2023年鐵合金期價(jià)震蕩下行，預(yù)計(jì)2024年需求增幅不大

第3季度硅鐵價(jià)格的企穩(wěn)與用電旺季相關(guān)，鋼價(jià)企穩(wěn)，鋼廠略有補(bǔ)庫(kù)也是硅鐵價(jià)格企穩(wěn)的主要原因此外，第3季度末市場(chǎng)擔(dān)心“能耗雙控”的控產(chǎn)政策會(huì)導(dǎo)致硅鐵供應(yīng)再度趨緊，也抬高了硅鐵主力合約的價(jià)格但進(jìn)入10月份后，電力進(jìn)入季節(jié)性淡季，硅鐵價(jià)格隨之下行11月份后，市場(chǎng)進(jìn)入動(dòng)力煤需求旺季，硅鐵價(jià)格以震蕩為主筆者認(rèn)為，硅鐵可能變成對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格最為敏感的品種之一一方面，海外能源價(jià)格影響海外硅鐵價(jià)格和國(guó)內(nèi)硅鐵出口，直接影響硅鐵期貨定價(jià)；另一方面，蘭炭、電力價(jià)格波動(dòng)均與動(dòng)力煤高度相關(guān)。

爐料

Mysteel：7月期螺反彈邏輯拆解及正套操作機(jī)會(huì)

政策面，城中村改造對(duì)建筑鋼材需求的帶動(dòng)有限，推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)是擴(kuò)大內(nèi)需的重要主張，未來(lái)鋼鐵的增量需求在板材方向 期螺突破3815點(diǎn)震蕩箱體，是否階段性機(jī)會(huì)將要來(lái)臨，下面結(jié)合我們跟蹤的期現(xiàn)基差、盤面卷螺差、螺紋盤面利潤(rùn)等模型，一起來(lái)梳理當(dāng)下走勢(shì) 一、黑色系期貨反彈主要邏輯分解 1、第一波反彈，粗鋼產(chǎn)量維持偏高水平，鐵礦供需緊平衡，5月26日-6月16日鐵礦領(lǐng)漲，隨后政策面禁止對(duì)鐵礦盲目炒作，加強(qiáng)鐵礦價(jià)格監(jiān)管； 2、第二波反彈，持續(xù)高溫，多省用電負(fù)荷創(chuàng)新高，動(dòng)力煤供應(yīng)緊張，使焦煤產(chǎn)量受到抑制，加上煤焦價(jià)格持續(xù)下跌后也有超跌反彈需求，7月6日-7月20日焦煤、焦炭領(lǐng)漲，資金從高位的鐵礦轉(zhuǎn)向低位煤焦； 3、第三波反彈，在粗鋼產(chǎn)量平控的傳聞，疊加會(huì)議利好、“金九銀十”需求旺季的預(yù)期，7月21日后，成材展開補(bǔ)漲，熱卷率先突破…… 二、期螺正套機(jī)會(huì)尚需等待 我們?cè)谏弦黄恼轮刑崆邦A(yù)判了期貨2310合約與北京市場(chǎng)螺紋價(jià)格貼水200元/噸入場(chǎng)的反套機(jī)會(huì)，平水至升水已經(jīng)逐步平倉(cāng)，買入現(xiàn)貨。

主編視角

瑞達(dá)期貨：市場(chǎng)呈現(xiàn)階段性趨好，短期動(dòng)力煤價(jià)格或有支撐

隔夜ZC2205合約震蕩偏強(qiáng)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行陜西礦區(qū)調(diào)出情況正常，部分較前期需求增加；內(nèi)蒙礦區(qū)拉運(yùn)有所提升，需求端采販節(jié)奏不減調(diào)量增加當(dāng)前港口存在貨源結(jié)構(gòu)性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺目前電廠以長(zhǎng)協(xié)和四季度保供煤為主，但當(dāng)前處于消費(fèi)旺季，下游采販需求持續(xù)存在年關(guān)將至，煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)管或?qū)⒓訃?yán)電廠日耗逐漸攀升；“迎峰度冬”進(jìn)入最關(guān)鍵階段，市場(chǎng)呈現(xiàn)階段性趨好，短期動(dòng)力煤價(jià)格或有支撐。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤可考慮在705元/噸附近短多

