Mysteel鋼鐵市場周度觀察：淡季需求有意外，成本下行難回轉(zhuǎn)

整體來看，鐵礦石所承受的下行壓力依然大于鋼材供給端方面，全球發(fā)運量持續(xù)回升，已處于歷史高位；而港口庫存則結(jié)束此前的下降趨勢，轉(zhuǎn)為回升，顯示供應壓力正重新積累當前基本面結(jié)構(gòu)使鐵礦石具備更高的空頭對沖配置價值 不過，地緣政治因素也為短期走勢注入變量中東局勢再度緊張，推動能源價格上行，進而帶動商品市場整體反彈此外，國內(nèi)鋼廠在鋼材利潤修復、成品庫存偏低的背景下，檢修計劃明顯減少，鐵水產(chǎn)量將維持在241萬噸高位，未如預期那樣快速下降，也為礦價提供一定支撐。

觀點

Mysteel調(diào)研：廢鋼比分化映射電爐增產(chǎn)與高爐減配的供需拉鋸

獨立電弧爐企業(yè)廢鋼比高達94.85%，消耗量大幅增長6.78%，但庫存僅小幅增加1.99%，說明其通過靈活采購和高效生產(chǎn)快速消化廢鋼資源，對短期需求形成支撐；而高爐企業(yè)廢鋼比降至13.25%，消耗量增幅不足1%，庫存卻增長4.27%，反映出其在鐵水成本優(yōu)勢下主動降低廢鋼添加比例，導致廢鋼需求增量有限高、電爐混合企業(yè)廢鋼比下降2.8%，庫存增16.58%這種廢鋼比分化背后，是鐵礦石與廢鋼的“成本替代效應”：當廢鋼價格維持高位時，鐵礦石價格若處于相對低位，鐵水成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，廢鋼比可能因成本劣勢而承壓；反之，若廢鋼價格回落、性價比提升，廢鋼比或因成本優(yōu)勢而回升。

鋼廠廢鋼比調(diào)研

Mysteel：政策擾動猶存 鋼價走勢幾何？

同時鐵水日產(chǎn)量突破240萬噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高，鐵礦石需求的回升對鐵礦石價格構(gòu)成支撐 最后，五一節(jié)前備貨與政策壓力當前，距離五一假期還有不到2周時間，商家對市場仍持謹慎態(tài)度，在資金壓力下沒有大規(guī)模備貨采購，更多是根據(jù)實際訂單情況進行補充不過，利好政策預期仍然存在，市場對未來政策刺激需求回升仍抱有期待然而，不容忽視的是，近期美元指數(shù)快速下跌，表明美國經(jīng)濟基本面預期惡化與政策壓力加劇。

主編視角

Mysteel周報：江蘇普碳廢鋼整體穩(wěn)中偏強運行（4.25-4.30）

【下周走勢展望】 具體來看，鋼廠方面，目前鋼廠鐵水產(chǎn)量處于相對高位，而成材需求表現(xiàn)不佳，疊加鐵礦石發(fā)運量季節(jié)性回升以及焦炭二輪提漲遇阻，原料端對成材價格支撐乏力，成材價格或有回落風險，鋼廠預期利潤空間收縮，用廢需求增量有限，利空廢鋼價格，但考慮到目前鋼廠的庫存水平處于相對低位，節(jié)前普遍存有補庫需求，利好廢鋼價格市場方面，目前場地多維持快進快出低庫存運行，加快出貨速度從而規(guī)避風險，社會庫存快速向鋼廠庫存轉(zhuǎn)移，同時市場資源整體偏緊，收貨困難局面持續(xù)顯現(xiàn)。

周報

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運行現(xiàn)狀和展望

第一階段（2025年1月初至1月中）：期貨市場活躍度較高，投資者對未來鐵礦石市場預期較為樂觀，推動期貨價格上漲速度超過現(xiàn)貨價格，使得基差收窄 第二階段（2025年2 月中至 2 月底）：現(xiàn)貨市場的供應相對穩(wěn)定，但需求端的季節(jié)性疲軟使得現(xiàn)貨價格下行壓力較大，而期貨市場對未來需求復蘇存在一定預期，價格下跌幅度相對較小，進而導致基差擴大 第三階段（2025年3 月底至 4 月初）：市場對鐵礦石的需求因下游行業(yè)復工復產(chǎn)等因素有所回升，期貨市場率先反映這一積極信號，價格快速上漲，而現(xiàn)貨市場由于存在一定滯后性，價格上漲幅度落后于期貨，最終使得基差進一步收窄。

