由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦，湖南省電池行業(yè)協(xié)會(huì)、廣發(fā)期貨有限公司聯(lián)合主辦，長(zhǎng)沙市科學(xué)技術(shù)局、 廣州期貨交易所指導(dǎo)的2024年 (第三屆) 鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)于2023年12月20至22日在長(zhǎng)沙北辰國(guó)際會(huì)議中心盛大舉行。此次大會(huì)圍繞鎳鈷鋰錳等鋰電原材料及電池消費(fèi)終端、回收等行業(yè)進(jìn)行議題探討，切實(shí)了解企業(yè)面臨的困難和訴求，廣泛凝聚發(fā)展共識(shí)，持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)環(huán)境，搶先機(jī)遇，提前布局2024。

12月22日，上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鎳分析師陳平平女士就《鎳交割品加速擴(kuò)容 過(guò)剩主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)再調(diào)整》進(jìn)行演講。報(bào)告從三個(gè)部分展開(kāi)。

上海鋼聯(lián) 新能源事業(yè)部鎳分析師 陳平平

一、交割品擴(kuò)容鎳價(jià)下跌

從2023年的走勢(shì)來(lái)看，鎳價(jià)整體表現(xiàn)較為疲軟，我們認(rèn)為是宏觀因素與產(chǎn)業(yè)因素共同驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。年初時(shí)市場(chǎng)預(yù)期疫后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)強(qiáng)復(fù)蘇，但隨后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，加之美國(guó)銀行接連“爆雷”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期被逐步證偽，宏觀情緒利空下鎳價(jià)重回下跌區(qū)間?；久鎭?lái)看，電鎳新增產(chǎn)能不斷放量，LME開(kāi)啟快速注冊(cè)通道，又進(jìn)一步對(duì)鎳價(jià)形成壓制。

鎳價(jià)下跌的核心邏輯主要是精煉鎳供應(yīng)過(guò)剩。雖然上半年鎳價(jià)已經(jīng)開(kāi)啟下跌階段，但由于產(chǎn)能爬坡較慢，加之進(jìn)口銳減，國(guó)內(nèi)精煉鎳依舊處于緊缺狀態(tài)，這就導(dǎo)致上半年鎳價(jià)依舊出現(xiàn)了多次明顯的反彈，鎳價(jià)波動(dòng)性較大的問(wèn)題仍未解決。下半年精煉鎳過(guò)剩開(kāi)始顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存逐步累積大大降低鎳價(jià)波動(dòng)性，而伴隨著庫(kù)存壘庫(kù)趨勢(shì)確定，鎳價(jià)開(kāi)啟新一輪下行周期。

合金成為精煉鎳消費(fèi)的第一大領(lǐng)域，消費(fèi)占比達(dá)到90%以上。2023年國(guó)內(nèi)合金耗鎳量高速發(fā)展，預(yù)計(jì)將達(dá)到23萬(wàn)噸，增速達(dá)到27.78%。電池行業(yè)也在2022年印尼中間品大量釋放后，結(jié)束了為期一年多的輝煌。目前精煉鎳在電池方面的消費(fèi)完全被中間品替代。

二、2024年鎳過(guò)剩加劇

隨著鎳產(chǎn)品之間的轉(zhuǎn)化打通，鎳元素進(jìn)入全面過(guò)剩時(shí)代。

2024年，中國(guó)精煉鎳預(yù)計(jì)仍有少量擴(kuò)產(chǎn)及新投產(chǎn)線(xiàn)，加之今年新投產(chǎn)線(xiàn)明年全年保持生產(chǎn)，明年產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)至36.05萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42.97%。而合金端消費(fèi)將繼續(xù)高速發(fā)展，綜合消費(fèi)預(yù)期增長(zhǎng)將達(dá)到10%，精煉鎳下游消費(fèi)將達(dá)到31.3萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)精煉鎳過(guò)剩將達(dá)到5萬(wàn)噸過(guò)剩明顯增加。從節(jié)奏上來(lái)看，由于新增產(chǎn)能的釋放主要集中在上半年，且新增釋放的量級(jí)較2023年有所降低。價(jià)格或呈現(xiàn)先跌后漲的走勢(shì)。

二級(jí)鎳方面，2023年鎳鐵端主要在于對(duì)國(guó)內(nèi)鎳鐵的替代，24-25年將形成印尼內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)局面，預(yù)計(jì)2024年印尼鎳鐵產(chǎn)量增加至164萬(wàn)噸。相比之下，97%以上鎳鐵回流中國(guó)，對(duì)于國(guó)內(nèi)鎳鐵形成進(jìn)一步壓制。2023年中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量35萬(wàn)噸，同比減少2.16萬(wàn)噸，降幅6%，2024年鎳鐵產(chǎn)量將進(jìn)一步下降2-3%。同時(shí)，由于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)過(guò)剩，印尼自產(chǎn)鎳鐵利潤(rùn)也在近兩年來(lái)大幅縮水，從2022年的100%至目前的10%。中間品方面，考慮力勤、華飛等項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年印尼鎳中間品產(chǎn)量將達(dá)到63萬(wàn)噸，同比增加47%。

消費(fèi)端來(lái)看，2023年，新能源汽車(chē)及前端電池行業(yè)由于年初遇冷，導(dǎo)致電池產(chǎn)量下滑對(duì)原料需求下跌，雖然整體來(lái)看產(chǎn)業(yè)依舊存在增量動(dòng)力，但增幅預(yù)期下調(diào)明顯。2023年中國(guó)三元前驅(qū)體產(chǎn)量約78.76萬(wàn)噸，同比2022年下降約6.5%。主要原因在于磷酸鐵鋰的大量應(yīng)用導(dǎo)致三元市場(chǎng)份額有所減少。短期磷酸鐵鋰成本優(yōu)勢(shì)明顯，三元競(jìng)爭(zhēng)能力偏弱，預(yù)計(jì)2024年三元前驅(qū)體產(chǎn)量小幅上漲約3%-5%。預(yù)計(jì)2024年中國(guó)硫酸鎳（39家口徑）產(chǎn)量將到達(dá)45萬(wàn)金屬?lài)?，同比增?2%。目前印尼硫酸鎳待投項(xiàng)目8家，產(chǎn)能總計(jì)超30萬(wàn)噸，有望成為僅次于中國(guó)的、全球第二大硫酸鎳生產(chǎn)國(guó)。而其原料則以鎳礦、中間品為主，項(xiàng)目將集中于2024-2026年投產(chǎn)。

三、供需平衡

展望2024年，鎳價(jià)重心仍將進(jìn)一步下移，但下跌幅度較2023年將有所收窄。鎳產(chǎn)業(yè)整體過(guò)剩量級(jí)將繼續(xù)增加，價(jià)格疲弱難掩弱勢(shì)。從節(jié)奏上看，上半年消費(fèi)整體偏弱，但產(chǎn)業(yè)待投產(chǎn)線(xiàn)尤其是精煉鎳產(chǎn)線(xiàn)卻集中在上半年，過(guò)剩加大的情況下鎳價(jià)承壓運(yùn)行。下半年消費(fèi)恢復(fù)，尤其是電池端鎳消費(fèi)仍有較強(qiáng)潛能，鎳價(jià)逐步止跌企穩(wěn)，呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)。關(guān)注印尼總統(tǒng)大選后鎳政策變化。

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