海證期貨：螺礦比存在走強(qiáng)的可能性

但后來(lái)因?yàn)樵铣杀据^高（煤炭?jī)r(jià)格大漲、鐵礦石價(jià)格處于高位），2021年鐵水日產(chǎn)量整體下行，且6月份之后下滑明顯這一時(shí)期，螺紋鋼價(jià)格保持高位振蕩，鐵礦石價(jià)格大幅下跌，螺礦比大幅反彈 再看2023年，因?yàn)榉酪哒邇?yōu)化，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較強(qiáng)，年初螺紋鋼盤(pán)面價(jià)格一度漲至4400元/噸附近4—9月鋼廠庫(kù)存保持在同期較低水平，螺紋鋼供需均走低在鋼廠暫時(shí)沒(méi)有庫(kù)存壓力的情況下，4—9月鐵水日產(chǎn)量基本保持在240萬(wàn)—250萬(wàn)噸水平。

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短期黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋機(jī)制逐漸形成，鐵礦石失守900元/噸

本周二（2月20日）鐵礦石期貨增倉(cāng)下行，領(lǐng)跌黑色板塊，日內(nèi)跌幅創(chuàng)下近期新高，主力合約收909.5元／噸，跌幅5.41%新加坡鐵礦石指數(shù)期貨跌超4.5%，報(bào)121.55美元／噸夜盤(pán)時(shí)段，鐵礦石主力合約一度跌破900元／噸關(guān)口，創(chuàng)2023年12月5日以來(lái)新低截至夜盤(pán)收盤(pán)，鐵礦石主力合約收跌3.6%，報(bào)896.5元／噸 記者注意到，去年8月至今年1月初，鐵礦石主力合約由709.5元／噸振蕩上行至1025.5元／噸的高位，漲幅達(dá)44.5%，不過(guò)從2月份以來(lái)，鐵礦石期貨開(kāi)始振蕩下跌。

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寶城期貨：鐵礦石價(jià)格將振蕩下行

近期鐵礦石價(jià)格高位回落目前鐵礦石需求低位回升但增量有限，供應(yīng)季節(jié)性減量不及預(yù)期供需格局趨弱，預(yù)計(jì)高估值下鐵礦石價(jià)格將振蕩下行 近期鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格高位回落，整體走勢(shì)相對(duì)疲弱現(xiàn)階段，鐵礦石需求低位回升但增量空間有限，而供應(yīng)季節(jié)性減量不及預(yù)期，供需格局走弱，且鐵礦石估值偏高，中期價(jià)格將振蕩下行 利空因素發(fā)酵 臨近春節(jié)，黑色系商品再度集體走弱，煤焦主力合約不斷刷新階段性新低，鋼材、鐵礦石主力合約期價(jià)也跌至前期振蕩平臺(tái)下沿，整體走勢(shì)表現(xiàn)偏弱。

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新紀(jì)元期貨：滬鋼逢高短空思路為主

自進(jìn)入1月以來(lái)，螺紋鋼結(jié)束去年四季度的振蕩上行之勢(shì)，主力合約自4070元/噸一線振蕩快速下探至3840元/噸關(guān)口，隨后反抽4000元/噸附近承壓再度回落一方面，宏觀面降準(zhǔn)和定向降息利好逐步消化，貿(mào)易商冬儲(chǔ)節(jié)奏一般，螺紋鋼淡季供需偏弱；另一方面，爐料端雙焦價(jià)格大幅下探，鐵礦石也顯現(xiàn)高位遇阻，成本支撐下移整體上，螺紋鋼價(jià)格階段趨于調(diào)整 從宏觀面來(lái)看，1月中旬國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的房地產(chǎn)投資各項(xiàng)數(shù)據(jù)中，同比降幅多數(shù)走擴(kuò)。

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明年黑色系該如何布局？

而且，經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期也將對(duì)鐵礦石估值繼續(xù)起到支撐作用，預(yù)計(jì)2024年鐵礦石價(jià)格仍將維持相對(duì)高位，波動(dòng)將有所加劇煤焦方面，國(guó)產(chǎn)礦受安監(jiān)影響增量釋放有限，進(jìn)口端保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，焦煤供應(yīng)偏緊局面有望好轉(zhuǎn)，但價(jià)格彈性依然較大，整體以高位振蕩為主焦炭產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)，供需仍偏寬松，行業(yè)利潤(rùn)難有明顯改善，不過(guò)成本端堅(jiān)挺仍對(duì)價(jià)格形成支撐 從現(xiàn)實(shí)庫(kù)存、成本支撐和需求彈性看，預(yù)計(jì)螺紋鋼和熱軋卷板2024年波動(dòng)區(qū)間為3500—4500元/噸，如果有環(huán)保限產(chǎn)政策落地，會(huì)相應(yīng)推高價(jià)格。

