Mysteel：生鐵價格實現(xiàn)超跌反彈 漲價行情能否持續(xù)?

原料價格的不斷拉漲，也進一步推升生鐵成本，形成利多影響 圖-2鐵礦石、焦炭價格指數(shù)走勢圖 三、供需矛盾緩和 生鐵廠庫繼續(xù)下降 7月生鐵下游企業(yè)受生鐵價格持續(xù)上行影響，需求階段性釋放，下游企業(yè)在上旬多執(zhí)行集中采購的操作，各生鐵企業(yè)積極接單出貨，廠內(nèi)庫存降庫效果明顯，截至7月24日，全國44家樣本生鐵企業(yè)廠內(nèi)生鐵庫存39.39萬噸，周環(huán)比減少7.68萬噸，月環(huán)比減少21.86萬噸，較2025年內(nèi)高點(72.47萬噸）減少33.08萬噸。

主編視角

Mysteel：需求疲軟疊加關(guān)稅擾動 鋼價下行壓力猶存

海南島、廣西東部、廣東中西部等地帶來極端降雨冷空氣南下與臺風外圍環(huán)流結(jié)合，湖南、江西、浙江、福建帶來強降雨；上周的全國高考，全國多數(shù)地區(qū)發(fā)布了施工作業(yè)及工地停工政策，導(dǎo)致需求遲遲未能得到釋放 目前來看，鋼廠受利潤影響，不少電爐開始減產(chǎn)，然近期原料價格回落，也在延緩鋼廠減產(chǎn)的力度，供需雙弱的格局短期或?qū)⒕S持 圖1：2024-2025年螺紋鋼及線盤周度產(chǎn)量走勢 再次，近期焦炭、鐵礦石價格的持續(xù)下跌，6月6日焦炭第三輪提降落地，降幅70/75元/噸，累計降幅120/135元/噸（估算累計導(dǎo)致噸鋼成本下降約60-65元/噸），獨立焦化開工下滑，后市仍有1-2輪提降預(yù)期；而焦煤也因為自身庫存仍然偏高，市場對后期仍有看降預(yù)期；礦石方面，隨著近期鐵水產(chǎn)量下滑，鐵礦需求邊際走弱，鋼廠對鐵礦石采購興致走弱，鐵礦價格出現(xiàn)窄幅下跌。

主編視角

Mysteel：螺紋鋼“金三銀四” 旺季不旺

上周主流鋼廠對焦炭采購價招標下調(diào)，降幅為50-55元/噸，焦炭價格目前已累計下調(diào)11輪，累計降幅為濕熄焦550元/噸，干熄焦605元/噸市場供需雙弱格局有所緩解，焦炭庫存相對上月有所下降，下游需求微幅提升，但價格走勢仍以震蕩下行為主焦企持續(xù)虧損但主動減產(chǎn)意愿一般，焦煤供應(yīng)寬松預(yù)期將對焦炭成本形成一定壓制，而下游需求疲軟則可能導(dǎo)致焦炭價格承壓，短期來看，預(yù)計焦炭仍有一輪的下跌空間 圖7：雙焦價格指數(shù)走勢圖 數(shù)據(jù)來源:鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 表2：雙焦周度價格數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源:鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 另一方面，鐵礦石價格跌幅明顯。

宏觀分析

Mysteel：成本、需求雙弱 生鐵價格反彈尚需時機

周度產(chǎn)量為28.29萬噸，周環(huán)比減少0.22萬噸，月環(huán)比增加3.2萬噸，較節(jié)后增加4.24萬噸而下游需求方面，目前鑄造企業(yè)訂單并不理想，對生鐵需求較為疲軟，僅以少量剛需采購為主，而長流程鋼廠多為少量多頻次采購，因此生鐵企業(yè)出貨不暢，廠內(nèi)庫存持續(xù)攀升，截止3月14日廠內(nèi)生鐵庫存增至72.47萬噸，周環(huán)比增加6.5萬噸，月環(huán)比增加9.26萬噸，較節(jié)后增加16.23萬噸，創(chuàng)2024年以來新高 圖-2 生鐵企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率走勢圖 圖-3 生鐵企業(yè)廠內(nèi)庫存走勢圖 三、焦炭、鐵礦石趨弱運行 生鐵成本支撐不足 焦炭方面，春節(jié)后焦炭累降4輪，第十一輪將于今日落地，累計降幅200-220元/噸，而國產(chǎn)礦亦震蕩走弱，以萊蕪地區(qū)鐵精粉64%Fe為例，春節(jié)后至今累計降幅30元/噸，導(dǎo)致生鐵生產(chǎn)成本支撐整體偏弱。

