Mysteel月報(bào)：6月噴吹煤價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)

目前噴吹煤市場(chǎng)整體的供需關(guān)系依舊不均衡，且短時(shí)間難以改善，在于高供給低需求的的環(huán)境下，動(dòng)力煤價(jià)格支撐不足，噴吹煤價(jià)格承壓下行，且美元匯率水平高位，港口庫(kù)存高位，期現(xiàn)價(jià)差較小，期貨性價(jià)比優(yōu)勢(shì)較差，進(jìn)口煤流動(dòng)性較差，6月進(jìn)口噴吹煤跌勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)延續(xù) 3.陜西市場(chǎng)煙煤噴吹煤價(jià)格 5月煤炭市場(chǎng)供應(yīng)整體偏寬松，受市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟影響，煤價(jià)以下跌為主，煤礦出貨普遍不暢，多調(diào)降以適當(dāng)減少庫(kù)存壓力，淡季之下，下游需求整體平淡，各環(huán)節(jié)庫(kù)存高企，用戶端采購(gòu)乏力，對(duì)市場(chǎng)支撐不強(qiáng)；進(jìn)入6月，價(jià)格運(yùn)行或繼續(xù)維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。

月評(píng)

[隆眾聚焦]：外圍與基本面 誰(shuí)主甲醇沉?。?/a>

甲醇基本面不樂(lè)觀

甲醇基本面偏弱，甲醇期價(jià)將弱勢(shì)振蕩，運(yùn)行區(qū)間在2600—2950元/噸，操作上可逢高布空 春節(jié)期間，原油價(jià)格大漲，受此影響，節(jié)后開(kāi)盤(pán)甲醇期貨主力合約高開(kāi)高走國(guó)家發(fā)改委和能源局召開(kāi)煤炭保供穩(wěn)價(jià)會(huì)議，動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格應(yīng)聲下跌，成本端支撐力度減弱疊加停限產(chǎn)措施對(duì)傳統(tǒng)需求端影響較大，甲醇期貨主力合約價(jià)格回調(diào) 供應(yīng)端仍有一定壓力 截至2月10日，全國(guó)和西北地區(qū)的甲醇裝置開(kāi)工率分別在72.07%和85.33%，較春節(jié)前分別下跌0.95和0.47個(gè)百分點(diǎn)，同比仍處于季節(jié)性偏高位置。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel月報(bào)：12月硅錳觸短底 政策導(dǎo)向?yàn)樽邉?shì)關(guān)鍵

回顧：11月國(guó)內(nèi)硅錳出現(xiàn)較大幅度的回落，整月呈現(xiàn)階梯下滑走勢(shì)，市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大，月初期貨價(jià)格由萬(wàn)元左右，中期回落最低至7700一線，前后有2300點(diǎn)調(diào)整，主因隨著動(dòng)力煤及煤焦價(jià)格的回落，各地限電情況大幅好轉(zhuǎn)，且部分北方區(qū)域電費(fèi)有所調(diào)整，且由于前期訂單較好，欠單較多，大部分廠家維持高開(kāi)工率，導(dǎo)致供應(yīng)略有失衡，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)手回落，由于廣西區(qū)域電費(fèi)成本處于全國(guó)最高位，11月中下旬現(xiàn)貨價(jià)格基本跌下成本線，中下旬開(kāi)始廣西區(qū)域主動(dòng)出現(xiàn)中小企業(yè)減停情況，北方區(qū)域11月暫未執(zhí)行減產(chǎn)，整體11月產(chǎn)量環(huán)比上升，錳礦方面由于合金價(jià)格的大幅下滑，同樣出現(xiàn)回落，但由于原本漲幅不高，跌幅暫偏小，綜合來(lái)看，11月國(guó)內(nèi)硅錳處于階梯回落止跌階段，廠家利潤(rùn)大幅降低，南北價(jià)差亂，廠家間成本不一，導(dǎo)致盈虧出現(xiàn)不同的情況。

研究報(bào)告

證監(jiān)會(huì)：將配合做好動(dòng)力煤保供穩(wěn)價(jià)工作

就動(dòng)力煤問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人20日答記者問(wèn) 問(wèn)：作為期貨監(jiān)管部門(mén)，在應(yīng)對(duì)動(dòng)力煤過(guò)快增長(zhǎng)，證監(jiān)會(huì)有什么措施？ 答：今年以來(lái)，受供應(yīng)緊張、需求旺盛等因素疊加影響，動(dòng)力煤等主要大宗商品期現(xiàn)價(jià)格同步上漲，我會(huì)堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署要求，主動(dòng)服務(wù)服從國(guó)家宏觀調(diào)控，配合做好保供穩(wěn)價(jià)，支持企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，交易所出臺(tái)了一系列風(fēng)險(xiǎn)防控措施，取得了較好成效 為進(jìn)一步服務(wù)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)，強(qiáng)化期貨市場(chǎng)監(jiān)管，我會(huì)將積極主動(dòng)、多措并舉，指導(dǎo)交易所采取提高手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、收緊交易限額、研究實(shí)施擴(kuò)大交割品的范圍等多項(xiàng)措施，堅(jiān)決抑制過(guò)度投機(jī)，杜絕資本惡意炒作。