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鐵礦石價(jià)格高位整理

自11月下旬創(chuàng)階段性新高后，鐵礦石價(jià)格開(kāi)啟高位振蕩模式，宏觀強(qiáng)預(yù)期、低庫(kù)存與貼水修復(fù)是前期礦價(jià)上行的主要邏輯，但近期鐵礦石供需格局走弱，估值偏高，多空因素共同影響下，礦價(jià)高位振蕩 市場(chǎng)情緒趨弱 10月中旬，在國(guó)內(nèi)宏觀政策利多預(yù)期推動(dòng)下，黑色商品板塊集體上漲首先，中央財(cái)政增發(fā)1萬(wàn)億元特別國(guó)債，且罕見(jiàn)在四季度調(diào)整預(yù)算，政策信號(hào)意義強(qiáng)勁。

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黑色系集體下行

現(xiàn)階段，黑色品種基本面強(qiáng)弱不一，其中鋼材供需格局相對(duì)平穩(wěn)，基本面矛盾有限，但需注意的是成材利潤(rùn)收縮并未帶來(lái)其產(chǎn)量下降，成材產(chǎn)量延續(xù)高位平穩(wěn)，相反鋼材需求延續(xù)季節(jié)性走弱特征，且需謹(jǐn)防表外材轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)鋼市供需矛盾積累，繼而使得鋼價(jià)承壓運(yùn)行鐵礦石需求不斷下行，供應(yīng)卻維持相對(duì)高位，供需格局持續(xù)走弱，繼而使得礦價(jià)承壓運(yùn)行，相對(duì)利好的是低庫(kù)存下補(bǔ)庫(kù)預(yù)期和期貨貼水支撐，多空因素博弈下，礦價(jià)短期維持高位振蕩運(yùn)行 “進(jìn)入12月后，黑色系強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的情況沒(méi)有明顯改變，市場(chǎng)主要在交易強(qiáng)預(yù)期。

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華聞期貨：12月鋼價(jià)或先抑后揚(yáng)

回顧11月鋼鐵市場(chǎng)走勢(shì)，上旬黑色系原料和成材集體大漲，下旬鋼價(jià)和爐料品種皆進(jìn)入反復(fù)振蕩走勢(shì)，盤(pán)面貼水大幅修復(fù)，疊加國(guó)家發(fā)改委對(duì)于鐵礦石及部分品種的監(jiān)管加強(qiáng)，使得部分品種市場(chǎng)情緒受到一定抑制，價(jià)格高位振蕩，中短期資金也開(kāi)始交易淡季現(xiàn)實(shí)與未來(lái)政策利多預(yù)期的博弈 從產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)因素看，11月螺紋鋼庫(kù)存和需求呈現(xiàn)逐步下滑狀態(tài)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日當(dāng)周，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)回升，表觀需求252.14萬(wàn)噸，較前一周下滑14.75萬(wàn)噸，庫(kù)存結(jié)構(gòu)也由此前去庫(kù)轉(zhuǎn)為增庫(kù)8.76萬(wàn)噸，說(shuō)明傳統(tǒng)季節(jié)性淡季的到來(lái)對(duì)成材終端需求的影響在逐步顯現(xiàn)。

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中原期貨：鐵礦石維持區(qū)間振蕩

近期，鋼廠虧損加劇，高爐檢修增多，鐵礦石價(jià)格高位承壓但由于鋼廠原料端庫(kù)存持續(xù)低位，港口庫(kù)存不斷創(chuàng)新低，礦價(jià)下行空間亦有限，整體將維持區(qū)間振蕩格局 10月以來(lái)，鐵礦石價(jià)格高位承壓，隨著鋼廠虧損加劇，高爐檢修增多，鐵水見(jiàn)頂抑制礦價(jià)表現(xiàn)但同時(shí)，由于鋼廠原料端庫(kù)存持續(xù)低位，鐵礦石港口庫(kù)存不斷創(chuàng)新低，礦價(jià)下行空間亦有限，整體維持高位振蕩格局 宏觀情緒回暖 本周，受增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債消息提振，市場(chǎng)信心回升，宏觀氛圍明顯轉(zhuǎn)暖。

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鐵礦石利好效應(yīng)趨弱

綜上所述，國(guó)內(nèi)鐵礦石終端消耗維持高位，需求韌性較強(qiáng)，疊加低庫(kù)存、高貼水，鐵礦石延續(xù)相對(duì)偏強(qiáng)走勢(shì)，但鋼廠虧損不斷加劇，減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期增強(qiáng)，相應(yīng)地礦石供應(yīng)也維持高位整體上，基本面仍將走弱，高位礦價(jià)上行空間有限，多空因素交織，鐵礦石以高位振蕩運(yùn)行為主，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)情況（作者單位：寶城期貨）

