宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價(jià)格突圍邏輯在哪？

但隨著鐵水產(chǎn)量高位回落以及鐵礦到港持續(xù)高位，階段性鐵礦供需壓力有所上升可能會(huì)抑制鐵礦價(jià)格表現(xiàn)不過(guò)我們認(rèn)為在三季度鐵礦石供需矛盾累積不明顯，真正的壓力可能在四季度顯現(xiàn)，全球新增的供給將會(huì)逐步釋放 ? 雙焦（焦煤、焦炭）持續(xù)弱勢(shì)：今年焦煤繼續(xù)供應(yīng)充足，進(jìn)口焦煤價(jià)格持續(xù)下跌（蒙煤價(jià)格已跌至878元），港口現(xiàn)貨價(jià)跌至1150元/噸（網(wǎng)價(jià)），較年初下滑17.8%；焦炭?jī)r(jià)格在成本下移壓力下，整體大幅提降，全國(guó)焦炭生產(chǎn)企業(yè)仍處于盈虧平衡線附近。

主編視角

Mysteel調(diào)研：6月江蘇廢鋼市場(chǎng)訪談報(bào)告——資源緊俏回收難，廢鋼價(jià)格能否一挺再挺？

接下來(lái)進(jìn)入7月，炎熱高溫天氣將制約終端需求，市場(chǎng)基本面將呈現(xiàn)持續(xù)走弱的淡季特征，加之政策托底效力邊際走弱，鋼材價(jià)格難言好轉(zhuǎn)，一定程度拖累廢鋼價(jià)格表現(xiàn)而鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量處于歷史高位、焦炭?jī)r(jià)格存在新一輪下跌預(yù)期，致使廢鋼較鐵水冶煉成本優(yōu)勢(shì)不斷喪失，疊加獨(dú)立電弧爐陷入長(zhǎng)期虧損窘境，所以廢鋼或難以憑借資源緊張而獨(dú)立上行考慮到淡季行情受消息擾動(dòng)加重，且市場(chǎng)信心難以得到有效提振，廢鋼最終偏向于基本面運(yùn)行，因此預(yù)計(jì)短期江蘇廢鋼在供需緊平衡狀態(tài)下或維持窄幅震蕩運(yùn)行，7月均價(jià)整體或下移。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel參考丨供需結(jié)構(gòu)分化，6月鋼市基本面矛盾加大

供應(yīng)方面，全球發(fā)運(yùn)量小幅回升，庫(kù)存方面，預(yù)計(jì)5月第三周整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量，5月第三周的47港港口庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)從今年鐵礦石的價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，上半年價(jià)格中樞預(yù)計(jì)低于2024年，供需過(guò)剩壓力主導(dǎo)市場(chǎng)今年全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)新增8000萬(wàn)噸，主流礦山（如淡水河谷、力拓）計(jì)劃在二季度補(bǔ)發(fā)運(yùn)，港口庫(kù)存逐步累積至1.91億—1.92億噸，下半年隨著低成本礦山供應(yīng)放量、庫(kù)存累積及需求疲軟主導(dǎo)市場(chǎng)，價(jià)格重心或?qū)⒗^續(xù)下移。

Mysteel參考

必和必拓：鐵礦石供大于求的局面或?qū)⒊掷m(xù)到2025年

上半年來(lái)看，黑色市場(chǎng)基本面總體承壓，供應(yīng)過(guò)剩，需求減弱，庫(kù)存總體呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)具體來(lái)看，金屬價(jià)格表現(xiàn)優(yōu)于鋼鐵原料價(jià)格，鐵礦和煉焦煤價(jià)格整體呈窄幅震蕩走勢(shì)，這主要受終端需求疲軟和庫(kù)存壓力過(guò)高限制，價(jià)格進(jìn)入下行通道 BHP預(yù)測(cè)，短期來(lái)看，全球鋼鐵市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入調(diào)整周期，2024年鐵礦石市場(chǎng)將承壓運(yùn)行，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，供大于求的局面或?qū)⒊掷m(xù)到2025年。

