中州期貨：動力煤持續(xù)走強，雙焦震蕩加劇

主要邏輯： 1.目前對于焦炭價格鋼焦博弈，市場心態(tài)稍有分歧，低品資源焦化廠區(qū)庫存受封路等外在因素以及下游鋼廠積極性較差影響逐步累庫，高品資源廠區(qū)仍多無庫存，考慮鋼廠整體焦炭庫存仍顯偏低，焦企抵觸情緒明顯，不過考慮焦炭后市回落預期，多數(shù)鋼廠以保持合理庫存為主，追高意愿不強，考慮國慶小長假物流或受限，鋼廠多表示暫緩提降港口方面，目前港口多以長協(xié)資源轉(zhuǎn)水為主，投機貿(mào)易需求極少且報價繼續(xù)走低，整體看焦炭供需結(jié)構逐步趨于寬松。

機構

中州期貨：動力煤持續(xù)走強影響雙焦上漲，雙焦盤面震蕩加劇

主要邏輯： 1.部分焦企對于鋼廠提降表現(xiàn)出抵觸情緒，鋼焦博弈升級，供應端方面受環(huán)保以及能耗等多種政策影響開工仍不同程度受限，但隨著中間貿(mào)易需求離場及部分鋼廠控制到貨，焦企出貨放緩，庫存稍有增加，鋼廠方面隨著日耗下降焦企積極出貨，現(xiàn)廠廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展，市場參與者多對后市看空，不過部分優(yōu)質(zhì)高品焦炭資源焦企暫無庫存壓力，后期進一步關注鋼廠的補庫情況以及政策對上下游的影響。

策略研究

煤炭板塊現(xiàn)分化：雙焦強勢攀高，動力煤高位承壓

新華財經(jīng)北京7月28日電（吳鄭思）國內(nèi)煤炭板塊28日走勢分化：焦炭大漲近3%，逼近前期高點；焦煤收漲逾2%，盤中再創(chuàng)上市以來新高但動力煤則明顯承壓，近月主力僅小幅收高不足0.4%，遠月合約則更是不同程度收跌 雖然眼下無論動力煤還是雙焦都面臨著供求偏緊的現(xiàn)狀，但市場對不同品種政策預期的不同，則導致了機構煤炭板塊不同的判斷 從焦煤和焦炭層面看，煤礦產(chǎn)能釋放不及預期、優(yōu)質(zhì)焦煤緊缺等困擾焦煤供應的問題依舊。

爐料

宏觀經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價格突圍邏輯在哪？

但隨著焦煤價格持續(xù)大幅殺跌，產(chǎn)業(yè)層面逐步出現(xiàn)減產(chǎn)，邊際供需有所好轉(zhuǎn)，且考慮到650以下的焦煤和動力煤價格相比更顯優(yōu)勢，所以可認為650附近是焦煤的底或強支撐位置后續(xù)，預計焦煤價格或圍繞著700附近運行，雙焦價格的探底也意味著成材成本繼續(xù)往下的空間有限 整體看來，成材需求無起色，原料供應寬松疊加成本坍塌，黑色系整體呈現(xiàn)“負反饋”循環(huán)（降價→減產(chǎn)→原料需求下滑→成本支撐減弱→進一步降價）。

主編視角

國元期貨：螺紋鋼上下空間皆有限

一方面，國內(nèi)制造業(yè)需求和出口平穩(wěn)，為市場提供一定支撐；另一方面，下游貿(mào)易企業(yè)多維持低庫存策略，在產(chǎn)業(yè)供需格局偏弱背景下，冬儲很難超預期 近期，宏觀政策預期令市場情緒轉(zhuǎn)暖，螺紋鋼震蕩運行產(chǎn)業(yè)鏈板塊中，鐵礦石表現(xiàn)偏強，煤焦表現(xiàn)偏弱，爐料走勢分化明顯 近段時間雙焦價格連續(xù)下跌，焦煤價格突破前低，究其原因在于供應端過于寬松一方面，海外焦煤價格下跌，蒙煤通關量回升明顯，且上游礦山及港口焦煤庫存創(chuàng)新高；另一方面，動力煤市場情緒偏弱，亦對焦煤形成壓制。