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黑色系突然拉漲，發(fā)生了什么

”涂偉華說(shuō)，鐵礦石方面，虧損加劇倒逼鋼廠加大減產(chǎn)，負(fù)反饋預(yù)期兌現(xiàn)，需求走弱抑制礦價(jià)，同時(shí)礦石供應(yīng)維持高位，基本面如期轉(zhuǎn)弱，礦價(jià)仍將承壓運(yùn)行，但低庫(kù)存、高貼水疊加人民幣匯率回落，礦價(jià)下行阻力同樣較強(qiáng)，多空因素博弈下短期礦價(jià)延續(xù)高位振蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鐵水變化情況 李嘯塵認(rèn)為，焦企利潤(rùn)還普遍不佳，生產(chǎn)積極性并不高需求開(kāi)始季節(jié)性走弱，供應(yīng)因?yàn)樯轿?米3焦?fàn)t產(chǎn)能陸續(xù)退出有所下滑，焦炭現(xiàn)貨博弈仍較劇烈。

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分析人士：重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況

低庫(kù)存下“銀十”旺季黑色金屬上漲彈性增強(qiáng)，成材價(jià)格可能出現(xiàn)的上行將給予爐料端價(jià)格正向反饋當(dāng)前鋼廠仍有部分利潤(rùn)空間，鐵水短期減產(chǎn)壓力不大，預(yù)計(jì)下階段爐料端利潤(rùn)將從煤焦逐步流向鐵礦鐵礦當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格依舊貼水現(xiàn)貨，已基本消化假期外盤(pán)回落以及原油價(jià)格大幅下挫的影響，短期回調(diào)后將逐步修復(fù)至節(jié)前水平 “鋼廠虧損加劇引發(fā)減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期，而鐵礦石供應(yīng)季節(jié)性回升，鐵礦石基本面預(yù)期走弱，加之近期利空因素發(fā)酵，礦價(jià)高位承壓回落，不過(guò)國(guó)內(nèi)鐵礦石終端消耗維持高位，需求韌性仍在，且盤(pán)面期價(jià)深度貼水，下行阻力同樣明顯，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈下鐵礦石價(jià)格將轉(zhuǎn)為高位振蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況。

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分析人士：期現(xiàn)強(qiáng)弱切換關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況

“金九”旺季黑色品種期價(jià)強(qiáng)弱分化明顯，煤焦強(qiáng)勢(shì)拉漲，其間不斷刷現(xiàn)階段性?xún)r(jià)格新高，走勢(shì)最強(qiáng)；鐵礦石價(jià)格則是維持高位振蕩，整體走勢(shì)要弱于煤焦；原料走強(qiáng)雖然成本端給予鋼價(jià)支撐，但因弱現(xiàn)實(shí)與成本博弈下鋼材期價(jià)延續(xù)窄幅振蕩運(yùn)行不過(guò)，臨近中秋、國(guó)慶假期，前期獲利資金離場(chǎng)意愿較強(qiáng)，黑色系期價(jià)迎來(lái)顯著回落，尤以原料端跌幅最為明顯 與期價(jià)高位振蕩類(lèi)似，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格同樣是沖高回落，鐵礦石價(jià)格指數(shù)最新值為118.80美元/噸，9月僅錄得0.48%微幅上漲，其間最高漲至125.60美元/噸。

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重點(diǎn)企業(yè)利潤(rùn)同比下降72.3%，鋼鐵行業(yè)能回暖嗎？

2022年3月中旬—6月初，鐵礦石發(fā)運(yùn)量處于季節(jié)性淡季，疊加限產(chǎn)影響消退后鐵水產(chǎn)量開(kāi)始增加，港口庫(kù)存持續(xù)下降，鐵礦石自身驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，但此時(shí)下游表需仍弱（釋放不及預(yù)期），原料與成材的博弈致使礦價(jià)高位振蕩2022年6月初—7月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下市場(chǎng)看空情緒升溫，疊加鋼材需求延續(xù)弱勢(shì)，鋼廠低利潤(rùn)背景下，被迫減產(chǎn)（鐵礦需求下降），港庫(kù)觸底回升，宏觀與產(chǎn)業(yè)共振，產(chǎn)業(yè)鏈走負(fù)反饋邏輯2022年8月初—10月底，疫情影響仍在，終端需求和消費(fèi)表現(xiàn)不佳（旺季不旺），價(jià)格二次探底。

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鋼鐵企業(yè)積極“應(yīng)考”