隔夜ZC2205合約沖高回落動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行陜西礦區(qū)調(diào)出情冴正常，部分較前期需求增加；內(nèi)蒙礦區(qū)拉運(yùn)有所提升，需求端采販節(jié)奏不減調(diào)量增加當(dāng)前港口存在貨源結(jié)構(gòu)性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺目前電廠以長(zhǎng)協(xié)和四季度保供煤為主，但當(dāng)前處于消費(fèi)旺季，下游采販需求持續(xù)存在，隨著現(xiàn)貨價(jià)格與月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)差逐漸縮小，市場(chǎng)上進(jìn)一步壓價(jià)采販較為困難 技術(shù)上，ZC2205合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱小幅擴(kuò)大，關(guān)注上方均線壓力。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：可考慮在720元/噸附近短多

動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行陜西礦區(qū)調(diào)出情況正常，部分較前期需求增加；內(nèi)蒙礦區(qū)拉運(yùn)有所提升，需求端采購(gòu)節(jié)奏不減調(diào)量增加當(dāng)前港口存在貨源結(jié)構(gòu)性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺目前電廠以長(zhǎng)協(xié)和四季度保供煤為主，但當(dāng)前處于動(dòng)消費(fèi)旺季，下游采購(gòu)需求持續(xù)存在，隨著現(xiàn)貨價(jià)格與月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)差逐漸縮小，市場(chǎng)上進(jìn)一步壓價(jià)采購(gòu)較為困難 技術(shù)上，ZC2205合約大幅上漲，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱小幅擴(kuò)大，上方均線壓力較大。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：在多空消息相互交織的情況下，動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)或有反復(fù)

隔夜ZC2201合約探低回升動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)近期民用塊煤需求量增加，采販積極性較高，受調(diào)價(jià)政策的管控，煤價(jià)偏弱勢(shì)運(yùn)行產(chǎn)地煤炭增產(chǎn)速度較快，且受天氣影響，港口煤炭周轉(zhuǎn)緩慢，北方港口庫(kù)存積累中央氣象臺(tái)11月29日發(fā)布暴雪藍(lán)色預(yù)警，東北三省電力公司啟動(dòng)應(yīng)急響應(yīng)應(yīng)對(duì)暴雪保供電目前處于冬季需求旺季，煤炭需求是比較旺盛的在多空消息相互交織的情況下，動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)或有反復(fù) 技術(shù)上，ZC2201合約探低回升，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱變化不大，上方均線壓力較大。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鄭煤建議可考慮830-930區(qū)間操作

上周ZC2201合約探底回升上周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量繼續(xù)增加，煤礦整體以保供電煤和民用煤為主，臨近月底內(nèi)蒙部分煤礦本月煤管票已經(jīng)緊缺港口庫(kù)存雖然回升，但貨源基本都在大型煤企手中幵以保供為主，市場(chǎng)煤相對(duì)較少目前電煤需求正值旺季，隨著煤炭中長(zhǎng)期合同履約監(jiān)管，電廠存煤將進(jìn)一步增加，但旺季啟動(dòng)，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場(chǎng)將出現(xiàn)供需兩旺格局短期動(dòng)力煤價(jià)格或有反彈 技術(shù)上，上周ZC2201合約的探底回升，周MACD指標(biāo)綠色動(dòng)能柱擴(kuò)大，關(guān)注下方支撐。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤期價(jià)呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈，該走勢(shì)短期或延續(xù)

隔夜ZC2201合約沖高回落動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)產(chǎn)區(qū)多家煤礦呈現(xiàn)熱銷狀態(tài)，主產(chǎn)區(qū)煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩旺情形近日隨著供暖季的到來(lái)，下游電廠采購(gòu)積極性有所上升，港口庫(kù)存總量雖有所上升，但都以保供長(zhǎng)協(xié)煤為主隨著保供政策的有效實(shí)施，疊加中長(zhǎng)期協(xié)議的有效監(jiān)管，電廠存煤將進(jìn)一步增加；目前需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場(chǎng)將出現(xiàn)供需兩旺格局動(dòng)力煤期價(jià)呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈，該走勢(shì)短期或延續(xù) 技術(shù)上，ZC2201合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱繼續(xù)擴(kuò)大，關(guān)注下方均線支撐。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤短期上行仍有壓力

上周ZC2201合約沖高回落上周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但期價(jià)呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，用煤量需求得到支撐；大礦以保供火車發(fā)運(yùn)為主，小礦產(chǎn)能有限，多家煤礦呈產(chǎn)銷平衡狀態(tài)由于政策壓力以及供需面改善影響，貿(mào)易商對(duì)后續(xù)煤價(jià)持續(xù)上漲信心不足，價(jià)格上漲后出貨意愿增強(qiáng)目前電煤需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加受較冷空氣影響，華東地區(qū)明顯降溫，終端補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所加快11月24日，國(guó)家罰改委召開座談會(huì)，專家建議加快建立煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制，可見政策調(diào)控仍在。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤可考慮在870元/噸附近短多

