Mysteel半年報：2025年下半年國內煉焦煤價格博弈將更為激烈

但民營煤礦受制于庫存壓力以及盈利壓力，開工率不斷走低 2.2進口煉焦煤供應 據(jù)海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，截止5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.39萬噸，同比下降7.3%?。

月評

中州期貨：鐵水再度回落，雙焦震蕩運行

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.4萬噸，同比下降7%?，其中5月進口總量為738.7萬噸，環(huán)比下降17%，同比下降23%出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-5月中國焦炭出口總量為299.58萬噸，同比下降25%，其中5月焦炭出口67.9萬噸，環(huán)比增加23.83%，同比增加2.11% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值偏高。

機構

中州期貨：雙焦短期建議觀望為主

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.4萬噸，同比下降7%?，其中5月進口總量為738.7萬噸，環(huán)比下降17%，同比下降23%出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-5月中國焦炭出口總量為299.58萬噸，同比下降25%，其中5月焦炭出口67.9萬噸，環(huán)比增加23.83%，同比增加2.11% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值偏高。

機構

中州期貨：下游階段補庫，雙焦震蕩運行

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.4萬噸，同比下降7%?，其中5月進口總量為738.7萬噸，環(huán)比下降17%，同比下降23%出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-5月中國焦炭出口總量為299.58萬噸，同比下降25%，其中5月焦炭出口67.9萬噸，環(huán)比增加23.83%，同比增加2.11% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

機構

中州期貨：焦煤供應邊際轉好，雙焦震蕩偏弱

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.4萬噸，同比下降7%?，其中5月進口總量為738.7萬噸，環(huán)比下降17%，同比下降23%出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-5月中國焦炭出口總量為299.58萬噸，同比下降25%，其中5月焦炭出口67.9萬噸，環(huán)比增加23.83%，同比增加2.11% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性偏高。

機構

Mysteel解讀：5月蒙俄焦煤進口減量依舊，后續(xù)進口量難補前期缺口

美國方面，本月進口量跌為0，目前中國對煉焦煤征收總關稅為28%，較高的關稅導致中國進口美煤可能性進一步趨弱 二、2025年5月煉焦煤累計進口量達4371.39萬噸，同比下降7.3% 據(jù)海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，截止5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.39萬噸，同比下降7.3%?。

煤焦熱點

中州期貨：關注黑色系正反饋，鋼材震蕩偏強

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.4萬噸，同比下降7%?，其中5月進口總量為738.7萬噸，環(huán)比下降17%，同比下降23%出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-5月中國焦炭出口總量為299.58萬噸，同比下降25%，其中5月焦炭出口67.9萬噸，環(huán)比增加23.83%，同比增加2.11% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

機構

中州期貨：焦煤現(xiàn)貨企穩(wěn)，雙焦震蕩偏弱

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.4萬噸，同比下降7%?，其中5月進口總量為738.7萬噸，環(huán)比下降17%，同比下降23%出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-5月中國焦炭出口總量為299.58萬噸，同比下降25%，其中5月焦炭出口67.9萬噸，環(huán)比增加23.83%，同比增加2.11% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

機構

中州期貨：焦炭第4輪提降落地，雙焦震蕩運行

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，1-5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.4萬噸，同比下降7%?，其中5月進口總量為738.7萬噸，環(huán)比下降17%，同比下降23%出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-5月中國焦炭出口總量為299.58萬噸，同比下降25%，其中5月焦炭出口67.9萬噸，環(huán)比增加23.83%，同比增加2.11% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

機構

中州期貨：煤炭或震蕩運行

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-4月中國焦炭出口總量為231萬噸，較去年同期減少101萬噸，降幅30%，其中4月焦炭出口54.8萬噸，環(huán)比減少28%，同比減少41% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性 市場研判：觀望為主 。

機構

中州期貨：雙焦建議區(qū)間操作

①焦炭3輪提降累積降幅為170-185元/噸需求端鐵水繼續(xù)下行，日均241.61萬噸/天，較上期下降0.19萬噸/天庫存方面，焦炭總庫存累積，鋼廠庫存水平尚可，補庫意愿不足，導致獨立焦企庫存偏高焦煤方面，本周樣本礦山開始復產，上游礦山庫存高企，累庫幅度擴大，頂庫降價壓力較大目前煤焦供應過剩局面未改，上方壓力明顯，但中東局勢繼續(xù)升級，原油上行風險加大或帶動煤炭系價格，建議空頭低位止盈避險 ②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?。

