Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)短期觸底反彈 后續(xù)動(dòng)力不足

2023年一月份以來(lái)塊礦溢價(jià)持續(xù)回落后小幅反彈3月10日，遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)最低跌至0.093美元/干噸度，為今年以來(lái)最低值隨后一個(gè)多月，塊礦溢價(jià)開(kāi)始觸底反彈截止4月18日，Mysteel遠(yuǎn)期62.5%塊礦溢價(jià)為0.1605美元/干噸度，較今年低點(diǎn)反彈72.58%，港口塊礦溢價(jià)為0.1204美元/干噸度，較低點(diǎn)反彈69.58%，且遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)已反超港口現(xiàn)貨 筆者認(rèn)為，本輪塊礦溢價(jià)反彈的原因有三個(gè)方面因素（1）供需面上，3月份塊礦需求加速增加，港口庫(kù)存快速去庫(kù)；（2）估值方面，塊礦溢價(jià)跌至近三年絕對(duì)低位以后，貿(mào)易商投機(jī)需求增加；（3）其他因素，三月份焦炭?jī)r(jià)格下降、鋼廠(chǎng)利潤(rùn)反彈。

主編視角

中州期貨：需求預(yù)期改善，鐵礦石短期有反彈動(dòng)力

進(jìn)口礦周消耗量1938萬(wàn)噸（-4），以疏港量推算的鐵礦石需求為2075萬(wàn)噸（+10），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1589萬(wàn)噸（-3）主要港口成交五日均值為118萬(wàn)噸（+10），成交量相對(duì)前期活躍國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)鐵礦石庫(kù)存10552萬(wàn)噸（-46），總庫(kù)存低位下行，隨著旺季預(yù)期來(lái)臨，鋼廠(chǎng)將逢低價(jià)集中補(bǔ)庫(kù) ③綜合來(lái)看，前期利空因素基本已在價(jià)格上反應(yīng)，集中關(guān)注旺季需求的兌現(xiàn)近日國(guó)內(nèi)疫情得到控制，提振市場(chǎng)信心，短期內(nèi)鐵礦有反彈上漲的動(dòng)力，擾動(dòng)因素是限產(chǎn)政策加碼。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅下行，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行（5.30-6.6）

庫(kù)存端，中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比去庫(kù)，低于去年同期 價(jià)格走勢(shì)方面，本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng)周初鐵礦石價(jià)格連續(xù)下跌，主因節(jié)日期間宏觀情緒偏弱，美國(guó)進(jìn)一步加征鋼鋁關(guān)稅產(chǎn)業(yè)層面，終端需求季節(jié)性淡季大方向不變，“搶出口”不及市場(chǎng)預(yù)期，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)邊際轉(zhuǎn)弱，鐵水預(yù)期內(nèi)下行后半周鐵礦石價(jià)格在焦煤的帶動(dòng)下反彈，盡管關(guān)于焦煤的消息并未證實(shí)，但市場(chǎng)就供給收縮預(yù)期抄底意愿明顯，價(jià)格反彈幅度較大，另外鐵礦石由于其自身基本面是黑色系中最好的，跟漲動(dòng)力較足。

進(jìn)口礦周評(píng)

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)5月13日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：宏觀情緒提振，低位反彈 熱軋卷板：宏觀情緒提振，低位反彈 硅鐵：主產(chǎn)地公布檢修計(jì)劃，硅鐵偏強(qiáng)震蕩 錳硅：港口報(bào)價(jià)探漲意愿強(qiáng)烈，錳硅偏強(qiáng)震蕩 焦炭：情緒修復(fù)，寬幅震蕩 焦煤：情緒修復(fù)，寬幅震蕩 動(dòng)力煤：煤礦庫(kù)存增加，震蕩偏弱

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)4月29日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：限產(chǎn)預(yù)期升溫，短線(xiàn)反彈 熱軋卷板：限產(chǎn)預(yù)期升溫，短線(xiàn)反彈 硅鐵：低位震蕩 錳硅：低位震蕩 焦炭：限產(chǎn)消息擾動(dòng)，寬幅震蕩 焦煤：限產(chǎn)消息擾動(dòng)，寬幅震蕩 動(dòng)力煤：剛需發(fā)力有限，震蕩偏弱

機(jī)構(gòu)

Mysteel早報(bào)：市場(chǎng)成交一般 預(yù)計(jì)今日全國(guó)焊管價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行

隨著貿(mào)易緊張局勢(shì)暫時(shí)緩和，市場(chǎng)情緒亦有所緩和但從需求端情況來(lái)看，目前下游終端采購(gòu)均已剛需采購(gòu)為主，且項(xiàng)目資金到位率情況較差，因此市場(chǎng)成交無(wú)明顯增量回歸基本面，黑色系期貨反彈空間較為有限，焊管現(xiàn)貨價(jià)格上漲缺乏一定動(dòng)力預(yù)計(jì)今日全國(guó)焊管價(jià)格以穩(wěn)為主 【樣本說(shuō)明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價(jià)格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價(jià)格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤(pán)價(jià) 5.熱軋板卷采取4.75mm價(jià)格 。

