Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月22日-9月26日）

但鋼廠盈利率繼續(xù)下降，本周環(huán)比降0.86pct至58.01%，鋼材矛盾向鋼廠生產(chǎn)端傳導(dǎo)的可能性逐漸增大鐵礦石，本周45港鐵礦集中到港，庫存環(huán)比增199萬噸，供應(yīng)增量明顯，預(yù)計節(jié)后鐵礦石價格承壓雙焦方面，本周焦炭開啟第一路提漲50-55元/噸，預(yù)計下周落地但鋼材供需壓力依然較大，鋼廠利潤持續(xù)收縮，10月中下旬鐵水產(chǎn)量或面臨下降，焦炭繼續(xù)提漲空間受限 從供需角度鋼材市場還存在較大壓力，國慶期間庫存或?qū)⒚黠@累積。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價漲跌互現(xiàn)，預(yù)計下周鋼價承壓運行（9.22-9.26）

值得注意的是，冷軋、鍍鋅等品種庫存壓力顯著，其疲弱態(tài)勢可能進一步向熱卷傳導(dǎo)，加劇板材去庫壓力2、鋼材矛盾或逐漸向上游傳導(dǎo)，原料價格承壓本周247家鐵水產(chǎn)量增1.34萬噸到242.36萬噸但鋼廠盈利率繼續(xù)下降，本周環(huán)比降0.86pct至58.01%，鋼材矛盾向鋼廠生產(chǎn)端傳導(dǎo)的可能性逐漸增大鐵礦石，本周45港鐵礦集中到港，庫存環(huán)比增199萬噸，供應(yīng)增量明顯，預(yù)計節(jié)后鐵礦石價格承壓雙焦方面，本周焦炭開啟第一路提漲50-55元/噸，預(yù)計下周落地。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （9月22日-9月26日）

值得注意的是，冷軋、鍍鋅等品種庫存壓力顯著，其疲弱態(tài)勢可能進一步向熱卷傳導(dǎo)，加劇板材去庫壓力2、鋼材矛盾或逐漸向上游傳導(dǎo)，原料價格承壓本周247家鐵水產(chǎn)量增1.34萬噸到242.36萬噸但鋼廠盈利率繼續(xù)下降，本周環(huán)比降0.86pct至58.01%，鋼材矛盾向鋼廠生產(chǎn)端傳導(dǎo)的可能性逐漸增大鐵礦石，本周45港鐵礦集中到港，庫存環(huán)比增199萬噸，供應(yīng)增量明顯，預(yù)計節(jié)后鐵礦石價格承壓雙焦方面，本周焦炭開啟第一路提漲50-55元/噸，預(yù)計下周落地。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel參考丨2025年四季度廢鋼市場震蕩偏強運行

具體來看，1-2月份，廢鋼與鐵水價差處于倒掛狀態(tài)，3月開始，由于鐵礦石及煤焦價格的大幅下跌，鐵水成本明顯下降，廢鋼與鐵水價差由負轉(zhuǎn)正，一路拉漲，且在6月24日創(chuàng)下近兩年內(nèi)新高位為254元/噸，截至到9月4日，2025年廢鋼與鐵水的平均價差為70.45元/噸，較2024年平均增加了83.36元/噸，增幅645.70% 廢鋼與鐵水價差可以明顯反饋出高爐鋼廠用廢的性價比，廢鋼價格高于鐵水則無性價比可言，而2025年廢鋼價格多高于鐵水成本，從成本角度來看，高爐使用廢鋼意愿降低，但實際上，今年以來高爐用廢并未出現(xiàn)下降，廢鋼除了降溫作用以外，還能用于增產(chǎn)作用，2025年高爐鋼廠利潤尚可，因此整體用廢尚可。

Mysteel參考

Mysteel：撥云散霧—鋼價反復(fù)震蕩背后的博弈與風(fēng)險

正是如此，開年后市場整體累庫幅度有限，累庫周期也有所縮短，鋼市低供應(yīng)使得鋼價呈現(xiàn)強韌性格局 二、鐵礦估值偏高 成本端或有下行風(fēng)險 鐵礦石價格自2024年10月后同鋼價呈現(xiàn)一定背離走勢，以Mysteel鐵礦石進口價格指數(shù)來看，鐵礦石價格在去年國慶至今整體持續(xù)震蕩上行，節(jié)后價格一度突破去年國慶期間價格的新高，而普鋼價格卻截然相反，在去年國慶后則表現(xiàn)為一路震蕩下行，現(xiàn)已回調(diào)大部分去年國慶期間的漲幅。

