宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價(jià)格突圍邏輯在哪？

截至目前，五大鋼材品種大部分進(jìn)入我們所定義的累庫(kù)周期，其中冷軋庫(kù)存已持續(xù)增加至往年同期高位，螺紋、熱卷庫(kù)存壓力相對(duì)可控但維持累庫(kù)周期（庫(kù)存變化速度與往年同期對(duì)比） 2、原料端：鐵水高位回落與供應(yīng)寬松共振 ? 鐵礦石：前期受高鐵水（245萬噸/日）支撐，鐵礦價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)，供需方面并沒有出現(xiàn)較大問題。

主編視角

Mysteel：承壓而行-從基本面剖析天津焊管價(jià)格走勢(shì)

然而，隨著傳統(tǒng)淡季持續(xù)深入，鋼材市場(chǎng)需求端弱勢(shì)格局難改，終端需求萎靡不振，導(dǎo)致成品材庫(kù)存持續(xù)累積，供需矛盾加劇在此情況下，鋼材價(jià)格易跌難漲，一旦鋼廠利潤(rùn)受擠壓，生產(chǎn)端或開啟減產(chǎn)，屆時(shí)將對(duì)鐵礦石等原料需求形成負(fù)反饋效應(yīng)長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，盡管當(dāng)前鐵礦價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，但在成品材供需矛盾激化引發(fā)的負(fù)反饋循環(huán)作用下，原料價(jià)格下跌的大趨勢(shì)難以改變 帶鋼方面： 近期，天津熱軋帶鋼市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)呈區(qū)間窄幅調(diào)整態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)活躍度下降，整體成交轉(zhuǎn)弱。

主編視角

Mysteel參考丨供需結(jié)構(gòu)分化，6月鋼市基本面矛盾加大

供應(yīng)方面，全球發(fā)運(yùn)量小幅回升，庫(kù)存方面，預(yù)計(jì)5月第三周整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量，5月第三周的47港港口庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)從今年鐵礦石的價(jià)格表現(xiàn)來看，上半年價(jià)格中樞預(yù)計(jì)低于2024年，供需過剩壓力主導(dǎo)市場(chǎng)今年全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)新增8000萬噸，主流礦山（如淡水河谷、力拓）計(jì)劃在二季度補(bǔ)發(fā)運(yùn)，港口庫(kù)存逐步累積至1.91億—1.92億噸，下半年隨著低成本礦山供應(yīng)放量、庫(kù)存累積及需求疲軟主導(dǎo)市場(chǎng)，價(jià)格重心或?qū)⒗^續(xù)下移。

Mysteel參考

Mysteel金雄林：6月廢鋼在“需求下降”與“資源偏緊”的博弈中 小幅下跌

圖表2：300家鋼廠廢鋼總庫(kù)存情況（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖表3：584家準(zhǔn)入企業(yè)社會(huì)庫(kù)存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 6月廢鋼市場(chǎng)或呈現(xiàn)“需求下降”與“資源偏緊”的博弈格局，一方面，電弧爐鋼廠已陷入虧損，加之廢鋼性價(jià)比偏低，廢鋼需求或有所下降；另一方面，焦炭、鐵礦石有回落風(fēng)險(xiǎn)，鐵水成本下降拖累廢鋼價(jià)格表現(xiàn)。

熱點(diǎn)聚焦

每日鋼市：5家鋼廠降價(jià)，鋼價(jià)或窄幅調(diào)整

其中，社會(huì)庫(kù)存量960.56萬噸，周環(huán)比減少33.11萬噸；鋼廠庫(kù)存量437.98萬噸，周環(huán)比增加0.99萬噸 短期來看，鋼市呈現(xiàn)弱平衡格局，鋼價(jià)或延續(xù)弱勢(shì)窄幅震蕩運(yùn)行北方高溫南方多雨天氣下，預(yù)期鋼材需求延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)隨著鋼廠盈利下滑，繼續(xù)增產(chǎn)意愿不強(qiáng)，對(duì)原燃料價(jià)格有打壓意愿，近期煤焦市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱，但鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本尚未坍塌

觀點(diǎn)

Mysteel日?qǐng)?bào)：上海鋼筋桁架樓承板價(jià)格暫穩(wěn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所降溫