鋼材

Mysteel：8月20日主要市場燒結(jié)煤價格行情

Mysteel煤焦：20日燒結(jié)煤價格弱穩(wěn)運行中旬多區(qū)域降價，幅度為10-50元/噸同時焦炭第五輪提降落地，雙焦整體下行，悲觀心態(tài)延續(xù)，煤價仍將繼續(xù)一段時間承壓貿(mào)易商出貨為主訂單操作同時動力煤價重心下移，價格有10-15元松動，支撐面不夠強勁需求縮減下煤價延續(xù)承壓弱勢震蕩為主 主要城市燒結(jié)煤價格如下：晉城市場燒結(jié)精煤Q≥6600、A≤12、V≤7、S≤0.4、MT≤10出廠價現(xiàn)金含稅970/噸；邯鄲市場精煤Q≥6200、A≤14、V3-4、S≤0.6、MT≤9出廠價現(xiàn)金含稅1045元/噸。

日評

Mysteel：8月19日主要市場燒結(jié)煤價格行情

Mysteel煤焦：19日燒結(jié)煤價格弱穩(wěn)運行中旬多區(qū)域降價，幅度為30-50元/噸同時面臨焦炭第五輪提降開啟，雙焦整體下行，悲觀心態(tài)延續(xù)，煤價仍將繼續(xù)一段時間承壓貿(mào)易商出貨為主訂單操作同時動力煤價重心下移，價格有10-15元松動，支撐面不夠強勁需求縮減下煤價延續(xù)承壓弱勢震蕩為主 主要城市燒結(jié)煤價格如下：晉城市場燒結(jié)精煤Q≥6600、A≤12、V≤7、S≤0.4、MT≤10出廠價現(xiàn)金含稅970/噸；邯鄲市場精煤Q≥6200、A≤14、V3-4、S≤0.6、MT≤9出廠價現(xiàn)金含稅1045元/噸。

日評

Mysteel：俄羅斯噴吹煤穩(wěn)中偏強運行

Mysteel進口噴吹煤訊：18日俄羅斯噴吹煤遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)152.5美元/噸6月上旬俄羅斯噴吹煤穩(wěn)中偏強運行 供給方面：國內(nèi)噴吹供應基本持穩(wěn)；進口俄羅斯鐵路檢修，供給缺口仍存，短期看噴吹煤供應相對偏緊需求方面：高爐開工與鐵水拉高，但能否持續(xù)有待觀察；成材消費較差，價格走弱其他因素：焦炭二輪提降落地，雙焦價格持續(xù)走弱；動力煤價格偏弱，但高溫天氣頻繁，動力煤旺季消耗預期較好；無煙塊煤需求轉(zhuǎn)弱，銷售壓力增加。

日評

Mysteel：3月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為155.79點，環(huán)比上升30.29%【2024年3月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個國家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國家和發(fā)達國家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位舉足輕重據(jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年3月，中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為155.79點，同比下降3.97%，環(huán)比上升30.29%（數(shù)據(jù)起點2014年1月指數(shù)為100點） 能源方面，3月雙焦剛需出現(xiàn)小幅下滑，而由于鐵水產(chǎn)量下滑及焦炭價格的下跌，焦企虧損之下，各地焦企紛紛開始限產(chǎn)，市場情緒持續(xù)悲觀，煉焦煤價格呈下跌趨勢；動力煤方面，現(xiàn)階段正處用煤淡季，電廠日耗持續(xù)回落，且整體庫存處于偏高水平，在淡季背景下，終端基本無補庫壓力，加上北港部分煤種再次降價，終端觀望情緒繼續(xù)升溫，整體采購意愿并不強烈，僅維持少量剛需拉運，同時主力煤企外購價格連續(xù)下調(diào)，產(chǎn)地市場觀望情緒升溫，礦區(qū)拉煤車減少，整體出貨偏緩，動力煤價格有所回落。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：穩(wěn)企安農(nóng) 護航實體——期貨期權助力鐵合金產(chǎn)業(yè)風險管理培訓會圓滿落幕

