大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

自2月下旬以來，國內(nèi)黑色系期貨品種整體出現(xiàn)回調(diào)，前期表現(xiàn)最為堅挺的鐵礦石期貨價格迎來一輪較大幅度的下跌自2月21日高點算起，鐵礦石主力合約的最大跌幅達(dá)到81.5元/噸然而，隨著上周成材需求持續(xù)回暖以及眾多利好傳聞的發(fā)酵，鋼價得到了一定的托底支撐，鐵礦石期貨價格也隨之止跌并小幅反彈展望后市，筆者認(rèn)為鐵礦石期貨價格短期內(nèi)有一定支撐，但中長期可能面臨下行壓力以下從宏觀層面、基本面及技術(shù)面多角度展開分析。

原料

弘業(yè)期貨：鐵礦石短期內(nèi)有所承壓

供應(yīng)方面，上周外礦發(fā)運小幅回落，澳巴礦均有所減少，到港量小幅回落，整體供應(yīng)較為穩(wěn)定需求方面，日均鐵水產(chǎn)量241.4萬噸，環(huán)比上周減少1.33萬噸目前宏觀情緒較好，鋼廠虧損狀況減輕，高爐減產(chǎn)檢修緩慢，且鋼廠庫存低位，剛需仍存而隨著港口庫存連續(xù)三周累庫，供應(yīng)端有增加預(yù)期，礦價高位，市場恐高情緒漸濃庫存方面，本周mysteel統(tǒng)計全國45港鐵礦庫存11293.41萬噸，環(huán)比增加156.25萬噸，日均疏港量296.12萬噸，環(huán)比下降2.28萬噸，港口庫存繼續(xù)累積。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報：短期鐵礦石價格或?qū)?em class='keyword'>承壓下行（7.17-7.21）

需求端，周五唐山地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)，高爐檢修將會有所增加，預(yù)計下期鐵水產(chǎn)量會出現(xiàn)明顯回落庫存端，到港仍處于相對高位，鐵水下行壓力增加對鐵礦石需求或?qū)p弱，預(yù)計下周45港鐵礦石庫存持續(xù)累庫價格趨勢方面，鋼廠利潤仍是目前主要關(guān)注點，焦炭的連續(xù)提漲疊加原料端鐵礦石價格持續(xù)高位震蕩，鋼廠利潤收縮明顯，鋼廠生產(chǎn)積極性或?qū)⒂兴鶞p弱疊加唐山環(huán)保限產(chǎn)的加嚴(yán)，對原料端補(bǔ)庫需求隨之減弱，綜合預(yù)計短期鐵礦石價格或?qū)?em class='keyword'>承壓下行 。

進(jìn)口礦周評

弘業(yè)期貨：鐵礦石短期內(nèi)震蕩承壓

供應(yīng)方面，本期外礦發(fā)運明顯回升，而到港量出現(xiàn)減量，整體供應(yīng)穩(wěn)定運行需求方面，日均鐵水產(chǎn)量242.56萬噸，環(huán)比上周增加1.74萬噸當(dāng)前鋼廠維持低庫存下剛需補(bǔ)庫，且由于利潤增加，生產(chǎn)積極性有所提高，從而對礦石價格存支撐但后期終端需求下滑，鐵礦石需求持續(xù)性有待觀察 庫存方面，本周mysteel統(tǒng)計全國45港鐵礦庫存12849.94萬噸，環(huán)比增加227.68萬噸日均疏港量296.17萬噸，環(huán)比降4.67萬噸。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵礦石短期內(nèi)維持震蕩承壓

供應(yīng)方面，本期外礦發(fā)運小幅回落，到港量有所恢復(fù)，整體發(fā)運持穩(wěn)運行需求方面，日均鐵水產(chǎn)量240.48萬噸，環(huán)比上周減少3.06萬噸近期鋼廠高爐開工率持續(xù)下降，鋼廠利潤表現(xiàn)不佳，且維持低庫存的采購節(jié)奏，需求增幅有限庫存方面，本周mysteel統(tǒng)計全國45港鐵礦庫存12736.28萬噸，環(huán)比減少150.71萬噸日均疏港量303.16萬噸，環(huán)比降21萬噸盤面上看，主力09合約昨日震蕩反彈后夜盤有所回落，短期內(nèi)維持震蕩承壓。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵礦石短期內(nèi)上方有所承壓，關(guān)注900關(guān)口附近的阻力

