東海期貨：鐵礦石延續(xù)跌勢

綜合以上分析，2月下旬鋼廠利潤再次擴張，在鋼材需求旺季到來之前，鋼廠仍有較強的復產動能進入3月之后，供給擾動有所減弱，2月最后一周鐵礦石發(fā)運量再次回升至3000萬噸以上，但因船期影響，供應的邊際改善可能要到3月中旬才會體現在到港量數據上同時，在鋼廠復產動能偏強和鋼材需求超預期概率不大的情況下，鐵礦石估值有進一步下移風險所以，在鋼材需求旺季到來之前，鐵礦石價格預計仍延續(xù)跌勢（作者單位：東海期貨） 。

原料

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

策略分析 對比來看，2025年年初，雖然鐵礦石價格估值在黑色系中處于偏高水平，但相比2024年年初的價格，降幅達到19%，對非主流礦山來說，利潤空間大幅收窄1月鐵礦石全球發(fā)運同比下降3%，其中澳大利亞和巴西降幅為1%，非主流礦降幅在13%左右從國內45港鐵礦石到港量來看，截至2月7日當周，周度均值同比下降13%因此，今年一季度鐵礦石供應明顯低于去年。

原料

Mysteel年報：2024年中國鋼材出口強勢 新興市場需求成增長引擎

鐵礦石因高估值和需求疲軟而震蕩走弱盡管下半年供需端的博弈對焦炭價格形成一定支撐，但市場整體偏弱短期內，鐵礦石價格可能繼續(xù)受到全球經濟放緩及粗鋼產量調控的壓力，而焦炭價格在供應未顯著收緊的情況下，難以重回高位原材料價格的整體下行雖對鋼廠成本形成一定緩解，但鋼鐵市場需求不足依然壓縮利潤空間，行業(yè)經營壓力未明顯減輕 數據來源：鋼聯數據 三、進出口數據分析 3.1 熱軋板卷和涂鍍板卷產品出口表現突出 2024年1-11月，中國鋼材出口整體保持增長態(tài)勢，各主要產品類別出口量均呈現不同程度的增加，尤其是熱軋板卷和涂鍍板卷產品出口表現亮眼。

研究報告

汪建華：2025年1月鋼價或仍在區(qū)間內窄幅震蕩

從原燃料的角度觀察，高估值的焦煤價格得到了較好的調整，而比較偏高的焦炭價格的回落，帶動焦煤價格的進一步深度調整如果從庫存的角度觀察，現貨價格還是有壓力只是盤面的焦煤價格，進一步下跌可能會引發(fā)買盤鐵礦石價格仍是宏觀比價，或者說黑色產業(yè)鏈上定價，相對偏高的品種，因此補庫結束后還有階段性進一步調整的空間因此，1月鋼材成本還有下移的空間，對價格的支撐減弱 綜上分析，1月鋼鐵市場，供需在季節(jié)性影響下逐步轉弱，而宏觀政策或處于有心無力的狀態(tài)，雖有可能帶來擾動，但迫于現實的壓力，仍不容樂觀，鋼價大概率仍在窄幅區(qū)間幅蕩運行。

觀點

新舊國標切換+需求淡季，鋼礦近月合約承壓

近期，黑色系商品價格持續(xù)下行分析人士表示，鋼材新舊國標切換過渡期僅3個月且強制執(zhí)行，使得現貨市場拋壓較大，疊加需求淡季加劇了鋼材市場的供需矛盾，鋼材價格下行壓縮鋼廠的利潤空間，鋼廠減產檢修增多，鐵水日產下降預期施壓礦價但長期看，隨著新舊國標的過渡期結束，“金九銀十”需求旺季的來臨，鋼礦市場行情仍值得期待，目前鐵礦石估值偏低，一旦鋼材價格企穩(wěn)，礦價也會有所反彈

鋼材

Mysteel解讀：短期鐵礦石價格“探底”還是“觸底”？

而后交易邏輯再度從宏觀切換至產業(yè)，隨著成材矛盾的累積到位，以及粗鋼調控政策的推進，礦價再度下跌具體如下： （1）估值：今年鐵礦石價格運行區(qū)間主要在97-143美元，其中105美元以下的天數僅占12%而本輪鐵礦石價格下跌至106美元，市場多數客戶認為已經具有抄底的機會； （2）宏觀：6月宏觀層面圍繞地產、降息、7 月重要會議，短期或將對鐵礦石價格有所支撐； （3）供需存情況：供應端來看，6月份部分澳洲礦山財年末沖量動力充足，到港量整體或將繼續(xù)增加；需求端，6月份247家鋼企日均鐵水產量或仍有上升空間，但空間有限；庫存端，Mysteel分析團隊預計6月份45港鐵礦石港口庫存或將累庫至1.5億噸，淡季累庫局面難以改變，利空鐵礦石價格； （4）產業(yè)：5月下旬國務院確認今年將實施粗鋼產量調控，按往年經驗來看，預計7月份或陸續(xù)明確調控細則。

