廣州期貨：基本面弱勢壓制，鋅價提振有限

鋅：回歸基本面弱勢引導 宏觀情緒釋放后回歸基本面，礦端延續(xù)寬松格局，海外礦山有擾動消息但整體仍在增投趨勢中，國內(nèi)礦山季節(jié)性復產(chǎn)，TC+副產(chǎn)品利潤豐厚，煉廠生產(chǎn)積極，精煉鋅開工穩(wěn)步回升，目前需求仍在傳統(tǒng)消費淡季，近期天氣異常對下游終端鍍鋅應用開工有所影響，國內(nèi)庫存淡季拐入累庫，LME庫存注銷倉單比逐步下降，海外庫存持續(xù)去化 鋅市供強需弱，庫存累增，基本面弱勢壓制，鋅價提振有限，需注意LME海外擠倉情緒，整體保持逢高配空節(jié)奏，參考價格運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：鋅市供強需弱，庫存累增

鋅：大情緒提振價格，基本面支撐有限 美國7月CPI同比數(shù)據(jù)低于預期，美聯(lián)儲9月降息預期走增 礦端延續(xù)寬松格局，海外礦山有擾動消息但整體仍在增投趨勢中，國內(nèi)礦山季節(jié)性復產(chǎn)，TC+副產(chǎn)品利潤豐厚，煉廠生產(chǎn)積極，精煉鋅開工穩(wěn)步回升，目前需求仍在傳統(tǒng)消費淡季，近期天氣異常對下游終端鍍鋅應用開工有所影響，國內(nèi)庫存淡季拐入累庫，LME庫存持續(xù)去庫，注銷倉單比高位 鋅市供強需弱，庫存累增，基本面弱勢壓制，鋅價提振有限，需注意LME海外擠倉情緒，整體保持逢高配空節(jié)奏，參考價格運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：鋅市供強需弱

鋅：基本面弱勢維持，警惕海外擠倉風險 市場對美聯(lián)儲更換主席+年內(nèi)降息預期增強，特朗普宣布新的“對等關稅”條例生效，全球經(jīng)濟貿(mào)易市場隱存擔憂，國內(nèi)交易“行業(yè)反內(nèi)卷”情緒反復，整體交投市場情緒多空并存 礦端延續(xù)寬松格局，海外礦山有擾動消息但整體仍在增投趨勢中，國內(nèi)礦山季節(jié)性復產(chǎn)，TC+副產(chǎn)品利潤豐厚，煉廠生產(chǎn)積極，精煉鋅開工穩(wěn)步回升，目前需求仍在傳統(tǒng)消費淡季，近期天氣異常對下游終端鍍鋅應用開工有所影響，國內(nèi)庫存淡季拐入累庫，LME庫存持續(xù)去庫，注銷倉單比高位。

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廣州期貨：近期倫鋅庫存去化較快

鋅：低位盤整震蕩 特朗普表示周四生效所謂的“對等關稅”條例，市場對全球經(jīng)濟衰退擔憂上升，宏觀情緒轉弱壓制 海外礦企復產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價格保持高位，國內(nèi)冶煉廠原料庫存充足，礦端供應趨于寬松，因加工費抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻，冶煉廠開工意愿增強，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國內(nèi)消費在淡季之下較為疲軟，國內(nèi)鋅庫累增，倫鋅倉單集中度較高仍有擾動風險，近期倫鋅庫存去化較快。

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廣州期貨：情緒+海外貨緊預期帶動鋅價反彈

鋅：情緒+海外貨緊預期帶動鋅價反彈，實際基本面壓制上行空間 市場對美聯(lián)儲9月降息預期上升，美元指數(shù)走弱，有色情緒提振 海外礦企復產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價格保持高位，國內(nèi)冶煉廠原料庫存充足，礦端供應趨于寬松，因加工費抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻，冶煉廠開工意愿增強，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國內(nèi)消費在淡季之下較為疲軟，國內(nèi)鋅庫累增，倫鋅倉單集中度較高仍有擾動風險，近期倫鋅庫存去化較快。