本期外礦發(fā)運小幅回升，到港量有所減少，維持季節(jié)性淡季需求方面，日均鐵水產(chǎn)量234.1萬噸，環(huán)比上周增加3.29萬噸當(dāng)前鋼材成交有所改善，但臨近兩會，河北等地環(huán)保限產(chǎn)，鐵礦石需求或受到一定影響但鐵礦補(bǔ)庫預(yù)期依然較強(qiáng)，礦價仍存支撐庫存方面，本周mysteel統(tǒng)計全國45港鐵礦庫存14223.26萬噸，環(huán)比增加112.54萬噸日均疏港量319.29萬噸，環(huán)比增4.88萬噸盤面上看，主力05合約昨日放量回落，并出現(xiàn)大幅減倉，夜盤有一定止跌，短期內(nèi)上方有所承壓，關(guān)注900關(guān)口附近的阻力。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵礦石短期內(nèi)高位承壓

供應(yīng)方面，因解除突發(fā)事故影響，澳洲發(fā)運出現(xiàn)修復(fù)，巴西發(fā)運小幅減少，而到港量明顯減少需求方面，日均鐵水產(chǎn)量234.1萬噸，環(huán)比上周增加3.29萬噸近期鋼廠庫存有所下降，現(xiàn)實需求空間有限而鋼廠利潤扭虧為盈，加之終端需求明顯改善，補(bǔ)庫預(yù)期依然較強(qiáng)，礦價仍存支撐庫存方面，本周mysteel 統(tǒng)計全國45港鐵礦庫存14223.26萬噸，環(huán)比增加112.54萬噸日均疏港量319.29萬噸，環(huán)比增4.88萬噸。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵礦石短期內(nèi)有所承壓

上期全球發(fā)運及到港量均出現(xiàn)，供應(yīng)整體保持平穩(wěn)需求方面，日均鐵水產(chǎn)量222.88萬噸，環(huán)比增加1.72萬噸 目前宏觀持續(xù)釋放利好政策，但多以需求落地和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)為主，市場情緒出現(xiàn)降溫，疊加目前鋼廠仍舊虧損，鐵礦石需求維持低位，短期價格有所承壓庫存方面，本周mysteel 統(tǒng)計全國45港鐵礦庫存13398.78萬噸，環(huán)比增加14.16萬噸日均疏港量310.05萬噸，環(huán)比增加6.80萬噸盤面上看，主力05合約昨日震蕩下行，短期內(nèi)有所承壓。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鐵礦石短期承壓震蕩

①發(fā)運增加，到港沖高，港口降庫澳巴發(fā)運2816萬噸（+52.2），全球發(fā)運3247.2萬噸（+52.2）45港到港量2682.3萬噸（+603.2），在港船舶127條（+22），45港庫存13130.54萬噸（-55.09） ②鐵水產(chǎn)量微降，港口成交尚可，鋼廠進(jìn)口礦庫存增加進(jìn)口礦周消耗1907.08萬噸（-19.39），以疏港量推算的鐵礦石需求為2183.72萬噸（+140.56），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1545.04萬噸（-12.53），鋼廠鐵礦石庫存9956.34萬噸（+452.11）。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格受發(fā)改委調(diào)控，短期承壓

截止2月6日，Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運總量2117.6萬噸，環(huán)比減少33.1萬噸；中國45港到港總量2183.7萬噸，環(huán)比減少225.1萬噸； 【庫存】本周四鐵礦石港口庫存上漲163至15889萬噸 【觀點】發(fā)改委多次發(fā)聲打擊惡意炒作鐵礦石價格，同時提高鐵礦石交易手續(xù)費影響市場情緒走弱，鐵礦石價格承壓基本面看，鐵礦石供應(yīng)穩(wěn)定，短期冬奧會限產(chǎn)抑制鐵礦石需求進(jìn)一步擴(kuò)張，鐵礦庫存高位，前期價格上漲兌現(xiàn)大部分鋼廠復(fù)產(chǎn)、需求增長預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：發(fā)改委調(diào)控鐵礦石價格，短期承壓

