Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價(jià)或環(huán)比下跌

鐵礦石指數(shù)大事件： 近兩年鐵礦石市場(chǎng)被眾多市場(chǎng)參與者重點(diǎn)關(guān)注的一點(diǎn)是主流中品粉礦指標(biāo)的調(diào)整：必和必拓已經(jīng)從2024年三季度開始對(duì)其旗艦產(chǎn)品紐曼粉、麥克粉和金布巴粉的鐵品位均進(jìn)行了下調(diào)；力拓也從2025年3月份就開始放出要調(diào)整PB粉典型值的消息，最終也從5月中旬開始銷售鐵品位下調(diào)后的新PB粉資源。

年報(bào)

中州期貨：鐵礦石逢高做空

力拓（RioTinto）發(fā)布2025年一季度產(chǎn)銷報(bào)告產(chǎn)量方面：一季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量為6980萬噸，環(huán)比減少19%，同比減少10%發(fā)運(yùn)方面：一季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石發(fā)運(yùn)量為7070萬噸，環(huán)比減少17%，同比減少9%本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2918元/噸，周環(huán)比下調(diào)6元/噸，與4月16日普方坯出廠價(jià)格2940元/噸相比，鋼廠平均盈利22元/噸 ③綜合來看，鐵礦石供弱需強(qiáng)，全球發(fā)運(yùn)量回落，近端到港量回升。

機(jī)構(gòu)

需求增量有限，鋼價(jià)難有起色

總的來說，鋼鐵行業(yè)處于需求總量下滑和低利潤(rùn)的周期中近年來利潤(rùn)壓力向上傳導(dǎo)，爐料端利潤(rùn)壓力漸顯海外礦山處于新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期中，除前期產(chǎn)能爬坡的項(xiàng)目外，亦有西芒杜、力拓西坡等項(xiàng)目投產(chǎn)，鐵礦石成本下降，供應(yīng)壓力逐漸凸顯國(guó)內(nèi)廢鋼資源增長(zhǎng)有限，行業(yè)規(guī)范性不高，在產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)權(quán)較弱，廢鋼對(duì)鐵礦石的替代效應(yīng)仍較弱焦煤方面，國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)的基調(diào)仍在，蒙古鼓勵(lì)煤炭資源出口，預(yù)計(jì)蒙煤新增供給壓力仍較大，二季度蒙煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)下調(diào)，雙焦供應(yīng)寬松格局仍將持續(xù)。

鋼材

中州期貨：雙焦建議逢高做空

2月19日，日本三井物產(chǎn)將以53.4億美元的價(jià)格收購(gòu)力拓運(yùn)營(yíng)的位于西澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的羅茲嶺（RhodesRidge）鐵礦項(xiàng)目40%的股份，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間為2030年本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本3059元/噸，周環(huán)比下調(diào)24元/噸，與2月19日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格3080元/噸相比，鋼廠平均盈利21元/噸住房城鄉(xiāng)建設(shè)部：要求各地要加快推進(jìn)輪候庫(kù)建設(shè)，加大配售型保障性住房建設(shè)和供給 ③綜合來看，鐵礦石供需雙弱，全球發(fā)運(yùn)量大幅下降，但近端到港量有所回升。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：力拓全年鐵礦石產(chǎn)量4年來首現(xiàn)下滑 后續(xù)將如何破局？

與此同時(shí)，力拓加拿大鐵礦石公司（IOC）的生產(chǎn)則在過去一年遇到了較大的挑戰(zhàn)，2024年第四季度IOC球團(tuán)精粉產(chǎn)量達(dá)到250萬噸，環(huán)比增加20%，同比減少6%，全年球團(tuán)精粉產(chǎn)量合計(jì)約940萬噸（力拓所屬權(quán)益部分，58.7%），同比下降2%，減量主要原因是7月中旬森林大火導(dǎo)致全廠停工11天，礦山計(jì)劃和維護(hù)時(shí)間因此進(jìn)行修訂，而IOC也因此在此前宣布鐵礦石生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)從980-1150萬噸下調(diào)至910-960萬噸。

主編視角

Mysteel解讀：力拓皮爾巴拉礦區(qū)三季度產(chǎn)銷小幅增長(zhǎng)

