Mysteel半年報(bào)：2025年下半年山東管坯價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行

成本結(jié)構(gòu)：鐵礦石指數(shù)月環(huán)比降3.52點(diǎn)至113.44，鎳價(jià)月環(huán)比降2393元/噸，但鉻和鉬等合金價(jià)格上升，成本端支撐不穩(wěn)熱卷期貨價(jià)格月環(huán)比降104元/噸，進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)空間 利潤(rùn)減少導(dǎo)致部分鋼廠調(diào)整策略，釋放低價(jià)資源以緩解庫(kù)存壓力 五、結(jié)論與展望 2025年上半年山東管坯市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“供增需減”格局，價(jià)格下行、區(qū)域價(jià)差擴(kuò)大和利潤(rùn)萎縮成為主基調(diào)。

每日分析

基本面走弱，黑色板塊普跌

不過(guò)，基于鐵水產(chǎn)量已經(jīng)階段性見(jiàn)頂，后續(xù)將減少，意味著中短期內(nèi)的負(fù)反饋邏輯還有可能發(fā)生 據(jù)林娜介紹，近兩周鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，鐵水日產(chǎn)已由最高的245.64萬(wàn)噸下降至243.6萬(wàn)噸隨著鋼廠利潤(rùn)收窄，預(yù)計(jì)存在進(jìn)一步下降的空間這會(huì)導(dǎo)致鋼廠減少對(duì)原材料鐵礦石以及焦煤、焦炭的采購(gòu)，令原料端供需結(jié)構(gòu)持續(xù)寬松 目前，鋼材進(jìn)入高溫多雨的需求淡季林娜告訴記者，從基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的恢復(fù)來(lái)看，1—4月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4%，較2024年的3.2%增加了0.8個(gè)百分點(diǎn)，但相較一季度的4.2%，放緩了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

鋼材

歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟與伊朗簽署自貿(mào)協(xié)定 助力金屬與機(jī)電出口

首批受益的重點(diǎn)行業(yè)包括： 冶金產(chǎn)業(yè)：熱軋產(chǎn)品、鋼結(jié)構(gòu)、鐵礦石、鋼管、有色金屬等產(chǎn)品將顯著降低成本，出口潛力大增； 機(jī)電設(shè)備：如電氣設(shè)備、雷達(dá)裝置等產(chǎn)品關(guān)稅取消后，將增強(qiáng)在伊朗市場(chǎng)的市場(chǎng)份額； 紙制品：相關(guān)加工品也將因稅負(fù)減少而拓展出口空間； 農(nóng)業(yè)領(lǐng)域：谷物、葵花籽、大豆、菜籽油及相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的出口將同步增長(zhǎng)，滿足伊朗市場(chǎng)的多樣化需求。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)月度觀察：五月鋼市——需求韌性出余力，淡季來(lái)臨壓利潤(rùn)

這意味著鋼廠將面臨“鋼價(jià)跌、原料堅(jiān)”的不利結(jié)構(gòu)，利潤(rùn)空間進(jìn)一步被壓縮 從成本端看，鋼材生產(chǎn)成本或?qū)⑿》芈浒串?dāng)前鐵礦石760元/噸、淮北冶金焦1450元/噸測(cè)算，預(yù)計(jì)五月江蘇地區(qū)螺紋鋼平均生產(chǎn)成本為3130元/噸，環(huán)比四月下滑約8元/噸，降幅有限，難以顯著改善利潤(rùn)空間 三、五月下旬鋼價(jià)博弈聚焦產(chǎn)量下滑節(jié)奏 五月初，鋼鐵產(chǎn)量已面臨邊際見(jiàn)頂拐點(diǎn)。

觀點(diǎn)