截止2月6日，Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運總量2117.6萬噸，環(huán)比減少33.1萬噸；中國45港到港總量2183.7萬噸，環(huán)比減少225.1萬噸； 【庫存】本周四鐵礦石港口庫存上漲163至15889萬噸 【觀點】上周發(fā)改委多次發(fā)聲打擊惡意炒作鐵礦石價格，同時提高鐵礦石交易手續(xù)費影響市場情緒走弱，鐵礦石價格承壓基本面看，鐵礦石供應(yīng)穩(wěn)定，短期冬奧會限產(chǎn)抑制鐵礦石需求進(jìn)一步擴(kuò)張，鐵礦庫存高位，前期價格上漲兌現(xiàn)大部分鋼廠復(fù)產(chǎn)、需求增長預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期鐵礦價格或有承壓，建議日內(nèi)偏多交易

周三I2205合約震蕩下跌，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場報價下調(diào)鐵礦石供應(yīng)仍處于寬松狀態(tài)，而鋼廠全面復(fù)產(chǎn)暫未兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量在低位徘徊，終端需求沒有明顯提升短期鐵礦價格或有承壓 技術(shù)上，I2205合約1小時MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA繼續(xù)向上走高操作上建議，日內(nèi)偏多交易，注意風(fēng)險控制

機(jī)構(gòu)

Mysteel月報：10月全國生鐵市場價格或先抑后揚

綜合來看，2025年10月中國鐵礦石港口庫存或小幅累庫趨勢，月度鐵礦石均價或環(huán)比下跌 廢鋼方面：國慶節(jié)后，市場存在補(bǔ)庫需求，加之供應(yīng)端彈性不足，短期或推動價格反彈但是考慮到鋼廠低利潤壓制需求、電爐減產(chǎn)風(fēng)險及成材需求不及預(yù)期，鋼廠或下調(diào)廢鋼采購價格，不含稅價進(jìn)一步承壓10月廢鋼價格或呈現(xiàn)“先揚后抑、區(qū)城分化”的特點，整體均價較9月進(jìn)一步下移，價格區(qū)間在2050-2150元/噸。

研究報告

Mysteel：原料拉升擠壓利潤，優(yōu)特鋼廠經(jīng)營由盈轉(zhuǎn)虧

回顧2025年上半年，得益于原料成本下行，優(yōu)特鋼廠利潤空間較為可觀然而自六月底起，鐵礦石與焦炭價格率先反彈，推動鋼廠生產(chǎn)成本快速上升成材價格跟漲乏力，鋼廠利潤被急劇壓縮，由盈利轉(zhuǎn)入虧損區(qū)間疊加“普轉(zhuǎn)優(yōu)”現(xiàn)象普遍、供應(yīng)壓力高企以及季節(jié)性需求淡季等因素，行業(yè)短期內(nèi)承壓明顯展望四季度，傳統(tǒng)制造業(yè)旺季來臨及可能的年底檢修減產(chǎn)，或?qū)槭袌鰞r格提供支撐 一、 成本下降推升利潤空間 上半年，鋼鐵生產(chǎn)的主要原料鐵礦石和焦炭價格整體呈現(xiàn)下行趨勢。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel月報：9月焊管價格或先抑后揚運行

從上游來看，目前鋼材庫存壓力偏大，鋼廠利潤空間出現(xiàn)收縮，存在鋼材利潤壓縮帶來的負(fù)反饋預(yù)期，根據(jù)近期高爐停復(fù)產(chǎn)計劃，預(yù)計月度鐵水產(chǎn)量均值環(huán)比有所下滑，短期內(nèi)鐵礦石、焦炭價格或承壓運行，但從9月中長期來看，焦炭受供給側(cè)擾動及成本支撐，價格回調(diào)后仍具韌性，而鐵礦石反彈需待鋼廠補(bǔ)庫或宏觀政策發(fā)力近期帶鋼鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，但唐山帶鋼社會庫存仍舊偏高，庫存消耗仍需時間，后期重點關(guān)注原燃料價格的成本支撐。

