冠通期貨：鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈負反饋暫難形成

1月上旬以來，商品市場經(jīng)歷了一波反彈，黑色系商品中，鐵礦石表現(xiàn)明顯強于其他品種節(jié)后鐵礦石基本面轉(zhuǎn)強，政策預期仍存，盡管鐵礦石在黑色系商品中估值相對偏高，但開啟流暢下跌行情仍需等待產(chǎn)業(yè)鏈負反饋出現(xiàn) 外礦發(fā)運力度季節(jié)性減弱 澳大利亞和巴西是鐵礦石主產(chǎn)國，澳巴發(fā)運量合計占全球鐵礦石發(fā)運量的80%以上受氣候影響，澳巴鐵礦石發(fā)運具有明顯的季節(jié)性特征，一般情況下，澳大利亞12月至次年3月受熱帶氣旋和暴雨影響較多，易導致港口發(fā)運中斷；巴西11月到次年3月，強降雨天氣易導致鐵路運輸中斷和港口停泊延遲。

原料

短期黑色產(chǎn)業(yè)鏈負反饋機制逐漸形成，鐵礦石失守900元/噸

本周二（2月20日）鐵礦石期貨增倉下行，領跌黑色板塊，日內(nèi)跌幅創(chuàng)下近期新高，主力合約收909.5元／噸，跌幅5.41%新加坡鐵礦石指數(shù)期貨跌超4.5%，報121.55美元／噸夜盤時段，鐵礦石主力合約一度跌破900元／噸關口，創(chuàng)2023年12月5日以來新低截至夜盤收盤，鐵礦石主力合約收跌3.6%，報896.5元／噸 記者注意到，去年8月至今年1月初，鐵礦石主力合約由709.5元／噸振蕩上行至1025.5元／噸的高位，漲幅達44.5%，不過從2月份以來，鐵礦石期貨開始振蕩下跌。

爐料

中州期貨：負反饋預期加劇，鐵礦石盤面震蕩運行

主要邏輯： ①現(xiàn)貨價格：青島港PB粉910（-7），金步巴粉875（-13），超特粉817（-8）鐵礦現(xiàn)貨今日累計下跌5-19，全國港口現(xiàn)貨成交89.75萬噸，環(huán)比上漲23.8%，進口礦成交43筆，今日現(xiàn)貨市場整體交投情緒尚可，貿(mào)易商報價積極性一般，報價多以隨行就市為主，鋼廠多數(shù)以消耗庫存為主，少數(shù)有剛需補庫需求 ②巴西至中國海運費26.5美元/噸，漲0.5美元/噸；西澳至中國海運費10.95美元/噸，跌0.27美元/噸。

晨報速遞

Mysteel周報：成材負反饋再次出現(xiàn)之前 鐵礦石價格維持高位震蕩為主（7.10-7.14）

需求端，下游淡季需求的特征已逐漸顯現(xiàn)，鋼廠利潤有所收窄，對于未來鐵水產(chǎn)量形成了向下的壓力庫存端，預計下周45港鐵礦石庫存延續(xù)下降，但降幅或有所收窄價格趨勢方面，雖然目前終端成材需求受高溫多雨等天氣影響難以改善，但是還不夠悲觀，在終端成材矛盾積累至負反饋再次出現(xiàn)，鋼廠利潤收窄至虧損之前，礦價仍維持高位震蕩為主 。

進口礦周評

Mysteel周報：負反饋開啟之前 鐵礦石價格或?qū)⒗^續(xù)高位震蕩（7.3-7.7）

需求端，接下來伴隨著鋼廠檢修數(shù)量增多，鐵水產(chǎn)量或?qū)⑦M入下行通道庫存端，鋼企提貨力度或?qū)㈦A段性減弱，疏港小幅回落，疊加下周鐵礦石到港量預計回升，卸貨入庫量增多，預計下周45港鐵礦石庫存或有回升可能性價格趨勢方面，目前鋼廠減產(chǎn)還是局部減產(chǎn)，后期鋼廠可能會因為利潤的收縮主動減產(chǎn)檢修數(shù)量增加黑色系價格的持續(xù)高位震蕩主要還是因為終端下游需求還不夠差，短期要么下游需求崩壞，要么平控落地，否則行情繼續(xù)支撐或者震蕩，如果都沒有，那就等成材矛盾繼續(xù)累積，累積到一定程度開啟負反饋。

進口礦周評

Mysteel參考丨五月成為負反饋現(xiàn)實窗口，鐵礦石壓力進一步釋放

通過比較可以發(fā)現(xiàn)，第一次負反饋對于鐵礦石造成的下行壓力要更大，不論是從時間跨度還是價格降幅來說具體來看，6月份負反饋周期中，鐵礦價格下跌天數(shù)為18天，期間最大降幅超過20%；而10月份負反饋周期中，鐵礦價格下跌天數(shù)為11天，最大降幅約為14%（圖2）究其原因，我們認為是由鐵礦本身基本面情況的強弱所決定的 圖1：螺紋即期利潤與鐵水產(chǎn)量相關性（單位：元/噸、百萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖2：62%澳粉遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)（單位：美元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 從港口庫存水平來看，去年截至10月24日，45港口進口鐵礦石庫存為1.29億噸，同比下降8.06%；截至6月17日，45港口進口鐵礦石庫存為1.27億噸，同比增加4.76%，庫存水平相對偏高。