隔夜ZC2201合約探低回升動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)主產(chǎn)區(qū)在產(chǎn)煤礦煤價(jià)呈現(xiàn)穩(wěn)定，下游企業(yè)用煤量明顯增多，多家煤礦呈熱銷狀態(tài)，場(chǎng)地均無(wú)庫(kù)存近日港口市場(chǎng)情緒向好，下游采購(gòu)需求增多，港口庫(kù)存有所回升，但主要以保供為主隨著煤炭中長(zhǎng)期合同履約監(jiān)管，電廠存煤將進(jìn)一步增加，但目前需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場(chǎng)將出現(xiàn)供需兩旺格局 技術(shù)上，ZC2201合約探低回升，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱小幅擴(kuò)大，關(guān)注上方壓力。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤建議可考慮在830-930區(qū)間操作

隔夜ZC2201合約沖高回落動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)多數(shù)煤礦調(diào)控到政府限價(jià)后基本產(chǎn)銷平衡，下游用戶情緒好轉(zhuǎn)開始采販，多數(shù)煤礦以保供為主近日港口市場(chǎng)情緒吐好，下游采販需求增多，港口庫(kù)存有所回升，但主要以保供為主隨著煤炭中長(zhǎng)期合同履約監(jiān)管，電廠存煤將進(jìn)一步增加，但目前需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場(chǎng)將出現(xiàn)供需兩旺格局 技術(shù)上，ZC2201合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱轉(zhuǎn)紅，關(guān)注均線壓力。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤可考慮在860元/噸附近短多

隔夜ZC2201合約大幅下跌動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)況，用煤量需求得到支撐，市場(chǎng)采購(gòu)量明顯增加，大礦以保供火車發(fā)運(yùn)為主下游詢貨以高卡低硫煤為主，貨源基本都在大型煤企手中并以保供為主目前需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加；受較強(qiáng)冷空氣影響，終端補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所加快據(jù)了解，月底還將有較強(qiáng)冷空氣，預(yù)計(jì)終端補(bǔ)庫(kù)還將持續(xù)11月24日，國(guó)家發(fā)展改革委召開座談會(huì)，專家建議加快建立煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制，可見政策調(diào)控仍在。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鄭煤大幅上漲，關(guān)注均線支撐

產(chǎn)區(qū)多家煤礦呈現(xiàn)熱銷狀態(tài)，主產(chǎn)區(qū)煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩旺情形近日隨著供暖季的到來(lái)，下游電廠采購(gòu)積極性有所上升，港口庫(kù)存總量雖有所上升，但都以保供長(zhǎng)協(xié)煤為主隨著保供政策的有效實(shí)施，疊加中長(zhǎng)期協(xié)議的有效監(jiān)管，電廠存煤將進(jìn)一步增加；目前需求正值旺季，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場(chǎng)將出現(xiàn)供需兩旺格局動(dòng)力煤期價(jià)呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈，該走勢(shì)短期或延續(xù)技術(shù)上，ZC2201合約大幅上漲，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱繼續(xù)擴(kuò)大，關(guān)注20日均線支撐。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鄭煤建議可考慮偏空操作

隔夜ZC2201合約震蕩整理動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)供應(yīng)持續(xù)增加，煤礦整體以保供電煤和民用煤為主，內(nèi)蒙部分煤礦本月煤管票已經(jīng)緊缺前期受寒潮天氣影響，港口調(diào)出作業(yè)受限，最近隨著天氣好轉(zhuǎn)，下游采購(gòu)拉運(yùn)需求增加目前電煤需求正值旺季，隨著煤炭中長(zhǎng)期合同履約監(jiān)管，電廠存煤將進(jìn)一步增加，但隨著旺季啟動(dòng)，電廠耗煤將繼續(xù)增加，煤炭市場(chǎng)將出現(xiàn)供需兩旺格局 技術(shù)上，ZC2201合約震蕩整理，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱繼續(xù)縮窄，關(guān)注上方壓力。

機(jī)構(gòu)

能源消費(fèi)旺季啟動(dòng)，多方保供馬力全開

”付凌暉稱 中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，11月以來(lái)，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下跌，目前晉陜蒙地區(qū)5500大卡動(dòng)力煤坑口價(jià)格已降至900元/噸以下11月10日，動(dòng)力煤期貨主力合約報(bào)收于884元/噸，10月20日以來(lái)累計(jì)下跌51.9% 旺季已啟動(dòng) 煤炭供給將繼續(xù)改善 目前能源保供取得階段性成效，但保供之弦不能放松。