Mysteel：卷帶價(jià)差收縮，帶鋼旺季低庫(kù)存與市場(chǎng)信心困境

在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱已形成系統(tǒng)性壓力海外需求萎縮直接壓縮我國(guó)帶鋼出口空間，東南亞、中東等傳統(tǒng)出口市場(chǎng)訂單量持續(xù)下滑；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的進(jìn)程中，房地產(chǎn)行業(yè)的深度盤整與機(jī)械制造業(yè)的增長(zhǎng)放緩，使得帶鋼需求中樞顯著下移以房地產(chǎn)行業(yè)為例，新開工面積連續(xù)數(shù)月負(fù)增長(zhǎng)，建筑用帶鋼需求已難以支撐市場(chǎng)上行預(yù)期 行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾同樣不容小覷產(chǎn)能過(guò)剩陰影下，企業(yè)間的價(jià)格博弈持續(xù)白熱化，天津等重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)已出現(xiàn)顯著的利潤(rùn)倒掛現(xiàn)象 —— 下游加工企業(yè)面臨鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格高位震蕩的成本重壓，而終端訂單價(jià)格卻因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)陷入持續(xù)低迷，企業(yè)盈利空間被嚴(yán)重壓縮。

北京鋼聯(lián)聚焦

Mysteel：“朝令夕改”，關(guān)稅政策走向何方？——四月“關(guān)稅”再度來(lái)襲的影響分析（動(dòng)態(tài)更新）

政策預(yù)期（如4月底政治局會(huì)議可能出臺(tái)的刺激政策）推動(dòng)遠(yuǎn)期合約升水，但近月合約受制于“弱現(xiàn)實(shí)”需求（2）成本端壓力緩解鐵礦石價(jià)格下降，疊加焦炭成本低位，鋼廠復(fù)產(chǎn)彈性增加但空間不足，為維持供需緊平衡，價(jià)格波動(dòng)收窄 2. LME銅的長(zhǎng)期需求與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)（1）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移周期的支撐當(dāng)前處于全球產(chǎn)業(yè)向東南亞/南亞遷移的資本密集型階段初期，銅作為電氣化核心材料，需求增量顯著銅礦供給剛性與庫(kù)存去化形成基本面支撐。

觀點(diǎn)

Mysteel：4月份華北焊管市場(chǎng)或?qū)⑵踹\(yùn)行

（2）短期內(nèi)維持帶鋼窄幅偏弱判斷，需要密切關(guān)注期貨盤面動(dòng)向及鋼廠調(diào)價(jià)政策 3月市場(chǎng)以“低價(jià)成交活躍”為主，但4月原料價(jià)格走弱（如鐵礦石、焦炭）進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，為價(jià)格反彈提供空間此外，遠(yuǎn)月合約升水結(jié)構(gòu)促使貿(mào)易商調(diào)整采購(gòu)策略，正套比例上升可能加劇短期價(jià)格波動(dòng)由于本月不確定因素較多，故價(jià)格波動(dòng)頻繁，且偏弱運(yùn)行的可能性較大

熱點(diǎn)

Mysteel參考丨一季度廢鋼市場(chǎng)回顧及二季度展望

出口端受全球貿(mào)易保護(hù)主義升溫沖擊，中國(guó)鋼材出口量預(yù)計(jì)同比下降，不過(guò)東南亞等新興市場(chǎng)仍有拓展空間政策調(diào)控持續(xù)深化，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控重心轉(zhuǎn)向節(jié)能降碳與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，二季度限產(chǎn)政策存在落地預(yù)期，供給端或有收縮，推動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)原材料價(jià)格方面，鐵礦石供需趨向?qū)捤桑瑑r(jià)格或小幅下降，但焦煤等成本支撐仍存，鋼材生產(chǎn)成本可能有所緩解然而，供需矛盾未根本緩解，鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)小幅回落，不過(guò)政策托底可能帶來(lái)階段性修復(fù)機(jī)會(huì)，整體鋼材產(chǎn)銷將呈現(xiàn)弱平衡態(tài)勢(shì)。

Mysteel參考

Mysteel：優(yōu)特鋼價(jià)格或先揚(yáng)后抑運(yùn)行

2025年3月優(yōu)特鋼市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，全國(guó)45#優(yōu)特鋼均價(jià)跌至3757元/噸，較月初下跌54元/噸，跌幅1.42%市場(chǎng)呈現(xiàn)以下特征：①供應(yīng)端壓力凸顯：產(chǎn)能釋放加速壓制價(jià)格反彈；②需求結(jié)構(gòu)性分化：新能源汽車需求增長(zhǎng)對(duì)沖傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟，但總量支撐不足；③成本支撐弱化：鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格低位震蕩，鋼廠利潤(rùn)空間壓縮但尚未觸發(fā)主動(dòng)減產(chǎn) 二季度供需格局深度解析 （一）供應(yīng)端：產(chǎn)能釋放加速 產(chǎn)量環(huán)比攀升：4月預(yù)計(jì)產(chǎn)量440.2萬(wàn)噸，環(huán)比再增4.9萬(wàn)噸，主要在于鋼廠檢修減少及“普轉(zhuǎn)優(yōu)”產(chǎn)能釋放。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel調(diào)研：3月江蘇廢鋼市場(chǎng)訪談報(bào)告——江南春好盤面回調(diào)，廢鋼市場(chǎng)冰雪未消