主編視角

Mysteel：華南工業(yè)線材市場節(jié)后復(fù)蘇觀察，廣州市場的春天進程幾何？

開年價格均低于前兩年，進入 3 月，隨著需求有所復(fù)蘇，價格回升至 3400元/噸左右，這種波動與原材料市場變化密切相關(guān)，鐵礦石、焦炭價格在2025年呈現(xiàn)出震蕩弱勢運行的態(tài)勢，緩解了成本壓力，所以開年后的價格一直維持在一個低位狀態(tài) 二、供給端：資源調(diào)整應(yīng)對市場變化 圖二：鋼廠周度鋼廠庫存對比 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 圖三：近年來工業(yè)線材春節(jié)前后社會庫存對比 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 圖四：周度鋼廠調(diào)研數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 鋼廠積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以適應(yīng)需求變化，2025年建材行業(yè)依舊偏弱，工業(yè)線材產(chǎn)能繼續(xù)擴張據(jù)。

工業(yè)線材

Mysteel：春節(jié)后全國生鐵市場價格或先揚后抑

截止1月17日，Mysteel調(diào)研的全國樣本生鐵企業(yè)廠內(nèi)庫存36.91萬噸，周環(huán)比減少4.89萬噸，月環(huán)比減少10.67萬噸，年同比減少5.28萬噸但隨著春節(jié)假期的臨近，下游補庫基本結(jié)束，物流也將陸續(xù)停運，因此預(yù)計春節(jié)期間廠內(nèi)庫存將累庫為主 圖4 生鐵企業(yè)廠內(nèi)庫存走勢圖 五、節(jié)后預(yù)測 成本方面，春節(jié)后焦炭仍有降價預(yù)期，鐵礦石亦震蕩運行，原材料成本對生鐵價格支撐將有所減弱。

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Mysteel：從庫存走勢觀鋼材發(fā)展

就數(shù)據(jù)來看，供應(yīng)過剩需求有限格局難改，如鐵礦石庫存持續(xù)保持高位，那么在無其他消息面影響下鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲難度較大 圖1：47個港口鐵礦走勢圖（單位：萬噸） 螺紋鋼庫存處于近年以來低位 本網(wǎng)監(jiān)測35個主要城市庫存，本周螺紋鋼社會庫存278.74，周環(huán)比減少4.27，月環(huán)比減少8.59，年同比（公歷）減少148.35，年同比（農(nóng)歷）減少222.66。

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Mysteel：國慶節(jié)后全國生鐵市場價格或穩(wěn)中整理

鐵礦石：鋼廠盈利狀況改善，鐵水產(chǎn)量維持上行通道，另外國慶假期臨近，鐵礦石補庫需求仍存韌性，同時在宏觀利好政策的支撐，鐵礦石短期內(nèi)將維持偏強震蕩的走勢 圖-2 鐵礦石、焦炭價格指數(shù)走勢圖 三、生鐵企業(yè)高爐開工率上升 廠內(nèi)庫存維持低位 從全國生鐵企業(yè)生產(chǎn)情況來看，9月份全國生鐵企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，整體開工較8月份明顯上升，截止9月20日，全國樣本生鐵企業(yè)64座高爐中有31座停產(chǎn)檢修，檢修高爐容積合計7225m3，周度產(chǎn)能利用率為59.97%，周環(huán)比上升4.6%，月環(huán)比上升12.42%。

每周評述

鋼“財”說：庫存降幅擴大，鋼廠降價促銷

庫存方面，本周鋼廠降價促銷行為增多，鋼材社會庫存降幅擴大 淡季終端需求表現(xiàn)偏弱，本周鋼廠通過減產(chǎn)與降價促銷的方式以減緩庫存壓力考慮到現(xiàn)階段鐵礦石、焦煤等原材料價格亦持續(xù)走低，鋼價成本支撐減弱，預(yù)計鋼價后期仍將承壓運行 （備注：本文中鋼材社會庫存總量=35城市螺紋庫存+35城市線材庫存+33城市熱軋庫存+26城市冷軋庫存+31城市中厚板庫存） 圖 全國主要鋼材、主要區(qū)域庫存變化 。

鋼材

鐵礦石行情波動頻繁，如何準確抓住商機？

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鐵礦石進入需求“淡季”考驗，如何及時掌握行情變動？

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Mysteel解讀：補庫周期對鐵礦石成色幾何

這個階段我們確實看到以澳粉62%指數(shù)計的鐵礦石價格從100美元/噸最高上漲到了122.45美元/噸眾所周知，商品的庫存分為“主動補庫、被動補庫、主動去庫、被動去庫”四個周期，對應(yīng)期間包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價格往往也有較為明顯的趨勢性規(guī)律，如下圖所示 備注：產(chǎn)成品存貨同比前置6個月 弱補庫對價格的支撐有限 一直收看我們鐵礦石月度電話會議的應(yīng)該還有印象，我們對5月的鐵礦石市場觀點認為是高位回落，其中提到的一個比較重要的理由就是市場所講述的補庫周期是站不住腳的。

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Mysteel解讀：短期鐵礦石價格“探底”還是“觸底”？