機構

中州期貨：上行風險加大，雙焦空單避險

①焦炭3輪提降累積降幅為170-185元/噸需求端鐵水繼續(xù)下行，日均241.61萬噸/天，較上周下降0.19萬噸/天庫存方面，焦炭總庫存累積，鋼廠庫存水平尚可，補庫意愿不足，導致獨立焦企庫存偏高焦煤方面，現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)，維持偏弱運行，供應過剩局面未改，上游礦山庫存高企，頂庫降價壓力較大目前中東局勢繼續(xù)升級，原油上行風險加大或帶動煤炭系價格，建議空頭低位止盈避險 ②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?。

策略研究

中州期貨：雙焦震蕩偏弱

①焦炭第3輪提降落地，焦炭累積降幅為170-185元/噸焦煤方面，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，但競拍價格漲跌互現(xiàn)，供應過剩局面未改，目前盤面反彈依然是情緒面以及空頭擁擠所導致，并且已給予期現(xiàn)正套機會，建議產業(yè)可擇機參與昨天日盤焦煤反彈受阻，沖高回落，夜盤繼續(xù)下行，建議空單持有 ②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-4月中國焦炭出口總量為231萬噸，較去年同期減少101萬噸，降幅30%，其中4月焦炭出口54.8萬噸，環(huán)比減少28%，同比減少41%。

機構

中州期貨：煤焦現(xiàn)貨偏弱，盤面博弈加劇

①焦炭第3輪提降落地，焦炭累積降幅為170-185元/噸焦煤方面，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，供應過剩局面未改，目前盤面反彈依然是情緒面以及空頭擁擠所導致，并且已給予期現(xiàn)正套機會，建議產業(yè)可擇機參與昨日煤焦出現(xiàn)反轉行情，盤面大幅反彈，盤面博弈較為激烈，今建議日內繼續(xù)嘗試逢高布局空單 ②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?。

策略研究

中州期貨：焦炭盤面反彈空間有限，震蕩運行

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-4月中國焦炭出口總量為231萬噸，較去年同期減少101萬噸，降幅30%，其中4月焦炭出口54.8萬噸，環(huán)比減少28%，同比減少41% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值中性 市場研判：逢高做空 。

機構

中州期貨：煤焦現(xiàn)貨偏弱，建議空單持有

①焦炭第3輪提降落地，大部分焦企已完成此輪提降，幅度為濕熄焦炭價格下調70元/噸、干熄焦下調75元/噸焦煤方面，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，供應過剩局面未改，目前盤面反彈依然是情緒面以及空頭擁擠所導致，并且已給予期現(xiàn)正套機會，建議產業(yè)可擇機參與此前周報及日報反復強調近月合約受制于倉單成本，預計反彈高度有限，煤焦反轉條件尚未成熟，昨日建議逢高做空，夜盤已經下行，建議空單持有 ②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?。

機構

中州期貨：焦炭第3輪提降開啟，雙焦震蕩運行

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-4月中國焦炭出口總量為231萬噸，較去年同期減少101萬噸，降幅30%，其中4月焦炭出口54.8萬噸，環(huán)比減少28%，同比減少41% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值偏低 市場研判：逢高做空 。

機構

Mysteel月報：6月供需矛盾加劇 煉焦煤下行頹勢難改

由于行情的加速下跌，下游采購消極，貿易商進場意愿較差，煤礦端出貨壓力持續(xù)加大，庫存在坑口端快速累積，煤炭滯銷已經影響部分煤礦生產，5月下半月開始原煤產量有所下滑 2.進口煉焦煤供應 據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，4 月中國進口煉焦煤 889 萬噸，環(huán)比增加 3.6%，同比下降 17.1%。

月評

中州期貨：焦煤庫存積壓，煤焦震蕩偏弱

②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?出口焦炭方面，根據(jù)海關總署公布的出口焦炭數(shù)據(jù)，1-4月中國焦炭出口總量為231萬噸，較去年同期減少101萬噸，降幅30%，其中4月焦炭出口54.8萬噸，環(huán)比減少28%，同比減少41% ③綜合利潤、基差和絕對價格，目前估值偏低 市場研判：逢高做空 。

機構

中州期貨：煤焦空頭避險，雙焦震蕩偏強

①昨日夜盤前中美雙方領導人互通電話，隨后公布的通話內容也給予市場較好的預期，空頭大規(guī)模平倉致煤焦大幅反彈從產業(yè)層面看，基本面方面暫無變化，仍處于供應大幅過剩需求走弱的局面，依然是情緒面以及空頭擁擠所導致，目前反彈已給予期現(xiàn)正套機會，建議產業(yè)可擇機參與近月合約受制于倉單成本，預計反彈高度有限，煤焦反轉條件尚未成熟 ②據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?。

機構