主編視角

Mysteel調(diào)研：3月江蘇廢鋼市場訪談報告——江南春好盤面回調(diào)，廢鋼市場冰雪未消

企業(yè)C：當下鐵礦石跌幅明顯大于廢鋼，鐵水成本快速下移，鐵廢差持續(xù)擴大，廢鋼性價比較弱，長流程鋼廠用廢意愿難以提振，而電爐廠開工率產(chǎn)能利用率雖然小幅回升，但是其增速不斷收窄，考慮到獨立電爐鋼企谷電生產(chǎn)接近全面虧損，其用廢需求預計也增量有限，同時部分產(chǎn)品較為單一的鋼廠在逐漸調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，圍繞性價比與收得率綜合調(diào)整料型采購策略，因此更加注重降本增效，在鋼廠利潤空間不佳的情況下，廢鋼價格或被動承壓，預計廢鋼市場價格或?qū)⒄鹗幤踹\行。

熱點聚焦

螺紋鋼陷入低位震蕩

此外，原料品種供需格局短期內(nèi)難以改善，價格承壓下行，這將繼續(xù)對鋼價形成拖累一方面，旺季實際需求情況存疑在海外關稅、反傾銷政策影響下，外需受到?jīng)_擊而內(nèi)需同樣表現(xiàn)較為疲弱，近期的高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)有所體現(xiàn)，鋼市難以承受大幅提產(chǎn)，原料需求改善空間受到限制同時，有關粗鋼調(diào)控的預期也在不斷發(fā)酵，一旦相關政策執(zhí)行，原料需求將受到?jīng)_擊另一方面，原料端問題主要源于供應海外礦商發(fā)運快速恢復，全球19港鐵礦石發(fā)運量重回高位，加上內(nèi)礦供應持續(xù)回升，鐵礦石供應壓力不斷增加。

鋼材

Mysteel指數(shù)評述：本周廢鋼、鐵礦石價格震蕩偏弱，焦炭價格偏弱運行（2.24-2.28）

鐵礦石：本周鐵礦價格震蕩偏弱1）截止2月28日，鐵礦全球周發(fā)運量3067萬噸，環(huán)比增加81.4%其中，澳巴鐵礦發(fā)運環(huán)比增加1334萬噸，增幅107.4%鐵礦供應快速回升，鐵礦溢價下降；2）截止2月28日，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.9萬噸，鐵水產(chǎn)量處于相對低位，終端采購意愿不足，加之周內(nèi)有粗鋼或壓減消息，進一步加劇鐵礦高估值回落的壓力 。

原料指數(shù)評述

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

估值修復驅(qū)動 與供應快速恢復不同，鐵礦石需求則是弱穩(wěn)運行，表現(xiàn)不及預期鋼材低庫存疊加傳統(tǒng)旺季將至，市場預期鋼廠節(jié)后將積極復產(chǎn)，但海外關稅、反傾銷等利空政策擾動下鋼價偏弱運行，礦石終端消耗回升有限截至2月28日當周，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進口礦日耗分別為227.94萬噸、284.17萬噸，較春節(jié)前分別增2.49萬噸、3.15萬噸，回升力度低于往年。

原料

齊盛期貨：雙焦與鐵礦石為何走勢迥異

春節(jié)后鐵礦石表現(xiàn)堅挺，但雙焦走勢卻偏弱，它們同為煉鋼原料，為何走勢迥異？雖然鐵礦石和雙焦的需求端情況類似，都取決于鋼廠的鐵水產(chǎn)量，但是兩者在供給端的差別卻比較大焦煤礦山在節(jié)后快速復產(chǎn)，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，全國523家煉焦煤礦山核定產(chǎn)能利用率從節(jié)后第一周的51.7%快速提升至目前的83.2%，環(huán)比增加31.5個百分點；原煤日均產(chǎn)量從116.4萬噸回升至187.5萬噸，環(huán)比增加71.1萬噸，國內(nèi)煤礦供給保持強勁。