主編視角

Mysteel解讀：走向新世界，鐵礦石分析體系進化中

很顯然，這些因素又主要落在了預期層面，而預期能否兌現也并不具備必然的把握，最終在價格上表現為一旦觸碰到估值的高位區(qū)間就快速回調但下跌的力量又難以將價格形態(tài)破壞 市場未來的演繹路徑并非惟一，設計開放式的分析與決策體系吐故納新如果高頻的成材端數據持續(xù)的偏空，則本輪鐵礦石價格可能已經見頂；反之，在沒有更多信號的情況下，現實或重回主導，則鐵礦石價格有望在120-125美元區(qū)間波動（需要注意內外價差的存在），這將是新矛盾體系下的高估區(qū)間。

主編視角

螺紋鋼價格漲勢未改，5月份或有階段性調整風險

另外，無論是從相對估值，還是從絕對估值來看，鐵礦石120美元/噸的估值均處于偏高水平因此，一旦日均鐵水產量見頂，極有可能引發(fā)產業(yè)鏈的負反饋 綜合以上分析，4月底召開的中共中央政治局會議政策力度略超市場預期，房地產托底政策力度進一步加大，財政、貨幣政策在下半年亦有進一步加碼的可能，所以螺紋鋼價格上漲趨勢未改但5月份為傳統(tǒng)的鋼材需求淡季，且鋼企利潤的壓縮可能使得鋼材供應見頂，再次引發(fā)產業(yè)鏈負反饋，故價格會有階段性調整風險。

鋼材

英美資源集團拒絕必和必拓收購建議

英美資源集團拒絕了必和必拓出價390億美元的收購建議，稱這大大低估了公司的價值 必和必拓提出的是全股票交易方案，英美資源集團須先把在南非鉑金和鐵礦石業(yè)務的控股權分拆給股東，然后再被必和必拓收購必和必拓周四表示，這項不具約束力的提議對英美資源集團每股股份的總估值約為25.08英鎊英美資源集團的拒絕符合市場普遍預期分析師和英美資源集團的一些投資者認為，必和必拓的收購要約，遠低于讓這家擁有107年歷史礦業(yè)公司來到談判桌前的水平。

國際資訊

行業(yè)人士：鋼企要充分利用期貨工具應對市場波動

此外，鋼廠虧損局面下復產積極性不高，春節(jié)后鐵水產量持續(xù)處于低位，原料端供需壓力加大，鐵礦石、焦炭等原料價格持續(xù)下跌，螺紋鋼成本支撐減弱“目前的螺紋鋼價格是宏觀預期及行業(yè)上下游供需共同影響的結果，估值處于合理水平”他說 在五礦期貨研究中心首席分析師石頭看來，目前鋼廠已經采取相應的減產檢修措施，螺紋鋼的周度產量已經處于歷史最低位，隨著后期需求的季節(jié)性好轉，庫存有望持續(xù)去化，預計價格也將企穩(wěn)反彈。

鋼材

【界面】港口持續(xù)累庫，鐵礦石價格卻為何大漲超5%？

國信期貨分析指出，2月鐵礦石價格延續(xù)1月底開始的跌勢，在鐵礦石高供應情況下，下游鐵水產量回升不及預期，鐵礦石庫存快速積累，疊加宏觀情緒弱勢推動下，鐵礦石主力合約延續(xù)下跌 進入3月后，鐵礦石價格繼續(xù)維持下跌態(tài)勢至年內最低點廣發(fā)期貨分析指出，在鋼廠延遲復產和鋼材累庫共振下，鐵礦石估值已經較大幅度回落當前鋼材產量偏低，由于庫存流動性壓力，部分鋼廠推遲復產，但后期產量早晚要上升，只是幅度問題。

媒體報道

8月22日鐵礦石早評：估值高位

作為粗鋼產量第二大省的江蘇前六個月粗鋼合計產量6325.34萬噸，同比2022年增長144.14萬噸，平控預期下9月份開始粗鋼產量或將明顯下降以上限于市場層面分析，但近期有一些非市場因素或也是影響01合約偏強的原因之一，需關注區(qū)域熱點的變化情況市場角度看，海外七港鐵礦石庫存創(chuàng)歷史新高，國內港口也開始累庫，以第四季度鐵水低于220的情況看，目前估值高位，維持近期偏弱震蕩觀點 （62%指數選用Mysteel62%澳粉遠期現貨價格指數；PB粉現貨價格選用Mysteel青島港PB粉行情價格） 。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石，大基差就一定要看多？