企業(yè)C：當(dāng)下鐵礦石跌幅明顯大于廢鋼，鐵水成本快速下移，鐵廢差持續(xù)擴(kuò)大，廢鋼性價(jià)比較弱，長(zhǎng)流程鋼廠用廢意愿難以提振，而電爐廠開工率產(chǎn)能利用率雖然小幅回升，但是其增速不斷收窄，考慮到獨(dú)立電爐鋼企谷電生產(chǎn)接近全面虧損，其用廢需求預(yù)計(jì)也增量有限，同時(shí)部分產(chǎn)品較為單一的鋼廠在逐漸調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，圍繞性價(jià)比與收得率綜合調(diào)整料型采購(gòu)策略，因此更加注重降本增效，在鋼廠利潤(rùn)空間不佳的情況下，廢鋼價(jià)格或被動(dòng)承壓，預(yù)計(jì)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel金雄林：4月廢鋼需求不足 成本壓制 價(jià)格弱勢(shì)下行

供應(yīng)端方面，受制造業(yè)復(fù)蘇及工業(yè)廢鋼產(chǎn)出小幅增長(zhǎng)支撐，局部地區(qū)供應(yīng)壓力或有所緩解需求端，電爐鋼廠利潤(rùn)修復(fù)有限，復(fù)產(chǎn)積極性不高，長(zhǎng)流程鋼廠可能階段性補(bǔ)庫(kù)，推動(dòng)廢鋼需求邊際改善成本端，鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格仍有下行空間，拖累廢鋼表現(xiàn)綜合來(lái)看，4月廢鋼價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行的特點(diǎn) 4月廢鋼鐵市場(chǎng)運(yùn)行邏輯分析及展望： 首先，4月產(chǎn)廢量呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，制造業(yè)政策紅利支撐部分增量，但房地產(chǎn)拖累限制整體回升空間。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（2.28-3.7）

需求方面，基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 綜合來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

船舶

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（2.28-3.7）

需求方面，基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 綜合來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：全國(guó)型鋼價(jià)格趨弱運(yùn)行 成交偏弱

2、需求端：基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 3、從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

每周評(píng)述

Mysteel周報(bào)：華中型鋼價(jià)格趨弱運(yùn)行 周內(nèi)成交不佳（3.3-3.7）

2、需求端：基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 3、從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：一周鋼市概覽 主要品種呈現(xiàn)統(tǒng)一下跌的走勢(shì)（2.28-3.7）

2、需求端：基建項(xiàng)目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)新增訂單環(huán)比僅小幅增長(zhǎng)，終端多按需采買成品材價(jià)格近期漲跌頻繁，導(dǎo)致貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)積極性不強(qiáng)，多為求穩(wěn)心態(tài) 3、從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀況來(lái)看，行情走勢(shì)不順，原料仍有拖累，需求復(fù)蘇尚需鞏固價(jià)格上行空間受制于需求恢復(fù)，而下行底部則受低庫(kù)存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當(dāng)前市場(chǎng)，需求雖恢復(fù)緩慢，但也在逐漸轉(zhuǎn)好而鐵礦石、雙焦等原料價(jià)格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

每周評(píng)述

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)或?qū)⒕S持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（2.24-2.28）

