Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)何以創(chuàng)七年同期新高？

核心觀點(diǎn)：今年以來(lái)，鐵礦石塊礦溢價(jià)持續(xù)走強(qiáng)與往年相比，今年行情表現(xiàn)出兩個(gè)突出特征：一是溢價(jià)波動(dòng)率為近七年最低，二是溢價(jià)水平突破近七年同期新高展望四季度，塊礦溢價(jià)預(yù)計(jì)仍將保持偏強(qiáng)走勢(shì)，但進(jìn)一步上漲空間或受基本面轉(zhuǎn)弱制約 一、今年以來(lái)塊礦溢價(jià)呈現(xiàn)“高且穩(wěn)”的獨(dú)特行情 今年以來(lái)，鐵礦石塊礦溢價(jià)整體呈現(xiàn)出穩(wěn)步上行走勢(shì)。

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Mysteel解讀：近期鐵礦石主流塊礦需求回升偏緩，人民幣塊礦溢價(jià)持續(xù)低位橫盤

一、現(xiàn)狀 10月份鋼廠利潤(rùn)環(huán)比回升，截止10月17日，根據(jù)測(cè)算，江蘇螺紋噸鋼毛利潤(rùn)為330元/噸，通常在我們以往的認(rèn)知中，鋼廠利潤(rùn)高位的情況下，主流鐵礦石塊礦價(jià)格會(huì)表現(xiàn)的更為堅(jiān)挺，在過(guò)去的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)（2024年9月18日-10月17日），247鋼廠盈利率自6.06%上漲至74.46%，但基于青島港現(xiàn)貨品種價(jià)格，人民幣塊礦溢價(jià)目前位于125元/噸的水平，整體處于橫盤狀態(tài)，周期內(nèi)價(jià)格漲幅僅為0.8%，仍位于年內(nèi)低位水平；美元塊礦溢價(jià)，漲幅37.4%，溢價(jià)絕對(duì)值為0.145，自年內(nèi)0.2高位下跌后反彈，隨后伴隨市場(chǎng)情緒降溫及鋼廠利潤(rùn)收縮影響而暫緩增勢(shì)。

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MCS鐵礦石衍生品：掉期震蕩偏強(qiáng)，塊礦溢價(jià)活躍

場(chǎng)外衍生品分析

MCS鐵礦石衍生品：掉期寬幅震蕩，塊礦溢價(jià)走弱明顯

場(chǎng)外衍生品分析

Mysteel解讀：6月份鐵礦石塊礦溢價(jià)或先漲后跌

引言： 4月份以來(lái)鐵礦石塊礦溢價(jià)已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月維持?jǐn)U張趨勢(shì)，截止2024年5月30日，Mysteel美金塊礦溢價(jià)為0.1485美元/干噸，較4月初的年內(nèi)低點(diǎn)0.055美元干噸回升0.0935美元，漲幅170%，已突破去年同期水平。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦“繁花”落盡？

引言： 據(jù)近五年鐵礦石塊礦溢價(jià)走勢(shì)來(lái)看，2019年-2022年Mysteel美金塊礦溢價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)先擴(kuò)后收，而后維持低位波動(dòng)的走勢(shì)，期末值低于期初值；而與之不同的2023年，塊礦溢價(jià)全年走勢(shì)表現(xiàn)為先低位波動(dòng)，三季度末持續(xù)上漲，而后一直維持高于歷年同期水平的位置波動(dòng)，期末值高于期初值。

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)或?qū)⑿》碌?/a>

Mysteel解讀：供需兩旺 鐵礦石塊礦溢價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高

展望四季度，我們認(rèn)為供需雙強(qiáng)的趨勢(shì)仍會(huì)維持，主要基于海外發(fā)運(yùn)節(jié)奏及國(guó)內(nèi)采暖季的季節(jié)性特征然而，隨著國(guó)內(nèi)減產(chǎn)進(jìn)程的推進(jìn)，疊加國(guó)內(nèi)鋼廠盈利能力的轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)將對(duì)塊礦需求的持續(xù)性形成抑制，進(jìn)而對(duì)塊礦溢價(jià)形成阻力 正文： 一、供需兩旺 塊礦溢價(jià)創(chuàng)年度新高 9月份以來(lái)，鐵礦石遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)持續(xù)向上突破，打破了三季度此前持續(xù)窄幅震蕩的局面。

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Mysteel解讀：預(yù)計(jì)鐵礦石塊礦溢價(jià)未來(lái)還將維持高位震蕩

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Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)短期觸底反彈 后續(xù)動(dòng)力不足

