDA率由2024年四季度的37.5%小幅提升0.9個百分點至38.4%，但低于2024年一季度的調整后EBITDA率（40.6%）；凈利潤實現扭虧為盈，由2024年四季度的虧損6.94億美元轉為盈利13.94億美元，與2024年一季度的凈利潤（盈利16.79億美元）相比則大幅回落17.0%。

產業(yè)動態(tài)

必和必拓前三財季鐵礦石銷量微降

2024財年三季度鐵礦石銷售價格 2024財年三季度，必和必拓鐵礦石銷售均價由2024財年二季度的82.11美元/濕噸（FOB）環(huán)比小幅上揚5.8%至86.85美元/濕噸（FOB），與2023財年三季度的106.30美元/濕噸（FOB）相比則大幅下跌18.3% 2024財年前三季度鐵礦石產銷量 2024財年前三季度，受益于South Flank鐵礦項目在2023財年如期達產以及鐵礦開采效率提升，必和必拓旗下皮爾巴拉中央樞紐（包括South Flank鐵礦項目和C礦區(qū)）鐵礦石產量再創(chuàng)前三財季產量歷史新高，推動西澳皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石產量實現同比增長，抵消了電力驅動火車運行調試的負面影響，必和必拓鐵礦石產量為1.93億噸（按100%股權計鐵礦石產量為2.17億噸），與2023財年前三季度的1.90億噸相比小幅增加1.1%。

產業(yè)動態(tài)

海南礦業(yè)：一季度實現凈利潤1.6億元

4月29日，海南礦業(yè)發(fā)布2025年一季度業(yè)績，報告期內公司實現營業(yè)收入11.89億元，同比增長7.17%，但受鐵礦石價格指數和布倫特原油價格下跌影響，公司實現歸凈利潤1.60億元，同比下降35.20% 報告期內，公司鐵礦石和油氣業(yè)務穩(wěn)定經營，鋰礦新能源項目加速建設，全球化產業(yè)布局持續(xù)深化，為可持續(xù)高質量發(fā)展奠定基礎 “鐵礦石+油氣”穩(wěn)健運營產量超序時進度 2025年一季度，在鐵礦石和原油市場價格波動下行明顯的背景下，公司通過優(yōu)化精益管理，提升運營效率，成品礦和油氣產量均超過序時進度。

原料

Mysteel：供需結構分化 5月鋼價或呈現窄幅震蕩運行

而近期整體鋼材基本面情況如何，筆者將進行淺析 一、鋼鐵成材、原料價格指數年同比均下跌 從五大鋼材品種價格指數來看，截至2025年4月29日，2025年線材絕對價格指數年同比下跌12.02%，螺紋鋼絕對價格指數下跌12.58%，中厚板絕對價格指數下跌12.57%，熱軋板卷絕對價格指數下跌14.04%，冷軋板卷絕對價格指數下得10.49%；從五大鋼材原料價格指數來看，2025年鋼坯（唐山）絕對價格指數下跌13.17%，廢鋼絕對價格指數年同比下跌17.84%，鐵礦石（進口）絕對價格指數年同下跌14.29%，煉焦煤價格指數下跌39.21%，焦炭絕對價格指數下跌32.86%。

主編視角

淡水河谷一季度鐵礦石銷量同比增長

2025年一季度鐵礦石銷售均價 2025年一季度，淡水河谷公司粉礦平均銷售價格由2024年四季度的93.0美元/噸環(huán)比小幅下跌2.4%至90.8美元/噸，這主要是由于國際市場品位62%鐵礦石參考價格指數小幅回落，與2024年一季度的100.7美元/噸相比也下滑9.8% 2025年一季度，淡水河谷公司球團礦平均銷售價格由2024年四季度的143.0美元/噸環(huán)比小幅下降1.5%至140.8美元/噸，與2024年一季度的171.9美元/噸相比也大幅回落18.1%。

產業(yè)動態(tài)

Mysteel早報：福建建筑鋼材早盤價格預計弱穩(wěn)運行

（元/噸） 原料方面，淡水河谷2025年一季度鐵礦石總產量為6766.4萬噸，環(huán)比降20.7%，同比降4.5%；鐵礦石總銷量為6614.1萬噸，環(huán)比降18.5%，同比增3.6%力拓2025年一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產量為6980萬噸，環(huán)比降19%，同比降10%一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石發(fā)運量為7070萬噸，環(huán)比降17%，同比降9% 期螺夜盤下跌0.1%，早盤盤整，預計今日福建市場建筑鋼材價格或弱穩(wěn)為主。

