Mysteel解讀：鐵礦石基差預(yù)計進一步收窄

自10月12日開始，青島港PB粉-01合約基差呈現(xiàn)明顯收縮走勢，由91縮至目前的37.5，環(huán)比收窄53.5，收幅59%在此期間，鐵礦石價格呈上漲運行趨勢，期貨主力漲幅大于港口現(xiàn)貨，基差明顯下跌期貨方面，本月宏觀預(yù)期持續(xù)向好，成材下游需求淡季不淡，鋼廠利潤已開始修復(fù)，鐵礦石期貨價格偏強運行；而現(xiàn)實端鋼廠高爐仍處于減產(chǎn)階段，247日均鐵水產(chǎn)量在9月底年內(nèi)最高位248.99萬噸降至目前的241.4萬噸，降幅7.59萬噸，港口現(xiàn)貨成交僅體現(xiàn)出鋼廠剛需補庫和部分貿(mào)易商投機需求，現(xiàn)貨價格跟漲動能偏弱，基差持續(xù)下跌。

主編視角

Mysteel：人民幣匯率升值對黑色金屬商品市場的影響及量化分析

對于預(yù)判鋼材直接出口形勢，把握人民幣匯率變化具有重要意義2）人民幣匯率每升值1%，鋼材出口FOB價格受到的最大的沖擊將會是收窄1.16%3）人民幣匯率變化不能引起鐵礦石期貨價格的變化，人民幣匯率變化只是改變了貨幣計量的價格，但并沒有內(nèi)生性地影響鐵礦石的定價機制4）人民幣匯率能夠即時地、顯著地影響鐵礦石基差，人民幣匯率每升值1%，鐵礦石基差最大擴大0.6% 根據(jù)前文量化分析結(jié)果，人民幣匯率升值對整體出口增速，鋼材出口FOB價格和鐵礦石基差的影響分別如下。

觀點

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢，短期鐵礦石價格或窄幅偏弱震蕩（9.12-9.19）

本周高品資源需求尚可，但受鋼廠利潤收窄及市場參與者對后市預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，卡粉成交價格明顯下跌，65%與62%指數(shù)價差目前已收窄至14-15美金/干噸；塊礦需求同步減弱，美元塊礦溢價下跌幅度較為明顯，當(dāng)前已跌至0.1600-0.1650美金/干噸度區(qū)間，不過部分市場參與者認為，當(dāng)前鐵水產(chǎn)量維持高位，美元塊礦溢價存在再度上調(diào)的可能 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供降需增。

進口礦周評

Mysteel解讀：印度粗鋼產(chǎn)量變化對中國鐵元素供應(yīng)消費格局的影響

據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)監(jiān)測，1-8月，印度鐵礦石進口量約830萬噸，同比去年增加約500萬噸水平；出口端1-8月，印度鐵礦石出口量約1740萬噸，同比去年減少1100萬噸水平 二． 印度鐵礦石進出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致對中國鐵礦石基本面的影響 高低品礦價差明顯收窄 基于目前印度的鐵礦石需求將持續(xù)處于擴張狀態(tài)，且隨著25年的鐵礦競拍量有所下滑，以及每年6-9月雨季的供應(yīng)季節(jié)性影響較大，階段性印度國內(nèi)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象有所顯露。

觀點

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量小幅增加，短期鐵礦石價格或偏弱震蕩（8.15-8.22）

高品資源方面，周內(nèi)有卡粉及精粉成交，成交價格運行平穩(wěn)，65%與62%指數(shù)價差小幅收窄至17-18美元；當(dāng)前多數(shù)高品資源落地并未表現(xiàn)出利潤，雖市場關(guān)注度較高，但周內(nèi)流動性表現(xiàn)一般低品資源方面，本周市場關(guān)注度持續(xù)提升，周內(nèi)了解到混合粉小長協(xié)及超特粉成交，相關(guān)折扣收窄態(tài)勢明顯塊礦資源方面，周內(nèi)市場參與者對其仍持較好預(yù)期，美元塊礦溢價維持0.18美元/干噸以上偏強運行 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供應(yīng)增幅大于需求。

進口礦周評

Mysteel周報：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動指引（2.8-2.14）

上海螺紋鋼價格3273元/噸，周環(huán)比下跌61元/噸，跌幅1.83%鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約價格表現(xiàn)強于62%澳粉指數(shù)強于青島港PB粉強于鐵礦石期貨主力合約海外宏觀層面關(guān)稅擾動，疊加產(chǎn)業(yè)層面終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，打壓市場信心；鐵礦石基本面相對較為健康，支撐鐵礦石價格走勢相對強于成材 進口利潤方面，即期進口利潤周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-18元/噸，周環(huán)比收窄3元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴8。