焊管

Mysteel朱克東：弱現(xiàn)實遇到補(bǔ)庫行情 鐵礦石價格震蕩加劇

展望9月份，宏觀政策空白期，弱現(xiàn)實很難逆轉(zhuǎn)，整個黑色市場繼續(xù)承壓；而鐵礦石市場將繼續(xù)面臨供強(qiáng)需弱的格局，累庫趨勢或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大，但考慮到“雙節(jié)”補(bǔ)庫的影響，鐵礦石市場震蕩幅度加劇，預(yù)計價格在95-105美金之間寬幅震蕩 9月份鐵礦石市場運行邏輯分析： 宏觀： 國外：美國降息預(yù)期加強(qiáng)，但考慮到該事件屬于預(yù)期內(nèi)的事情，預(yù)計降息前期可能帶來波動，預(yù)期兌現(xiàn)之后商品回歸自身基本面走勢； 國內(nèi)：當(dāng)前股市表現(xiàn)較好，預(yù)計短期難有大的刺激政策；同時從7月份的固投數(shù)據(jù)來看，數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，預(yù)計8月份很難逆轉(zhuǎn)； 鐵礦石基本面：9隨著澳洲礦山的沖量疊加非主流礦山發(fā)貨恢復(fù)，預(yù)計供給端環(huán)比維持高位，同比繼續(xù)維持500萬噸的增幅；同時隨著前期發(fā)貨高位的問題預(yù)計9月份若無臺風(fēng)影響到港量或?qū)⒃賱?chuàng)新高；而需求端因環(huán)保問題環(huán)比小幅回落，港口庫存累庫趨勢或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大。

主編視角

每日鋼市：鋼坯降20元，期鋼跌超1%，鋼價弱勢下跌

因此預(yù)計短期國內(nèi)廢鋼價格或?qū)⒄踹\行 四、鋼材市場價格預(yù)測 由于近期建筑業(yè)需求不佳，而建筑鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)回升，供需壓力有所加大同時，隨著鋼廠效益下滑，疊加北方高爐環(huán)保限產(chǎn)，近日鐵礦石、雙焦期貨承壓下跌，帶動期螺進(jìn)一步下探短期利空因素較多，導(dǎo)致鋼價偏弱運行，考慮到目前需求處于淡旺季切換點，市場不宜過度悲觀，一旦需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，或仍有反彈機(jī)會。

觀點

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格持穩(wěn)運行（8.29）

成本壓力顯著增加，利潤空間縮窄，部分鋼絞線企業(yè)為應(yīng)對原料成本上升合理調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，原料采購維持平衡，對后面市場持謹(jǐn)慎觀望；當(dāng)日鐵礦石主力合約周漲 0.77%、焦煤主力合約跌0.13%，原料成本支撐平衡，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注原料價格波動以及下游需求釋放情況 四、下游開工 基建是華東鋼絞線需求核心支撐，呈 “短期承壓、長期向好” 特征。

每日分析

Mysteel月報：9月軸承鋼市場價格或?qū)?em class='keyword'>承壓運行

同時由于新能源汽車電子設(shè)備化，更新?lián)Q代頻率更高，老款汽車降價比例持續(xù)擴(kuò)大，加劇了庫存消化壓力的增加同時從生產(chǎn)飽和度以及行業(yè)心態(tài)來看，整體狀態(tài)保持著承壓運行短期，汽車行業(yè)用鋼量或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅下滑的局面 圖6：2024年以來月度汽車銷量同比變化情況（單位：萬輛） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 四、總結(jié) 成本方面，本月原料端鐵礦石、鉻礦價格漲幅大于成材漲幅，鋼廠跟隨提價，但終端接受度有限，漲后成交顯弱。

軸承鋼

Mysteel：淡季累庫明顯 限產(chǎn)難挽鋼管需求頹勢

恰逢北方限產(chǎn)加嚴(yán)，高爐生產(chǎn)受到一定約束據(jù)調(diào)研了解北方鋼廠將在月底按要求陸續(xù)對高爐進(jìn)行限產(chǎn)檢修，截至8月27日調(diào)研唐山鋼企高爐共計檢修16座，日均鐵水影響量約4.74萬噸，至此鐵水產(chǎn)量已降至240萬噸/日以下，不排除后期仍有鋼廠檢修的可能，那么隨著檢修的增多導(dǎo)致鐵礦石需求量下降，供過于求局面延續(xù)將帶動鐵礦石價格承壓運行 限產(chǎn)預(yù)期臨近，帶鋼短期供需矛盾有望緩解 結(jié)合下圖來看，當(dāng)前帶鋼產(chǎn)能利用率處于相對高位，但鋼廠庫存向社會庫存轉(zhuǎn)移，廠庫保持低位運行，同時由于下游管廠產(chǎn)量持續(xù)減少，下半年帶鋼社庫累庫現(xiàn)象明顯。

鋼管調(diào)研