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廣州期貨：海外鋅庫小幅去化

鋅：區(qū)間內(nèi)偏弱震蕩 美國、中國PMI數(shù)據(jù)均落入收縮區(qū)間，全球經(jīng)濟衰退擔憂升溫，市場交投情緒走軟 海外礦企復產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價格保持高位，國內(nèi)冶煉廠原料庫存充足，礦端供應趨于寬松，因加工費抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻，冶煉廠開工意愿增強，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國內(nèi)消費在淡季之下較為疲軟，國內(nèi)鋅庫累增，海外鋅庫小幅去化，倫鋅倉單集中度較高仍有擾動風險。

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廣州期貨：鋅價弱勢整理

鋅：鋅價弱勢整理 美聯(lián)儲7月維持利率不變，美聯(lián)儲主席對降息發(fā)言偏鷹，美元指數(shù)反彈，有色承壓鋅礦進口渠道補充量下行，但TC價格仍有小幅增長，倫鋅庫存小幅累増，全球精煉鋅供應有缺口國內(nèi)冶煉生產(chǎn)開工率小幅走增，國內(nèi)交易所+社會庫存累增，傳統(tǒng)消費淡季之下，鍍鋅出口表現(xiàn)較為亮眼，鍍鋅周度開工率小幅上行，剛性消費仍存，但整體行業(yè)新增訂單情況不佳 鋅價供需兩疲，回歸基本面引導價格偏弱整理，參考價格運行區(qū)間21800-23000元/噸。

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廣州期貨：情緒釋放后鋅價支撐偏弱

鋅：情緒釋放后鋅價支撐偏弱 前期宏觀利多情緒釋放，盤面回歸基本面引導鋅礦進口渠道補充量下行，但TC價格仍有小幅增長，倫鋅庫存小幅累増，全球精煉鋅供應有缺口國內(nèi)冶煉生產(chǎn)開工率小幅走增，國內(nèi)交易所+社會庫存累增，傳統(tǒng)消費淡季之下，鍍鋅出口表現(xiàn)較為亮眼，鍍鋅周度開工率小幅上行，剛性消費仍存，但整體行業(yè)新增訂單情況不佳 鋅價供需兩疲，回歸基本面引導價格偏弱整理，參考價格運行區(qū)間21800-23000元/噸。

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廣州期貨：近期受市場情緒帶動鋅價快速反彈上行

鋅：情緒帶動上行，上方空間有限 美日、美歐達成關稅協(xié)議，全球貿(mào)易市場擔憂情緒降溫，行業(yè)反內(nèi)卷疊加工信部政策刺激，市場交投情緒依舊熱烈LME注冊倉單水平大幅提升加劇海外市場缺貨情緒，從國內(nèi)基本面來看，礦端供應趨松，中游冶煉提產(chǎn)，下游鍍鋅、氧化鋅、鋅合金開工走弱，6月鍍鋅出口消費較往年同期佳，近期受市場情緒帶動鋅價快速反彈上行，中長期仍擔憂鋅市弱勢基本面壓制，滬鋅價格運行參考區(qū)間22000-23200元/噸。

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廣州期貨：鋅市反彈高度受限

鋅：鋅市反彈高度受限 美國官員沃特發(fā)言偏鴿，7月降息預期強化，國內(nèi)行業(yè)反內(nèi)卷題材持續(xù)刺激市場情緒向好 礦端供應趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應走增，需求淡季疲軟，庫存累增但仍位于同期低位，基本面拖累價格，鋅價反彈高度有限，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：鋅錠社會庫存呈累庫趨勢

鋅：弱勢基本面未改，價格趨弱運行 美國6月CPI數(shù)據(jù)符合市場預期，美國財長貝森特或成為下任美聯(lián)儲主席，市場對美聯(lián)儲降息預期上行 TC加工費上行反映出礦端供應趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應走增，需求淡季疲軟，庫存累增，基本面拖累價格，建議高空布局，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱

鋅：基本面弱勢壓制，價格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲7月降息內(nèi)部分歧及美國關稅施壓影響，市場對全球經(jīng)濟貿(mào)易格局充滿擔憂，國內(nèi)6月CPI數(shù)據(jù)公布提振市場信心，“行業(yè)反內(nèi)卷”刺激市場交投情緒向好 TC加工費上行反映出礦端供應趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱。