永安期貨研究中心黑色高級分析師段冶先生 段冶先生首先介紹了鐵合金與宏觀黑色產(chǎn)業(yè)鏈的獨立性及相關性，大趨勢相關性較強，根本取決于其自身基本面,長期觀察下來，鐵合金除關注自身基本面情況外，相關性重點關注雙焦及動力煤，電的屬性與成本端C元素的基本面是鐵合金價格波動的重要組成因素。

日評

Mysteel：碳達峰背景下我國對于蒙古國進口煉焦煤需求分析

此舉整體而言將對國內(nèi)雙焦需求帶來利好，煉焦煤需求在未來3-5年時間內(nèi)仍有支撐而主產(chǎn)地煤礦供應受限于碳達峰背景下“能源綠色低碳轉(zhuǎn)型”要求，動力煤及部分邊緣煤種煤礦產(chǎn)能增長或?qū)⑹芟尥瑫r疊加安監(jiān)形勢趨嚴，國家對于加強礦山安全生產(chǎn)工作的高度重視，未來一段時間內(nèi)國內(nèi)煉焦煤煤礦產(chǎn)量增量不容樂觀，難以滿足下游需求的增長而進口蒙古國煉焦煤作為進口煉焦煤中的“半壁江山”，對國內(nèi)需求的補充作用顯現(xiàn)，預計未來進口量將不斷增長。

煤焦熱點

Mysteel：俄羅斯噴吹煤震蕩運行

Mysteel進口噴吹煤訊：16日俄羅斯噴吹煤遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)159美元/噸本月，俄羅斯噴吹煤指數(shù)震蕩運行，市場漲跌幅度偏窄，多空交織，觀望情緒較濃 11月整體噴吹煤走勢偏軟，動力煤在高庫存與低日耗背景下萎靡不振，鋼廠利潤小幅回升，但雙焦強勢上行，焦炭提漲落地后，鋼廠轉(zhuǎn)盈為虧，對噴吹煤漲價情緒較為抵觸 展望下半月，俄羅斯噴吹煤依舊震蕩運行為主，動力煤價格下行通道難以轉(zhuǎn)強，底部支撐較差，焦煤強勢漲價下鋼廠對高價噴吹煤接受程度較差，以剛需采購為主。

日評

供需基本面偏緊，雙焦估值攀升

在上述兩項驅(qū)動雙焦價格下跌的因素被充分定價之后，隨著雙焦庫存逐步降到歷史低位，鋼廠生產(chǎn)逐步回升進而對原材料進行補庫，造成了6月至今其價格出現(xiàn)低位反彈在此期間，包括宏觀利好政策頻出以及海外通脹輸入等因素，不斷強化雙焦的價格上漲動力 短期來看，喬喬進一步表示，上周鋼聯(lián)統(tǒng)計的樣本點鋼廠鐵水日均產(chǎn)量248萬噸，絕對水平在歷史超高位區(qū)間，該剛需水平是促使近日雙焦價格保持強勢最直接的原因 除此之外，黃科還告訴記者，動力煤的強勢與國內(nèi)外宏觀氛圍偏暖也推動了雙焦的上漲。

爐料

Mysteel：俄羅斯噴吹煤穩(wěn)中偏強運行

5.雙焦盤面拉漲，市場情緒較好6.宏觀政策房地產(chǎn)二手房放貸、認房不認貸等提振市場信心 市場整體穩(wěn)中偏強運行，但漲價幅度有限，動力煤漲價支撐較弱，盤面拉漲可持續(xù)性差，鋼廠利潤一般，預計短期內(nèi)小幅上漲，仍需謹慎操作

日評

Mysteel：長治市場噴吹煤價格穩(wěn)中偏強運行

19日長治市場噴吹煤偏強運行，主流大礦噴吹精煤價格1210元/噸，地方煤礦噴吹煤價格跟漲，襄垣地方煤礦精煤出廠1110漲50元/噸；噴吹原煤價格小幅溢價；受動力煤價格上漲，雙焦價格上漲影響，預計本周內(nèi)煤價延續(xù)漲勢 下游方面，由于原煤價格上漲以及高溫天氣持續(xù)，河北唐山鋼廠最新招標噴吹煤價格上漲25元/噸，無煙噴吹煤A11、V11、S0.4、MT8、HGI80、Q≥7600干基到廠價承兌含稅1280元/噸。

