上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)火電增虧暫緩

但企業(yè)作為市場主體，成本的上升必然倒逼其加強(qiáng)能效管理，淘汰落后產(chǎn)能，創(chuàng)新技術(shù)提高度電產(chǎn)值 據(jù)記者了解，目前山東水泥生產(chǎn)所需的100千瓦時(shí)/噸電能，有三分之一可以通過余熱發(fā)電供應(yīng)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)高爐煤氣余熱發(fā)電提供的電力可滿足其自身40%的用電需求 在能源資源約束日益增強(qiáng)的趨勢下，敞開口子用電難以為繼，通過價(jià)格信號體現(xiàn)電力資源價(jià)值，促使企業(yè)樹立節(jié)能理念、進(jìn)行節(jié)能實(shí)踐是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展的必然要求。

行業(yè)資訊

國內(nèi)無煙煤一周評述（11.21-11.25）

化肥：本周化肥市場整體趨穩(wěn)，尿素價(jià)格以穩(wěn)定為主下月進(jìn)入12月份后，中原冬小麥以后兩湖等地油菜將陸續(xù)開始追肥，對于尿素有一定的需求，月底開始經(jīng)銷商將少量備貨目前山東、河北、河南主流出廠價(jià)位1980-2030元/噸，兩湖地區(qū)主流價(jià)為2120-2150元/噸 水泥：水泥需求因資金緊張而建設(shè)進(jìn)度放緩，這造成水泥價(jià)格承受壓力。

周評

水泥需求增速最快明年6月回升

預(yù)期2011-12年新增干法熟料產(chǎn)能分別為1.9、1.3億噸左右今明兩年合計(jì)增幅最少的為江蘇、安徽、廣東、浙江、湖北、吉林、遼寧、山東等地2012年產(chǎn)能增加少的地方為東北三省、湖北、河北、寧夏等地區(qū) 2003年以來水泥價(jià)格、水泥煤炭價(jià)格差盈利，與貸款增速、房地產(chǎn)投資增速在大部分時(shí)間保持了大概率的方向一致性，2010年以來的區(qū)間背離主要因?yàn)楣┙o端受限所致。

建材行業(yè)

建材下鄉(xiāng)難過家電 農(nóng)村水泥需求量大

“單從試點(diǎn)期間水泥下鄉(xiāng)量來看，對緩解目前山東水泥市場過度飽和狀態(tài)作用微乎其微，也不會給價(jià)格帶來太大影響，水泥產(chǎn)能過剩的狀況還將持續(xù)一段時(shí)間”李建國分析，試點(diǎn)期間，全國將向11萬農(nóng)戶推廣有財(cái)政補(bǔ)貼的水泥，用于建設(shè)自用住房，其中山東10萬戶、寧夏1萬戶從農(nóng)戶自建住房的水泥需求量來看，一般農(nóng)戶建一棟房子，需求量在20至30噸之間。

建材行業(yè)

協(xié)同+需求助力上海等地水泥價(jià)格上漲

上周，上海的PO42.5水泥價(jià)格上漲了30元/噸達(dá)到430元/噸季節(jié)性的水泥需求恢復(fù)是一個(gè)因素，但是長三角地區(qū)水泥生產(chǎn)商供給的協(xié)同是更為根本的原因在華南，由于電力供應(yīng)緊缺的緩解，貴州和廣西的水泥價(jià)格出現(xiàn)回落在貴州，水泥價(jià)格下跌了大約10~30元/噸 供給協(xié)同仍然有效 在上海水泥價(jià)格出現(xiàn)上漲以后，整個(gè)長三角地區(qū)（包括江蘇，浙江甚至山東）成功地在10月份提升了水泥的價(jià)格。

建材行業(yè)