據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)明細(xì)數(shù)據(jù)顯示，從歷年發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)看，2022年二季度發(fā)運(yùn)總量為3811.5萬(wàn)噸，較一季度環(huán)比增9.97%；2021年二季度發(fā)運(yùn)總量為3692.7萬(wàn)噸，環(huán)比增1.94%根據(jù)往年趨勢(shì)來(lái)看，二季度塊礦供應(yīng)大概率增加，不過(guò)因?yàn)榻衲暌患径?em class='keyword'>塊礦發(fā)運(yùn)量處于高位，預(yù)計(jì)2023年二季度塊礦發(fā)運(yùn)量增量或較為有限需求方面，Mysteel抽樣調(diào)研了華北和華東在用塊礦的鋼企，多數(shù)鋼廠表示目前港口粉塊價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)超心理預(yù)期，疊加近期鋼廠利潤(rùn)的持續(xù)性下滑，塊礦需求難以繼續(xù)增加；并表示若盈利情況短期仍無(wú)好轉(zhuǎn)，后期或?qū)⑥D(zhuǎn)至降本增效的低品礦。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)處于5年歷史低位 短期仍將弱勢(shì)運(yùn)行

焦炭?jī)r(jià)格松動(dòng)（偏多）：隨著澳煤進(jìn)口的放開，以及蒙煤進(jìn)口的進(jìn)一步改善，預(yù)計(jì)雙焦基本面會(huì)有所松動(dòng)，從而對(duì)價(jià)格形成向下壓力由于塊礦在產(chǎn)品屬性上屬于“生料”，進(jìn)入高爐需要消耗焦炭，因此焦炭?jī)r(jià)格若出現(xiàn)下跌，將助力塊礦需求恢復(fù) 替代品供應(yīng)有所改善（偏空）：隨著印度對(duì)鐵礦石出口關(guān)稅的減少，當(dāng)?shù)?em class='keyword'>鐵礦石發(fā)運(yùn)已陸續(xù)恢復(fù)，當(dāng)前雖仍未達(dá)到往年正常水平，但隨著印球資源的增加，作為替代品，預(yù)計(jì)將對(duì)塊礦的使用形成擠壓。

研究報(bào)告

CZR公司擁有了力拓鐵礦石項(xiàng)目南北兩塊礦區(qū)

西澳礦業(yè)公司CZR Resources（ASX：CZR）已在力拓皮爾巴拉（Pilbara）礦床的北部和南部獲得了兩塊礦區(qū) 根據(jù)協(xié)議，CZR將從FMG購(gòu)買一塊礦區(qū)，該區(qū)域地覆蓋了力拓Mesa F礦床的南側(cè)，毗鄰CZR公司自己的P529礦床，此后CZR將擁有力拓Mesa F礦床南端的所有土地 CZR的Robe Mesa礦床位于力拓礦床的北側(cè)，該礦床的鐵礦石儲(chǔ)量約為45.2億噸，鐵品位為56%。

礦山動(dòng)態(tài)

CZR鐵礦石項(xiàng)目勘探到57.3%品位的直運(yùn)塊礦

新興的西澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)商CZR Resources (ASX: CZR)在位于 Pilbara 的 Robe Mesa 項(xiàng)目中鉆探到品位為57.3%的可直接運(yùn)輸鐵礦石（DSO） 公司表示這一發(fā)現(xiàn)將Robe Mesa產(chǎn)量從目前計(jì)劃的每年200萬(wàn)噸增加到每年至少300萬(wàn)噸 CZR 常務(wù)董事 Stefan Murphy 表示這是該公司迄今為止在該項(xiàng)目中獲得的最高品位的鐵礦石。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：鐵礦石塊礦需求邊際回升支撐溢價(jià)反彈，但后期上行空間有限

塊礦溢價(jià)繼二季度大幅走跌后于七月底開始反彈，截止2022年8月18日，Mysteel 遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)（圖1）達(dá)到0.104美元/干噸度，較7月25日的0.044美元/干噸度上漲0.06美元/干噸度，漲幅136%同一時(shí)期，Mysteel港口塊礦溢價(jià)從0.12美元/干噸度漲至0.19美元/干噸度，漲幅58%，二者均呈上升趨勢(shì)，但港口塊礦溢價(jià)明顯超過(guò)遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)水平 一、復(fù)產(chǎn)背景下，塊礦供需面好轉(zhuǎn)支撐塊礦溢價(jià) 從供應(yīng)的角度來(lái)看，七月底澳洲發(fā)運(yùn)季末沖量結(jié)束，塊礦發(fā)運(yùn)逐步正?；欢枨蠖?，伴隨著盈利率回升，高爐鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量自7月下旬以來(lái)維持增加態(tài)勢(shì)；截止到8月19日，Mysteel247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為225.78萬(wàn)噸，較7月29日增長(zhǎng)12.2萬(wàn)噸，增幅約5.71%；同期Mysteel64家鋼廠塊礦入爐配比從10.70%增至11.31%（圖2），鐵水產(chǎn)量增加帶動(dòng)塊礦需求上升。