主編視角

MCS鐵礦石RMB遠期日報：盤面有所反彈，現(xiàn)貨PBF基差走弱

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2501 761 I2505 752 11月底 I01 -11/-9 12月底 I01 -17/-15 01月底 I05 -15/-14 02月底 I05 -21/-20 03月底 I05 -24/-22 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2501合約今日早間開盤后一路上漲，下午有所回落，偏弱運行，收盤至761，環(huán)比+25。

場外衍生品分析

MCS鐵礦石RMB遠期日報：11、12月底PBF基差報價偏堅挺

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2501 799.5 I2505 789.5 PBF 11月底 I01 -17/-16 12月底 I01 -22/-21 01月底 I05 -19/-15 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2501合約前一日夜盤震蕩運行，今日開盤后一路上漲，收盤至799.5，環(huán)比+18。

場外衍生品分析

MCS鐵礦石RMB遠期日報：11、12月底PBF交投尚可

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2501 703.5 PBF 09月底 I01 +0/+2 10月底 I01 -12/-10 11月底 I01 -18/-16 12月底 I01 -21/-20 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2501合約今日開盤后一路震蕩上漲，收盤694，環(huán)比+19。

場外衍生品分析

Mysteel：2021-2023廢鋼行情變化及廢鋼鐵企業(yè)經(jīng)營情況分析

1-4月份，在春節(jié)鋼廠廢鋼冬儲及節(jié)后鋼廠廢鋼補庫的影響下，疊加鐵礦石以及焦炭等原材料價格高位的支撐，廢鋼價格呈現(xiàn)持續(xù)上漲的走勢4月底開始在疫情的影響下，鋼材需求持續(xù)不佳，鋼廠利潤收縮嚴重，電弧爐陸續(xù)停產(chǎn)，廢鋼價格一路走跌，7月18日達到全年最低2719.5元/噸直至7月中下旬，由于廢鋼資源產(chǎn)出減少，同時多數(shù)電弧爐陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，廢鋼需求提升，廢鋼價格呈現(xiàn)拉漲格局9月開始，隨著弱現(xiàn)實的鋼材需求打擊，鋼廠庫存累積，疊加美聯(lián)儲加息的利空消息影響，鋼材價格大幅走跌，廢鋼價格也跟隨下行。

熱點聚焦

MCS鐵礦石RMB遠期日報：遠月PBF基差交投一般

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2409 770 I2501 750.5 PBF 09月底 I01 -7/-5 10月底 I01 -15/-11 11月底 I01 -19/-17 12月底 I01 -23/-20 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2501合約今日開盤后一路上漲，收盤750.5，環(huán)比+31。

場外衍生品分析

國內(nèi)港口鐵礦石基差貿(mào)易氛圍漸濃

由于上游在外且高度集中，國際市場的風(fēng)吹草動都會傳導(dǎo)至國內(nèi)市場，引發(fā)價格波動2004年，進口礦價一度上漲71.5％，2020年我國從澳大利亞進口鐵礦石價格從70美元/噸一路漲至170多美元/噸面對礦價“易漲難跌”，無論是貿(mào)易商還是鋼鐵企業(yè)都叫苦不迭 優(yōu)化貿(mào)易定價機制，成為鋼鐵行業(yè)和期貨市場孜孜不懈的目標追求《中國冶金報》記者在采訪中了解到，2013年大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市的鐵礦石期貨，經(jīng)過10余年的穩(wěn)健發(fā)展，期貨功能持續(xù)有效發(fā)揮，如今已成為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)應(yīng)對價格風(fēng)險的“利器”。