贛粵貴價(jià)格下跌 蘇浙滬魯豫區(qū)域價(jià)格上漲

10月下半月水泥整體價(jià)格環(huán)比漲幅為0.17%從區(qū)域上價(jià)格變動情況來看，主要是：1、下跌區(qū)域主要體現(xiàn)在江西、南昌和廣東珠三角；2、上漲的區(qū)域主要是浙江、山東、河南以及江蘇北部地區(qū) 行業(yè)策略分析師的觀點(diǎn)主要如下：1、本雙周大盤延續(xù)反彈格局，水泥股也伴隨大盤反彈，但整體小幅跑輸大盤0.18個(gè)百分點(diǎn)；2、通脹數(shù)據(jù)盡管還是維持高位，但環(huán)比看通脹壓力逐步有所減緩，溫總理也強(qiáng)調(diào)宏觀政策應(yīng)適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，以保持貨幣信貸總量的合理增長，分析師認(rèn)為這有助于在一定程度上改善之前市場對水泥股比較悲觀的預(yù)期；3、從已公布的三季報(bào)來看，收入和凈利潤同比都出現(xiàn)較大幅度增長，但大多數(shù)水泥企業(yè)三季度毛利率環(huán)比二季度出現(xiàn)下降，反映出緊縮政策需求對價(jià)格壓制及上游成本推升的雙重影響，目前部分區(qū)域（主要是蘇浙魯?shù)貐^(qū)）在前期停產(chǎn)下價(jià)格有所提升，但是面臨周邊低價(jià)水泥流入和下游需求影響；4、從估值角度來看，盡管目前PE來看，水泥股估值已經(jīng)顯得較為便宜，但是在水泥價(jià)格存在下跌風(fēng)險(xiǎn)的周期中，企業(yè)盈利也存在下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，因此目前并不能單一通過PE來作為觀測水泥股估值的維度。

建材行業(yè)

10月份水泥價(jià)格普遍回調(diào)

9月份華東地區(qū)水泥窯運(yùn)轉(zhuǎn)率環(huán)比下滑安徽省的運(yùn)轉(zhuǎn)率自5月份后持續(xù)緩慢下滑，江蘇、浙江、湖北三省的窯運(yùn)轉(zhuǎn)率較低，協(xié)同限產(chǎn)明顯山東省窯運(yùn)轉(zhuǎn)率持續(xù)高于往年，協(xié)同限產(chǎn)不明顯江西、福建兩省的窯運(yùn)轉(zhuǎn)率與往年相當(dāng) 京津冀地區(qū)的窯運(yùn)轉(zhuǎn)率處在正常水平廣西省因電荒拉閘限電導(dǎo)致窯運(yùn)轉(zhuǎn)率持續(xù)處于低位，兩廣地區(qū)水泥價(jià)格逆勢上漲除新疆外的西北區(qū)域窯運(yùn)轉(zhuǎn)率持續(xù)下滑，行業(yè)景氣度持續(xù)低迷。

建材行業(yè)

上周水泥價(jià)格走勢平穩(wěn) 華東上漲西南下跌

水泥制造行業(yè)PE（TTM，整體法）11.63倍，PB（整體法）2.97倍我們認(rèn)為上周水泥板塊表現(xiàn)較好的主要原因有三，首先是房地產(chǎn)預(yù)期的改善，其次是三季報(bào)行情，再者水泥板塊存在估值修復(fù) 水泥需求端預(yù)期好轉(zhuǎn)，維持對行業(yè)“增持”的評級 前一周上漲的山東、河南等地水泥價(jià)格上周維持平穩(wěn)，但市場反應(yīng)一般，市場能否完全接受價(jià)格的上調(diào)我們將繼續(xù)關(guān)注。

建材行業(yè)

建材產(chǎn)品出廠價(jià)格環(huán)比略有下降

9月份，全國各省區(qū)市中除東北地區(qū)和北京、河北、內(nèi)蒙古、山東、河南、廣東、廣西、貴州和云南以外，多數(shù)地區(qū)通用水泥平均出廠價(jià)格環(huán)比都有所回落 9月份，中部地區(qū)通用水泥平均出廠價(jià)格每噸340.3元，超過東部地區(qū)平均每噸332.7元的通用水泥出廠價(jià)格 9月份，全國水泥熟料平均出廠價(jià)格每噸292.4元，比8月份下降5.1元，比去年同期高72.9元，全年平均比去年同期上漲86.3元。