每日分析

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)4月3日

鐵礦石：震蕩反復(fù) 螺紋鋼：情緒改善，短線(xiàn)反彈 熱軋卷板：情緒改善，短線(xiàn)反彈 硅鐵：黑色板塊共振，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：黑色板塊共振，錳硅寬幅震蕩 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動(dòng)力煤：庫(kù)存高位運(yùn)行，價(jià)格承壓

晨報(bào)速遞

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)4月2日

鐵礦石：震蕩反復(fù) 螺紋鋼：情緒改善，短線(xiàn)反彈 熱軋卷板：情緒改善，短線(xiàn)反彈 硅鐵：黑色板塊共振，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：礦端信息擾動(dòng)，錳硅小幅反彈 焦炭：提漲預(yù)期漸起，震蕩偏強(qiáng) 焦煤：震蕩偏強(qiáng) 動(dòng)力煤：庫(kù)存高位運(yùn)行，價(jià)格承壓

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)3月27日

鐵礦石：多空博弈加劇，寬幅震蕩 螺紋鋼：情緒改善，短線(xiàn)反彈 熱軋卷板：情緒改善，短線(xiàn)反彈 硅鐵：黑色盤(pán)面共振，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：黑色盤(pán)面共振，錳硅寬幅震蕩 焦炭：空單離場(chǎng)，震蕩反彈 焦煤：空單離場(chǎng)，震蕩反彈 動(dòng)力煤：需求釋放緩慢，弱勢(shì)運(yùn)行

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)3月28日

鐵礦石：多空博弈加劇，寬幅震蕩 螺紋鋼：情緒改善，短線(xiàn)反彈 熱軋卷板：情緒改善，短線(xiàn)反彈 硅鐵：黑色盤(pán)面共振，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：黑色盤(pán)面共振，錳硅寬幅震蕩 焦炭：低位震蕩 焦煤：低位震蕩 動(dòng)力煤：需求釋放緩慢，弱勢(shì)運(yùn)行

晨報(bào)速遞

大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

值得注意的是，上周價(jià)格止跌反彈過(guò)程中，主力合約持倉(cāng)量持續(xù)下降，表明反彈動(dòng)力主要來(lái)自空頭止盈離場(chǎng)，而非多頭主動(dòng)增倉(cāng)因此，后期盤(pán)面反彈的持續(xù)性存疑 綜合來(lái)看，短期內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格在半年線(xiàn)附近仍有支撐宏觀政策的積極信號(hào)、鋼材需求旺季的到來(lái)以及鋼廠(chǎng)利潤(rùn)的小幅改善，均為鐵礦石價(jià)格提供了托底支撐然而，從中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石價(jià)格面臨的下行壓力較為明顯海外供應(yīng)增加、港口庫(kù)存累積以及粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策的實(shí)施，都可能對(duì)鐵礦石價(jià)格形成壓力。

原料

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)2月20日

鐵礦石：偏強(qiáng)震蕩 螺紋鋼：需求逐步恢復(fù)，短線(xiàn)反彈 熱軋卷板：需求逐步恢復(fù)，短線(xiàn)反彈 硅鐵：成本支撐減弱，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)，錳硅寬幅震蕩 焦炭：九輪提降落地，筑底震蕩 焦煤：筑底震蕩 動(dòng)力煤：供需寬松，震蕩偏弱

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)2月19日

鐵礦石：寬幅震蕩 螺紋鋼：需求逐步恢復(fù)，短線(xiàn)反彈 熱軋卷板：需求逐步恢復(fù)，短線(xiàn)反彈 硅鐵：成本支撐減弱，硅鐵寬幅震蕩 錳硅：現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)，錳硅寬幅震蕩 焦炭：九輪提降落地，筑底震蕩 焦煤：筑底震蕩 動(dòng)力煤：供需寬松，震蕩偏弱

晨報(bào)速遞

10日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

今日盤(pán)面上漲，貿(mào)易商出貨積極性尚可，但是基差有所收縮需求端，春節(jié)過(guò)后，由于建筑鋼材市場(chǎng)逐步回暖，對(duì)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)有起到提振作用從近期盤(pán)面來(lái)看，鐵礦石期貨有一定的波動(dòng)，但整體在宏觀政策積極的提振下，市場(chǎng)交易情緒偏樂(lè)觀春節(jié)后受鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)需求等因素影響，預(yù)計(jì)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)有一定的上漲動(dòng)力，價(jià)格可能出現(xiàn)反彈

成交報(bào)告

Mysteel日?qǐng)?bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般，價(jià)格有所上漲

今日盤(pán)面上漲，貿(mào)易商出貨積極性尚可，但是基差有所收縮需求端，春節(jié)過(guò)后，由于建筑鋼材市場(chǎng)逐步回暖，對(duì)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)有起到提振作用從近期盤(pán)面來(lái)看，鐵礦石期貨有一定的波動(dòng)，但整體在宏觀政策積極的提振下，市場(chǎng)交易情緒偏樂(lè)觀春節(jié)后受鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)需求等因素影響，預(yù)計(jì)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)有一定的上漲動(dòng)力，價(jià)格可能出現(xiàn)反彈