近期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所降溫，下游節(jié)前有補(bǔ)庫(kù)需求，但持續(xù)性仍存疑原材方面原燃料價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格低位回升，成本對(duì)鋼價(jià)有一定支撐，市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)低位，部分品規(guī)緊俏，價(jià)格顯現(xiàn)韌性。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：上海鋼筋桁架樓承板價(jià)格暫穩(wěn)，外部不確定因素仍存在

近期美國(guó)雖對(duì)華態(tài)度緩和，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但外部不確定因素仍多原材方面原燃料價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格低位回升，成本對(duì)鋼價(jià)有一定支撐，市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)低位，部分品規(guī)緊俏，價(jià)格顯現(xiàn)韌性“五一”節(jié)前鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需求，廠家整體觀望心態(tài)偏重預(yù)計(jì)明日上海鋼筋桁架樓承板價(jià)格或?qū)殡S原材價(jià)格盤整運(yùn)行。

日?qǐng)?bào)

黑色期貨上漲，鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

從基本面來看，近期原燃料價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，可能是“五一”節(jié)前鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需求，鐵礦石價(jià)格低位回升，焦炭也有第二輪漲價(jià)預(yù)期，成本對(duì)鋼價(jià)有一定支撐不過，近期鋼材需求持續(xù)性不足，制約鋼價(jià)反彈力度從宏觀面來看，盡管特朗普對(duì)華態(tài)度緩和，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但外部不確定因素仍多 短期來看，鋼市庫(kù)存壓力不大，成本尚有支撐，但需求持續(xù)性存疑，鋼價(jià)或仍處于區(qū)間震蕩運(yùn)行

期評(píng)

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——期貨盤面情緒回暖 廢鋼底部空間有限

對(duì)比其他原料品種，近期廢鋼價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，但由于整體下行趨勢(shì)下廢鋼跌幅有限，當(dāng)前廢鋼-鐵水價(jià)差自上周起由負(fù)轉(zhuǎn)正，并且隨著鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌，呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大趨勢(shì)，廢鋼生產(chǎn)性價(jià)比較低，長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)用廢積極性下降，短流程鋼廠成本較高，利潤(rùn)水平偏低，進(jìn)入盈虧邊緣狀態(tài)，對(duì)后期廢鋼消耗有利空影響短期廢鋼市場(chǎng)處于供需相對(duì)平衡狀態(tài)，供應(yīng)方面受價(jià)格抑制加工場(chǎng)地反映原料采購(gòu)體量減少，但廠家恐跌心態(tài)較重，出貨仍保持快進(jìn)快出狀態(tài)，資源流通較快但體量有限；需求方面當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)及低位庫(kù)存提供一定穩(wěn)定支撐。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel：遼寧廢鋼供需情況調(diào)研

對(duì)比其他原料品種，近期廢鋼價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，但由于整體下行趨勢(shì)下廢鋼跌幅有限，當(dāng)前廢鋼-鐵水價(jià)差自上周起由負(fù)轉(zhuǎn)正，并且隨著鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌，呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大趨勢(shì)，廢鋼生產(chǎn)性價(jià)比較低，長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)用廢積極性維持低位雖然價(jià)格呈現(xiàn)小幅回落趨勢(shì)，但鋼廠到貨可滿足日耗，庫(kù)存窄幅回升但仍處于低位狀態(tài)，對(duì)行情提供一定支撐 總結(jié)：供應(yīng)方面受成品材需求有限影響，產(chǎn)廢企業(yè)原料采購(gòu)量減少，但由于廢鋼價(jià)格低位，商家出貨保持快進(jìn)快出狀態(tài)，所以資源流通較快但體量有限；需求方面鋼廠利潤(rùn)水平偏低，進(jìn)入盈虧邊緣狀態(tài)，對(duì)后期廢鋼消耗有利空影響，但目前鋼廠庫(kù)存低位對(duì)行情有一定支撐。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel月報(bào)：三月鐵礦石供需雙強(qiáng)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格先揚(yáng)后抑