建材行業(yè)

上海價(jià)格跟隨上漲 華南部分區(qū)域價(jià)格繼續(xù)下跌

上海價(jià)格上漲，貴陽價(jià)格下跌 本周全國高標(biāo)水泥（P·O42.5）市場價(jià)格上漲0.1%至401元/噸其中上海水泥價(jià)格上調(diào)30元/噸，貴陽價(jià)格下跌10-40元/噸 具體來看，上海水泥市場價(jià)格恢復(fù)性上調(diào)30元/噸，主要是受江蘇、浙江、山東等周邊水泥價(jià)格上調(diào)提振。

建材行業(yè)

國內(nèi)無煙煤市場一周評述（10.24---10.28）

近期甲醇下游甲醛進(jìn)入一個(gè)淡季；二甲醚受液化氣的影響，下游廠商接貨謹(jǐn)慎，穩(wěn)中小跌得趨勢明顯但部分地區(qū)甲醇的價(jià)格卻有所上調(diào)，安徽地區(qū)因?yàn)檫^半的廠家停產(chǎn)和限產(chǎn)，使之出現(xiàn)小漲，現(xiàn)出廠價(jià)為2950-3100元/噸山東地區(qū)甲醇平穩(wěn)，主流出廠價(jià)位2830-2950元/噸，但目前山東整體下游出貨情況不佳，甲醇企業(yè)庫存相對偏高，價(jià)格總體處于平穩(wěn)態(tài)勢，預(yù)計(jì)本周該地以弱勢盤整為主 水泥：近期水泥均價(jià)小幅上揚(yáng)，全國主要城市水泥平均價(jià)格在381.23元/噸。

周評

水泥行業(yè)浙、魯、豫、蘇價(jià)格上漲

江蘇北部徐州、連云港、宿遷等地區(qū)水泥和熟料上調(diào)20-40元/噸整體來看，浙江、山東和江蘇部分地區(qū)價(jià)格上調(diào)10-30元/噸，主要得益于前期企業(yè)減產(chǎn)將庫存保持合理水平，并且隨著需求略有回升，企業(yè)對維持或提升價(jià)格信心恢復(fù) 十一過后，河南全省水泥價(jià)格由南至北陸續(xù)上調(diào)，信陽、南陽、駐馬店、周口等地價(jià)格已上調(diào)，目前高標(biāo)號價(jià)格在380-390元/噸。

建材行業(yè)

海螺水泥：三季報(bào)依然靚麗

前三季度公司毛利率高達(dá)41.56%，其中三季度當(dāng)季因淡季小幅下滑至39.96%，仍較去年同期高出10.7個(gè)百分點(diǎn)；前三季度凈利率25.89%，當(dāng)季24.20%，同比高出7.6個(gè)百分點(diǎn) 四季度景氣小幅回升進(jìn)入10月，華東水泥價(jià)格在企業(yè)限產(chǎn)停窯的努力下終有所恢復(fù)：本月下旬，浙江、山東、河南以及江蘇部分地區(qū)水泥價(jià)格上調(diào)10-40元/噸此外，通脹見頂、保障房開工、鐵路債務(wù)問題緩解等因素亦對行業(yè)景氣回復(fù)構(gòu)成利好。

建材行業(yè)

近兩周我國南部地區(qū)水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)