原料

Mysteel月報：3月湖北建筑鋼材價格或堅挺震蕩

從2月份省內(nèi)鋼廠的產(chǎn)能利用率走勢來看，螺紋鋼供應持續(xù)恢復，盤螺供應止降快速回升，整體已恢復至年均水平以上的運行態(tài)勢進入3月，省內(nèi)高爐已基本恢復正常排產(chǎn)，電弧爐預計3月初全部復產(chǎn)，產(chǎn)能釋放以單班制為主，產(chǎn)量仍有增量空間 根據(jù)生產(chǎn)成本角度來看，2025年2月份以來，除焦炭均價月環(huán)比下跌外，鐵礦石、廢鋼均價月環(huán)比均有不同程度的上漲結(jié)合2月成材價格窄幅震蕩的行情對比來看，鋼廠成本小幅上移，鋼廠月均生產(chǎn)經(jīng)營狀況環(huán)比或小幅萎縮。

市場月報

Mysteel解讀：全年鐵礦石價格高點或于本輪春季行情出現(xiàn)

核心觀點：春節(jié)后鐵礦石價格受澳洲天氣以及前期鐵水快速復產(chǎn)影響，供需基本面出現(xiàn)短期供弱需強，鐵礦石價格創(chuàng)出去年國慶節(jié)后的新高但隨著下游鋼材需求回升緩慢，鋼廠檢修增多，預計2月下半月鐵水產(chǎn)量仍有下降空間，且目前發(fā)運天氣擾動已經(jīng)消除，鐵礦石供需情況重新惡化，價格或階段性回調(diào)后續(xù)隨著氣溫逐漸回升，且目前鋼廠盈利率尚可，鋼廠復產(chǎn)動能較強，預計3月鐵水產(chǎn)量會隨著鋼材需求復蘇共振上升，鐵礦石價格企穩(wěn)反彈。

觀點

Mysteel指數(shù)評述：本周廢鋼價格震蕩運行，焦炭價格偏穩(wěn)運行，鐵礦石價格震蕩偏強（1.27-2.8）

鐵礦石：本周鐵礦價格震蕩偏強運行近期鐵礦價格有兩點支撐，一是鐵水持續(xù)回升，二是補庫預期較強截止2月5日，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量228.4萬噸，環(huán)比增加2.99萬噸春節(jié)期間鐵礦石現(xiàn)貨市場停擺，多數(shù)鋼廠以消耗庫存為主，247鋼廠進口礦庫存較節(jié)前下降1382萬噸庫存快速下降使得80%的鋼廠制定了節(jié)后補庫計劃，鐵礦需求維持較高韌性 。

原料指數(shù)評述

寶城期貨：鐵礦石需求出現(xiàn)改善

此外，春節(jié)假期期間鋼廠廠內(nèi)鐵礦石庫存大幅下降，節(jié)后存在補庫預期但近年來鋼廠沿用低庫存策略，預計補庫力度有限 整體看，節(jié)后鐵礦石需求會出現(xiàn)改善，繼續(xù)給礦價提供支撐，但考慮到下游鋼材需求恢復有時滯性，需求改善空間待觀察需要注意的是，鐵礦石供應恢復迅速，節(jié)后國內(nèi)港口鐵礦石到貨量雖高位回落，但多因前期礦石發(fā)運量偏低所致，目前短期擾動因素已消退，海外礦商發(fā)運快速回補，全球19港發(fā)運量大幅回升。

原料

6日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

供給端，山東區(qū)域內(nèi)港口現(xiàn)貨可貿(mào)易資源充足，部分貿(mào)易商對市場存在一定預期，出貨積極性不高；需求端，鋼廠節(jié)后加速推進高爐復產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量開始回升，但鐵礦石現(xiàn)貨價格快速拉漲，鋼廠現(xiàn)多為小批量多批次采購，分攤成本風險，反饋到原料端，難以對鐵礦石價格形成足夠支撐綜上所述，預計明日鐵礦石市場將震蕩運行