” 17日夜盤(pán)，連鐵主力合約報(bào)收885.5元/噸，較889.5元/噸的日盤(pán)收盤(pán)價(jià)已有所回落期貨日?qǐng)?bào)記者在采訪中了解到，近期礦價(jià)上漲受境外市場(chǎng)和因素的帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格及漲幅仍低于普指、現(xiàn)貨未來(lái)礦價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入高位振蕩或回落階段，未來(lái)需密切關(guān)注“強(qiáng)預(yù)期”能夠落地以及下游市場(chǎng)開(kāi)工、需求情況 節(jié)后鐵礦振蕩上行為哪般 受疫情防控措施優(yōu)化、國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩等宏觀因素影響，春節(jié)后鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)的強(qiáng)預(yù)期，下游鋼廠陸續(xù)復(fù)工，鐵水產(chǎn)量持續(xù)提升。

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寶城期貨：螺紋鋼期現(xiàn)走勢(shì)同步趨弱

綜上，螺紋鋼期價(jià)高位回落，后續(xù)鋼價(jià)運(yùn)行邏輯將轉(zhuǎn)向基本面，目前原料補(bǔ)庫(kù)邏輯驅(qū)動(dòng)下鋼材成本存有支撐，但螺紋供需格局偏弱，同樣會(huì)承壓鋼價(jià)，多空因素博弈下后續(xù)鋼價(jià)走勢(shì)轉(zhuǎn)向高位振蕩（作者單位：寶城期貨） 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

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福能期貨：鐵礦石需求仍具韌性

隨著淡季來(lái)臨，鋼材表觀消費(fèi)連續(xù)回落，螺紋鋼庫(kù)存繼前一周廠庫(kù)止跌回升后，上周首次出現(xiàn)廠庫(kù)、社庫(kù)雙增，共環(huán)比增加18.31萬(wàn)噸，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格在供需雙弱格局下提漲困難焦炭二輪提漲落地，鋼廠利潤(rùn)面臨再次收縮，當(dāng)下鐵礦石價(jià)格運(yùn)行至高位，持續(xù)上漲存在較大阻力，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格高位振蕩為主 短期政策對(duì)于地產(chǎn)用鋼需求的實(shí)際提振較為有限，終端進(jìn)入季節(jié)性淡季，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格承壓導(dǎo)致鐵礦石繼續(xù)提漲空間受限，期貨貼水得到修復(fù)，短期上漲動(dòng)能減弱。

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建信期貨：紙漿維持高位振蕩

同時(shí)，下游需求情況弱于去年，行業(yè)利潤(rùn)率同比大幅下降，紙企開(kāi)工積極性不高，終端以去庫(kù)存為主在供需雙弱的格局下，短期政策端給市場(chǎng)帶來(lái)想象的空間，但預(yù)期能否兌現(xiàn)仍需要時(shí)間驗(yàn)證 當(dāng)前，紙漿走勢(shì)受資金力量主導(dǎo)，預(yù)計(jì)在期貨2301合約交割前，價(jià)格維持高位振蕩狀態(tài)同時(shí)，紙漿期貨2305合約面臨國(guó)際端新增產(chǎn)能落地的預(yù)期，追漲驅(qū)動(dòng)相對(duì)較弱（作者單位：建信期貨） 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

市場(chǎng)播報(bào)

分析人士：利多兌現(xiàn)，礦價(jià)將回歸基本面

展望后市，涂偉華認(rèn)為，得益于市場(chǎng)情緒向好，鐵礦石價(jià)格觸底回升至前期振蕩區(qū)間上沿，已較好兌現(xiàn)宏觀利好，后續(xù)礦價(jià)運(yùn)行將轉(zhuǎn)向自身基本面，在供增需減格局下，中期鐵礦石價(jià)格仍將走低，高位礦價(jià)上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，投資者需謹(jǐn)慎看待當(dāng)前礦價(jià)上漲 東吳期貨黑色研究員朱少楠?jiǎng)t對(duì)鐵礦石后市持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度他認(rèn)為，10月價(jià)格低點(diǎn)大概率為本輪低點(diǎn)，隨著鐵水產(chǎn)量見(jiàn)底回升，鐵礦石需求將逐步好轉(zhuǎn)，鋼廠庫(kù)存也比較低，12月補(bǔ)庫(kù)拉動(dòng)需求，鐵礦石價(jià)格將振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

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鐵合金宏觀預(yù)期主導(dǎo)

但近期國(guó)際煤價(jià)持續(xù)下跌，對(duì)國(guó)內(nèi)形成較強(qiáng)的預(yù)期沖擊，如果明年原煤價(jià)格高位回落，鐵合金成本邏輯也將大幅削弱短期在沒(méi)有更多驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)之前，鐵合金將延續(xù)振蕩偏強(qiáng)格局（作者單位：中原期貨） 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

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