需求端，3月鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升，高于去年同期水平，港口疏運(yùn)預(yù)計(jì)持續(xù)回升綜合來看，2025年3月中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石港口庫(kù)存預(yù)計(jì)仍將去庫(kù)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍有支撐 Part1.價(jià)格：本月鐵礦石價(jià)格高位震蕩 本月鐵礦石價(jià)格高位震蕩，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于成材。

月報(bào)

Mysteel解讀：國(guó)內(nèi)廢鋼庫(kù)存繼續(xù)下降 到貨及消耗雙增

上周全國(guó)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，45個(gè)主流城市廢鋼均價(jià)為2152元/噸，周環(huán)比下跌7元/噸周初以廣東地區(qū)為主、西南及中部地區(qū)鋼廠調(diào)價(jià)以小幅上漲為主，其他地區(qū)漲跌互現(xiàn)，鋼廠觀望態(tài)勢(shì)較強(qiáng)；周中后隨著螺紋鋼期貨回落，成材價(jià)格走弱，廢鋼進(jìn)入小幅下跌通道，市場(chǎng)跌幅在10-30元/噸雖然價(jià)格呈現(xiàn)小幅回落趨勢(shì)，但鋼廠到貨情況一般，庫(kù)存仍舊處于小幅下降狀態(tài)，對(duì)行情提供一定支撐對(duì)比其他原料品種，近期廢鋼價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，但由于整體下行趨勢(shì)下廢鋼跌幅有限，當(dāng)前廢鋼-鐵水價(jià)差自上周起由負(fù)轉(zhuǎn)正，并且隨著鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌，呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大趨勢(shì)，廢鋼生產(chǎn)性價(jià)比較低，長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)用廢積極性下降，短流程鋼廠成本較高，利潤(rùn)水平偏低，進(jìn)入盈虧邊緣狀態(tài)，對(duì)后期廢鋼消耗有利空影響。

鋼廠廢鋼庫(kù)存調(diào)研

Mysteel金雄林：3月廢鋼供應(yīng)格局進(jìn)一步寬松 價(jià)格偏弱運(yùn)行

鐵礦石供需環(huán)比好于2月，3月港口庫(kù)存繼續(xù)增加，價(jià)格均值或低于2月，區(qū)間預(yù)計(jì)101-111美元之間波動(dòng)由于政策端超預(yù)期概率較小，螺紋鋼3月價(jià)格偏弱運(yùn)行，熱卷供需矛盾難以緩和，預(yù)計(jì)3月份價(jià)格小幅下降 總之，3月廢鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙雙小增的態(tài)勢(shì)，一方面，電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率繼續(xù)增加，廢鋼需求有增量；另一方面，受基建及制造業(yè)回暖支撐，加之廢鋼回收量季節(jié)性增加，產(chǎn)廢端供應(yīng)增加，礙于鋼材需求恢復(fù)緩慢、鋼廠利潤(rùn)承壓及鐵水成本優(yōu)勢(shì)等因素，抑制廢鋼價(jià)格表現(xiàn)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（2月17日-2月21日）

運(yùn)行邏輯在于：1）原料價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)由于黑色盤面表現(xiàn)較好以及元宵節(jié)后工地逐步復(fù)工，成交量上行，本周建筑鋼材成交量回升至10萬噸以上（上月均值為8.02萬噸），帶動(dòng)鋼材價(jià)格上漲需求回升和利潤(rùn)回升的背景下，預(yù)計(jì)鋼廠增產(chǎn)確定性較強(qiáng)，部分鋼廠開始適當(dāng)補(bǔ)充原料庫(kù)存當(dāng)前鋼廠鐵礦石庫(kù)存和庫(kù)消比均處于近四年偏低水平，預(yù)計(jì)原料價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)2）宏觀方面，特朗普關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)結(jié)束，對(duì)市場(chǎng)影響減弱高層召開民企座談會(huì)，規(guī)格較高，重視程度較大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期內(nèi)鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（2.17-2.21）

