2020年12月2日，2021年大宗商品投資研討會(huì)在廈門(mén)香格里拉大酒店盛大召開(kāi)。本次會(huì)議將舉行三天，2日下午同期活動(dòng)——新加坡交易所公開(kāi)論壇：“鐵礦石貿(mào)易及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略論壇”順利召開(kāi)。

中信期貨研究部利率衍生品組負(fù)責(zé)人張菁在本次同期活動(dòng)上發(fā)表精彩演講。

中信期貨研究部利率衍生品組負(fù)責(zé)人張菁

張菁首先對(duì)今年匯率市場(chǎng)交易邏輯主線進(jìn)行回顧，主邏輯疫情蔓延引發(fā)的一系列連鎖反應(yīng)：疫情蔓延后的情緒沖擊（2-3月中）→政策應(yīng)對(duì)（3月中-4月）→經(jīng)濟(jì)停滯再重啟（4月底之后）；次生邏輯：疫情沖擊下資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌催生的美元荒：美元荒（3月）→美聯(lián)儲(chǔ)兜底后流動(dòng)性尾部風(fēng)險(xiǎn)得到改善（4月之后）；

她認(rèn)為，中國(guó)在疫情中的“先進(jìn)先出”優(yōu)勢(shì)逐步演化為：經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先修復(fù)的“步調(diào)差”優(yōu)勢(shì)和貨幣政策領(lǐng)先向正?；貧w的“步調(diào)差”優(yōu)勢(shì)；“先進(jìn)先出”帶來(lái)基本面優(yōu)勢(shì)仍將為人民幣匯率升值提供想象空間，大方向不悲觀。

接著她指出三季度以來(lái)人民幣持續(xù)升值中雙邊匯率與美元指數(shù)出現(xiàn)階段性錯(cuò)位和結(jié)售匯市場(chǎng)依然保持有序，未出現(xiàn)“一邊倒”的風(fēng)險(xiǎn)兩種現(xiàn)象，這一現(xiàn)象背后：政策淡定應(yīng)對(duì)波動(dòng)給予市場(chǎng)發(fā)揮空間。

最后，她對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)進(jìn)行展望，短期6.55~6.6附近或?yàn)槎唐谘胄泻弦馑?，中長(zhǎng)期高波動(dòng)下漸升值，總體而言道路曲折，但前途光明，為波動(dòng)做好充分準(zhǔn)備；主要風(fēng)險(xiǎn)因子為1）中美關(guān)系惡化；2）疫苗快速應(yīng)用。

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