本周我國南部地區(qū)漲跌互現(xiàn)，上漲區(qū)域有華東區(qū)域浙江、山東、江蘇部分地區(qū)以及中南區(qū)河南，幅度10-40元/噸；下跌的區(qū)域有中南區(qū)域江西南昌和東南區(qū)域廣東珠三角，幅度10-30元/噸；總體來看，浙江、山東和江蘇部分地區(qū)價(jià)格上漲10-30元/噸，主要得益于前期企業(yè)減產(chǎn)將庫存保持合理水平，并且隨著需求略有回升，企業(yè)對維持或提升價(jià)格信心恢復(fù)具體情況請參見報(bào)告內(nèi)容 水泥全行業(yè)盈利能力運(yùn)行情況 2011年1-9月我國水泥產(chǎn)量15.13億噸，同比增長18.1%；需求端，固投增速24.9%，房投增速32.0%，需求端穩(wěn)定且優(yōu)于預(yù)期；供給端，1-9月行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速-11.7%，行業(yè)供給增速繼續(xù)回落；建立水泥行業(yè)單位價(jià)格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，考慮成本滯后2個(gè)月反映企業(yè)煤炭庫存消化時(shí)間，2011年1季度行業(yè)產(chǎn)品噸毛利水平雖環(huán)比去年4季度下降，但較去年同期大幅提高；4/5月噸毛利水平月度持續(xù)環(huán)比提高，3季度環(huán)比回落至今； 分區(qū)域水泥行業(yè)運(yùn)行情況 2011年1-8月華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域產(chǎn)量累計(jì)增速分別為22.89%、8.98%、30.99%、20.36%、14.59%、16.12%、23.20%；2011年1-10月，華北、華東、東北、中南、東南區(qū)域水泥價(jià)格（累計(jì)均價(jià)）同比提高，分別為6.05%、42.00%、10.52%、46.82%、9.65%；西南、西北區(qū)域水泥價(jià)格（累計(jì)均價(jià)）同比下降，為-4.03%、-0.49%；2011年1-9月，華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域煤炭價(jià)格（累計(jì)均價(jià)）同比提高13.88%、19.98%、13.89%、6.60%、29.94%、15.39%、8.98%。

建材行業(yè)

停窯限產(chǎn)效果大 華東片區(qū)水泥價(jià)格上行

據(jù)相關(guān)資料顯示，9月水泥需求持續(xù)高位，單月水泥產(chǎn)量1.9億噸，同比提升15.7%，環(huán)比提高4.2%，主要為固定資產(chǎn)投資依然持續(xù)高位，累計(jì)投資增速達(dá)到24.9% 據(jù)悉，華東市場停窯效果持續(xù)，推動蘇北、浙北、河南、山東南部區(qū)域價(jià)格上行，主要上漲動力依然為前期庫存下降，需求環(huán)比略有恢復(fù)。

建材行業(yè)

江浙魯豫水泥價(jià)格小漲

上周全國水泥價(jià)格環(huán)比小幅上揚(yáng)，幅度0.17%上漲區(qū)域有浙江、山東、河南以及江蘇部分地區(qū)，幅度10—40元/噸；下跌的區(qū)域主要有江西南昌和廣東珠三角，幅度10—30元/噸此前浙江、江蘇、山東及安徽部分企業(yè)等是從10月初開始停窯(10天左右，江蘇稍晚)，企業(yè)庫存得以控制在中等偏下的水平(50%左右)因此在傳統(tǒng)“旺季”之時(shí)，需求略有改善的情況下，大企業(yè)主導(dǎo)的提價(jià)意愿較強(qiáng)，且目前的情況是大企業(yè)基本都已公布上調(diào)，部分小企業(yè)未完全調(diào)整到位。

建材行業(yè)

停產(chǎn)拉大東西部水泥差價(jià)

據(jù)了解，目前湖北地區(qū)主要企業(yè)(大企業(yè))通過限產(chǎn)方式維護(hù)本地市場，作為條件，當(dāng)?shù)匦∑髽I(yè)則提價(jià)以縮小和大廠之間的價(jià)差，而10月份的需求情況目前較9月份并未明顯改善 另外，從18日起山東全省水泥價(jià)格上調(diào)10-20元/噸山東此次漲價(jià)主因與湖北類似，主要是主導(dǎo)企業(yè)山水和中聯(lián)協(xié)同所致(十月份山東進(jìn)入第二輪停窯，前次停窯是在7月份)，但濟(jì)寧海螺價(jià)格未同步上漲。