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

【山東市場(chǎng)貿(mào)易商A】預(yù)計(jì)節(jié)后鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行

客戶(hù)觀點(diǎn)：從當(dāng)前的市場(chǎng)來(lái)看，因?yàn)榇汗?jié)前，鋼廠(chǎng)有一些補(bǔ)庫(kù)的需求，從而相對(duì)支撐了價(jià)格，但臨近假期需求相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)減弱一些，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩調(diào)整階段，價(jià)格會(huì)稍有降低，春節(jié)后短期內(nèi)價(jià)格可能會(huì)受到鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求的影響出現(xiàn)一定的反彈，但中長(zhǎng)期來(lái)看，在供應(yīng)增加和需求穩(wěn)中略降的背景下，價(jià)格上漲動(dòng)力不足，波動(dòng)區(qū)間可能會(huì)進(jìn)一步收窄，但宏觀政策的調(diào)整和市場(chǎng)情緒的變化仍將對(duì)鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生重要影響。

鐵礦石市場(chǎng)大家說(shuō)

【西寧澤洋物資有限公司】預(yù)計(jì)節(jié)后建筑鋼材或弱勢(shì)運(yùn)行

一方面,在前期利好密集釋放后,當(dāng)前階段宏觀政策處于空窗期,市場(chǎng)預(yù)期明顯降溫,由于去年7月底的脈沖式反彈幅度較大,鋼價(jià)仍面臨均值回歸壓力另一方面,當(dāng)前供需基本面依然缺乏上漲動(dòng)力,受天氣因素影響,終端需求處傳統(tǒng)淡季，整體表現(xiàn)較為疲弱.在需求下滑、建材產(chǎn)量回落的背景下,產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋壓力仍反復(fù)沖擊市場(chǎng),而由于焦煤供應(yīng)寬松,煤焦價(jià)格大幅下挫,不斷創(chuàng)出近年來(lái)新低,鐵礦石價(jià)格從相對(duì)高位回落,對(duì)鋼價(jià)的支撐略有減弱，同時(shí)隨著成本逐步下移的影響，短期內(nèi)建材價(jià)格仍有小幅回落的可能。

建筑鋼材

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)11月25日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：短線(xiàn)反彈 熱軋卷板：短線(xiàn)反彈 焦炭：提降預(yù)期仍存，寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動(dòng)力煤：寒潮來(lái)襲，區(qū)間震蕩

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：年末煉鐵原料強(qiáng)弱演繹——鐵礦領(lǐng)跑，焦煤承壓

但在這輪鐵水增產(chǎn)周期中，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈原料端的價(jià)格表現(xiàn)不一，9月底各品種累計(jì)價(jià)格增速顯示出：“鐵礦>焦炭>焦煤”的價(jià)格強(qiáng)弱關(guān)系（圖1） 具體來(lái)說(shuō)，近期鐵礦港口價(jià)格繼續(xù)小幅抬升，自九月底以來(lái)的漲幅也在原料中居前此外，從盤(pán)面價(jià)格表現(xiàn)看，今年6月以后雙焦主力合約的炭煤比呈現(xiàn)持續(xù)走強(qiáng)的趨勢(shì)，表明焦炭相對(duì)焦煤的價(jià)格驅(qū)動(dòng)力更強(qiáng)焦煤則在價(jià)格反彈后率先開(kāi)啟降價(jià)調(diào)整，議價(jià)能力相對(duì)較弱（圖2） 這一情況也反應(yīng)了當(dāng)前各品種的供需結(jié)構(gòu)： 基于當(dāng)前247鋼廠(chǎng)的鐵水生產(chǎn)水平，從各原料當(dāng)前的供應(yīng)情況來(lái)看，僅有鐵礦保持相對(duì)平衡（數(shù)據(jù)存在理論推算）： · 鐵礦石近期到港量有所下滑，日均供應(yīng)基本覆蓋233萬(wàn)噸/天的鐵水產(chǎn)量； · 而焦化廠(chǎng)在經(jīng)歷一波增產(chǎn)后，焦炭總供應(yīng)量能覆蓋237萬(wàn)噸/天左右的鐵水生產(chǎn)需求； · 對(duì)焦煤來(lái)說(shuō)，產(chǎn)地供應(yīng)保持穩(wěn)定，進(jìn)口量也較上月有所回升，焦煤日均總供應(yīng)能覆蓋241萬(wàn)噸/天以上的鐵水供應(yīng)。

觀點(diǎn)

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)10月28日

鐵礦石：震蕩反復(fù) 螺紋鋼：樂(lè)觀預(yù)期升溫，偏強(qiáng)震蕩 熱軋卷板：樂(lè)觀預(yù)期升溫，偏強(qiáng)震蕩 硅鐵：宏觀情緒升溫，盤(pán)面反彈 錳硅：供應(yīng)增產(chǎn)成本下移，偏弱震蕩 焦炭：宏觀發(fā)酵，震蕩偏強(qiáng) 焦煤：宏觀發(fā)酵，震蕩偏強(qiáng) 動(dòng)力煤：需求維穩(wěn)，震蕩偏弱

機(jī)構(gòu)