崔春光：動(dòng)力煤期貨及期權(quán)套保案例分析

2020年11月25－26日，由中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)、鄭州商品交易所聯(lián)合主辦，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司、山東隆眾信息技術(shù)有限公司承辦的“2020中國(guó)煤及煤化工產(chǎn)業(yè)大會(huì)”杭州雷迪森鉑麗大飯店隆重召開(kāi) 26日下午動(dòng)力煤專(zhuān)場(chǎng)上，瑞茂通供應(yīng)鏈管理股份有限公司期貨部經(jīng)理崔春光以《動(dòng)力煤期貨及期權(quán)套保案例分析 》為題發(fā)表了精彩演講。

嘉賓觀點(diǎn)

透過(guò)中報(bào)看產(chǎn)業(yè)——鋼鐵行業(yè)篇

4月28日，寶鋼股份再次發(fā)布公告，新增鋅、錫、銅、錳硅、硅鐵、動(dòng)力煤等套期保值品種這是寶鋼股份首次開(kāi)展商品期貨套保（此前僅開(kāi)展過(guò)外匯期貨套保業(yè)務(wù)）7月27日，華菱鋼鐵發(fā)布關(guān)于2022年套期保值業(yè)務(wù)公告，擬用不超過(guò)5億元最大調(diào)用保證金額度，對(duì)包括但不限于螺紋鋼、線(xiàn)材、熱卷、鐵礦石、焦煤、焦炭、動(dòng)力煤、硅錳、硅鐵、海運(yùn)、鎳等鋼鐵生產(chǎn)相關(guān)品種，開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù) “面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)沖擊，大型鋼企已經(jīng)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到充分利用衍生工具規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要性。

鋼材

鋼鐵板塊上市公司近半數(shù)凈利潤(rùn)“腰斬”

四是嫁接全球資源，提高全球化配置資源能力，加快印尼焦炭項(xiàng)目建設(shè)，提高成本競(jìng)爭(zhēng)力 鋼鐵行業(yè)的龍頭寶鋼股份，早在今年3月3日就發(fā)布了關(guān)于2022年度開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)的公告，擬對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)涉及的主要期貨商品開(kāi)展套期保值，包括鐵礦石、熱軋卷板、燃料油、鎳、焦炭、焦煤4月28日，寶鋼股份再次發(fā)布公告，新增鋅、錫、銅、錳硅、硅鐵、動(dòng)力煤等套期保值品種但這是寶鋼股份首次開(kāi)展商品期貨套保，此前十年間寶鋼股份僅開(kāi)展過(guò)外匯期貨套保業(yè)務(wù)。

鋼材

鄭州商品交易所2021年自律管理工作報(bào)告

2021年，鄭商所修訂完善玻璃、硅鐵、動(dòng)力煤、菜粕等品種合約規(guī)則，調(diào)整動(dòng)力煤品種限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)增加銀行承兌匯票作為廠庫(kù)倉(cāng)單擔(dān)保方式，降低廠庫(kù)倉(cāng)單注冊(cè)成本優(yōu)化國(guó)債作為保證金管理方式，提升擔(dān)保品管理水平新增玻璃、動(dòng)力煤、純堿、菜粕、甲醇、棉紗、短纖7個(gè)倉(cāng)單交易品種推廣做市商分級(jí)管理，實(shí)施做市商動(dòng)態(tài)進(jìn)出方案豐富期權(quán)做市商類(lèi)型，增加做市商數(shù)量，期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性水平明顯提升深化連續(xù)活躍方案，新增短纖、尿素2個(gè)期貨做市品種，將期貨做市商制度擴(kuò)展至14個(gè)期貨品種，滿(mǎn)足實(shí)體企業(yè)的連續(xù)套保需求。

鄭州

劉森：如何運(yùn)用期貨工具對(duì)錳元素套利和庫(kù)存管理探討

2021年是“碳達(dá)峰、碳中和”政策的一次快速政策調(diào)整，在執(zhí)行過(guò)程當(dāng)中缺乏系統(tǒng)性和協(xié)調(diào)性，導(dǎo)致碳元素供需錯(cuò)配，進(jìn)而引起電力緊張以及為“十三五”能耗補(bǔ)課的矛盾集中釋放。