行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）2月24日：十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十四次會(huì)議在京舉行 （2）2月25日：兩會(huì)前瞻｜全國(guó)兩會(huì)即將召開，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)中外關(guān)注 （3）2月26日：烏克蘭稱與美國(guó)達(dá)成資源開發(fā)協(xié)議，特朗普撤回“5000億美元”訴求 國(guó)內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）2月28日:9成以上企業(yè)認(rèn)為3月進(jìn)口鐵礦石價(jià)格走勢(shì)前高后低 （2）2月27日:寶武“2526工程”啟動(dòng)：全面部署DeepSeek，用AI重新定義鋼鐵 海外行業(yè)動(dòng)態(tài) （1）2月25日:澳洲礦企Fenix收購(gòu)CZR擴(kuò)張鐵礦版圖 （2）2月26日:Mysteel解讀：全球鐵礦石供應(yīng)保持增長(zhǎng) 增量結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整 下周預(yù)測(cè) Mysteel針對(duì)節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)情況，對(duì)部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，其中鋼廠客戶有22.22%認(rèn)為國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，33.33%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)穩(wěn)，44.44%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)有下降空間。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

中原期貨：鐵礦石近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

一方面，我國(guó)鐵礦石高度依賴澳大利亞和巴西進(jìn)口，進(jìn)口依賴度超過(guò)80%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)定價(jià)權(quán)依然有限另一方面，鐵礦石海外產(chǎn)能仍處于擴(kuò)張周期，相比近月，遠(yuǎn)月供需結(jié)構(gòu)更加寬松因此，鐵礦石合約之間往往存在近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的正向套利空間 這一特點(diǎn)在5月與9月合約、9月與1月合約的歷史價(jià)差波動(dòng)中趨勢(shì)更為明顯一方面，黑色系在“金三銀四”和“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，受終端需求拉動(dòng)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，鐵水處于回升態(tài)勢(shì)，5月和9月往往迎來(lái)鐵水日產(chǎn)峰值，鐵礦石需求增量更加明顯，提供向上驅(qū)動(dòng)。

原料

每日鋼市：4家鋼廠降價(jià)，黑色期貨飄綠，鋼價(jià)窄幅調(diào)整

市場(chǎng)交投氛圍清淡，貿(mào)易商反饋全天成交量縮量，以零星剛需補(bǔ)庫(kù)為主終端企業(yè)復(fù)工進(jìn)度緩慢，鋼結(jié)構(gòu)及機(jī)械制造行業(yè)訂單釋放不足，部分貿(mào)易商為回籠資金小幅讓利，但下游采購(gòu)仍顯謹(jǐn)慎短期市場(chǎng)呈現(xiàn)“供增需弱”格局未改，但價(jià)格下行空間有限，預(yù)計(jì)下周中厚板價(jià)格維持窄幅震蕩若后期終端復(fù)工加速，需求邊際改善或帶動(dòng)價(jià)格企穩(wěn)反彈 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：2月14日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日小幅波動(dòng)，累計(jì)上漲1-3。

觀點(diǎn)

Mysteel解讀：鐵礦石跨期正套或?qū)ⅰ巴跽邭w來(lái)”

展望2025年，目前鐵礦弱現(xiàn)實(shí)已經(jīng)被計(jì)價(jià)由于外礦投產(chǎn)周期將至，鐵礦供給將更加寬松，需求端，國(guó)內(nèi)在粗鋼壓減以及化債的大背景下，對(duì)于用鋼增量增長(zhǎng)有限遠(yuǎn)月價(jià)格壓力遠(yuǎn)大于近月，2025年的5-9正套以及9-1正套邏輯順暢，且目前遠(yuǎn)月合約貼水程度較往年相比處于低位，套利空間較大，關(guān)注鐵礦正套投資機(jī)會(huì) 正文： 鐵礦跨期正套邏輯推演 鐵礦跨期正套從往年統(tǒng)計(jì)來(lái)看邏輯相對(duì)順暢，其主要原因大致概括為4點(diǎn)： 1. 粗鋼壓減政策以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)期下，對(duì)于遠(yuǎn)月鐵礦石的需求呈現(xiàn)下滑預(yù)期； 2. 前些年粗鋼產(chǎn)量增加逐步轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在的廢鋼供應(yīng)增加，對(duì)鐵礦石形成替代作用； 3. 從基差角度來(lái)看，鐵礦石遠(yuǎn)月合約經(jīng)常有較大的貼水，而后期貨深貼水的狀態(tài)會(huì)向現(xiàn)貨價(jià)格修復(fù)，導(dǎo)致期貨價(jià)格上漲引發(fā)正套賺錢。

觀點(diǎn)