截止目前，本周建筑用鋼主流貿(mào)易商日度成交量均值為11.38萬噸，較5月日均減少1.98萬噸，年同比減少3.62萬噸，處于近幾年同期最低水平總的來說，鐵礦石需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱 三、鐵礦石港口庫存延續(xù)累庫趨勢 絕對值處于歷年同期最高 根據(jù)港口庫存季節(jié)性走勢圖來看，5月份鐵礦石港口庫存應(yīng)呈現(xiàn)去庫走勢，但今年出現(xiàn)逆季節(jié)性累庫，截止5月31日，45港鐵礦石庫存為1.49億噸，年同比累庫2107萬噸，增幅17%；絕對值是年內(nèi)新高水平，也是近幾年同期最高水平。

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鋼“財”說：庫存持續(xù)去化，鋼廠挺價意愿偏強

當前鐵礦石、廢鋼等原材料價格表現(xiàn)偏強，鋼廠生產(chǎn)成本偏高，對鋼價支撐較強，本周鋼價震蕩運行現(xiàn)階段鋼材供需結(jié)構(gòu)偏平衡，鋼廠庫存壓力不大，挺價意愿較強，預(yù)計鋼價短期震蕩偏強運行，后期仍需持續(xù)關(guān)注下游需求強度變化 （備注：本文中鋼材社會庫存總量=35城市螺紋庫存+35城市線材庫存+33城市熱軋庫存+26城市冷軋庫存+31城市中厚板庫存） 圖 全國主要鋼材、主要區(qū)域庫存變化 。

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Mysteel：需求后至背景下 二季度國內(nèi)焊管量價分析

當然低是有原因的：房地產(chǎn)下行、庫存未去化至合理水平、鐵礦石過剩等等但就目前基本面情況來看，需求邊際修復(fù)、管廠產(chǎn)量低位、鐵礦石價格處于100美金的自身成本線附近，故焊管價格繼續(xù)大幅下跌的可能較小另外，低估值本身便使階段性做多的安全邊際加大 圖1：2021-2024年全國焊管均價走勢（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、供應(yīng)由保產(chǎn)量轉(zhuǎn)為保利潤 一季度全國焊管的供應(yīng)量一直處于較低水平，按往年經(jīng)驗來看，春節(jié)后管廠恢復(fù)正常生產(chǎn)節(jié)奏的周產(chǎn)量會達到44萬噸左右（按照Mysteel29家調(diào)研樣本統(tǒng)計計算），而今年基本維持在36-37萬噸的水平。

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鋼“財”說：庫存延續(xù)下行，鋼價弱勢調(diào)整

經(jīng)過上周鋼價止跌反彈之后，本周鋼材高價資源成交情況表現(xiàn)不佳，同時鐵礦石、焦炭等原材料價格亦出現(xiàn)下跌，鋼價成本支撐減弱，各品種鋼材價格弱勢調(diào)整，后期仍需持續(xù)關(guān)注需求強度變化 （備注：本文中鋼材社會庫存總量=35城市螺紋庫存+35城市線材庫存+33城市熱軋庫存+26城市冷軋庫存+31城市中厚板庫存） 圖 全國主要鋼材、主要區(qū)域庫存變化 。

鋼材

Mysteel：需求遲滯 負反饋對焊管的影響加劇

礦石方面，受多方因素影響，鐵礦石在2023年下半年庫存開始去化，達到階段性低點，礦石價格短期內(nèi)有較強支撐，但隨著年末庫存的逐步走高，尤其2024年初已經(jīng)接近這幾年的高點，鐵礦石價格應(yīng)聲回落 綜合來看，鋼價的下跌與礦、焦價格的回落相互影響，但礦、焦基本面的變化才是影響其價格的主要因素，尤其春節(jié)后礦、焦價格的大幅回落也是導(dǎo)致鋼價隨之走低的主要原因 四、焊管反應(yīng)滯后 下行還有空間 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 近幾年焊管與帶鋼的價格基本呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢，管帶差的振幅也逐年縮小，如圖所示，價格上漲時，管帶差往往處于低值，而價格下跌時，管帶差又往往處于高值，主要是焊管市場相對滯后，存在生產(chǎn)加工和消化庫存的周期，而此輪下跌行情中，焊管的整體跌幅還沒有跟上帶鋼的調(diào)整幅度，后期市場或有補跌的可能。

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Mysteel周報：越南國內(nèi)長材需求延續(xù)疲軟狀態(tài) 土耳其鋼廠試圖以國內(nèi)銷售彌補出口缺位（3.15-3.22）

原料方面，本周中國鐵礦石價格回調(diào)釋放出積極信號，市場情緒有一定改善，深海廢鋼資源價格企穩(wěn)在望，目前在375-380美元/噸CFR區(qū)間徘徊在齋月期間，鋼廠可能會為了維系基本生產(chǎn)而按需進行采購，盡量避免訂購額外的廢鋼資源盡管土耳其鋼廠目前庫存處于較高水平，有助于緩解進口廢鋼的壓力，但市場預(yù)計土耳其鋼廠將在4月需求回暖后再預(yù)訂至少10筆訂單，供應(yīng)商試圖避免降低報價水平短期內(nèi)，進口廢鋼的需求或?qū)⒊掷m(xù)處于低位。

周報