Mysteel半年報(bào)：2025年下半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格或維持窄幅震蕩走勢(shì)

全球動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)供強(qiáng)需弱格局，供應(yīng)寬松煤價(jià)重心不斷下移；而中國(guó)內(nèi)貿(mào)煤價(jià)同樣進(jìn)入下跌通道，進(jìn)口煤價(jià)差逐步縮小，部分轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)采購(gòu)中國(guó)進(jìn)口煤市場(chǎng)在價(jià)差縮小、需求下滑及國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足大背景下，未來(lái)進(jìn)口動(dòng)力煤將繼續(xù)減量 4.2 2025下半年價(jià)格行情展望 2025 年下半年動(dòng)力煤市場(chǎng)將呈現(xiàn) “旺季反彈、中樞下移” 的格局，供需矛盾較上半年有所緩和但未根本扭轉(zhuǎn)。

月評(píng)

國(guó)泰君安期貨：煤焦維持反彈輕倉(cāng)試空的思路

煤焦：階段性期現(xiàn)價(jià)格的同步上漲更多的還是來(lái)自于前期“供應(yīng)缺口”情緒的發(fā)酵，考慮到鐵水維持在高位，下游對(duì)于一些性價(jià)比較高的稀缺貨源同樣是具備一定的補(bǔ)庫(kù)行為，并且隨著動(dòng)力煤價(jià)格的修復(fù)，類似瘦煤、貧瘦等煤種成交同樣有所改善，但市場(chǎng)在這一輪周期當(dāng)中，對(duì)于遠(yuǎn)端生產(chǎn)能力的預(yù)期并沒(méi)有發(fā)生改變，也就是說(shuō)一旦價(jià)格抬升，復(fù)產(chǎn)的擾動(dòng)同樣將上升為主要矛盾，并且由于蒙煤三季度長(zhǎng)協(xié)的下調(diào)已基本成為事實(shí)，進(jìn)口煤的沖擊也將進(jìn)一步緩解國(guó)產(chǎn)煤短缺的處境。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：5月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得151.77點(diǎn)，環(huán)比下降0.75%

動(dòng)力煤方面，煤炭供應(yīng)充足，加之新能源背景下非電需求持續(xù)疲軟，供需偏寬松格局加劇，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌鋼材方面，5月鋼材價(jià)格小幅下跌，冷系更弱1）5月鋼材自身矛盾較小，原料過(guò)剩明顯拖累鋼材價(jià)格5月鋼材出口保持高位，有效緩解了國(guó)內(nèi)的供應(yīng)壓力，鋼材自身矛盾不突出而原料端矛盾則較為突出，5月焦煤下跌7.9%，焦炭下跌3.3%，鐵礦下跌3.7%，鋼材成本下降2.3%，明顯拖累鋼材價(jià)格。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)探底 短期進(jìn)口市場(chǎng)有望迎來(lái)階段企穩(wěn)

三、供強(qiáng)需弱博弈持續(xù)，短期內(nèi)或止跌企穩(wěn) 綜上來(lái)看，當(dāng)前進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)核心矛盾仍聚焦于供應(yīng)寬松與弱需的深度博弈雖在7月后可能迎來(lái)高溫天氣，但終端高庫(kù)存格局下難以有效刺激采購(gòu)放量本周外礦報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，疊加周中內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)穩(wěn)中小漲，或在一定程度上帶動(dòng)進(jìn)口煤價(jià)止跌短期來(lái)看進(jìn)口市場(chǎng)仍將低位震蕩，后續(xù)需關(guān)注電廠實(shí)際采購(gòu)及外礦報(bào)價(jià)情況

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：化工煤市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟 下游需求無(wú)明顯回升

總結(jié)其原因：一、供應(yīng)高位：進(jìn)口煤數(shù)量的減少，在一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供過(guò)于求的矛盾，但由于國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)且全社會(huì)庫(kù)存仍處于高位，短期難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)寬松的局面；二、需求疲軟：電煤消費(fèi)淡季，電力終端缺乏采購(gòu)驅(qū)動(dòng)，僅維持長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)電廠庫(kù)存去化緩慢，補(bǔ)庫(kù)需求不足非電行業(yè)中，建材、化工等企業(yè)采購(gòu)多以剛需為主，難以對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成有力支撐三、庫(kù)存高企：電廠庫(kù)存處于高位，且環(huán)渤海港口庫(kù)存長(zhǎng)期保持在3000萬(wàn)噸以上，貿(mào)易商拋售壓力加劇，市場(chǎng)上煤炭供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)需求，促使動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走低。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：化工煤市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì) 工廠庫(kù)存控制仍處于偏低值