主編視角

上半年鋼企業(yè)績(jī)普遍不佳，下半年“守得云開(kāi)見(jiàn)月明” ？

何建輝解釋?zhuān)猿霈F(xiàn)上述情況，原因有二一方面，供應(yīng)端的調(diào)整節(jié)奏較為緩慢受就業(yè)、稅收等因素影響，鋼企并未進(jìn)行相應(yīng)力度的減產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)能維持在高位近年來(lái)，國(guó)內(nèi)粗鋼年產(chǎn)量維持在10億噸，主要通過(guò)增加出口的方式來(lái)緩解內(nèi)需不足的壓力另一方面，相比鋼材和焦炭以出口為主，鐵礦石以進(jìn)口為主鐵礦石進(jìn)口依存度超過(guò)80%，且供應(yīng)較為集中，焦煤進(jìn)口依存度不算太高，但進(jìn)口量呈增加態(tài)勢(shì)在這樣的背景下，鐵礦石等原材料價(jià)格表現(xiàn)出一定的資源屬性，其具有全球定價(jià)的特點(diǎn)，受強(qiáng)勢(shì)美元支撐。

鋼材

市場(chǎng)出現(xiàn)新變化黑色產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑

一位產(chǎn)業(yè)企業(yè)人士告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)集中在上游，鐵礦石和焦煤盈利情況較好，而鋼材和焦炭等下游利潤(rùn)欠佳，基本在盈虧平衡線附近主要原因是加工環(huán)節(jié)以國(guó)內(nèi)為主，產(chǎn)能相對(duì)充裕，而上游原材料以進(jìn)口為主，資源屬性較強(qiáng)，走全球定價(jià)邏輯，受強(qiáng)勢(shì)美元支撐 “鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，既有自身供需的原因，也受外部因素的影響”陳為昌表示，今年以來(lái)，海外通脹預(yù)期仍強(qiáng)，貴金屬、有色金屬等國(guó)際化品種屢創(chuàng)新高，鐵礦石作為黑色系中唯一的國(guó)際化品種，也受到一定影響。

鋼材

第2季度鐵礦石價(jià)格或維持低位震蕩走勢(shì)

　我的鋼鐵鐵礦石4月3日官微消息稱(chēng)，2024年第1季度，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)為震蕩下跌走勢(shì)第2季度，鐵礦石基本面或?qū)⒅鸩礁纳疲蟛糠謺r(shí)間預(yù)計(jì)將以累庫(kù)為主，鐵礦石價(jià)格或維持低位震蕩 　　該報(bào)道稱(chēng)，1月—3月份，鐵礦石供需基本面綜合表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱格局，鐵礦石期末值低于期初值，最低點(diǎn)為3月29日的97.8美元/干噸，最高點(diǎn)為1月3日的143.4美元/干噸供應(yīng)端，全球鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量411萬(wàn)噸，較去年同期增加12萬(wàn)噸，增幅為3%；45港日均到港量348萬(wàn)噸，較去年同期增加20萬(wàn)噸，增幅為6%。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

2024第十八屆鐵礦石國(guó)際市場(chǎng)研討會(huì)同期活動(dòng)之“鐵礦金融市場(chǎng)的新發(fā)展和新機(jī)遇”圓滿落幕

肖總表示2024年年初以來(lái)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)為震蕩下行，其中鐵礦石供應(yīng)超預(yù)期增加，鐵礦石需求恢復(fù)不及預(yù)期是本輪鐵礦石下跌的主要原因?qū)τ?024年鐵礦石的市場(chǎng)情況，她認(rèn)為全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加6200萬(wàn)噸，供應(yīng)整體過(guò)剩，年均價(jià)或下移至100-105美元 上海鋼聯(lián)鐵礦石研究總監(jiān) 肖薇 至此，“2024第十八屆鐵礦石國(guó)際市場(chǎng)研討會(huì)”同期活動(dòng)“鐵礦金融市場(chǎng)的新發(fā)展和新機(jī)遇”論壇圓滿落幕。

同期論壇四

Mysteel：“穩(wěn)企安農(nóng) 護(hù)航實(shí)體——2024年錳硅產(chǎn)業(yè)未來(lái)展望暨錳硅期權(quán)服務(wù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)場(chǎng)”圓滿落幕

鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格有支撐、2023年熱點(diǎn)解讀及2024年鋼市預(yù)判、節(jié)后市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)分別向我們展示鋼材市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及后期發(fā)展趨勢(shì)，當(dāng)前處于全球經(jīng)濟(jì)蕭條的末期，蕭條階段全球經(jīng)濟(jì)乏力，蕭條期內(nèi)政府施政效果不佳，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入放緩階段，房地產(chǎn)下行導(dǎo)致地方政府債務(wù)壓力上升，各經(jīng)濟(jì)部門(mén)杠桿率高，中國(guó)開(kāi)啟資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)承壓期間主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)不理想，預(yù)計(jì)中國(guó)工業(yè)已經(jīng)進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段，預(yù)計(jì)二季度轉(zhuǎn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)前后期間鋼價(jià)易漲難跌；2024年展望鋼材內(nèi)需基本穩(wěn)定，未來(lái)鋼材高出口不可持續(xù)，預(yù)估鐵礦石略顯寬松，焦煤供應(yīng)同比持平，但主焦煤供應(yīng)偏緊為大家提供參考。

日評(píng)

Mysteel：焦煤國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)我國(guó)鋼材出口的影響

但出口高增的主要原因是中國(guó)資源具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，截至2023年11月22日，2023年中國(guó)熱卷市場(chǎng)均價(jià)比日本低338美元/噸，比歐盟低216美元/噸，比美國(guó)低421美元/噸 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 中國(guó)90%的鋼材生產(chǎn)采用長(zhǎng)流程工藝，在主要的原料中，鐵礦石是全球定價(jià)商品，并且2023年價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)；焦炭、廢鋼主要是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)定價(jià)，并且2023年價(jià)格下行明顯，使得中國(guó)鋼材成本有所下降。

產(chǎn)業(yè)分析

中金公司：明年黑色系仍是上有頂下有底的狀態(tài)

歐美、日韓等需求有回暖的預(yù)期，但海外產(chǎn)能投復(fù)產(chǎn)或使鋼材出口面臨競(jìng)爭(zhēng)，量?jī)r(jià)或難兩全國(guó)內(nèi)鋼廠利潤(rùn)將面臨雙向壓力，產(chǎn)量或產(chǎn)能的調(diào)節(jié)或是可選項(xiàng)中金公司預(yù)計(jì)2024年內(nèi)需小幅回升，粗鋼產(chǎn)量同比持平，生鐵產(chǎn)量小幅下滑全球范圍內(nèi)，印度、東南亞或漸漸成為鐵礦石、焦煤需求的增量來(lái)源，主流礦山產(chǎn)量的增長(zhǎng)預(yù)期和供應(yīng)不確定性并存，鐵礦平衡仍難言大幅寬松焦煤也面臨著競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)口資源的問(wèn)題，海運(yùn)煤價(jià)或提供邊際支撐從價(jià)格表現(xiàn)看，明年黑色系仍是上有頂下有底的狀態(tài)，預(yù)計(jì)螺紋、鐵礦、焦煤的均價(jià)分別為3813元／噸、100美元／噸和1900元／噸。

爐料

礦業(yè)公司警告大宗商品價(jià)格前景疲弱

部分知名礦業(yè)公司對(duì)今年全球大宗商品價(jià)格表示悲觀英美資源集團(tuán)首席執(zhí)行官DuncanWanblad表示，由于巨大的經(jīng)濟(jì)壓力，很難斷定鐵礦石、銅和煉鋼用煤等關(guān)鍵大宗商品價(jià)格能否在今年年底前實(shí)現(xiàn)持續(xù)上漲全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商力拓周三（8月9日）表示，今年上半年，其主要大宗商品的交易價(jià)格已低于2010年的平均價(jià)格，這與全球需求放緩的基本面一致

爐料

黑色期貨高開(kāi)低走，鋼價(jià)漲跌反復(fù)

宏觀方面來(lái)看，由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，我國(guó)外貿(mào)出口增速下降美聯(lián)儲(chǔ)加息周期尚未結(jié)束，中國(guó)貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健取向，難有強(qiáng)刺激政策國(guó)有大行下調(diào)存款利率，延緩息差縮窄壓力的同時(shí)，有助于實(shí)體融資成本保持低位 供需基本面來(lái)看，一方面，由于鋼廠盈利好轉(zhuǎn)有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，近期鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，鋼材成本支撐較強(qiáng)另一方面，淡季需求表現(xiàn)不穩(wěn)定，一旦黑色系品種價(jià)格拉漲，無(wú)論鋼廠還是下游終端，又會(huì)降低原材料采購(gòu)意愿。