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廣州期貨：下游鍍鋅開工率持續(xù)走弱

鋅：反彈高度有限 特朗普宣布對14個國家加征關稅，對東南亞貿(mào)易活動影響較大，歐盟仍在積極與美國交涉當中 國內(nèi)礦供應增加+進口礦量保持較高水平，部分國內(nèi)冶煉廠TC報到4000，礦端供應趨松預期較強，冶煉生產(chǎn)積極性提升，周度冶煉產(chǎn)能開工環(huán)比上行，國內(nèi)交易所+社會庫存拐入累庫，下游鍍鋅開工率持續(xù)走弱，消費進入淡季仍有壓力 供應走增，淡季需求走弱，庫存累增但仍位于同期極低點，短期情緒帶動價格上行，但鋅價上行空間有限，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：鋅價上行動力有限，價格偏空看待

鋅：弱勢未改，偏空看待 特朗普宣布對14個國家加征關稅，對東南亞貿(mào)易活動影響較大，歐盟仍在積極與美國交涉當中 國內(nèi)礦供應增加+進口礦量保持較高水平，部分國內(nèi)冶煉廠TC報到4000，礦端供應趨松預期較強，冶煉生產(chǎn)積極性提升，周度冶煉產(chǎn)能開工環(huán)比上行，國內(nèi)交易所+社會庫存拐入累庫，下游鍍鋅開工率持續(xù)走弱，消費進入淡季仍有壓力 供應走增，淡季需求走弱，庫存累增但仍位于同期極低點，鋅價上行動力有限，價格偏空看待，參考價格運行區(qū)間21800-22500元/噸。

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廣州期貨：淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱

鋅：反彈空間有限，維持區(qū)間弱勢運行 美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超市場預期，美聯(lián)儲降息預期小幅修正，美元指數(shù)止跌，有色小幅承壓鋅礦加工費運行穩(wěn)定，進口礦流入國內(nèi)市場，冶煉端檢修與復產(chǎn)并存，整體上看仍有增量但量級極小，下游需求上看，淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱，剛需采購為主，鋅市社會庫存保持同期低位小幅累增，基本面維持供需兩弱狀態(tài)，鋅價上下空間有限，預計滬鋅價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：鋅價上下空間有限

鋅：基本面維持弱勢 中美PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)超市場預期，美聯(lián)儲鮑威爾表示不排除7月降息，美元指數(shù)承壓，有色價格提振目前鋅礦加工費運行穩(wěn)定，進口礦流入國內(nèi)市場，冶煉端檢修與復產(chǎn)并存，整體上看仍有增量但量級極小，下游需求上看，淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱，剛需采購為主，鋅市社會庫存保持同期低位小幅累增，基本面維持供需兩弱狀態(tài)，鋅價上下空間有限，預計滬鋅價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：情緒帶動鋅價反彈

鋅：情緒帶動鋅價反彈 美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及市場預期，美聯(lián)儲降息概率上升，美元指數(shù)弱勢運行，整體有色價格趨強 國內(nèi)原料端供應趨松，冶煉利潤向礦端擠出，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點 鋅市庫存低位，供需兩弱，近期受宏觀情緒帶動影響價格反彈明顯，實際反彈高度相對有限，參考價格運行區(qū)間21600-22800元/噸。

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廣州期貨：庫存低位去化支撐鋅價反彈

鋅：庫存低位去化支撐鋅價反彈，基本面較弱上行驅(qū)動相對有限 美聯(lián)儲表示最快7月降息 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進口礦仍有補充，原料供應壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點 鋅市庫存低位，供需兩弱，短期價格上下有限，保持區(qū)間震蕩運行，參考震蕩區(qū)間21600-22800元/噸。

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廣州期貨：鍍鋅周度開工率走弱

鋅：供增需弱，庫存水平極低，價格上下有限，等待強驅(qū)動 美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如市場預期，市場博弈美聯(lián)儲降息時點，地緣政治沖突白熱化，美國關稅戰(zhàn)影響在逐漸減弱，宏觀情緒多空交織 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進口礦仍有補充，原料供應壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點。

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廣州期貨：鍍鋅周度開工率走弱

鋅：驅(qū)動不足，窄幅震蕩 美聯(lián)儲6月暫停降息，維持基準利率不變，并對25年GDP預估值調(diào)減至1.4% 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進口礦仍有補充，原料供應壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點 鋅市庫存低位，供需兩弱，短期價格上下有限，保持區(qū)間震蕩運行，參考震蕩區(qū)間21500-22800元/噸。

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