總結(jié)其原因：一、供應(yīng)高位：進(jìn)口煤數(shù)量的減少，在一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供過(guò)于求的矛盾，但由于國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)且全社會(huì)庫(kù)存仍處于高位，短期難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)寬松的局面；二、需求疲軟：電煤消費(fèi)淡季，電力終端缺乏采購(gòu)驅(qū)動(dòng)，僅維持長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)電廠庫(kù)存去化緩慢，補(bǔ)庫(kù)需求不足非電行業(yè)中，建材、化工等企業(yè)采購(gòu)多以剛需為主，難以對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成有力支撐三、庫(kù)存高企：電廠庫(kù)存處于高位，且環(huán)渤海港口庫(kù)存長(zhǎng)期保持在3000萬(wàn)噸以上，貿(mào)易商拋售壓力加劇，市場(chǎng)上煤炭供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)需求，促使動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走低。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：3月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得170.49點(diǎn)，環(huán)比上升24.51%

動(dòng)力煤方面，3月煤炭產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應(yīng)寬松格局難改，加之天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，居民用電需求減弱，火電廠檢修日耗大幅回落，需求表現(xiàn)不佳，動(dòng)力煤價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行鋼材方面，3月鋼材價(jià)格偏弱運(yùn)行1）鋼材延續(xù)弱平衡，其自身矛盾不突出房建和民用領(lǐng)域需求復(fù)蘇相對(duì)偏慢，建筑鋼需求成色不足，五大材表需節(jié)后累計(jì)同比下降3.5%與此同時(shí)，鋼廠經(jīng)營(yíng)策略發(fā)生變化，生產(chǎn)更為謹(jǐn)慎，五大材產(chǎn)量節(jié)后累計(jì)同比下降0.3%。

產(chǎn)業(yè)分析

[隆眾聚焦]：宏觀影響下 甲醇行情先跌后漲

需求方面，目前正值動(dòng)力煤需求淡季初期，隨著天氣回暖，民用電淡季到來(lái)，市場(chǎng)需求不可避免地出現(xiàn)收縮，電廠日耗季節(jié)性走弱庫(kù)存方面，4月大秦線檢修，每日運(yùn)量預(yù)計(jì)減少約20萬(wàn)噸盡管運(yùn)輸量下降，但環(huán)渤海港口庫(kù)存處于高位，電廠庫(kù)存充足，短期供應(yīng)收縮對(duì)煤價(jià)的支撐作用有限進(jìn)口煤方面，齋月結(jié)束后印尼供給得到改善，進(jìn)口煤價(jià)松動(dòng)，業(yè)者看空后市從基本面看，行業(yè)供需矛盾依然較大，隨著淡季深入，需求進(jìn)一步下降，煤價(jià)仍面臨下行壓力 。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：高庫(kù)存、低需求壓制化工煤價(jià)上漲幅度

需求方面，目前正值動(dòng)力煤需求淡季初期，隨著天氣回暖，民用電淡季到來(lái)，市場(chǎng)需求不可避免地出現(xiàn)收縮，電廠日耗季節(jié)性走弱庫(kù)存方面，4月大秦線檢修，每日運(yùn)量預(yù)計(jì)減少約20萬(wàn)噸盡管運(yùn)輸量下降，但環(huán)渤海港口庫(kù)存處于高位，電廠庫(kù)存充足，短期供應(yīng)收縮對(duì)煤價(jià)的支撐作用有限進(jìn)口煤方面，齋月結(jié)束后印尼供給得到改善，進(jìn)口煤價(jià)松動(dòng)，業(yè)者看空后市從基本面看，行業(yè)供需矛盾依然較大，隨著淡季深入，需求進(jìn)一步下降，煤價(jià)仍面臨下行壓力 。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：本周蒙古國(guó)電子競(jìng)拍成交回溫，成交占比過(guò)半

掛牌2.56萬(wàn)噸洗中煤起拍價(jià)350元/噸，以底價(jià)全部成交 本周蒙古國(guó)電子競(jìng)拍市場(chǎng)成交稍有回溫，部分煤種流拍常態(tài)化難以改變，價(jià)格承壓據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至本周五2025年4月11日，2025年蒙古國(guó)礦方掛牌187場(chǎng)合計(jì)714.88萬(wàn)噸，其中成交37場(chǎng),合計(jì)136.96萬(wàn)噸，流拍150場(chǎng)合計(jì)577.92萬(wàn)噸，流拍比80.84% 本周競(jìng)拍數(shù)據(jù)凸顯蒙古國(guó)煤炭出口的結(jié)構(gòu)性矛盾：動(dòng)力煤市場(chǎng)持續(xù)低迷，而部分煉焦煤品種雖能成交，但價(jià)格中樞持續(xù)下移；其他煤種則因終端需求疲軟及供應(yīng)過(guò)剩，流拍現(xiàn)象常態(tài)化。

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)利潤(rùn)周度數(shù)據(jù)分析（20250206-0213）

未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，動(dòng)力煤市場(chǎng)仍將面臨較大的下行壓力供應(yīng)端的持續(xù)放量與需求端的疲弱形成鮮明對(duì)比，港口庫(kù)存的消化也將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程若市場(chǎng)的供需矛盾若得不到有效緩解，動(dòng)力煤市場(chǎng)的低迷態(tài)勢(shì)仍將持續(xù) 本周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)漲幅受限。