成交報告

Mysteel日報：山東進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格偏強運行 成交尚可

供給端，山東區(qū)域內(nèi)港口現(xiàn)貨可貿(mào)易資源充足，部分貿(mào)易商對市場存在一定預期，出貨積極性不高；需求端，鋼廠節(jié)后加速推進高爐復產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量開始回升，但鐵礦石現(xiàn)貨價格快速拉漲，鋼廠現(xiàn)多為小批量多批次采購，分攤成本風險，反饋到原料端，難以對鐵礦石價格形成足夠支撐綜上所述，預計明日鐵礦石市場將震蕩運行

進口礦區(qū)域日評

Mysteel周評：沿江進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格震蕩運行 成交一般

供應端，本周澳巴鐵礦石發(fā)運量快速回升，供應回到高位水平近期沿江區(qū)域港口可貿(mào)易資源小幅累庫，流通性較好的品種仍集中在中低品粉礦、塊礦，后期到港資源從品種上看，主要有PB粉等資源需求端，本周區(qū)域內(nèi)部分鋼廠高爐開始復產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量小幅增加，下游鋼材庫存較低，大部分鋼廠下周將開始節(jié)后補庫綜合來看，預計下周鐵礦石現(xiàn)貨價格將震蕩偏強運行

進口礦區(qū)域日評

Mysteel： 短期熱卷價格尚有支撐 后期供需錯配或引發(fā)價格回調(diào)

一季度在“金三銀四”落空，旺季不旺的需求壓制下跌勢明顯一方面，專項債發(fā)行進度不及往年，節(jié)后下游施工項目恢復偏慢，部分債務較高的省份基建項目推遲或停滯，導致市場信心和預期大幅受挫另一方面，鋼廠在利潤收縮影響下開始縮減產(chǎn)量，形成負反饋壓力，鐵礦石和雙焦價格大幅下跌帶來成本支撐下移，繼續(xù)拖累熱卷價格走跌進入二季度隨著前期鋼廠的快速減產(chǎn)以及下游需求的逐步恢復，鋼材供需結(jié)構(gòu)環(huán)比改善，鋼廠開始進入新一輪原材料補庫，成本支撐使得價格回升。

北京鋼聯(lián)聚焦

Mysteel年報：2025年鐵礦石價格重心繼續(xù)下移

節(jié)奏上，上半年由于發(fā)運量、到港量攀升以及鋼廠大規(guī)模虧損，鐵水產(chǎn)量復產(chǎn)緩慢，港庫呈現(xiàn)快速累庫態(tài)勢；后續(xù)鋼企利潤改善，鐵水回升，對于港口疏港提貨的力度也不斷增高，疊加下半年礦價下行，全球累計同比持續(xù)收縮，下半年港口庫存維持高位震蕩；截至12月27日統(tǒng)計，中國47港進口礦港口庫存15596萬噸，較年初累庫2788.3萬噸，比去年同期庫存高3039.3萬噸 Part 3. 展望 對于2025年鐵礦石市場情況具體從以下幾個方面來展望： 1、海外需求：2025年全球貨幣環(huán)境將表現(xiàn)為通脹整體偏低，而貨幣政策寬松，將支撐海外鋼鐵需求復蘇。

年報

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（12月9日-12月13日）

分品種看，建材產(chǎn)量持續(xù)處于下降通道，板材產(chǎn)量卻繼續(xù)回升在庫存表現(xiàn)上，建材的社庫與廠庫雙雙下降，而板材由于產(chǎn)量快速增加，需求持穩(wěn)，庫存壓力逐漸顯現(xiàn)，熱卷、中厚板已經(jīng)開始累庫3）原料方面，截止到12月13日，鋼廠盈利面降至48.05%，約5成鋼廠虧損鐵水產(chǎn)量連續(xù)四周下降鐵礦石方面，由于鐵水下降，鐵礦石需求將走弱，但冬儲補庫預期支撐需求雙焦方面，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)強度達到年內(nèi)最高水平，蒙煤進口依然保持高位，焦煤供應依然寬松。

產(chǎn)業(yè)分析