聚焦

煤炭板塊現(xiàn)分化：雙焦強(qiáng)勢(shì)攀高，動(dòng)力煤高位承壓

此外，國(guó)家能源局發(fā)展規(guī)劃司司長(zhǎng)李福龍28日在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，國(guó)家能源局認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于大宗商品增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)的決策部署，積極會(huì)同有關(guān)部門(mén)、重點(diǎn)產(chǎn)煤地區(qū)細(xì)化措施，緊盯落實(shí)，全力以赴做好煤炭增產(chǎn)增供 因此，在國(guó)信期貨看來(lái)，政策加碼，動(dòng)力煤偏空該機(jī)構(gòu)具體指出，受到政策面調(diào)控預(yù)期,動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格受到壓制雖然動(dòng)力煤需求處于旺季，但后期供應(yīng)有望釋放，緩解供應(yīng)壓力。

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環(huán)保政策趨嚴(yán)，“雙焦”領(lǐng)漲黑色系

截至周一下午收盤(pán)，黑色系整體表現(xiàn)較好，板塊內(nèi)各品種走勢(shì)分化過(guò)去一段時(shí)間表現(xiàn)強(qiáng)勁的“雙焦”繼續(xù)領(lǐng)漲，兩主力合約J2019和JM2109分別創(chuàng)出近期新高港口現(xiàn)貨一級(jí)焦出庫(kù)報(bào)價(jià)2770元/噸，期現(xiàn)價(jià)差為97.5元/噸 中輝期貨焦炭動(dòng)力煤研究員杜鵬告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，近期，環(huán)保政策再次趨嚴(yán)，對(duì)焦炭供給影響較大先是山西省臨汾市印發(fā)《臨汾市大氣污染整治百日攻堅(jiān)行動(dòng)法案》的通知，部分焦企結(jié)焦時(shí)間延長(zhǎng)至28—36小時(shí)不等，限產(chǎn)幅度15%—35%；接著呂梁地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)，涉及焦化產(chǎn)能480萬(wàn)噸，限產(chǎn)20%—50%不等；孝義地區(qū)通知核查手續(xù)，要求相關(guān)企業(yè)月底前停產(chǎn)整頓，涉及焦化產(chǎn)能437萬(wàn)噸。

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動(dòng)力煤貨源依舊偏緊

因北方港口長(zhǎng)協(xié)煤占比較大，因此港口庫(kù)存難以增加 綜上所述，在國(guó)際煤炭需求增加，國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張、庫(kù)存大幅下降的情況下，動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格易漲難跌9月合約貼水現(xiàn)貨，前期多單可繼續(xù)持有或者買(mǎi)入看漲期權(quán)從期現(xiàn)角度分析，仍可進(jìn)行期現(xiàn)正套操作（作者單位：華泰期貨）

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動(dòng)力煤市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制的功能發(fā)揮與創(chuàng)新應(yīng)用

長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制是實(shí)現(xiàn)動(dòng)力煤市場(chǎng)供給有計(jì)劃、有保障的重要手段 其二，市場(chǎng)化價(jià)格體系2013年9月26日，動(dòng)力煤期貨在鄭州商品交易所上市交易動(dòng)力煤期貨在發(fā)現(xiàn)價(jià)格、調(diào)節(jié)煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系、為企業(yè)提供定價(jià)依據(jù)、提高企業(yè)資金利用效率以及指導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面發(fā)揮積極作用的過(guò)程中，推動(dòng)了煤炭?jī)r(jià)格由區(qū)域性、分散的以貿(mào)易商為核心的市場(chǎng)價(jià)格向以秦皇島動(dòng)力煤市場(chǎng)為中心的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)展，逐步形成了具有一定權(quán)威性和代表性的期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格體系，有效發(fā)揮了市場(chǎng)配置資源的決定性作用，還原了能源、煤炭商品屬性，構(gòu)建了有效競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)體系。