Mysteel參考

Mysteel周報：黑色產(chǎn)業(yè)鏈負反饋持續(xù) 鐵礦石價格維持震蕩運行（5.22-5.26）

綜合體現(xiàn)到庫存端，預計隨著下周鐵礦石到港增加疊加需求的回升，45港鐵礦石庫存累庫幅度或?qū)⒌玫礁纳苾r格趨勢方面，當前第一輪鋼廠減產(chǎn)結(jié)束，但黑鏈負反饋還在繼續(xù)，只要鋼廠復產(chǎn)，下一步又回到了空鋼廠利潤的階段短期成材供需仍是主要矛盾，鐵礦的成本支撐會比雙焦更強因此，下周鐵礦石價格預計維持震蕩運行 1.價格：本周鐵礦石價格先跌后漲 黑色系本周先跌后漲，整體呈現(xiàn)下跌運行，其中鐵礦石62%澳粉指數(shù)跌幅略大于成材價格跌幅。

進口礦周評

Mysteel解讀：負反饋醞釀中 鐵礦石壓力預計五月進一步釋放

正文 一、負反饋對鐵礦石的壓力大小 取決于本身基本面的強弱 2022年，兩次負反饋分別在6月和10的中下旬啟動，均為傳統(tǒng)旺季的尾聲階段（見圖一）通過比較可以發(fā)現(xiàn)，第一次負反饋對于鐵礦石造成的下行壓力都要更大，不論是從時間跨度還是價格降幅來說。

主編視角

Mysteel周報：旺季不旺 鐵礦價格再度進入負反饋（10.22-10.28）

引 言 本周黑色系全線飄綠，其中以鐵礦為代表的原材料價格跌幅最為明顯。

進口礦周評

中州期貨：負反饋壓力下，鐵礦石弱勢震蕩

①發(fā)運持穩(wěn)，到港增加，港口庫存下降澳巴發(fā)運2511.6萬噸（+39.7），全球發(fā)運2901萬噸（-42.6）45港到港量2368.4萬噸（+255.9），在港船舶63條（-28），45港庫存12912.76萬噸（-79.94） ②鐵水產(chǎn)量下降，港口成交回落，鋼廠進口礦庫存小補進口礦周消耗2060.52萬噸（-11.69），以疏港量推算的鐵礦石需求為2091.04萬噸（-107.45），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1666.35萬噸（-14.7），鋼廠鐵礦石庫存9431.38萬噸（+34.51）。

機構(gòu)

Mysteel周報：需求負反饋延續(xù) 鐵礦石價格偏弱運行（6.18-6.24）

綜合而言，隨著七月即將到來，華東區(qū)域鋼廠檢修減產(chǎn)計劃逐步增加，目前材仍處于淡季累庫狀態(tài)，負反饋傳導至原材料端，鐵礦需求疲軟，市場下跌時貿(mào)易商仍以積極出貨為主，市場信心不足，預計下周山東鐵礦石價格或?qū)⒕S持震蕩偏弱運行。

進口礦周評

Mysteel解讀：負反饋影響加強 鐵礦石迎來“黑色星期一”

周末黑色市場崩塌后，鐵礦石市場周一繼續(xù)延續(xù)下跌行情進口鐵礦石港口主流市場價格較上周五下跌50-70元/噸衍生品價格方面，截止6月20日收盤，鐵礦2209合約一度跌停，收于746元/噸，環(huán)比跌11%左右； 我們認為影響此輪市場大跌行情的主要邏輯有以下幾點： 1. 鐵礦基本面來看，上期到港大幅下降至1891萬噸，達到近兩月新低，也是自去年7月中旬以來的次低水平。

研究報告

東吳期貨：負反饋啟動，鐵礦價格走弱

上周美聯(lián)儲加息75個基點，表明抑制通脹的決心，大宗商品紛紛回落同時鐵礦供需基本面也面臨轉(zhuǎn)弱的壓力，主要是受鋼材需求不及預期，鋼價不斷回落，鋼廠減產(chǎn)預期加強的影響本身1-5月地產(chǎn)銷售、新開工數(shù)據(jù)較差就拖累用鋼需求，當下還面臨著高溫和降雨的雙重考驗東吳期貨表示：隨著鋼廠庫存壓力加大，減產(chǎn)預期越來越強，鐵礦在需求回落的背景下短期維持弱勢