建材行業(yè)

滬水泥再跌價(jià) 十月“旺季”仍難顯現(xiàn)

動力煤價(jià)格上周穩(wěn)定，但根據(jù)我們煤炭小組的判斷，由于大秦線秋季檢修于9月20日開始并持續(xù)20天，這將成為帶動10月份煤炭價(jià)格上漲的主要因素，另外，10月中旬以后，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，煤炭用戶將提前購煤儲煤以備迎峰度冬，煤炭需求轉(zhuǎn)旺，動力煤價(jià)格或?qū)⒓竟?jié)性上漲，但漲幅不會太大，估計(jì)在在5%以內(nèi) 行業(yè)觀點(diǎn) 我們了解到，從巢湖運(yùn)至上海周邊運(yùn)費(fèi)在27—28元/噸左右（船運(yùn)），從秭歸運(yùn)至上海周邊約70—80元/噸運(yùn)費(fèi)（船運(yùn)），高價(jià)位的江浙地區(qū)水泥企業(yè)若維持高價(jià)而丟失客戶，利益將同樣受損，因此下調(diào)價(jià)格抵御外部水泥進(jìn)入（山東、江西、湖北等企業(yè)為保護(hù)本地市場，輸出價(jià)格低于本地市場價(jià)格）。

建材行業(yè)

無煙煤市場一周概覽（9.26—9.30）

概覽：【無煙煤】本周，國內(nèi)無煙煤主產(chǎn)區(qū)價(jià)格基本穩(wěn)定，重慶巫山、云陽無煙粉煤價(jià)格小幅下跌20元/噸左右；進(jìn)口無煙煤市場基本穩(wěn)定，越南空干基低位5300大卡無煙粉煤南方港正貿(mào)煤港口提貨820元/噸，朝鮮5500大卡無煙末煤丹東港平倉含稅830-840元/噸；下游，河北、河南、山東、湖南、湖北等地化肥市場銷售情況仍未恢復(fù)，部分地區(qū)價(jià)格下調(diào)，短期內(nèi)，商家并不看好市場，化肥廠家生產(chǎn)情況不樂觀，原材料采購積極性放緩；水泥，本周西南地區(qū)水泥市場運(yùn)行基本穩(wěn)定，廠家開工率不高，由于目前北方下水煤偏緊，導(dǎo)致華東以及華南地區(qū)港口煙動力煤價(jià)格小幅上調(diào)5元/噸，進(jìn)口越南無煙煤價(jià)格自上上周邊貿(mào)煤價(jià)格上調(diào)以后，價(jià)格保持穩(wěn)定且銷售情況尚可；甲醇市場，本周開工率較上周有所下降，前半周價(jià)格以穩(wěn)為主，后半周小幅下滑；本周無煙煤價(jià)格參考情況如下：山西晉城無煙洗中塊車板含稅1320元/噸；陽泉無煙洗中塊車板含稅1450元/噸；河南焦作無煙洗中塊車板含稅1555-1560元/噸；永城煤電無煙洗中塊車板含稅1670元/噸；神火煤電無煙洗中塊車板含稅1660元/噸。

周評

國內(nèi)無煙煤市場一周評述（9.26-9.30）

還有少數(shù)高端報(bào)價(jià)有所下調(diào)目前山東、河南尿素主流出廠價(jià)為2200-2250元/噸；兩湖地區(qū)農(nóng)業(yè)市場需求不大，出廠價(jià)為2200-2300元/噸；山西地區(qū)尿素價(jià)格漲落不一，主流價(jià)位2130-2180元/噸；西南地區(qū)依舊處于淡季，主流為2050-2100元/噸 下游化肥和水泥市場因例行旺季走勢，但今年整體市場并未出現(xiàn)往年的火爆趨勢但相比之前需求量有所上調(diào)，加之民用需求的增加，冬儲備煤的啟動，利好因素支撐了無煙煤的價(jià)格。

周評