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動(dòng)力煤重心繼續(xù)下移

周一（2月22日），秦港5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)繼續(xù)下滑，最低已降至595元/噸，再次跌入紅色區(qū)間下方當(dāng)下動(dòng)力煤報(bào)價(jià)已然腰斬，期貨價(jià)格也在現(xiàn)貨走弱的情形下振蕩走低，期現(xiàn)價(jià)差再次縮至個(gè)位數(shù)節(jié)后，動(dòng)力煤供給和需求將雙雙走高，屆時(shí)動(dòng)力煤依然難以復(fù)制之前走勢(shì) 坑口增量猶存 春節(jié)期間，供給力度快速走低數(shù)據(jù)顯示，晉陜蒙地區(qū)樣本煤礦總產(chǎn)量2475萬(wàn)噸，而產(chǎn)能利用率為75.2%，兩者較之前一周分別下降8.9個(gè)百分點(diǎn)和7.3個(gè)百分點(diǎn)。

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【力量能源】預(yù)計(jì)現(xiàn)貨煤價(jià)將在節(jié)后觸及短期新低后出現(xiàn)企穩(wěn)局面

預(yù)計(jì)現(xiàn)貨煤價(jià)將在節(jié)后觸及短期新低后出現(xiàn)企穩(wěn)局面，后續(xù)走勢(shì)能否延續(xù)弱勢(shì)仍要考慮進(jìn)口平控政策能否提前收緊等新因素能否沖擊基本面狀況 期貨春節(jié)后行情的演繹： 現(xiàn)階段的情況是期貨價(jià)格持續(xù)領(lǐng)先國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格，同時(shí)短期動(dòng)力煤ZC103合約則領(lǐng)跌近月期貨合約節(jié)后期現(xiàn)價(jià)格可能出現(xiàn)三種走勢(shì)： 現(xiàn)貨價(jià)格向05合約期貨價(jià)格回歸以修復(fù)貼水。

動(dòng)力煤

動(dòng)力煤價(jià)格快速回落，后市如何演繹？

第三，市場(chǎng)表現(xiàn)積極有效一是期現(xiàn)價(jià)格應(yīng)聲回落，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)由1月中旬的1150元/噸跌至目前的755元/噸，且有繼續(xù)下跌跡象，期貨主力2105合約從738元/噸跌至610元/噸；二是煤炭消費(fèi)端85%—90%是以長(zhǎng)協(xié)價(jià)格執(zhí)行的，貿(mào)易端不足15%的市場(chǎng)份額主要是貿(mào)易商和游資所為，這也是煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化機(jī)制形成過(guò)程中的具體表現(xiàn)；三是期現(xiàn)嚴(yán)重背離，1月20日的基差為369.5元/噸，在增產(chǎn)、擴(kuò)大進(jìn)口、保供、穩(wěn)價(jià)的舉措下，迅速回歸至2月5日的98.1元/噸。

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Mysteel：動(dòng)力煤品種2020年市場(chǎng)回顧及2021年展望

而從動(dòng)力煤期貨主力連續(xù)合約價(jià)格來(lái)看，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間476.4-777.2元/噸，呈現(xiàn)前高中低后更高價(jià)格走勢(shì)整體而言，全年動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)性巨大，尤其下半年其期現(xiàn)共振效應(yīng)更為明顯 圖5 動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格及內(nèi)外價(jià)差走勢(shì) 從國(guó)內(nèi)煤炭運(yùn)輸方面來(lái)看，2020年全國(guó)煤炭鐵路運(yùn)量低于近三年同期水平，而大秦線上半年發(fā)運(yùn)量也低于往年均值，下半年由于保供和增加發(fā)運(yùn)政策趨強(qiáng)，整體運(yùn)量基本與往年水平持平，可見(jiàn)當(dāng)前以大秦線為主的主要運(yùn)煤通道運(yùn)力已達(dá)到較高峰值水平。

月評(píng)

動(dòng)力煤春節(jié)行情即將到來(lái)？

一方面，供給側(cè)改革已經(jīng)由總量性去產(chǎn)能轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性調(diào)整，經(jīng)過(guò)2019年以來(lái)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)能力已經(jīng)明顯增強(qiáng)；另一方面，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)日漸成熟，自交割品質(zhì)要求提高以來(lái)，更為貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)此外，非主力合約活躍性增加，促使期價(jià)與現(xiàn)價(jià)走勢(shì)更為貼近，不合理價(jià)差逐漸被消除 從歷史走勢(shì)規(guī)律性來(lái)看，以5月合約基差為例，春節(jié)前后30個(gè)交易日基差走勢(shì)呈現(xiàn)明顯下挫，節(jié)后基差回歸將是大概率事件。

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“二師兄”首日亮相重挫逾一成 時(shí)隔一日硅鐵主力再封漲停