研究報(bào)告

Mysteel：鐵礦石塊礦季節(jié)性需求疲軟 三季度溢價(jià)或?qū)⒁?jiàn)底

進(jìn)入二季度，塊礦溢價(jià)持續(xù)大幅走低，Mysteel遠(yuǎn)期現(xiàn)貨塊礦溢價(jià)自二季度的高點(diǎn)0.3美元/干噸度回落至0.1075美元/干噸度，累計(jì)下跌64.12%；同期港口現(xiàn)貨遠(yuǎn)期現(xiàn)貨塊礦溢價(jià)指數(shù)也是自高點(diǎn)0.618美元/干噸度回落至0.2034美元/干噸度，累計(jì)下跌67.09%；但有趣的是在此期間塊礦的落地利潤(rùn)是先增后降，高點(diǎn)時(shí)落地利潤(rùn)達(dá)196元/噸，目前每噸的落地利潤(rùn)已回落至50元以內(nèi)，因此本文就塊礦基本面變化、替代品變化、焦炭?jī)r(jià)格變化以及鋼材利潤(rùn)變化等幾個(gè)因素對(duì)塊礦溢價(jià)大幅變化的原因進(jìn)行分析解讀，同時(shí)對(duì)三季度的趨勢(shì)做出預(yù)判。

研究報(bào)告

Mysteel解讀：鐵礦石塊礦溢價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺邏輯及后市預(yù)測(cè)

與此同時(shí)，從另外一個(gè)角度港口塊礦庫(kù)存的變化情況也能側(cè)面印證塊礦發(fā)運(yùn)與需求上對(duì)于塊礦溢價(jià)的一個(gè)影響截止到5月13日，Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)國(guó)內(nèi)45港港口鐵礦石中塊礦庫(kù)存約為1721.06萬(wàn)噸，較上周下跌21.44萬(wàn)噸，是塊礦連續(xù)第七周降庫(kù)，并且與往年同期相比也是處于相對(duì)地位。

研究報(bào)告

Mysteel：鐵礦石品種研究——塊礦溢價(jià)大幅下滑背后的主要推力和四季度溢價(jià)走勢(shì)預(yù)判

本文主要從基本面、焦炭、替代品和鋼廠利潤(rùn)四個(gè)因素來(lái)分析這波塊礦溢價(jià)大幅下跌的原因，同時(shí)對(duì)四季度走勢(shì)做出預(yù)判 一、遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)大幅下滑，跌至年內(nèi)低點(diǎn) 基本面：本次塊礦溢價(jià)大跌的主要原因是限產(chǎn)政策導(dǎo)致的鐵礦石整體需求，以及塊礦入爐配比的快速下滑。

研究報(bào)告

Mysteel：鐵礦石品種研究——遠(yuǎn)期與港口塊礦溢價(jià)差異和下半年溢價(jià)走勢(shì)預(yù)判

一、塊礦溢價(jià)突破歷史新高，港口市場(chǎng)漲幅超過(guò)遠(yuǎn)期 今年以來(lái)，鐵礦石塊礦溢價(jià)表現(xiàn)出異常強(qiáng)勁的勢(shì)頭，打破了塊礦溢價(jià)季節(jié)性下滑的預(yù)期。

聚焦

關(guān)于Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨（PORTDEX）塊礦溢價(jià)指數(shù)及其美元折算價(jià)即將上線的通知

樣本采集后遵循Mysteel鐵礦石標(biāo)準(zhǔn)化流程轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)樣本標(biāo)準(zhǔn)化后在平均值+1/-1標(biāo)準(zhǔn)差之外的樣本被排除 塊礦溢價(jià)為所有塊礦溢價(jià)分指數(shù)的重量加權(quán)平均成交樣本為6倍權(quán)重，可成交樣本為2倍權(quán)重，詢報(bào)盤樣本分別為1倍權(quán)重 塊礦溢價(jià)分指數(shù)為各樣本和62%澳粉指數(shù)之間的價(jià)差，依據(jù)即期港雜費(fèi)，消費(fèi)稅，水份和鐵品典型值轉(zhuǎn)化為噸度價(jià)。

鐵礦石公告

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢(shì)，短期鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩（9.19-9.28）

塊礦資源方面，周內(nèi)有紐曼塊成交，成交價(jià)格進(jìn)一步下跌，當(dāng)前塊礦溢價(jià)已收窄至0.1600美元/干噸度附近高品資源方面，周內(nèi)需求表現(xiàn)一般，價(jià)格穩(wěn)中偏弱 本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供需雙增供應(yīng)端方面，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落至3244.8萬(wàn)噸，處于中等偏高水平，今年累計(jì)同比增加883萬(wàn)噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比增至2750.4萬(wàn)噸需求端，本期日均鐵水242.36萬(wàn)噸，環(huán)比增1.34萬(wàn)噸，受成材下游需求不及預(yù)期的影響，虧損鋼廠個(gè)數(shù)持續(xù)增加，鋼廠盈利率進(jìn)一步走低，本期環(huán)比下滑至58.01%。

進(jìn)口礦周評(píng)