日報

Mysteel指數評述：本周鋼價偏弱運行，預計近期內鋼價以偏弱運行為主（3.17-3.21）

鋼材價格先抑后揚：Mysteel全國鋼材價格指數報3534元/噸，較上周下跌42元/噸，跌幅1.17%其中，Mysteel長材價格指數報3489元/噸，較上周下跌1.39%；Mysteel扁平材價格指數報3577元/噸，較上周下跌0.96% 本周鋼材價格偏弱運行運行邏輯在于：1）原料供應過剩加劇，成本下移帶動鋼價走弱颶風影響結束后，鐵礦石發(fā)運量大幅回升，截止到3月17日，我國45港鐵礦石到港量周環(huán)比增56%，年同比增25%，鐵礦供應大幅增加，本周45港鐵礦庫存增加41.6萬噸。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （3月17日-3月21日）

一、鋼材價格運行情況 鋼材價格偏弱運行：Mysteel全國鋼材價格指數報3534元/噸，較上周下跌42元/噸，跌幅1.17%其中，Mysteel長材價格指數報3489元/噸，較上周下跌1.39%；Mysteel扁平材價格指數報3577元/噸，較上周下跌0.96% 本周鋼材價格偏弱運行運行邏輯在于：1）原料供應過剩加劇，成本下移帶動鋼價走弱颶風影響結束后，鐵礦石發(fā)運量大幅回升，截止到3月17日，我國45港鐵礦石到港量周環(huán)比增56%，年同比增25%，鐵礦供應大幅增加，本周45港鐵礦庫存增加41.6萬噸。

產業(yè)分析

焦煤領銜創(chuàng)8年新低，產業(yè)鏈困局何解

3月最后一個交易日，黑色板塊大幅下跌其中，焦煤期貨2505合約跌破1000元／噸大關，創(chuàng)2017年以來新低 記者注意到，3月份黑色板塊整體呈震蕩下行走勢，以主力合約收盤價計算，螺紋鋼跌5.08%，熱軋卷板跌2.42%，鐵礦石跌3.31%，焦炭跌6.03%，焦煤跌9.56% 中輝期貨黑色負責人陳為昌告訴記者，黑色板塊整體走弱，主要由產業(yè)鏈整體供應過剩的現狀疊加需求預期遲遲未能兌現等因素導致。

原料

Mysteel指數評述：本周廢鋼價格震蕩運行，焦炭價格偏穩(wěn)運行，鐵礦石價格震蕩偏強（3.24-3.28）

截至3月28日，廢鋼價格指數2483.63元/噸，環(huán)比漲幅0.02%；鐵礦石價格指數104.1美元/干噸，較上周上漲3.2美元/干噸，環(huán)比漲幅3.17%；焦炭價格指數1296.8元/噸，較上周下跌1元/噸，環(huán)比跌幅0.04%（詳情見表1） 廢鋼：本周廢鋼價格震蕩運行1）目前制造業(yè)產廢多已恢復至正常水平，工地受資金到位限制，開工較去年同期明顯下降，廢鋼資源下滑明顯。

原料指數評述

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

此外，根據鋼聯月度高爐新增停復產調研統(tǒng)計，3月有2座高爐計劃檢修，涉及產能約1.2萬噸/天；有17座高爐計劃復產，涉及產能約7.45萬噸/天若按照目前統(tǒng)計的鋼廠高爐停復產計劃生產，預計3月日均鐵水產量仍有增量空間目前來看，弱勢鋼價下鋼廠盈利狀況并未惡化，盈利鋼廠占比維持在50%左右隨著旺季終端需求持續(xù)恢復，鋼廠生產趨穩(wěn)，預計礦石需求將延續(xù)平穩(wěn)運行 本輪礦價下跌之前，鐵礦石與螺紋鋼、焦炭主力期價比值一度創(chuàng)2021年3月以來新高，顯示鐵礦石估值為黑色產業(yè)鏈最高品種。

原料