2）原料價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)鋼材需求回升尚可，供應(yīng)恢復(fù)偏慢，鋼材即期利潤(rùn)走擴(kuò)，鋼廠增產(chǎn)確定性較強(qiáng)，原料價(jià)格上漲本周鐵礦石、焦煤和焦炭期貨價(jià)格分別上漲3.3%、3.3%和3.6% 預(yù)計(jì)近期鋼材價(jià)格或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行運(yùn)行邏輯在于：1）原料價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)由于黑色盤面表現(xiàn)較好以及元宵節(jié)后工地逐步復(fù)工，成交量上行，本周建筑鋼材成交量回升至10萬噸以上（上月均值為8.02萬噸），帶動(dòng)鋼材價(jià)格上漲需求回升和利潤(rùn)回升的背景下，預(yù)計(jì)鋼廠增產(chǎn)確定性較強(qiáng)，部分鋼廠開始適當(dāng)補(bǔ)充原料庫(kù)存。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（2月17日-2月21日）

需求回升和利潤(rùn)回升的背景下，預(yù)計(jì)鋼廠增產(chǎn)確定性較強(qiáng)，部分鋼廠開始適當(dāng)補(bǔ)充原料庫(kù)存當(dāng)前鋼廠鐵礦石庫(kù)存和庫(kù)消比均處于近四年偏低水平，預(yù)計(jì)原料價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)2）宏觀方面，特朗普關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)結(jié)束，對(duì)市場(chǎng)影響減弱高層召開民企座談會(huì)，規(guī)格較高，重視程度較大受此影響，資本市場(chǎng)情緒明顯改善，股票、債券、商品市場(chǎng)均有所反映本周滬深300持續(xù)上漲，十年國(guó)債價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，市場(chǎng)氛圍較為樂觀3）產(chǎn)業(yè)面，本周螺紋庫(kù)存數(shù)據(jù)超預(yù)期，同比累庫(kù)幅度顯著收窄，本周增庫(kù)28.3萬噸（上周增庫(kù)114萬噸）。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel月報(bào)：二月宏觀產(chǎn)業(yè)雙驅(qū)動(dòng)，鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

需求端，2月鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升，同時(shí)伴隨鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)，港口疏運(yùn)保持較高水平綜合來看，2025年2月中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石港口庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅去庫(kù)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 Part1.價(jià)格：本月鐵礦石價(jià)格先跌后漲，而后維持高位震蕩 1月鐵礦石價(jià)格先跌后漲，而后維持高位震蕩，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于成材。

月報(bào)

Mysteel月報(bào)：一月春節(jié)補(bǔ)庫(kù)弱支撐，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑

綜合來看，1月中國(guó)鐵礦石整體供強(qiáng)需弱，雖然1月份日均鐵水預(yù)計(jì)下降，但伴隨鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，港口疏運(yùn)將保持較高水平綜合來看， 1月份中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石港口庫(kù)存預(yù)計(jì)仍小幅去庫(kù)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑 Part1.價(jià)格：本月鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行 本月黑色系價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)弱于成材。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格維持震蕩運(yùn)行（12.23-12.27）

鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)宏觀政策真空期，市場(chǎng)交易逐漸回歸基本面邏輯；產(chǎn)業(yè)層面，本周五大材總庫(kù)存繼續(xù)超季節(jié)性去庫(kù)走勢(shì)，鐵水下行周期下港口鐵礦石庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，多空因素交織，鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行 進(jìn)口利潤(rùn)方面，港口現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅走擴(kuò)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-8元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)4元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-11，周環(huán)比走擴(kuò)4。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel年報(bào)：2025年國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格或繼續(xù)下跌

概述：回顧2024年，廢鋼呈現(xiàn)供需雙弱格局，整體價(jià)格重心下移，鋼廠庫(kù)存和市場(chǎng)庫(kù)存雙雙低位運(yùn)行展望2025年，鐵礦石供應(yīng)趨于寬松，鐵水成本繼續(xù)回落，鋼價(jià)因供需矛盾加大承壓下行，對(duì)廢鋼市場(chǎng)形成負(fù)反饋，預(yù)計(jì)2025年廢鋼均價(jià)或繼續(xù)下跌，跌幅在12.60% 一、2024年整體價(jià)格平臺(tái)下移 （一）2024年價(jià)格走勢(shì)回顧 1、價(jià)格表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)，整體平臺(tái)繼續(xù)下移 圖1：2023-2024年重廢價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2024年，廢鋼市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，價(jià)格平臺(tái)繼續(xù)下移。

年報(bào)