日評

Mysteel周報：鄭州細晶粒螺紋寬幅下跌 下周預計偏強運行（7.7-7.14）

【下周預測】 近期隨著炎熱天氣的到來，用電高峰也相繼而來，動力煤需求加大影響，同時由于高爐鐵水始終處在較高水平，雙焦的二次提漲有望快速落地，雖然成材端需求動力不足，但是受原材價格持續(xù)走高的影響，成材價格有望跟漲，因此預測下周細晶粒螺紋鋼市場偏強運行為主。

每周評述

雙焦大漲，原因找到了？

“本次上漲過程中，瘦煤最早提漲，且漲幅明顯價格從前期低點漲400—500元/噸，低硫主焦從低點漲了200元/噸左右低價瘦煤率先上漲，有動力煤部分影響，但更多原因是前期瘦煤價格下跌較大，使得鋼廠積極對瘦煤降庫壓價而現(xiàn)階段鋼廠需求保持高位，但瘦煤庫存已經(jīng)缺乏，鋼廠焦企集中補貨”張源說 中輝期貨黑色研究員杜鵬告訴記者，目前，鋼廠在備戰(zhàn)三季度，高爐開工維持在高位，雙焦的剛需十分強勁，焦炭在下游補庫的環(huán)節(jié)中，焦企的焦炭庫存已經(jīng)轉(zhuǎn)移至鋼廠。

爐料

Mysteel：長治市場噴吹煤價格偏強運行

17日長治市場噴吹煤偏強運行，主流大礦噴吹精煤價格1160元/噸，價格基本暫穩(wěn)；噴吹原煤價格小幅溢價25-40元/噸，競拍價格小幅溢價；受動力煤價格上漲，雙焦價格上漲影響，預計短期長治市場噴吹煤價格小幅上漲，但空間有限 下游方面，由于原煤價格上漲以及高溫天氣持續(xù)，河北部分鋼廠噴吹煤采購價格小幅上漲20元/噸，預計本周噴吹煤采購價格小幅上漲，但由于鋼材及黑色盤面飄綠，預計噴吹煤價格漲幅有限，短期來看，煤價小幅上漲，高度有限。

日評

Mysteel參考丨從產(chǎn)銷角度看鍍鋅板卷價格走勢

一、宏觀環(huán)境因素 從國外因素看，海外的債務與銀行危機尚未有緩和的情況出現(xiàn)，衰退預期增強，這會給全球的金融體系帶來沖擊與此同時，美國加息見頂，降息預期的出現(xiàn)，全球通縮的預期也大大增加，這都會加速經(jīng)濟環(huán)境下行，對制造業(yè)和工業(yè)造成壓力海外金融衰退傳導至實體衰退仍將持續(xù)，風險大幅增加同時，地緣沖突博弈，經(jīng)濟體之間的分化會有所加劇另外，美國債務上限、動力煤價格的持續(xù)下跌、國內(nèi)通縮的擔憂、人口紅利的消失、城投債風險、應收賬款期延長、雙焦下跌還有空間（負反饋還沒有結(jié)束）等等，都在情緒上壓制著黑色商品價格。

Mysteel參考

Mysteel：山東煉焦煤市場偏穩(wěn)運行

目前動力煤行情開始向上回調(diào)，下游成材表現(xiàn)回暖，給與了煉焦煤市場正反饋，鋼材價格上漲，鋼廠利潤回升，前期停產(chǎn)鋼廠開始逐步復產(chǎn)，雙焦需求得以提振，拉動主流市場煤價探漲但市場此番回暖不是由于供大于求，而是出于對宏觀面的偏強預期，煤價持續(xù)性上漲仍缺少較強的支撐，預計短期漲后暫穩(wěn)，山東市場則是偏穩(wěn)運行

日評