爐料

國海良時期貨：全球鐵礦石估值體系將逐步調(diào)整

同時，為配合做好產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控工作，相關(guān)部門將聯(lián)合開展全國鋼鐵冶煉企業(yè)裝備基礎(chǔ)信息摸底工作 根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2024年1~3月，中國粗鋼產(chǎn)量25655萬噸，同比下降1.9%；生鐵產(chǎn)量21339萬噸，同比下降2.9%；而進口鐵礦石3.1億噸，同比增5.5%一季度在需求疲軟之際粗鋼產(chǎn)量下滑，而鐵礦石進口出現(xiàn)明顯的增量，造成了國內(nèi)鐵礦石價格一路走低進入二季度，隨著宏觀政策走向的明朗，市場預(yù)期走強，盤面交易需求的復(fù)蘇，加上市場普遍對粗鋼行政性控制的預(yù)期高漲，鋼廠有在政策出臺前加速復(fù)產(chǎn)以待價格上漲的動力，于是成本端紛紛反彈，碳元素、鐵元素估值向上修復(fù)，鐵礦石出現(xiàn)明顯的反彈。

爐料

Mysteel月報：5月全國鋼坯價格或先揚后抑

回顧4月焦炭市場，雖焦炭價格經(jīng)歷三輪漲價，鋼價維持穩(wěn)勢且曲庫節(jié)奏良好，經(jīng)歷了前期長時間的去庫后鋼廠存在相當數(shù)量的補庫需求，甚至從四月中旬開始出現(xiàn)了投機需求加價積極分流貨源的現(xiàn)狀，但卻看到焦化廠的開工依舊不足，復(fù)工速度較慢，因為獨立焦化利潤依舊是負的，焦煤價格搶跑是煤礦利潤恢復(fù)很快，成本端的壓力和下游旺盛需求的共振下，焦炭價格一路上漲4月鐵礦石價格走勢整體表現(xiàn)為震蕩偏強運行，節(jié)奏上表現(xiàn)為先跌后漲，遠期價格指數(shù)表現(xiàn)強于港口現(xiàn)貨。

研究報告

[PVC]：隆眾早訊--周一版

高銅價導(dǎo)致部分下游加工廠缺少訂單、選擇放假 中鋼協(xié)：建議盡快盡早出臺產(chǎn)量控制政策 抑制進口鐵礦石等原燃材料價格非理性大幅度上漲 10萬億級突傳大消息！阿達尼集團：耗資約200億美元建造太陽能和風(fēng)力發(fā)電廠 美國降息預(yù)期降溫的沖擊波還在蔓延，日元、韓元、印度盧比、印尼盾等多國本幣對美元匯率大幅下跌，日元對美元更是在跌破34年新低后繼續(xù)一路下行，人民幣中間價也在測試階段性低點。

早間提示

Mysteel：4月長治市場煉焦煤回顧及5月展望

展望5月，終端成材價格因鐵礦石及焦炭價格上漲，成本支撐較強，疊加國債等宏觀利好消息不斷釋放，市場心態(tài)樂觀，但需注意的是南方雨水頻擾，或?qū)⒁种其摬男枨?，當下在鋼廠利潤可觀的背景下，復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強，從而支撐煤價五月中上旬穩(wěn)中偏強運行，而5月中下旬之后雙焦的走勢能否像去年一樣得到一個更高的一個突破需持續(xù)關(guān)注成材市場 產(chǎn)地價格 3月長治市場煉焦煤價格先抑后揚，上旬因焦炭降價，下游及中間貿(mào)易商多以觀望為主，各煤種延續(xù)跌勢，整體跌幅50-180元/噸；中旬隨著焦炭首輪提漲預(yù)期增強，煤價率先上漲，15日焦炭首輪提漲后部分煤種漲幅已超200元/噸，在焦煤價格快速反彈及下游拿貨情緒高漲的情況下，煉焦煤價格一路上漲，本輪累漲60-326元/噸。

