2023年12月12日-15日，“2023中國國際煤炭貿(mào)易年會”于福建廈門盛大召開。

14日主題大會上，海通證券研究所首席宏觀分析師梁中華先生作《2023年中國經(jīng)濟形勢回顧及展望》的主題演講。

海通證券研究所首席宏觀分析師 梁中華

梁中華表示，從中長期來看，我國經(jīng)濟具有較大潛力，不過當前經(jīng)濟增速或仍低于潛在增速，短期需求端仍需穩(wěn)增長政策進一步發(fā)力。2023年下半年以來，因歐美制造業(yè)補庫，外需回暖，出口對工業(yè)生產(chǎn)具有正向拉動作用，但在商品出口回落而進口回升的背景下，我國商品貿(mào)易實際順差或還有回落的空間。

我國制造業(yè)投資增速上行空間相對有限；基建增速回落至5.6%，預計2024年積極財政政策有望回歸，或抬升基建增速，發(fā)力穩(wěn)增長。截至10月份，社會消費品零售四年年化平均增速為4.0%，兩年年化平均增速為3.5%。他指出我國消費存量足夠大，消費結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，同樣會給細分的消費領(lǐng)域帶來機會?？梢躁P(guān)注新的消費形式、消費內(nèi)容的增長。

7月以來，宏觀政策加快穩(wěn)增長步伐，貨幣、財政、房地產(chǎn)等政策均進行了調(diào)整。展望明年，積極政策有望繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，重點需要關(guān)注積極政策的力度和規(guī)模。

梁中華表示，我國財政政策空間仍然很充足。在地方增量債務(wù)壓降的背景下，要保證“積極”的財政政策對經(jīng)濟的支持力度，其他渠道的廣義財政增加支持，或是影響經(jīng)濟恢復的重要觀察視角。若財政支出強度回到2020年，則要提高6.7個百分點，對應(yīng)約8.5萬億人民幣規(guī)模。

考慮到通脹處于低位，貨幣政策或需要進一步維持穩(wěn)健寬松，來降低實體部門的實際融資成本。截至9月末，我國居民存量房貸利率為4.29%，也存在繼續(xù)調(diào)整空間。

要提振居民信心，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場至關(guān)重要。下半年以來，隨著房地產(chǎn)政策調(diào)整，房地產(chǎn)銷售需求集中釋放。從10月下旬以來，需求端的集中釋放期或暫告一段落。房地產(chǎn)消費復蘇的關(guān)鍵在二手房供給增加但房子折舊速度較慢和城中村改造能夠創(chuàng)造多少買房需求。

他表示，2024年海外流動性趨向溫和。美國方面，美債供給壓力會逐步緩解。財政的退坡，高利率沖擊美國需求，美債利率或逐步趨于回落。歐洲方面，歐洲經(jīng)濟不斷走弱，通脹也逐步走低，當前歐央行政策利率已經(jīng)提升至4.5%，加息或已經(jīng)接近尾聲。日本方面，截至10月，日本CPI同比3.3%，仍在高位，通脹壓力邊際上沒有減小。日本央行迫于通脹壓力調(diào)整貨幣政策，日元或重回升值通道。

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