爐料

Mysteel周報：下游負反饋影響加強 鐵礦價格跌幅加深（6.11-6.17）

引 言 本周礦價整體偏弱運行，一方面，下游需求仍在減量，建材成交維持低位，需求未見回轉(zhuǎn)，市場悲觀情緒加重，導致成材價格承壓下行，進而帶動整個黑色市場趨弱下行；另一方面，部分地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價格兩輪提漲落地，成材走弱焦炭偏強雙向擠壓鋼企利潤，疊加近期鋼廠減產(chǎn)消息的持續(xù)發(fā)酵，市場對后市減產(chǎn)預期進一步加強，多重利空因素逐漸積聚，鐵礦石樂觀情緒有所回落，導致本周價格弱勢下跌。

進口礦周評

Mysteel朱克東：7月份鋼廠季節(jié)性檢修增加 鐵礦石價格弱勢難改

綜上所述，7月份鐵礦石庫存由隱性庫存向顯性庫存轉(zhuǎn)化（海漂累庫轉(zhuǎn)向港口累庫）同時，貿(mào)易商和鋼廠自二級市場的采購需求均有回落，市場流動性維持偏低水平，對價格形成抑制，鐵礦石價格延續(xù)下行趨勢，Mysteel62 指數(shù)價格均值預計降至 90~91 美金附近；此外，目前鋼廠成材廠內(nèi)庫存開始累積，負反饋苗頭出現(xiàn)，及時關注鋼廠利潤變化，謹防負反饋帶來的大幅下跌風險。

主編視角

Mysteel：承壓而行-從基本面剖析天津焊管價格走勢

然而，隨著傳統(tǒng)淡季持續(xù)深入，鋼材市場需求端弱勢格局難改，終端需求萎靡不振，導致成品材庫存持續(xù)累積，供需矛盾加劇在此情況下，鋼材價格易跌難漲，一旦鋼廠利潤受擠壓，生產(chǎn)端或開啟減產(chǎn)，屆時將對鐵礦石等原料需求形成負反饋效應長遠來看，盡管當前鐵礦價格表現(xiàn)堅挺，但在成品材供需矛盾激化引發(fā)的負反饋循環(huán)作用下，原料價格下跌的大趨勢難以改變 帶鋼方面： 近期，天津熱軋帶鋼市場價格持續(xù)呈區(qū)間窄幅調(diào)整態(tài)勢，市場活躍度下降，整體成交轉(zhuǎn)弱。

主編視角

Mysteel：負反饋正釀疊加成本松動 成材價格承壓運行

焦炭三輪提降落地且第四輪預期已經(jīng)在路上，焦化利潤壓縮至盈虧線，但尚未觸發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)這一背景下，爐料端壓力向鐵礦傳導的路徑逐漸清晰若焦煤下跌出現(xiàn)抵抗，且鋼材需求端并未好轉(zhuǎn)，爐料端負反饋的壓力將在鐵礦石的價格上會有更多的分攤鐵礦基本面環(huán)比有所弱化，發(fā)運環(huán)比增加，在季節(jié)性高位，去庫可能放緩轉(zhuǎn)向小幅累庫，所以鐵礦石價格補跌風險將持續(xù) 2）、震蕩主因矛盾未充分釋放 近期來說，黑色出現(xiàn)階段性反彈是因為宏觀預期炒作。

北京鋼聯(lián)聚焦

16日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，鋼廠盈利率微降，鋼廠主動減產(chǎn)意愿偏弱，需求維持在較高水平，短期鐵礦上下空間均有限，在終端需求依然相對疲弱的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險仍存，但短期內(nèi)對鐵礦現(xiàn)實需求仍有一定支撐綜上所述，預計明日鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩運行 Mysteel日報：唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交情況一般 價格較上一工作日基本持穩(wěn) 【今日市場回顧】 今日唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨報價較前一工作日小幅上漲，市場整體交投情況一般。

成交報告

強現(xiàn)實、弱預期博弈，鋼價重心下移

另外，在焦煤價格處于低位的情況下，近期關于煤礦減產(chǎn)的消息也逐漸增多其二，運費上漲可能會間接影響鐵礦石價格上周最后兩個交易日，巴西和澳大利亞的鐵礦石運費分別上漲了12.56%和14.87%在這種情況下，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)負反饋的概率不大 6月下旬到7月中旬 市場或再度關注政策預期 繼5月初出臺一系列增量政策之后，國內(nèi)進入階段性政策真空期。

鋼材

Mysteel日報：山東進口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格持穩(wěn)運行 成交尚可

需求端，鋼廠盈利率微降，鋼廠主動減產(chǎn)意愿偏弱，需求維持在較高水平，短期鐵礦上下空間均有限，在終端需求依然相對疲弱的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險仍存，但短期內(nèi)對鐵礦現(xiàn)實需求仍有一定支撐綜上所述，預計明日鐵礦石現(xiàn)貨價格震蕩運行

進口礦區(qū)域日評