進口礦周評

Mysteel月報：一月春節(jié)補庫弱支撐，進口鐵礦石價格或先揚后抑

鐵礦石期現(xiàn)方面，本月01合約基差月環(huán)小幅走擴2，截至目前，PB粉-01合約基差為-11；進口利潤方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進口利潤為-8元/噸，月環(huán)比走擴12元/噸 本月江蘇地區(qū)鋼廠螺紋毛利明顯收窄，截止目前，江蘇地區(qū)螺紋鋼即期毛利為99元/噸，月環(huán)比收窄55元/噸 Part 2. 基本面回顧和展望 2.1基本面：中國鐵礦石基本面表現(xiàn)為供需雙弱 港口庫存小幅去庫 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 本月鐵礦石基本面點評：12月中國鐵礦石基本面表現(xiàn)為供需雙弱的局面。

月報

Mysteel周報：鐵礦石市場分歧加大 價格偏弱震蕩（8.5-8.9）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-2元/噸，周環(huán)比收窄8元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-4，周環(huán)比收窄1鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴25元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-89元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供強需弱 港口庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點評：本周鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強需弱。

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Mysteel周報：短期鐵礦石價格延續(xù)低位調(diào)整（7.29-8.2）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-3元/噸，周環(huán)比走擴2元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-3，周環(huán)比收窄2；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄40元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-113元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

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Mysteel周報：短期基本面邊際改善，鐵礦石價格筑底企穩(wěn)（7.22-7.26）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-5.39元/噸，周環(huán)比收窄5.04元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為1，周環(huán)比走擴0.5；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄126元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-73元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存繼續(xù)累庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

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Mysteel周報：短期鐵礦石價格表現(xiàn)或?qū)⑤^為堅挺（7.15-7.19）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為0元/噸，周環(huán)比走擴5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-2，周環(huán)比走擴4；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄7元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為53元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供需雙強 港口庫存繼續(xù)累庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強。

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Mysteel周報：短期鐵礦石價格或?qū)⒕S持震蕩

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-6元/噸，周環(huán)比走擴5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴3；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄9元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為59元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供強需弱 港口總庫存微增 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強需弱。

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Mysteel周報：短期鐵礦石價格或?qū)⑵踹\行（7.1-7.5）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-11元/噸，周環(huán)比收窄10元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-8，周環(huán)比收窄4；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄41元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為68元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存繼續(xù)維持小幅累庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

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Mysteel周報：短期鐵礦石價格或?qū)⑵踹\行（6.21-6.28）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-1元/噸，周環(huán)比收縮0.5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比收窄1.5；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄120元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為110元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供強需弱 港口總庫存再次累庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強需弱。

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Mysteel周報：短期鐵礦石價格或?qū)⑵踹\行（6.17-6.21）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為0元/噸，周環(huán)比走擴4元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-3.5，周環(huán)比走擴2；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄8元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為230元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供弱需強 港口總庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強。

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Mysteel周報：鐵水重啟復(fù)產(chǎn) 鐵礦石價格或維持震蕩（6.11-6.14）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-4元/噸，周環(huán)比收窄4元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5.5，周環(huán)比持穩(wěn)運行；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴8元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為238元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面供需雙強 港口總庫存小幅去庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強。

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Mysteel周報：進入“淡季”需求驗證期 短期進口礦價或?qū)⑵踹\行（6.3-6.7）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為0.4元/噸，周環(huán)比走擴3元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5.5，周環(huán)比收窄3.5；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴20元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為230元/噸 2.基本面：進口鐵礦石基本面延續(xù)供需雙弱 港口總庫存突破1.49億噸 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面延續(xù)了供需雙弱的格局。

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Mysteel周報：即將步入“淡季不淡”驗證期 進口鐵礦石價格或維持高位震蕩（5.20-5.25）

以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-14元/噸，周環(huán)比持平；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-16，周環(huán)比收窄10；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比走擴61元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為190元/噸 2.基本面：本周進口鐵礦石基本面供強需弱 港口總庫存再創(chuàng)新高 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強需弱的局面。

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Mysteel周報：鐵水增產(chǎn)難改高庫存局面 鐵礦石價格偏弱運行（5.6-5.11）

以青島港PB粉為例，進口利潤為-19元/噸，周環(huán)比走擴5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-1，周環(huán)比走擴1；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄33元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為137元/噸 2.基本面：鐵礦石基本面供需雙強 港口庫存開始去庫 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強的局面。

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Mysteel周報：多重利好提振市場信心 進口鐵礦石價格高位震蕩（5.11-5.17）

以青島港PB粉為例，進口利潤為-15元/噸，周環(huán)比走擴5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-7，周環(huán)比收縮6；鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環(huán)比收窄9元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為129元/噸 2.基本面：本周進口礦到港再度回落 鐵水產(chǎn)量維持增勢 本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強的格局。

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