因此，除了臨近交割月，的確存在約50%多的概率實現基差收斂，在其他月份，更不宜將基差拿來作為看多看空的理由；僅在估值角度看，基差可以提供一個評估價格安全邊際的視角，與驅動力是兩個概念如果市場對于遠期的預期已經轉為悲觀，則交割月合約的價格走勢將會與主力合約價格走勢背離；要分析鐵礦石市場行情，還是要回到“宏觀+供需關系”的本源，抓住主要矛盾及其阻力最小的化解方式

主編視角

東海期貨：需求持續(xù)性分歧仍存 鋼材市場震蕩偏弱

3月，國內黑色板塊呈現沖高回落走勢，成材走勢強于原料，東海期貨分析，進入3月份以后，鋼材下游需求情況有所好轉，當月第三周鋼材周度表觀消費量創(chuàng)出年內新高，螺紋、熱卷價格也再度創(chuàng)出新高；但之后隨著歐美銀行業(yè)風險的爆發(fā)，加之國內鋼材需求恢復持續(xù)性不強，鋼材市場隨即展開回調鐵礦石基本面3月依舊是強于成材的，但供應回升、估值偏高、政策調控以及鋼材限產預期等利空因素也在逐漸顯現，使得3月月中開始鐵礦石價格走勢明顯弱于鋼材。

鋼材

鋼鐵企業(yè)積極“應考”

同時，從1月信貸和社融情況看，居民儲蓄意愿仍較強、貸款投資意愿相對較弱，地產銷售的趨勢性改善仍需時日，鐵礦石估值暫不具備進一步上調的空間 分析師預計，雖然上周澳巴鐵礦石發(fā)運量環(huán)比減少，但北方六港到港量增加，港口資源較為充足，預計未來礦價或維持區(qū)間振蕩運行 值得關注的是，在鋼材及原料價格波動加劇的背景下，南鋼等鋼鐵企業(yè)主動利用期貨工具進行風險對沖如1月19日南鋼股份發(fā)布公告，為平滑商品價格大幅波動對公司正常生產經營的影響，公司在鋼材、鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金、鎳上開展套期保值業(yè)務，以轉移生產經營中原料和鋼材價格波動的風險，穩(wěn)定公司生產運營。

鋼材

Mysteel：新年第一季度鐵礦石價格何去何從？

結合前述內容，市場預期本次美聯儲或加息25基點，加息節(jié)奏放緩或促使人民幣進一步升值，同時春節(jié)后國內經濟若能如春節(jié)期間所展現出的活力一般，繼續(xù)向好發(fā)展，也將支撐人民幣繼續(xù)走強因此短期人民幣升值或對美金計價的鐵礦石價格承壓 澳煤開始恢復供應，焦煤估值存在下行風險或拖累礦價（偏空） 根據Mysteel煤焦與空間數據事業(yè)部全球貨船實況監(jiān)測，2023年第一船澳洲煉焦煤正駛向中國，1月24日離開澳洲，預計2月8日抵達湛江，基于海運貨流監(jiān)測大數據模型分析，該船預計貨量71682噸左右。

研究報告

中州期貨：電爐虧損庫存累積，鋼材震蕩偏強

2022年11月財新制造業(yè)PMI為49.4%，月環(huán)比上升0.2% ③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值偏低 投資建議：暫且觀望 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

策略研究

中州期貨：雙焦區(qū)間操作或觀望

1-11月焦炭出口量為843.1萬噸，比去年同期增長40.3% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性偏低 市場研判：區(qū)間操作或觀望 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

機構

中州期貨：市場交投氛圍較低，雙焦震蕩運行

1-11月焦炭出口量為843.1萬噸，比去年同期增長40.3% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性偏低 市場研判：區(qū)間操作或觀望 風險提示：關注鋼廠冬儲政策、疫情情況、宏觀政策、中澳關系 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

機構

黑色系突然普跌，發(fā)生了什么？

”呂肖華認為 鐵礦石方面，財信期貨研究認為，鐵礦石供穩(wěn)需增，庫存維持小幅波動，鐵礦石現實驅動向上（但鋼廠低利潤背景下或控制原料到貨量），考慮到鐵礦石估值已高，盤面或逐步進入多空博弈階段 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

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