煤焦熱點

[PVC]：隆眾早訊--周四版

　國內(nèi)期貨主力合約多數(shù)上漲，純堿大漲7%，鐵礦石、焦煤、玻璃漲超3%，焦炭漲超2%；跌幅方面，對二甲苯（PX）跌超1%，菜粕、豆二、低硫燃料油（LU）跌近1% 商品夜盤大面積“飄紅” 純堿領(lǐng)頭暴漲7.38% 經(jīng)濟復(fù)蘇的時刻到來了？ 國家發(fā)改委重磅發(fā)聲！事關(guān)經(jīng)濟運行、民間投資、低空經(jīng)濟等 中信建投：房地產(chǎn)銷售降幅邊際收窄 政策有望緩釋下滑壓力 華泰證券：基建投資繼續(xù)提速 關(guān)注低估值央國企和C端建材等板塊 中信建投：煤炭產(chǎn)能儲備制度發(fā)布 保障煤電發(fā)揮支撐調(diào)節(jié)作用 國內(nèi)紙漿期現(xiàn)價格一路上漲 龍頭企業(yè)有望迎估值修復(fù) 利率“倒掛”終結(jié) LPR改革以來房貸利率首度低于企業(yè)貸款利率 一季度經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局 GDP超預(yù)期增長5.3% 。

早間提示

新紀元期貨：滬鋼逢高短空思路為主

從我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計的20余家鋼廠的冬儲政策來看，各家冬儲價格在4000元/噸左右，遠高于貿(mào)易商心理價位另一方面是由于今年春節(jié)較晚，節(jié)后市場需求預(yù)期不樂觀，鋼廠自儲意愿較低，貿(mào)易商冬儲積極性也一般去年四季度鋼材價格上漲的原因之一是鐵水產(chǎn)量維持相對高位，爐料端表現(xiàn)強勢帶來的成本驅(qū)動2023年12月高爐虧損走擴，鋼廠向上擠壓爐料價格，雙焦供需矛盾不大，價格調(diào)整首當其沖，跌勢延續(xù)至1月末并且近一周有所加速鐵礦石價格此前受鋼廠補庫剛需提振一路高漲，在上周五鋼廠庫存達到27天可用、本周一港口顯著累庫后，鐵礦石自千元關(guān)口快速回落，爐料成本支撐下移，螺紋鋼價格跟隨下挫。

鋼材

原料市場2024年走勢如何？

2023年初，鐵礦石價格出現(xiàn)一波上漲行情2月24日，澳大利亞粉礦價格為917元/噸，較1月末上漲35元/噸第一季度，鐵礦石市場交易情況較好，港口現(xiàn)貨成交活躍，價格持續(xù)攀升3月份，鐵礦石價格一度達到117.70美元/噸，比2022年末上漲近30%，鐵礦石部分品種價格甚至飆升至130美元/噸 第1季度鐵礦石價格一路走高的重要原因是鋼鐵企業(yè)產(chǎn)銷迎來“開門紅”，產(chǎn)能釋放，對鐵礦石需求增強。

爐料

Mysteel：需求有支撐 短期廣東廢鋼有一定的抗跌性

直到11月份，隨著宏觀政策的影響，鋼材需求有所起色，疊加鐵礦石價格的高位支撐，鋼材價格持續(xù)走高，廢鋼價格也跟隨一路上漲截止到2023年12月6日，廣州市場重廢毛料不含稅價格為2600元/噸叢圖中可以看出，近期廣東廢鋼市場價格走勢相對平穩(wěn)，價格波動幅度10-20元/噸 二、螺紋與廢鋼價差逐步縮小 由于廢鋼資源緊張，九、十月份，螺廢價差處于偏低水平，價差長期在800-900元/噸之間波動，電弧爐鋼廠虧損嚴重，多數(shù)電弧爐鋼廠選擇減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，電弧爐產(chǎn)能利用率處于較低水平，廢鋼需求低。

熱點聚焦

Mysteel：年末將至 淺析無縫管近期行情走勢

過往價格走勢不難看出，近幾年中2022年上半年價格沖高至相對較高的頂點，后期一路呈震蕩下行態(tài)勢期中今年年初開門紅之后，2023年整體價格先揚后抑，后一路處于低位震蕩中樣本調(diào)研顯示，今年整體行業(yè)利潤在100元/噸上下浮動，11月中下有利潤倒掛趨勢淺看近期隨著黑色期貨盤面拉漲，鐵礦石價格明顯上漲，傳導(dǎo)至原料管坯也迎來小幅度上漲，但市場多反饋成才價格拉漲并不明顯，行業(yè)利潤不斷受到擠壓漸漸轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)淡季，且隨著年底供暖季來臨，北方地區(qū)的上游鋼企停工限產(chǎn)情況增多，市場整體價格漲跌相對二難。

主編視角