鐵合金大會(huì)

煤炭等品種“退燒”市場(chǎng)主體如何應(yīng)對(duì)

2期貨公司： 多種舉措助力 近期多品種行情波動(dòng)劇烈，尤其以硅鐵、錳硅、動(dòng)力煤等品種為代表，期貨公司是如何應(yīng)對(duì)的呢？ “對(duì)于期貨公司來(lái)說(shuō)，面對(duì)行情劇烈波動(dòng)時(shí)，首先還是要嚴(yán)格守風(fēng)險(xiǎn)底限，需要運(yùn)營(yíng)部門(mén)做好風(fēng)控，實(shí)時(shí)關(guān)注交易所的手續(xù)費(fèi)和保證金的調(diào)整公告，及時(shí)與客戶(hù)保持溝通，特別是接近風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)時(shí)更要加大與客戶(hù)的交流，讓客戶(hù)了解期貨公司風(fēng)控的底限，以避免出現(xiàn)強(qiáng)制平倉(cāng)等行為給客戶(hù)帶來(lái)虧損，特別是給產(chǎn)業(yè)客戶(hù)套保帶來(lái)期現(xiàn)貨頭寸的不匹配。

爐料

港口煤價(jià)暫時(shí)下跌 后續(xù)市場(chǎng)并不悲觀

在連續(xù)上漲后，上周三開(kāi)始，動(dòng)力煤期貨價(jià)格出現(xiàn)高位下跌走勢(shì)；加之電廠開(kāi)始對(duì)所轄火電機(jī)組進(jìn)行例行檢修，需求減弱，部分港口貿(mào)易商按指數(shù)下浮10-20元/噸出貨截止4月5日，沿海八省重點(diǎn)電廠日耗由上月末的189萬(wàn)噸降至178萬(wàn)噸，而沿海六大電廠日耗也由上月末的70萬(wàn)噸降至66萬(wàn)噸秦港、黃驊港下錨船也分別降至36、28艘的中位偏低水平在環(huán)渤海港口，除長(zhǎng)協(xié)客戶(hù)外，市場(chǎng)戶(hù)交易出現(xiàn)僵持，暫持觀望態(tài)度，部分參與期現(xiàn)套保的現(xiàn)貨貿(mào)易商在主力合約下行的同時(shí)陸續(xù)解套，釋放出現(xiàn)貨資源。

爐料

四月份煤價(jià)會(huì)出現(xiàn)滯漲 但不會(huì)大跌

往年的三月份是傳統(tǒng)的動(dòng)力煤消費(fèi)淡季，北方地區(qū)供暖期結(jié)束，南方地區(qū)氣溫也普遍轉(zhuǎn)暖，部分電廠開(kāi)始春季檢修，動(dòng)力煤市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，煤價(jià)也在谷底運(yùn)行而今年，動(dòng)力煤市場(chǎng)和價(jià)格走勢(shì)，卻是一反常態(tài) 主產(chǎn)地煤價(jià)大幅上行，主產(chǎn)地內(nèi)蒙古部分煤礦因煤管票所剩不多受環(huán)保、安全檢查嚴(yán)格影響，加之礦上排隊(duì)車(chē)輛較多，陜西榆林地區(qū)供給收緊，價(jià)格上探，短期供應(yīng)緊張局面持續(xù)港口方面，受坑口煤價(jià)大幅上漲帶動(dòng)成本走高，部分企業(yè)套保，港口可售資源偏緊，期貨預(yù)期較強(qiáng)等因素影響，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大幅上探。

爐料

動(dòng)力煤有望曲折上升

此外，全球多個(gè)國(guó)家推出了較大量的貨幣刺激政策，各類(lèi)大宗商品進(jìn)入通脹周期，價(jià)格持續(xù)上行疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇與增長(zhǎng)，動(dòng)力煤遠(yuǎn)期的價(jià)格料將振蕩上行 動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)健康，期貨盤(pán)面價(jià)格合理 持倉(cāng)情況 近年來(lái)動(dòng)力煤持倉(cāng)量總體較為穩(wěn)定，并在1、5、9大主力合約的基礎(chǔ)上拓展了3、7、11小主力合約，為實(shí)體企業(yè)的套保提供了更多的便利。