期評(píng)

劉涵：2023年鐵礦石價(jià)格前低后高，重心同比下移

2022全年鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)出高波動(dòng)，彈性大的特點(diǎn)，基本面整體呈現(xiàn)供需雙弱格局表現(xiàn)回顧2022年關(guān)鍵詞基本可以概括為價(jià)格重心下移、非主流國(guó)家供給減量、印度上調(diào)出口關(guān)稅、海外經(jīng)濟(jì)衰退、全球發(fā)運(yùn)下降、國(guó)內(nèi)礦山供應(yīng)下滑等 另外，在價(jià)格方面，劉涵表示鐵礦石價(jià)格變動(dòng)全年分為上下半年兩個(gè)階段：上半年俄烏沖突引起國(guó)際原燃料供應(yīng)收縮，價(jià)格上漲引發(fā)國(guó)際通脹不斷持續(xù)，以及國(guó)內(nèi)宏觀政策對(duì)鋼鐵行業(yè)的不間斷提振預(yù)期，鐵礦價(jià)格得以上漲，上半年價(jià)格漲至年內(nèi)最高點(diǎn)160.85美元/噸。

2023年黑色金屬市場(chǎng)展望及策略峰會(huì)

Mysteel：2023中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)展望暨“我的鋼鐵”年會(huì)·黑色金屬市場(chǎng)展望及策略峰會(huì)圓滿落幕

他認(rèn)為2022全年鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)出高波動(dòng)，彈性大的特點(diǎn)，基本面整體呈現(xiàn)供需雙弱格局表現(xiàn)回顧2022年關(guān)鍵詞基本可以概括為價(jià)格重心下移、非主流國(guó)家供給減量、印度上調(diào)出口關(guān)稅、海外經(jīng)濟(jì)衰退、全球發(fā)運(yùn)下降、國(guó)內(nèi)礦山供應(yīng)下滑等展望2023年，劉涵分析師認(rèn)為，2023年供應(yīng)增量主要來(lái)自澳巴印中將分別增1000萬(wàn)噸左右，全球產(chǎn)量合計(jì)增四千萬(wàn)左右，其中增量的90%左右將由中國(guó)進(jìn)行消化另外，全年鐵礦石將經(jīng)歷供需雙弱、供應(yīng)過(guò)剩、供需雙強(qiáng)再到供應(yīng)過(guò)剩四個(gè)階段，價(jià)格走勢(shì)前低后高，整體價(jià)格中樞將較今年出現(xiàn)下移。

2023年黑色金屬市場(chǎng)展望及策略峰會(huì)

Mysteel月報(bào)：11月鋼坯價(jià)格或震蕩趨弱

截至10月31日，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)79.4美元/干噸，環(huán)比上月底跌16.77%62%澳粉港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)650元/噸，環(huán)比上月底跌14.81%內(nèi)礦價(jià)格表現(xiàn)上，因?yàn)閲?guó)內(nèi)礦山安全生產(chǎn)加上環(huán)保管控的影響，致使鐵精粉產(chǎn)量在10月開(kāi)始出現(xiàn)明顯縮減，部分地區(qū)精粉供應(yīng)收縮，價(jià)格堅(jiān)挺，以唐山66%鐵精粉為代表，月環(huán)比價(jià)格跌幅僅7.39%基本面中，十月份由于礦山季末沖量發(fā)運(yùn)結(jié)束，加上南非工人罷工影響，全球鐵礦石日均發(fā)運(yùn)環(huán)比出現(xiàn)1.6%的減量；不過(guò)中國(guó)港口鐵礦石到港量由于前期發(fā)運(yùn)節(jié)奏以及船期加速的影響，環(huán)比增量明顯，預(yù)計(jì)全月鐵礦石到港量在1.08-1.09億噸附近；但是因?yàn)榈V山安全生產(chǎn)管理以及環(huán)保管控影響，內(nèi)礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至年內(nèi)最低，這也導(dǎo)致十月國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)總量放量規(guī)模有限。