爐料

螺紋鋼下行空間不大

本周以來(lái)，動(dòng)力煤期貨主力合約出現(xiàn)連續(xù)跌停局面，而螺紋鋼期貨跌幅則明顯要小，表明市場(chǎng)整體恐慌情緒得到一定釋放后期，除動(dòng)力煤期貨外，其他品種走勢(shì)或回歸供需邏輯 供需格局穩(wěn)定 我國(guó)螺紋鋼需求呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，9月是傳統(tǒng)需求旺季，全國(guó)建材成交量日均值在21萬(wàn)噸以上進(jìn)入10月，全國(guó)建材成交量日均值很少突破20萬(wàn)噸，意味著螺紋鋼需求環(huán)比轉(zhuǎn)弱。

鋼材

國(guó)泰君安期貨：動(dòng)力煤高位震蕩

內(nèi)蒙古能源局發(fā)文，建議核增產(chǎn)能超過(guò)9500萬(wàn)噸，這對(duì)市場(chǎng)看漲情緒形成一定沖擊但目前動(dòng)力煤2201合約大幅貼水現(xiàn)貨，疊加即將到來(lái)的動(dòng)力煤需求旺季，動(dòng)力煤現(xiàn)貨可能仍將維持高位，動(dòng)力煤期貨2201合約將維持高位寬幅震蕩

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤可輕倉(cāng)持有多單，注意風(fēng)險(xiǎn)控制

上周ZC2201合約大幅上漲上周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)向好運(yùn)行據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，上周電廠日耗有所增加，電廠煤炭庫(kù)存減少，電煤可用天數(shù)也呈現(xiàn)減少陜蒙礦區(qū)優(yōu)質(zhì)低硫煤價(jià)仍在上行，節(jié)后礦區(qū)新的煤管票已出，銷售積極有序，大礦排隊(duì)裝車現(xiàn)象普遍，目前產(chǎn)地主要保供電煤為主當(dāng)前港口庫(kù)存處于低位，而且當(dāng)前處于大秦鐵路秋季檢修期間，運(yùn)量近期偏低現(xiàn)港口優(yōu)質(zhì)低硫煤貨源緊張，市場(chǎng)報(bào)價(jià)高位混亂北方地區(qū)臨近冬季旺季，冬儲(chǔ)需求逐漸凸顯。

周報(bào)回顧

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤市場(chǎng)波動(dòng)較大，暫時(shí)觀望

上周ZC2201合約大幅上漲上周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中向好陜蒙大部分礦區(qū)煤價(jià)趨穩(wěn)，部分礦優(yōu)質(zhì)煤需求極好煤價(jià)有所上調(diào)，大礦排隊(duì)裝車活躍，目前產(chǎn)地主要內(nèi)銷剛需調(diào)運(yùn)為主；山西晉北礦區(qū)杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)，大礦以長(zhǎng)協(xié)保電廠供應(yīng)為主，市場(chǎng)煤銷售極少數(shù)港口庫(kù)存維持低位，市場(chǎng)煤發(fā)運(yùn)極少，終端維持剛需長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)，而港口優(yōu)質(zhì)低硫煤缺口仍在，市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)高位，實(shí)際剛需高價(jià)被動(dòng)成交少量北方地區(qū)冬儲(chǔ)已提上日程，而且目前處于“金九”的傳統(tǒng)旺季中，工業(yè)用電需求提升，整體需求依舊較好。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤在880元/噸附近短多

隔夜ZC109合約震蕩上行動(dòng)力煤現(xiàn)貨暫穩(wěn)主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦產(chǎn)銷良好，站臺(tái)長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)基本無(wú)庫(kù)存，內(nèi)陸化工水泥需求積極迎峰度夏旺季期間，用電需求持續(xù)攀升，終端電廠維持長(zhǎng)協(xié)剛需調(diào)運(yùn)港口優(yōu)質(zhì)低硫低灰煤源依舊緊缺，下游終端尋貨壓價(jià)情緒仍在，實(shí)際高價(jià)成交有限 技術(shù)上，ZC109合約震蕩上行，日MACD指標(biāo)顯示紅色勱能柱繼續(xù)擴(kuò)大，短線走勢(shì)偏強(qiáng)操作建議，在880元/噸附近短多，止損參考872元/噸。

機(jī)構(gòu)