利潤(rùn)

Mysteel：化工煤市場(chǎng)供需與庫(kù)存的動(dòng)態(tài)變化與展望

未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，動(dòng)力煤市場(chǎng)仍將面臨較大的下行壓力供應(yīng)端的持續(xù)放量與需求端的疲弱形成鮮明對(duì)比，港口庫(kù)存的消化也將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程若市場(chǎng)的供需矛盾若得不到有效緩解，動(dòng)力煤市場(chǎng)的低迷態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)

煤焦熱點(diǎn)

[甲醇周評(píng)]：本周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)漲幅受限（20250207-20250213）

甲醇行情，甲醇地區(qū)，甲醇價(jià)格，甲醇綜述

周/月評(píng)

[隆眾聚焦]：甲醇去庫(kù)略顯困難 國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)承壓下行

山東甲醇行情,山東南部甲醇

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：市場(chǎng)交投清淡 聚丙烯行情弱勢(shì)走跌

塑料PP粒市場(chǎng)行情，PP粒行情分析，PP粒市場(chǎng)價(jià)格

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：12月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得163.13點(diǎn)，環(huán)比上升4.36%

綜合來(lái)看，供應(yīng)寬松格局下，焦煤價(jià)格下跌；動(dòng)力煤方面，12月煤炭供給有所增加，但當(dāng)前終端電廠日耗上漲無(wú)力，下游用戶采購(gòu)積極性不高，綜合來(lái)看，動(dòng)力煤價(jià)格呈陰跌走勢(shì)鋼材方面，12月鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，主要是基本面矛盾不大，原料鐵礦石漲、焦炭跌，成本持穩(wěn)，對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐12月12日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，政策擾動(dòng)結(jié)束，回歸產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)截止12月27日，鋼材庫(kù)存1109萬(wàn)噸，同比下降17.1%，鋼材自身矛盾不大。

產(chǎn)業(yè)分析

[隆眾聚焦]：成本端支撐上移 乙二醇偏強(qiáng)整理

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：動(dòng)力煤礦山開(kāi)工恢復(fù) 產(chǎn)地煤價(jià)上漲乏力

本周，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)462家礦山產(chǎn)能利用率97.6%，環(huán)比增2.1個(gè)百分點(diǎn)；存煤總計(jì)234.2萬(wàn)噸，環(huán)比降9.4萬(wàn)噸進(jìn)入新年度，煤炭上下游產(chǎn)運(yùn)需各方有序安排生產(chǎn)作業(yè)，供給端修復(fù)好于需求端，下游需求延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，疊加產(chǎn)地煤價(jià)近期漲勢(shì)過(guò)快，加劇發(fā)運(yùn)到港倒掛矛盾，站臺(tái)及貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望為主，礦區(qū)整體拉運(yùn)情況未有明顯起色，產(chǎn)地煤價(jià)上漲支撐不足，多以穩(wěn)中窄幅波動(dòng)為主具體主流市場(chǎng)來(lái)看： 一、陜西區(qū)域煤礦產(chǎn)銷情況 據(jù)本周Mysteel動(dòng)力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，陜西地區(qū)樣本開(kāi)工率94%，周環(huán)比降0.2%，臨近春節(jié)小部分民營(yíng)煤礦放假時(shí)間較往年稍有提前，國(guó)有礦目前仍維持正常生產(chǎn)，整體市場(chǎng)煤供應(yīng)稍有收縮。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：9月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得148.95點(diǎn)，環(huán)比上升5.39%

綜合來(lái)看，9月動(dòng)力煤價(jià)格震蕩上行鋼材方面，9月鋼材價(jià)格上漲一是長(zhǎng)材庫(kù)存持續(xù)下降，供應(yīng)壓力大幅緩解截止9月27日，螺紋鋼周產(chǎn)量205.5萬(wàn)噸，同比下降22%經(jīng)過(guò)前期鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，螺紋鋼庫(kù)存壓力已大幅緩解，同比下降36.4%，部分地區(qū)出現(xiàn)缺規(guī)格現(xiàn)象，供需改善明顯；二是板材減產(chǎn)不充分，矛盾相對(duì)突出9月板材利潤(rùn)偏低，普遍虧損在200元/噸左右，鋼廠通過(guò)停產(chǎn)檢修、轉(zhuǎn)產(chǎn)等形式減少板材供應(yīng)，熱卷、鍍鋅、中厚板等品種鋼產(chǎn)量呈不同程度下降。

產(chǎn)業(yè)分析

2024年“我的鋼鐵”鋼材原料與需求半年報(bào)發(fā)布

7月18日下午，2024年“我的鋼鐵”鋼材原料與需求半年報(bào)發(fā)布，內(nèi)容主要包括鐵礦、煤焦、廢鋼等品種的上半年市場(chǎng)回顧與下半年供需展望。

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