不過(guò)日內(nèi)活躍商品仍是漲多跌少，全天市場(chǎng)累計(jì)凈流入資金10.69億元 硅鐵多合約封板漲停 焦煤動(dòng)力煤沖高收漲 1月8日，硅鐵期貨主力合約漲停，漲幅達(dá)6.00%，日線“四連陽(yáng)”基本面供需偏緊支撐下硅鐵延續(xù)強(qiáng)勢(shì)方正中期期貨分析指出，市場(chǎng)近期對(duì)內(nèi)蒙主產(chǎn)區(qū)后續(xù)的供應(yīng)產(chǎn)生了一定的擔(dān)憂情緒，更進(jìn)一步強(qiáng)化了硅鐵短期供應(yīng)偏緊的預(yù)期，短期硅鐵期現(xiàn)價(jià)格仍將維持易漲難跌。

市場(chǎng)播報(bào)

“煤炭三雄”火了！動(dòng)力煤七連陽(yáng)，焦煤、焦炭再創(chuàng)階段新高

安全檢查疊加環(huán)保要求，一定程度上限制了煤礦產(chǎn)能的增長(zhǎng)，煤礦庫(kù)存持續(xù)下降同時(shí)新增加的2000萬(wàn)噸進(jìn)口額度預(yù)計(jì)最快半個(gè)多月才能到終端電廠，暫時(shí)無(wú)法緩解供給緊張而需求方面，目前電廠日耗偏高，但庫(kù)存可用天數(shù)偏低；同時(shí)由于氣溫大幅下降，動(dòng)力煤需求迎來(lái)旺季，期現(xiàn)價(jià)格仍舊呈現(xiàn)輪動(dòng)上漲格局華泰期貨表示由于目前進(jìn)口煤限制未見(jiàn)松動(dòng)，國(guó)內(nèi)提產(chǎn)主要以保供為主，而下游電煤需求增加，非電煤供需存在一定缺口，對(duì)于動(dòng)力煤價(jià)格具有較強(qiáng)支撐，期現(xiàn)價(jià)格仍舊呈現(xiàn)輪動(dòng)上漲格局。

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動(dòng)力煤期貨緩解電廠燃“煤”之急

在響應(yīng)國(guó)家政策保供長(zhǎng)協(xié)煤的背景下，國(guó)有煤炭生產(chǎn)企業(yè)作為履行社會(huì)責(zé)任的排頭兵，急需風(fēng)險(xiǎn)管理工具應(yīng)對(duì)煤價(jià)波動(dòng)，鎖定利潤(rùn) 云天化集團(tuán)是一家綜合性國(guó)有控股公司，也是國(guó)內(nèi)較早參與動(dòng)力煤期貨的企業(yè)2016年煤炭供給側(cè)改革以來(lái)，在煤炭現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，該企業(yè)利用期貨工具對(duì)現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行套期保值操作，取得了良好效果該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，在煤炭現(xiàn)貨價(jià)格處于高位的情況下，企業(yè)會(huì)以期現(xiàn)價(jià)差為參考，對(duì)現(xiàn)貨的采購(gòu)節(jié)奏進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)通過(guò)期貨市場(chǎng)鎖定現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格，隨著臨近交割月期現(xiàn)價(jià)差收斂，公司通過(guò)及時(shí)平倉(cāng)或交割規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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動(dòng)力煤期貨成煤電市場(chǎng)“穩(wěn)定器”

動(dòng)力煤期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)管理的功能有效發(fā)揮，給產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極利用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)、指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了強(qiáng)有力的保障 “動(dòng)力煤期貨的出現(xiàn)，不僅給企業(yè)帶來(lái)了有效的避險(xiǎn)工具，其公開(kāi)透明的價(jià)格也在一定程度上改變了現(xiàn)貨交易的模式”云天化集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，動(dòng)力煤現(xiàn)貨以往采用的是現(xiàn)貨報(bào)價(jià)或交易形成的現(xiàn)貨價(jià)格以及“固定價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格（動(dòng)力煤現(xiàn)貨貿(mào)易以往采用雙邊協(xié)商、現(xiàn)貨采購(gòu)以及“固定價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”的長(zhǎng)協(xié)價(jià)模式）。

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動(dòng)力煤重心有望抬升

期現(xiàn)價(jià)差拉大 近期，受主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量釋放變緩及進(jìn)口收緊、需求逐步啟動(dòng)等利好因素影響，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲到藍(lán)色區(qū)間內(nèi)，期貨價(jià)格緩慢跟漲，基差快速拉大在消費(fèi)旺季到來(lái)的支撐下，期貨價(jià)格逐步走高 產(chǎn)量釋放減緩 受主產(chǎn)地煤礦安全生產(chǎn)、停產(chǎn)限票等政策因素影響，煤炭產(chǎn)量釋放收緊。

煤焦