鋼鐵要聞

Mysteel月報(bào)：11月鋼坯價(jià)格或震蕩趨弱

截至10月31日，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)79.4美元/干噸，環(huán)比上月底跌16.77%62%澳粉港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)650元/噸，環(huán)比上月底跌14.81%內(nèi)礦價(jià)格表現(xiàn)上，因?yàn)閲?guó)內(nèi)礦山安全生產(chǎn)加上環(huán)保管控的影響，致使鐵精粉產(chǎn)量在10月開(kāi)始出現(xiàn)明顯縮減，部分地區(qū)精粉供應(yīng)收縮，價(jià)格堅(jiān)挺，以唐山66%鐵精粉為代表，月環(huán)比價(jià)格跌幅僅7.39%基本面中，十月份由于礦山季末沖量發(fā)運(yùn)結(jié)束，加上南非工人罷工影響，全球鐵礦石日均發(fā)運(yùn)環(huán)比出現(xiàn)1.6%的減量；不過(guò)中國(guó)港口鐵礦石到港量由于前期發(fā)運(yùn)節(jié)奏以及船期加速的影響，環(huán)比增量明顯，預(yù)計(jì)全月鐵礦石到港量在1.08-1.09億噸附近；但是因?yàn)榈V山安全生產(chǎn)管理以及環(huán)保管控影響，內(nèi)礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至年內(nèi)最低，這也導(dǎo)致十月國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)總量放量規(guī)模有限。

研究報(bào)告

Mysteel：以史鑒今 新形勢(shì)下鋼鐵行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)探究

圖11：近年來(lái)鐵礦石絕對(duì)價(jià)格指數(shù)變化情況（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2、煤焦價(jià)格短期仍較堅(jiān)挺，中長(zhǎng)期回落空間較大 焦煤、焦炭方面，短期受到俄烏局勢(shì)影響，天然氣、石油等化石燃料價(jià)格居高不下，從而傳導(dǎo)到全球煤價(jià)上，雖然美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期后全球大宗商品價(jià)格進(jìn)入下行通道，但煤焦價(jià)格相較其他品種降幅相對(duì)較小，同時(shí)近兩年我國(guó)在煤炭領(lǐng)域進(jìn)行供給側(cè)改革，對(duì)焦煤及焦炭供應(yīng)影響較大，在此過(guò)程中加速了焦炭?jī)r(jià)格上漲，從中長(zhǎng)期來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格回歸是大概率事件，從近年來(lái)焦炭價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格中位水平在2000元/噸左右，屆時(shí)鐵水成本將進(jìn)一步下移。

焊管

瑞達(dá)期貨：黑色系回吐漲幅，強(qiáng)弱分化明顯

雖然，鋼價(jià)的反彈對(duì)鐵礦石需求有一定支撐，但全球范圍內(nèi)鐵礦石需求下移在今年下半年并不可逆，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)偏弱運(yùn)行”張少達(dá)說(shuō)

機(jī)構(gòu)

Mysteel：全國(guó)粗鋼產(chǎn)量分析及10月預(yù)判

供給方面，隨著多地能耗雙控加嚴(yán)，鋼廠限電限產(chǎn)消息頻發(fā)，預(yù)計(jì)9月份鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)下滑，尤其建筑鋼材產(chǎn)量下降更為明顯需求方面，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)放緩，加上國(guó)內(nèi)樓市降溫，制造業(yè)需求收縮，導(dǎo)致下游用鋼需求遇冷同時(shí)，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品所有稅號(hào)的出口退稅政策已全部取消，加上海外鋼鐵供給能力逐漸恢復(fù)，我國(guó)鋼材出口逐月減少總之，9月份鋼材市場(chǎng)供給端收縮力度大于需求端，鋼材庫(kù)存加速下降，建材市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于板材市場(chǎng) 據(jù)筆者測(cè)算，盡管9月份煤焦價(jià)格大幅上漲，但得益于鐵礦石價(jià)格大幅下跌，9月底唐山長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利（成本不包含三項(xiàng)費(fèi)用、折舊等）超過(guò)700元/噸。

鋼材