爐料

Mysteel早讀：國(guó)常會(huì)新規(guī)便利企業(yè)擔(dān)保融資，鐵礦石夜盤(pán)重返1000

◎ 鄭商所發(fā)布通知，自12月18日結(jié)算時(shí)起，動(dòng)力煤期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為8%，漲跌停板幅度調(diào)整為6%，其中動(dòng)力煤期貨2101合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為20% ◎ 鄭商所發(fā)布通知，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)研究決定，免收2021年全年全部期貨品種套保開(kāi)倉(cāng)、交割和倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓手續(xù)費(fèi)（含期轉(zhuǎn)現(xiàn)中倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

資訊

王心燁：電力企業(yè)套保及交割經(jīng)驗(yàn)分享

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：在當(dāng)前的市場(chǎng)下，燃料庫(kù)存管理工作難度大，對(duì)電力企業(yè)資金、庫(kù)容提出了較高要求 接下來(lái)講的是動(dòng)力煤期貨的特性：1、商品品種相同或相近：交割品與沿海電廠用煤習(xí)慣相符；2、產(chǎn)業(yè)企業(yè)交割參與度參逐步提升；3、期貨風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能后講的是動(dòng)力煤期貨套保應(yīng)用

嘉賓觀點(diǎn)

動(dòng)力煤期貨緩解電廠燃“煤”之急

隨著動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)逐漸成熟，產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不斷增強(qiáng)，許多企業(yè)都針對(duì)自身需求靈活使用期貨工具進(jìn)行套期保值、庫(kù)存管理等，有效滿(mǎn)足了企業(yè)降本增效的需求 靈活套保煤電企業(yè)降本增效 通過(guò)套期保值對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是許多實(shí)體企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的主要方式動(dòng)力煤期貨上市7年來(lái)，煤電企業(yè)逐步樹(shù)立了風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，同時(shí)結(jié)合自身實(shí)際積累了很多套期保值的經(jīng)驗(yàn)，在煤電企業(yè)降本增效上發(fā)揮了很大的作用。

爐料

動(dòng)力煤期貨成煤電市場(chǎng)“穩(wěn)定器”

ZC2005合約順利完成交割160萬(wàn)噸，創(chuàng)造國(guó)內(nèi)商品期貨單合約實(shí)物交割量最高紀(jì)錄買(mǎi)賣(mài)雙方尤其是下游電廠對(duì)交割貨品的質(zhì)量和交割流程的便捷性給予了肯定 浙能富興相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，新冠肺炎疫情期間，公司利用動(dòng)力煤期貨買(mǎi)入套保，建立虛擬庫(kù)存，動(dòng)態(tài)配合現(xiàn)貨庫(kù)存變化，在動(dòng)力煤期貨2001、2005合約交割接貨152萬(wàn)噸，幫助母公司浙能集團(tuán)及時(shí)補(bǔ)充了庫(kù)存，有效保障了疫情下浙江省電煤的穩(wěn)定供應(yīng)和居民的正常用電。

爐料

煤價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn) 期權(quán)“出招”巧對(duì)沖

我們認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)只是修復(fù)，并非新一輪的增長(zhǎng)周期在經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率下降的情況下，社會(huì)用電量和發(fā)電量增長(zhǎng)也會(huì)放緩不過(guò)，由于煤進(jìn)口受到嚴(yán)控和流動(dòng)性寬松，動(dòng)力煤價(jià)格面臨回調(diào)，但很難確定調(diào)整的空間有多大，此時(shí)可以運(yùn)用動(dòng)力煤期權(quán)構(gòu)建衍生品對(duì)沖組合解決個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理的需求 [動(dòng)力煤期權(quán)可以彌補(bǔ)期貨套保的不足] 煤炭是我國(guó)具有兜底保障性質(zhì)的重要能源，也是重要的工業(yè)原料，其價(jià)格的平穩(wěn)運(yùn)行關(guān)乎國(guó)計(jì)民生和國(guó)家能源安全。

煤焦