引言： 澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)商力拓于2024年10月16日發(fā)布了三季度產(chǎn)銷報(bào)告報(bào)告顯示，力拓在澳大利亞和加拿大兩地的鐵礦石業(yè)務(wù)表現(xiàn)有所分化其中，澳大利亞皮爾巴拉礦區(qū)的產(chǎn)量和銷售量同、環(huán)比均呈現(xiàn)出穩(wěn)定上升的態(tài)勢(shì)，力拓因此繼續(xù)維持該地區(qū)年度鐵礦石發(fā)運(yùn)目標(biāo)在3.23億噸至3.38億噸之間不變?nèi)欢?，加拿大產(chǎn)區(qū)受7月份火災(zāi)影響，三季度產(chǎn)量同、環(huán)比均明顯下滑，力拓因此將該地區(qū)年度鐵礦石生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)（其中力拓占60%份額）從980萬噸至1150萬噸下調(diào)至910萬噸至960萬噸。

主編視角

市場(chǎng)出現(xiàn)新變化黑色產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑

另外，受天氣和港口檢修等因素的影響，一季度，澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)不及預(yù)期其中，力拓減少1740萬噸，F(xiàn)MG減少300萬噸國(guó)內(nèi)港口澳礦庫(kù)存水平偏低，也對(duì)價(jià)格形成支撐不過，澳洲三大礦山并未下調(diào)其年度發(fā)貨目標(biāo)，從二季度開始，發(fā)運(yùn)明顯提速，鐵礦石供需格局正在發(fā)生變化 記者也注意到，近年來由于終端需求偏弱，供應(yīng)相對(duì)寬松，鋼廠利潤(rùn)處于較低水平，鋼材產(chǎn)量波動(dòng)節(jié)奏受利潤(rùn)調(diào)節(jié)當(dāng)利潤(rùn)明顯下滑時(shí)，鋼廠會(huì)減產(chǎn)以緩解庫(kù)存壓力，最終使供需達(dá)到階段性平衡，進(jìn)而推動(dòng)利潤(rùn)回升。

鋼材

Mysteel解讀：力拓全年鐵礦發(fā)運(yùn)突破3.3億后還有增量空間嗎？

其中，四季度力拓在中國(guó)港口的鐵礦石銷售量為580萬噸（2022年同期銷量為480萬噸），同比增加21%，全年港口銷售量合計(jì)2330萬噸截至12月末，力拓的港口庫(kù)存水平為640萬噸，其中包括390萬噸的皮爾巴拉產(chǎn)品另外，2023年力拓約86%的港口銷售在中國(guó)港口進(jìn)行篩選或混合，較2022年提升6個(gè)百分點(diǎn) 另外，在此前受到魁北克北部火災(zāi)影響下，力拓連續(xù)兩次下調(diào)加拿大鐵礦石公司（IOC）的鐵礦石生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)之后，四季度也交出了年度答卷。

主編視角

Mysteel解讀：力拓全年計(jì)劃穩(wěn)步進(jìn)行 鐵礦結(jié)構(gòu)有所調(diào)整

另外，在最新季報(bào)中力拓宣布再次下調(diào)加拿大鐵礦石公司（IOC）的鐵礦石生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)，此次已經(jīng)是今年的第二次調(diào)整，繼二季度下調(diào)50萬噸至1000-1100萬噸之后，本次力拓宣布在此基礎(chǔ)上再次下調(diào)至930-980萬噸（力拓權(quán)益部分）。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石關(guān)注逢高試空2311-2405價(jià)差機(jī)會(huì)

全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，四大礦山全年供應(yīng)增量共計(jì)約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標(biāo)；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運(yùn)目標(biāo)上調(diào)500萬噸進(jìn)口礦來看，8月鐵礦石進(jìn)口量10641.5萬噸，環(huán)比+1293.50萬噸，同比+1020.50萬噸；8月累計(jì)進(jìn)口量77565.8萬噸，同比+5273.8萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石9-1正套逢高止盈，跨品種套利關(guān)注01合約多熱卷空鐵礦策略

全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，四大礦山全年供應(yīng)增量共計(jì)約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標(biāo)；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運(yùn)目標(biāo)上調(diào)500萬噸進(jìn)口礦來看，進(jìn)口礦來看，7月鐵礦石進(jìn)口量9347.6萬噸，環(huán)比-204萬噸，同比+641.6萬噸；7月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為67004萬噸，同比+4288.29萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石近月合約有修復(fù)基差的驅(qū)動(dòng)

全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，四大礦山全年供應(yīng)增量共計(jì)約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標(biāo)；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運(yùn)目標(biāo)上調(diào)500萬噸進(jìn)口礦來看，進(jìn)口礦來看，7月鐵礦石進(jìn)口量9347.6萬噸，環(huán)比-204萬噸，同比+641.6萬噸；7月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為67004萬噸，同比+4288.29萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石盤面偏強(qiáng)運(yùn)行

全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，四大礦山全年供應(yīng)增量共計(jì)約1000萬噸其中，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量下調(diào)50萬產(chǎn)量目標(biāo)；必和必拓上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)500-550萬噸（西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸）；FMG發(fā)運(yùn)目標(biāo)上調(diào)500萬噸進(jìn)口礦來看，6月鐵礦石進(jìn)口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計(jì)進(jìn)口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：壓減幅度或超預(yù)期，鐵礦石供需格局迎來逆轉(zhuǎn)

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標(biāo)；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進(jìn)口礦來看，6月鐵礦石進(jìn)口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計(jì)進(jìn)口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石港口庫(kù)存降幅逐步收縮

【供給】中長(zhǎng)期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改二季度（自然年）產(chǎn)量來看淡水河谷產(chǎn)量（含球團(tuán)礦）8785.4萬噸環(huán)比+1276.2萬噸（17%），同比+1780.2萬噸（+25.4%）力拓產(chǎn)量含球團(tuán)礦與鐵精粉）8359.8萬噸環(huán)比-19.8萬噸（-0.2%），同比+760.3萬噸（+10%）全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標(biāo)進(jìn)口礦來看，6月鐵礦石進(jìn)口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計(jì)進(jìn)口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石近月合約修復(fù)基差可能性較大

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標(biāo)；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進(jìn)口礦來看，6月鐵礦石進(jìn)口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計(jì)進(jìn)口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石9-1正套持有

【供給】中長(zhǎng)期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改二季度（自然年）產(chǎn)量來看淡水河谷產(chǎn)量（含球團(tuán)礦）8785.4萬噸環(huán)比+1276.2萬噸（17%），同比+1780.2萬噸（+25.4%）力拓產(chǎn)量含球團(tuán)礦與鐵精粉）8359.8萬噸環(huán)比-19.8萬噸（-0.2%），同比+760.3萬噸（+10%）全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，淡水河谷維持不變力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標(biāo)進(jìn)口礦來看，6月鐵礦石進(jìn)口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計(jì)進(jìn)口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石操作上建議9-1正套持有

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標(biāo)；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進(jìn)口礦來看，6月鐵礦石進(jìn)口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計(jì)進(jìn)口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

晨報(bào)速遞

Mysteel解讀：力拓全年鐵礦發(fā)運(yùn)目標(biāo)預(yù)計(jì)高位完成

然而，二季度加拿大鐵礦石公司（IOC）（力拓占股58.7%）的球團(tuán)精粉總產(chǎn)量達(dá)到351萬噸，環(huán)比和同比分別減少18%和21%，這主要是因?yàn)?月份魁北克北部的火災(zāi)對(duì)生產(chǎn)造成了約3.5周的影響 盡管目前運(yùn)營(yíng)已經(jīng)恢復(fù)，但對(duì)全年的生產(chǎn)造成了一定的影響，因此力拓在本次季報(bào)中表示，IOC的全年生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)降至1000-1100萬噸，較此前下調(diào)50萬噸，并且表示其生產(chǎn)仍會(huì)受到火災(zāi)條件的進(jìn)一步干擾。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石供增需平，港口庫(kù)存重新進(jìn)入累庫(kù)趨勢(shì)

必和必拓（100%權(quán)益+Samarco）季度產(chǎn)量7393.8萬噸，環(huán)比+672.70萬噸（+10%），同比+127.8萬噸（+1.8%）全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，淡水河谷維持不變；力拓下調(diào)IOC球團(tuán)礦與精粉產(chǎn)量50萬產(chǎn)量目標(biāo)；必和必拓供給上調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)500-550萬噸其中，西澳產(chǎn)區(qū)上調(diào)400萬噸，Samarco上調(diào)100-150萬噸進(jìn)口礦來看，6月鐵礦石進(jìn)口量9538.5萬噸，環(huán)比-78.95萬噸，同比+641.6萬噸；1-6月累計(jì)進(jìn)口量57613.5萬噸，同比+4038.5萬噸。

機(jī)構(gòu)